财务管理期末复习

财务管理期末复习
财务管理期末复习
题型：单选题15 多选题10*2 判断题10 ⼩计算5*5 综合分析计算10*2
第⼀章：总论
企业财务活动：企业筹资引起的财务活动，企业投资引起的财务活动，企业经营引起的财务活动，企业分配引起的财务活动
(重点)财务管理的⽬标:财务管理的⽬标是指公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。

●以利润最⼤化为⽬标,
●以企业价值最⼤化为⽬标
以利润最⼤化为⽬标
财务报表会计等式
利润表收⼊-费⽤+直接计⼊当期损益的利得和损失=净利润
净利润-股利分配=留⽤利润(盈余公积+未分配利润)
资产负债表资产=负债+股东权益
=负债+股本+资本公积+留⽤利润(盈余公积+未分配利润)
财务报表之间的钩稽关系
主要缺点：没有考虑资⾦的时间价值，没能有效地考虑风险问题，没有考虑利润与投⼊资本的关系，没有反映未来的盈利能⼒，财务决策⾏为短期化可能存在利润操纵
以股东财富最⼤化为⽬标观点
●股东财富最⼤化
●股票价格最⼤化
主要优点：考虑了时间价值和风险因素，克服了追求利润的短期⾏为，反映了资本与报酬之间的关系。

财务管理⽬标与利益冲突
1.社会责任与利益冲突
2.委托—代理问题与利益冲突：
股东与管理层
解决机制：⑴激励，表现形式是绩效股，股票期权⑵股东直接⼲预表现形式是机构投资者，法律规定⑶被解聘的威胁⑷被收购的威胁
⼤股东与中⼩股东
⼤股东侵害中⼩股东利益的形式:关联交易转移利润，⾮法占⽤巨额资⾦、利⽤上市公司进⾏担保和恶意融资，发布虚假信息，操纵股价，为派出的⾼级管理者⽀付过⾼的薪酬，不合理的股利政策，掠夺中⼩股东的既得利益。

保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度
股东与债权⼈
两种⽅式进⾏制约：签订资⾦使⽤合约，设定限制性条款，拒绝业务往来，要求⾼利率
财务管理的环境⼜称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产⽣影响作⽤的企业外部条件的总和。

分为经济环境，法律环境，⾦融市场环境，社会⽂化环境，经济环境，经济政策
●利息率及其测算
●利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬
●纯利率
●通货膨胀补偿
短期⽆风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿●违约风险报酬
第⼆章：财务管理的价值观念
货币时间价值：货币的时间价值原理正确地揭⽰了不同时点上资⾦之间的换算关系，是财务决策的基本依据。

时间价值是扣除了风险报酬和通货膨胀率之后的真实报酬率时间价值的真正来源：投资后的增值额
时间价值的两种表现形式：相对数形式——时间价值率，绝对数形式——时间价值额⼀般假定没有风险和通货膨胀，以利率代表时间价值
需要注意的问题：时间价值产⽣于⽣产流通领域，消费领域不产⽣时间价值，时间价值产⽣于资⾦运动之中，时间价值的⼤⼩取决于资⾦周转速度的快慢利息的计算
单利——指⼀定期间内只根据本⾦计算利息，当期产⽣的利息在下⼀期不作为本⾦，不重复计算利息。

复利——不仅本⾦要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利滚利”。

复利的概念充分体现了资⾦时间价值的含义。

复利终值的计算公式：称为复利终值系数，可以写成
复利现值
上式中的叫复利现值系数或贴现系数，
可以写为，则复利现值的计算公式可写为：代表计息期数代表利息率代表复利现值代表复利终值n i PV FV n n
i )
1(+(/, , )
i n PV FVIF PV F P i n =?=?，n n
n
n i FV PV i PV FV )1()1(+=
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n
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年⾦终值和现值：年⾦是指⼀定时期内每期相等⾦额的收付款项后付年⾦的终值：后付年⾦——每期期末有等额收付款项的年⾦
某⼈在5年中每年年底存⼊银⾏1000元，年存款利率为8%，复利计息，则第5年年末年⾦终值为：
后付年⾦现值的计算公式：
某⼈准备在今后5年中每年年末从银⾏取1000元，如果年利息率为10%，则现在应存⼊多少元？
先付年⾦的终值
)1(,i FV IFA A XFV A n i n +??=)1
(1,1,-=-?=++n i n i n FV IFA A A FV IFA A XFV A
某⼈每年年初存⼊银⾏1000元，银⾏年存款利率为8%，则第⼗年末的本利和应为多少？
先付年⾦的现值
某企业租⽤⼀台设备，在10年中每年年初要⽀付租⾦5000元，年利息率为8%，则这些租⾦的现值为：
永续年⾦——期限为⽆穷的年⾦计算公式⼀项每年年底的收⼊为800元的永续年⾦投资，利息率为8%，其现值为：
特殊问题：
不等额现⾦流量现值的计算
某⼈每年年末都将节省下来的⼯资存⼊银⾏，其存款额如下表所⽰，折现率为5%，求这笔不等额存款的现值
)1(
,i PV IFA A XPV A n i n +??=)1
(1,1,+=+?=--n i n i n PVIFA A A PVIFA A XPVA n i,n 1(1i)PVIFA i --+=i,1
PVIFA i
∞=01V A i =?
01
800100008%
V =?=（元）
这笔不等额现⾦流量的现值可按下列公式求得：
44332211000)1(1)1(1)1(1)1(1)1(1i A i A i A i A i A PV +?++?++++?++?=
年⾦和不等额现⾦流量混合情况下的现值：能⽤年⾦⽤年⾦，不能⽤年⾦⽤复利，然后加总若⼲个年⾦现值和复利现值。

某公司投资了⼀个新项⽬，新项⽬投产后每年获得的现⾦流⼊量如下表所⽰，折现率为9%，求这⼀系列现⾦流⼊量的现值。

折现率的计算把100元存⼊银⾏，10年后可获本利和259.4元，问银⾏存款的利率为多少？
（当算出来的值在表中没有事，找到临近的两个值，利⽤插值法或者等⽐例带环的⽅法求出具体值，详见作业。

）
计息期短于⼀年的时间价值
当计息期短于1年，⽽使⽤的利率⼜是年利率时，计息期数和计息率应分别进⾏调整。

某⼈准备在第5年底获得1000元收⼊，年利息率为10%。

试计算：（1）每年计息⼀次，问
现在应存⼊多少钱？（2）每半年计息⼀次，现在应存⼊多少钱？
证券组合的风险与报酬
可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险
市场风险——不能够被分散消除的风险市场风险的程度，通常⽤β系数来衡量。

β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。

386.04
.25910010,==i P V I F n
m t m i r ?==
r 代表期利率，i 代表年利率，m 代表每年的计息次数 n 代表年数，t 代表换算后的计息期数 5,10%,5100010000.621621i n PV FV PVIF PVIF
=?=?=?=（元）1025%52
%
10=?=?====n m t m i r 105%,1010000.614614PV FV PVIF
=?=?=元
证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的⽐重。

其计算公式是：
在其他因素不变的情况下，风险报酬取决于证券组合的β系数，β系数越⼤，风险报酬就越⼤；反之亦然。

或者说，β系数反映了股票报酬对于系统性风险的反应程度。

与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，⽽不要求对可分散风险进⾏补偿。

证券组合的风险报酬是投资者因承担不可分散风险⽽要求的，超过时间价值的那部分额外报酬，该报酬可⽤下列公式计算：
科林公司持有由甲、⼄、丙三种股票构成的证券组合，它们的系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合中所占的⽐重分别为60%、30%和10%，股票市场的平均报酬率为14%，⽆风险报酬率为10%，试确定这种证券组合的风险报酬率。

证券估值
债券的主要特征：
（1）票⾯价值：债券发⾏⼈借⼊并且承诺到期偿付的⾦额（2）票⾯利率：债券持有⼈定期获取的利息与债券⾯值的⽐率
（3）到期⽇：债券⼀般都有固定的偿还期限，到期⽇即指期限终⽌之时 . 债券的估值⽅法债券价值的计算公式
A 公司拟购买另⼀家公司发⾏的公司债券，该债券⾯值为100元，期限5年，票⾯利率为10%，按年计息，当前市场利率为8%，该债券发⾏价格为多少时，A 公司才能购买?
B 公司计划发⾏⼀种两年期带息债券，⾯值为100元，票⾯利率为6%，每半年付息⼀次，到期⼀次偿还本⾦，债券的市场利率为7%，求该债券的公平价格。

8%,58%,5V 10010%100107.99PVIFA PVIF =??+?=元
1
n
p i i
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t t d n d n d d d B d d PVIF M PVIFA I r M
r I r M r I r I r I V +=+++=+++++++=∑
= 3.5%,4 3.5%,4V 1003%10098.16PVIFA PVIF =??+?=元
⾯值为100元，期限为5年的零息债券，到期按⾯值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，投资者才会购买？
债券投资的优缺点
①本⾦安全性⾼。

②收⼊⽐较稳定。

③许多债券都具有较好的流动性。

债券投资的缺点①购买⼒风险⽐较⼤。

②没有经营管理权。

③需要承受利率风险。

股票的特征及估值
B 公司的优先股每季度分红2元，20年后，B 公司必须以每股100元的价格回购这些优先股，股东要求的必要报酬率为8%，则该优先股当前的市场价值应为：
时代公司准备投资购买东⽅信托投资股份有限公司的股票，该股票去年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，时代公司经分析后，认为必须得到10%的报酬率，才能购买东⽅信托投资股份有限公司的股票，则该种股票的价格应为：
股票投资的优点：①能获得⽐较⾼的报酬②能适当降低购买⼒风险③拥有⼀定的经营控制权。

股票投资的缺点：股票投资的缺点主要是风险⼤，这是因为：①普通股对公司资产和盈利的求偿权均居于最后。

②普通股的价格受众多因素影响，很不稳定。

③普通股的收⼊不稳定。

第三章财务分析
财务能⼒分析：偿债能⼒分析，营运能⼒分析，盈利能⼒分析，发展能⼒分析短期偿债能⼒分析
流动⽐率=流动资产/流动负债
速动⽐率=速动资产/流动负债=(流动资产－存货)/流动负债现⾦⽐率=(现⾦+现⾦等价物)/流动负债
现⾦流量⽐率=经营活动产⽣的现⾦流量净额/流动负债
到期债务本息偿付⽐率=经营活动产⽣的现⾦流量净额/(本期到期债务本⾦+现⾦利息⽀出) 长期偿债能⼒分析
有形净值债务率=负债总额/(股东权益总额－⽆形资产净值) 偿债保障⽐率=负债总额/经营活动产⽣的现⾦流量净额利息保障倍数=(税前利润+利息费⽤)/利息费⽤
现⾦利息保障倍数=(经营活动产⽣的现⾦流量净额+现⾦利息⽀出+付现所得税)/现⾦利息⽀出
营运能⼒分析
应收账款周转率=赊销收⼊净额/应收账款平均余额存货周转率=销售成本/存货平均余额
流动资产周转率=销售收⼊流动资产/平均余额固定资产周转率=销售收⼊/固定资产平均净值总资产周转=销售收⼊/资产平均总额盈利能⼒分析资产报酬率
资产息税前利润率=息税前利润/资产平均总额×100%
8%,5V 1001000.68168.1PVIF =?=?=元()()元5.97 100280
,4%880,4%8=?+?=PVIF PVIFA V ()
元67.34%
4%10%412=-+?=V
资产利润率=利润总额/资产平均总额×100%
资产净利率=净利润/资产平均总额×100%
股东权益报酬率=净利润/股东权益平均总额×100%
销售⽑利率与销售净利率
销售⽑利率=销售⽑利/营业收⼊净额×100%=(营业收⼊净额－营业成本)/营业收⼊净额×100%
销售净利率=净利润/营业收⼊净额×100%
成本费⽤利润率=净利润/成本费⽤总额×100%
每股利润与每股现⾦流量
每股利润=(净利润－优先股股利)/发⾏在外的普通股平均股数
每股现⾦流量=(经营活动现⾦净流量－优先股股利)/发⾏在外的普通股平均股数
发展能⼒分析
销售增长率=本年营业收⼊增长额/上年营业收⼊总额×100%
资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额×100%
股权资本增长率=本年股东权益增长额/年初股东权益总额×100%
利润增长能⼒=本年利润总额增长额/上年利润总额×100%
第五章
长期筹资的概念：长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运⽤长期筹资⽅式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。

长期筹资是企业筹资的主要内容。

长期筹资的意义
（1）任何企业在⽣存发展过程中，都需要始终维持⼀定的资本规模，由于⽣产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。

（2）企业为了稳定⼀定的供求关系并获得⼀定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。

（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。

长期筹资的动机：1.扩张性筹资动机是企业因扩⼤⽣产经营规模或增加对外投资的需要⽽产⽣的追加筹资动机。

2.调整性筹资动机是企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要⽽产⽣的筹资动机。

3.混合性筹资动机企业同时既为扩张规模⼜为调整资本结构⽽产⽣的筹资动机，称为混合性筹资动机。

投⼊资本筹资的优缺点
优点：提⾼企业的资信和借款能⼒；能尽快地形成⽣产经营能⼒；财务风险较低。

缺点：投⼊资本筹资通常资本成本较⾼；产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。

长期借款的种类;
按提供贷款的机构分类：政策性贷款、商业银⾏贷款、其他⾦融机构贷款
按有⽆抵押品作担保分类：抵押贷款、信⽤贷款
按贷款的⽤途分类:基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品测试制贷款。

长期借款筹资的优缺点长期借款的优点：借款筹资速度较快、借款资本成本较低、借款筹
资弹性较⼤、可以发挥财务杠杆的作⽤
长期借款的缺点:借款筹资风险较⾼、借款筹资限制条件较多、借款筹资数量有限
第六章
债务资本成本率的测算:1.个别资本成本率的测算原理 2.长期借款资本成本率的测算 3.长期债券资本成本率的测算
个别资本成本率的测算原理
基本公式
式中，K表⽰资本成本率，以百分率表⽰；D表⽰⽤资费⽤额；P表⽰筹资额；f表⽰筹资费⽤额；F表⽰筹资费⽤率，即筹资费⽤额与筹资额的⽐率。

长期借款资本成本率的测算
公式
Kl表⽰长期借款资本成本率；I表⽰长期借款年利息额；L表⽰长期借款筹资额，即借款本⾦；F表⽰长期借款筹资费⽤融资率，即借款⼿续费率；T表⽰所得税税率。

Rl表⽰借款利息率。

例6-1：ABC公司欲从银⾏取得⼀笔长期借款1000万元，⼿续费1%，年利率5%，期限3年，每年结息⼀次，到期⼀次还本。

公司所得税税率为25%。

这笔借款的资本成本率为：
例6-2：根据例6-1资料但不考虑借款⼿续费，则这笔借款的资本成本率为：
例6-3：ABC公司欲借款1000万元，年利率5%，期限3年，每年结息⼀次，到期⼀次还本。

银⾏要求补偿性余额20%。

公司所得税税率为25%。

这笔借款的资本成本率为：
例6-4：ABC公司借款1000万元，年利率5%，期限3年，每季结息⼀次，到期⼀次还本。

公司所得税税率为25%。

这笔借款的资本成本率为：
长期债券资本成本率的测算
在不考虑货币时间价值时，债券资本成本率可按下列公式测算：
式中，Kb表⽰债券资本成本率；B表⽰债券筹资额，按发⾏价格确定；Fb表⽰债券筹资费⽤率。

例6-5：ABC 公司拟等价发⾏⾯值1000元，期限5年，票⾯利率8%的债券，每年结息⼀次；发⾏费⽤为发⾏价格的5%；公司所得税税率为25%。

则该批债券的资本成本率为：
在上例中的债券系以等价发⾏，如果按溢价100元发⾏，则其资本成本率为：
如果按折价50元发⾏，则其资本成本率为：
在考虑货币时间价值时，公司债券的税前资本成本率也就是债券持有⼈的投资必要报酬率，再乘以（1-T）折算为税后的资本成本率。

测算过程如下。

第⼀步，先测算债券的税前资本成本率，测算公式为：
式中，P0表⽰债券筹资净额，即债券发⾏价格(或现值)扣除发⾏费⽤；I表⽰债券年利息额；Pn表⽰债券⾯额或到期值；Rb表⽰债券投资的必要报酬率，即债券的税前资本成本率；t 表⽰债券期限。

第⼆步，测算债券的税后资本成本率，测算公式为：
例6-6：XYZ公司准备以溢价96元发⾏⾯额1000元，票⾯利率10%，期限5年的债券⼀批。

每年结息⼀次。

平均每张债券的发⾏费⽤16元。

公司所得税税率为25%。

则该债券的资本成本率为：
四、股权资本成本率的测算:1.普通股资本成本率的测算2.优先股资本成本率的测算 3.保留盈余资本成本率的测算
1.普通股资本成本率的测算
股利折现模型
式中，Pc表⽰普通股筹资净额，即发⾏价格扣除发⾏费⽤；Dt表⽰普通股第t年的股利；Kc表⽰普通股投资必要报酬率，即普通股资本成本率。

如果公司实⾏固定股利政策，即每年分派现⾦股利D元，则资本成本率可按左侧公式测算：如果公司实⾏固定增长股利的政策，股利固定增长率为G，则资本成本率需按右侧公式测算：
例6-7：ABC公司拟发⾏⼀批普通股，发⾏价格12元/股，每股发⾏费⽤1元，预定每年分配现⾦股利每股1.2元。

其资本成本率测算为：
例6-8：XYZ公司准备增发普通股，每股的发⾏价格15元，发⾏费⽤1.5元，预定第⼀年分派现⾦股利每股1.5元，以后每年股利增长4%。

其资本成本率测算为：
普通股资本成本率的测算
资本资产定价模型
普通股投资的必要报酬率等于⽆风险报酬率加上风险报酬率。

式中，Rf表⽰⽆风险报酬率；Rm表⽰市场报酬率；βi表⽰第i种股票的贝塔系数。

例6-9：已知某股票的β值为1.5，市场报酬率为10%，⽆风险报酬率为6%。

该股票的资本成本率测算为：
债券投资报酬率加股票投资风险报酬率
股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上加上股票投资⾼于债券投资的风险报酬率。

例6-10：XYZ公司已发⾏债券的投资报酬率为8%。

现准备发⾏⼀批股票，经分析，该股票⾼于债券的投资风险报酬率为4%。

则该股票的必要报酬率即资本成本率为：
8%+4%=12%
优先股资本成本率的测算
公式
式中，Kp表⽰优先股资本成本率；Dp表⽰优先股每股年股利；Pp表⽰优先股筹资净额，即
发⾏价格扣除发⾏费⽤。

例6-11：ABC 公司准备发⾏⼀批优先股，每股发⾏价格5元，发⾏费⽤0.2元，预计年股利0.5元。

其资本成本率测算如下：
综合资本成本率的测算
1.综合资本成本率的决定因素
个别资本成本率、各种长期资本⽐例
2.公式：
3.综合资本成本率中资本价值基础的选择
账⾯价值基础、市场价值基础、⽬标价值基础
例6-12：ABC公司现有长期资本总额10000万元，其中长期借款2000万元，长期债券3500 万元，优先股1000万元，普通股3000万元，保留盈余500万元；各种长期资本成本率分别为4%，6%，10%，14%和13%。

该公司综合资本成本率可按如下两步测算。

第⼀步，计算各种长期资本的⽐例。

长期借款资本⽐例=2000/10000=0.20或20%
长期债券资本⽐例=3500/10000=0.35或35%
优先股资本⽐例=1000/10000=0.10或10%
普通股资本⽐例=3000/10000=0.30或30%
保留盈余资本⽐例=500/10000=0.05或5%
第⼆步，测算综合资本成本率
Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14%×0.30+13%×0.05=8.75%
边际资本成本率的测算：边际资本成本率规划确定⽬标资本结构测算各种资本的成本率测算筹资总额分界点测算边际资本成本率
杠杆利益与风险的衡量：营业杠杆利益与风险财务杠杆利益与风险联合杠杆利益与风险息税前利润的计算息税前利润：是指不扣利息和所得税之前的利润：
营业杠杆的概念
从上述公营业杠杆的概念式可知，在单价p和单位变动成本v不变的情况下，由于存在固定成本F，随着销量Q的增长，会使息税前利润更快速地增长；反之，亦然。

由此，形成了营业杠杆。

由于固定成本的存在⽽导致息税前利润变动率⼤于产销量变动率的杠杆效应。

营业杠杆系数的测算
营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。

它反映着营业杠杆的作⽤程度。

为了反映营业杠杆的作⽤程度，估计营业杠杆利益的⼤⼩，评价营业风险的⾼低，需要测算营业杠杆系数。

例6-20：XYZ 公司的产品销量40000件，单位产品售价1000元，销售总额4000万元，固定成本总额为800万元，单位产品变动成本为600元，变动成本率为60%，变动成本总额为2400万元。

其营业杠杆系数为：
⼀般⽽⾔，企业的营业杠杆系数越⼤，营业杠杆利益和营业风险就越⾼；企业的营业杠杆系数越⼩，营业杠杆利益和营业风险就越低。

.影响营业杠杆利益与风险的其他因素
产品销量的变动产品售价的变动单位产品变动成本的变动固定成本总额的变动
在上例中，假定产品销售数量由40000件变为42000件，其他因素不变，则营业杠杆系数会变为：
假定产品销售单价由1000元变为1100元，其他条件不变，则营业杠杆系数会变为：
假定变动成本率由60%升⾄65%，其他条件不变，则营业杠杆系数会变为：
假定产品销售总额由4000万元增⾄5000万元，同时固定成本总额由800万元增⾄950万元，变动成本率仍为60%。

这时，XYZ 公司的营业杠杆系数会变为：
财务杠杆的概念
财务杠杆，亦称筹资杠杆，是指企业在筹资活动中对资本成本固定的债务资本的利⽤。

从公式可知，由于债务利息I的存在，息税前利润的变化，会引起税后利润更快速地变化，由此形成了财务杠杆。

财务杠杆系数的测算
财务杠杆系数是指企业税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的倍数，它反映了财务杠杆的作⽤程度。

为了反映财务杠杆的作⽤程度，估计财务杠杆利益的⼤⼩，评价财务风险的⾼低，需要测算财务杠杆系数。

例6-23：ABC公司全部长期资本为7500万元，债务资本⽐例为0.4，债务年利率为8%，公司所得税税率为25%，息税前利润为800万元。

其财务杠杆系数测算如下：
⼀般⽽⾔，财务杠杆系数越⼤，企业的财务杠杆利益和财务风险就越⾼；财务杠杆系数越⼩，企业财务杠杆利益和财务风险就越低。

影响财务杠杆利益与风险的其他因素
资本规模的变动资本结构的变动债务利率的变动息税前利润的变动
在上例中，假定资本规模由7500万元变为8000万元，其他因素保持不变，则财务杠杆系数变为：
在上例中，假定债务资本⽐例变为0.5，其他因素保持不变，则财务杠杆系数变为：
在上例中，假定其他因素不变，只有债务利率发⽣了变动，由8%降⾄7%，则财务杠杆系数变动为：
在上例中，假定息税前利润由800万元增⾄1000万元，在其他因素不变的情况下，财务杠杆系数变为：
联合杠杆利益与风险
1.联合杠杆原理
亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆的综合。

2.联合杠杆系数的测算
例6-24：ABC公司的营业杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5。

该公司的联合杠杆系数测算为：
DCL=2×1.5=3
资本结构决策的每股收益分析法
1.每股收益分析法的含义
每股收益分析法是利⽤每股收益⽆差别点来进⾏资本结构决策的⽅法。

所谓每股收益⽆差别点是指两种或两种以上筹资⽅案下普通股每股收益相等时的息税前利润点，亦称息税前利润平衡点，有时亦称筹资⽆差别点。

2.每股收益分析的列表测算法
3.每股收益分析的公式测算法
某公司⽬前拥有长期资本8500万元，其中资本结构为：长期负债1000万元，普通股7500万元，普通股股数为1000万股。

现计划追加筹资1500万元，有两种筹资⽅式供选择：（1）增发普通股300万股；（2）增加负债。

已知⽬前每年债务利息额为90万元，如果增加负债筹资，每年利息额会增加到270万元。

所得税率为25%。