期货考试计算题及答案

期货考试计算题精选及答案
1. 1月5日，大连商品交易所黄大豆1号3月份期货合约的结算价是2800元/吨，该合约下一交易日跌停板价格正常是（）元/吨。

A: 2716 B: 2720 C: 2884 D: 2880 答案：[A]
分析：本题考察的是期货合约涨跌幅的变化范围，要注意也记住其它品种的涨跌幅。

下一交易日的交易范围=上一交易日的结算价±涨跌幅。

本题中，上一交易日的结算价为2800元/吨, 黄大豆1号期货合约的涨跌幅为±3%，故：下一交易日的价格范围
为 [2800-2800×3%，2800+2800×3%]，即[2716，2884], 涨停板是2884，跌停板是2716。

2. 某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格15050元/吨，该合约当天的结算价格为15000元/吨。

一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照（）元/吨价格将该合约卖出。

A: 16500 B: 15450 C: 15750 D: 15650 答案：B。

分析：同上题一样。

要注意：计算下一交易日的价格范围，只与当日的结算价有关，和合约购买价格无关。

铝的涨跌幅为±3%，7月2日结算价为15000，因此7月3日的价格
范围为[15000(1-3%)，15000(1+3%] 即[14550，15450]，涨停板是15450元。

3. 6月5日，某客户在大连商品交易所开仓卖出玉米期货合约40手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天须缴纳的保证金为（）。

A: 44600元 B: 22200元 C: 44400元 D: 22300元
答案：[A]
分析：期货交易所实行每日无负债结算制度，当天缴纳的保证金按当天的结算价计算收取，与成交价无关。

此题同时考查了玉米期货合约的报价单位，而这是需要记忆的。

保证金=40手×10吨/手×2230元/吨×5%=44600元
4. 6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份玉米期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（）。

A: 500元，-1000元，11075元
B: 1000元，-500元，11075元
C: -500元，-1000元，11100元
D: 1000元，500元，22150元
答案：[B]
分析：(1)买进20手，价2220元/吨 (2)平仓10手，价2230元/吨；=>平仓盈亏10手×10吨/手×(2230-2220)=1000元 (3)剩余10手，结算价2215元/吨；=>持仓盈亏10手×10吨/手×(2215-2220)元/吨=-500元 (4)保证金/中大网校整理/=10手×2215元/吨×10吨/手×5%=11075元
5. 某加工商为了避免玉米现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。

A: 盈利3000元B: 亏损3000元
C: 盈利1500元D: 亏损1500元
答案[A]
解析：考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为－；基差由-20到-50，基差变弱，记为－；两负号，负负得正，弱买也是赢利。

考点（2）：大豆合约每手多少吨？10吨/手
考点（3）：盈亏数额？10＊10＊（50-20）＝3000
是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额
6. 某公司购入500吨小麦，价格为1300元/吨，为避免价格风险，该公司以1330元/吨价格在郑州小麦3个月后交割的期货合约上做卖出保值并成交。

2个月后，该公司以1260元/吨的价格将该批小麦卖出，同时以1270元/吨的成交价格将持有的期货合约平仓。

该公司该笔保值交易的结果（其他费用忽略）为( )。

A: -50000元B: 10000元C: -3000元D: 20000元
答案[B]
解析：
（1）确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本题是：卖出/中大网校整理/保值，记为＋；基差情况：现在（1300-1330）＝-30，2个月后（1260-1270）＝-10，基差变强，记为＋，所以保值为赢利。

（2）确定数额：500＊（30-10）＝10000
7. 7月1日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。

为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连/中大网校整理/商品交易所进行套期保值。

7月1日买进20手9月份大豆合约，成交价格2050元/吨。

8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出20手9月大豆合约平仓，成交价格2060元。

请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，8月1日对冲平仓时基
差应为（）元/吨能使该加工商实现有净盈利的套期保值。

A: ＞-30 B: ＜-30 C: ＜30 D: ＞30
答案[B]
解析：
（1）数量判断：期货合约是20＊10＝200吨，数量上符合保值要求；
（2）盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买入套期保值，记为－；基差情况：7月1日是（2020-2050）
＝-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净盈利。

所以8月1日基差应＜-30
判断基差方向，最好画一个基差变化图。

8. 假定某期货投资基金的预期收益率为10%，市场预期收益率为20%，无风险收益率4%，该期货投资基金的贝塔系数为（）。

A: 2.5% B: 5% C: 20.5% D: 37.5%
答案：D
分析：关键是明白贝塔系数的涵义。

(10%-4%)/(20%-4%)=37.5%
9. 6月5日某投机者以95.45的价格买进10张9月份到期的3个月欧元利率（EURIBOR）期货合约，6月20
日该投机者以95.40的价格将手中的合约平仓。

在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是（）。

A: 1250欧元B: -1250欧元
C: 12500欧元D: -12500欧元
选[B]
分析：买进期货合约-à看涨；实际价格，95.45<95.40，下跌；因此交易亏损。

排除AC
(95.40-95.45)*100*25*10=-1250。

注意：短期利率期货是省略百分号进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3个月期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变动价值都是百分之一点代表25美元(10000000/100/100/4=25，第一个100指省略的百分号，第二个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为3个月的利率)。

10. 假设4月1日现货指数为1500点，市场利率为5％，交易成本总计为15点，年指数股息率为1％，则（）。

A: 若不考虑交易成本，6月30日的期货理论价格为1515点
B: 若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以上才存在正向套利机会
C: 若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1530以下才存
在正向套利机会
D: 若考虑交易成本,6月30日的期货价格在1500以下才存在反向套利机会答案[ABD]
分析：期货价格=现货价格+期间成本(主要是资金成本)-期间收益
不考虑交易成本，6月30日的理论价格
=1500+5%/4*1500-1%/4*1500=1515；
当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题的无套利区间是[1530,1500]，即正向套利理论价格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移到1500。

11. 计算 7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。

那么该投资者的最大可能盈利（不考虑其他费用）是（）。

A: 200点B: 180点C: 220点D: 20点
答案[C]
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。

(1)权利金收盈=-100+120=20； (2)买入看跌期权价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期权最大收盈为
权利金，高于10000点会被动履约。

两者综合，价格为10000点时，投资者有最大可能赢利。

期权履约收益
=10200-10000=200
合计收益=20+200=220
12. 某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。

则其损益平衡点为（）美分/蒲式耳。

A: 290 B: 284 C: 280 D: 276
答案：B
分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。

在损益平衡点处，两个收益正好相抵。

(1)权利金收盈=-15+11=-4；因此期权履约收益为4 (2)买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上；卖出看涨期权à最大收盈为权利金，高于290会被动履约，将出现亏损。

两者综合，在280-290之间，将有期权履约收益。

而期权履约收益为4，故选B
13. 某投资人在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。

同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。

9月时，相关期货合约价格为
150美元/吨，请计算该投资人的投资结果（每张合约1吨标的物，其他费用不计）
A: -30美元/吨B: -20美元/吨
C: 10美元/吨D: -40美元/吨
答案[B]
分析：同上：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。

在损益平衡点处，两个收益正好相抵。

(1)权利金收盈=-20-10=-30； (2)买入看涨期权à当现市场价格150>执行价格140，履行期权/中大网校整理/有利可图(以较低价格买到现价很高的商品)，履约盈利
=150-140=10；买入看跌期权à当现市场价格150>执行价格130，履约不合算(低价将现价高的商品卖给别人，犯傻)。

因此总收益=-30+10=-20
14. 某工厂预期半年后须买入燃料油126000加仑，目前价格为0．8935美元／加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为0．8955美元／加仑。

半年后，该工厂以0．8923美元／加仑购入燃料油，并以0．8950美元／加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为( )美元／加仑。

A．0．8928 B．0．8918 C．0．894 D．0．8935 【答案】A
【解析】现货市场上，目前价格为0．8935美元/加仑，半年后以0．8923美元/加仑购人燃料油，因此半年后以
0．8923美元／加仑买入燃料油比目前买人的少支付0．0012美元/加仑；期货市场上，买人期货的价格为0．8955美元/加仑，半年后以0．8950美元/ 加仑的价格将期货合约平仓，这样期货对冲亏损0．0005美元/加仑。

因此该工厂的净进货成本=O．8935-0．0012+0．0005=0．8928(美元／加仑)。

15. 某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买人10手(10吨)大豆期货合约，成交价格为2030元／吨。

可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在2000元／吨再次买人5手合约，当市价反弹到( )元／吨时才可以避免损失。

(不计税金、手续费等费用)
A．2010 B．2015 C．2020 D．2025
【答案】C
【解析】开始买入时的成本：10×2030=20300(元／吨)；补救时加入的成本：5×2000=10000(元/吨)；总平均成本：(20300+10000)／15=2020(元/吨)；考虑到不计税金、手续费等费用，因此反弹到总平均成本时才可以避免损失16. 某套利者以63200元／吨的价格买入1手(1手=5吨)10月份铜期货合约，同时以63000元/吨的价格卖出12月1手铜期货合约。

过了一段时间后，将其持有头寸同时平仓，平仓价格分别为63150元／吨和62850元／吨。

最终该笔投资的结果为( )。

A．价差扩大了100元／吨，盈利500元
B．价差扩大了200元／吨，盈利1000元
C．价差缩小了100元／吨，亏损500元
D．价差缩小了200元／吨，亏损1000元
【答案】A
【解析】该套利者买人的10月份铜期货价格要高于12月份的价格，可以判断是买进套利。

建仓时的价差为63200-63000=200(元/吨)，平仓时的价差为63150-62850=300(元/吨)，价差扩大了100元/元／吨，因此，可以判断该套利者的净盈利为100元/吨，总盈利100×5=500(元)。

17. 若A股票报价为40元，该股票在2年内不发放任何股利；2年期期货报价为50元。

某投资者按10％年利率借4000元资金(复利计息)，并购买该100股股票；同时卖出100股2年期期货。

2年后，期货合约交割，投资者可以盈利( )元。

A．120 B．140 C．160 D．180
【答案】C
【解析】盈利=50×100-4000×(1+10％)2=160(元)。

18. 1月1日，上海期货交易所3月份铜合约的价格是63200元／吨，5月份铜合约的价格是63000元／吨。

某投资者采用熊市套利(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投资者获利最大的是( )。

A．3月份铜合约的价格保持不变，5月份铜合约的价格下跌了50元／吨
B．3月份铜合约的价格下跌了70元／吨，5月份铜合约的价格保持不变
C．3月份铜合约的价格下跌了250元／吨，5月份铜合约的价格下跌了170元／吨
D．3月份铜合约的价格下跌了170元／吨，5月份铜合约的价格下跌了250元／吨
【答案】C
【解析】当市场是熊市时，一般来说，较近月份的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格的下降幅度。

在反向市场上，近期价格要高于远期价格，熊市套利是卖出近期合约同时买入远期合约。

在这种情况下，熊市套利可以归入卖出套利这一类中，则只有在价差缩小时才能够盈利。

1月份时的价差为63200-63000=200(元／吨)，所以只要价差小于200元／吨即可。

19. 3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3手(1手等于10吨)6月份大豆合约，买人8手7月份大豆合约，卖出5手8月份大豆合约。

价格分别为1740元／吨、1750元／吨和1760元／吨。

4月20日，三份合约的价格分别为1730元／吨、1760元／吨和1750元／吨。

在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )元。

A．160 B．400 C．800 D．1600
【答案】D
【解析】蝶式套利中，6月份大豆合约的盈亏情况为：(1740-1730)×3×10=300(元)；7月份大豆合约的盈亏情况为：(1760-1750)×8×10=800(元)；8月份大豆合约的盈亏情况为：(1760-1750)×5×10=500(元)；净收益为1600元。

20. ．6月5日某投机者以95．45点的价格买进10张9月份到期的3个月欧洲美元利率(EU．RIBOR)期货合约，6月20日该投机者以95．40点的价格将手中的合约平仓。

在不考虑其他成本因素的情况下，该投机者的净收益是( )美元。

A．1250 B．-1250 C．12500 D．-12500
【答案】B
【解析】3个月欧洲美元期货实际上是指3个月欧洲美元定期存款利率期货，CME规定的合约价值为1000000美元，报价时采取指数方式。

该投机者的净收益=[(95．40-95．45)％／4]×1000000×10=-1250(美元)。

21. 某一期权标的物市价是57元，投资者购买一个敲定价格为60元的看涨期权，权利金为2元，然后购买一个敲定价格为55元的看跌期权，权利金为1元，则这一宽跨式期权组合的盈亏平衡点为( )。

A．63元，52元
B．63元，58元
C．52元，58元
D．63元，66元【答案】A
【解析】该投资策略为买入宽跨式套利。

最大亏损为：2+1=3(元)；所以盈亏平衡点1=60+3=63(元)；盈亏平衡点2=55-3=52(元)。

22. 某投资者在5月份以4．5美元／盎司的权利金买入一张执行价格为400美元／盎司的6月份黄金看跌期权，又以4美元／盎司的权利金卖出一张执行价格为500美元／盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价格498美元／盎司买进一张6月份黄金期货合约。

那么当合约到期时，在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )美元／盎司。

A．0 B．0．5 C．1 D．1．5
【答案】D
【解析】该投资者进行的是转换套利，转换套利的利润=(看涨期权权利金-看跌期权权利金)-(期货价格一期权执行价格)=(4-4．5)-(398-400)=1．5(美元/盎司)。

23. 7月30日，11月份小麦期货合约价格为7．75美元／蒲式耳，而11月份玉米期货合约的价格为2．25美元／蒲式耳。

某投机者认为两种合约价差小于正常年份水平，于是他买人1手(1手=5000蒲式耳)11月份小麦期货合约，同时卖出1手11月份玉米期货合约。

9月1日，11月份小麦期货合约价格为7．90美元／蒲式耳，11月份玉米期货合约价格为2．20美元／蒲式耳。

那么此时该投机者将两份合约同时平仓，则收益为( )美元。

A．500 B．800 C．1000 D．2000
【答案】C
小麦合约的盈利为：(7．90-7．75)×5000=750(美元)；玉米合约的盈利为：(2．25-2．20)×5000=250(美元)；因此，投机者的收益为：750+250=1000(美元)。

24. 6月3日，某交易者卖出10张9月份到期的日元期货合约，成交价为0．007230美元／日元，每张合约的金额为1250万日元。

7月3日，该交易者将合约平仓，成交价为0．007210美元／日元。

在不考虑其他费用的情况下，该交易者的净收益是( )美元。

A．250 B．500 C．2500 D．5000
【答案】C
【解析】净收益=(0．007230-0．007210)×12500000×10=2500(美元)。

25. 6月5目，大豆现货价格为2020元／吨，某农场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售，由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。

为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值。

如果6月513该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元／吨，9月份在现货市场实际出售大豆时，买人10手9月份大豆合约平仓，成交价格2010元／吨。

在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，9月对冲平仓时基差应为( )元／吨能使该农场实现有净盈利的套期保值。

A．>-20 B．<-20 C．<20 D．>20
【答案】A
【解析】当基差走强时，卖出套期保值有净盈利，题中只有A项表示基差走强。

26. 3月10日，某交易所5月份小麦期货合约的价格为7．65美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格为7．50美元／蒲式耳。

某交易者如果此时人市，采用熊市套利策略(不考虑佣金成本)，那么下面选项中能使其亏损最大的是5月份小麦合约的价格( )。

A．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．45美元／蒲式耳
B．跌至7．60美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格跌至7．40美元／蒲式耳
C．涨至7．70美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．65美元／蒲式耳
D．跌至7．60美元／蒲式耳，7月份小麦合约的价格涨至7．55美元／蒲式耳
【答案】A
【解析】由5月份小麦期货价格大于7月份小麦期货价格，可知此市场属于反向市场。

反向市场熊市套利策略为卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约。

据此可计算：
A项的盈利为：(7．65-7．70)+(7．45-7．50)=-0．1(美元)；
B项的盈利为：(7．65-7．60)+(7．40-7．50)=-0．05(美元)；
C项的盈利为：(7．65-7．70)+(7．65-7．50)=0．1(美元)；D项的盈利为：(7．65-7．60)+(7．55-7．50)=0．1(美元)；由上可知，A项的亏损最大。

27. 某交易者在5月3013买人1手9月份铜合约，价格为17520元／吨，同时卖出1手11月份铜合约，价格为17570元／吨，7月30日，该交易者卖出1手9月份铜合约，价格为17540元／吨，同时以较高价格买人1手11月份铜合约，已知其在整个套利过程中净亏损100元，且交易所规定1手=5吨，则7月3013的11月份铜合约价格为( )元／吨。

A．17610 B．17620 C．17630 D．17640
【答案】A
【解析】假设7月30日的11月份铜合约价格为a(元／吨)，则：
9月份合约盈亏情况为：17540-17520=20(元／吨)；
10月份合约盈亏情况为：17570-a；
总盈亏为：5×20+5×(17570-a)=-100(元)；
解得：a=17610(元／吨)。

28. 标准普尔500指数期货合约的最小变动价位为0．01个指数点，或者2．50美元。

4月20日，某投机者在CME买入lO张9月份标准普尔500指数期货合约，成交价为1300点，同时卖出10张12月份标准普尔500指数期货合约，价格为1280点。

如果5月20日9月份期货合约的价位是1290点，而12月份期货合约的价位是1260点，该交易者以这两个价位同时将两份合约平仓，则其净收益是( )美元。

A．-75000 B．-25000 C．25000D．75000
【答案】C
【解析】9月份合约的盈利为：(1290-1300)×250×
10=-25000(美元)；
12月份合约盈利为：(1280-1260)×10×250=50000(美元)；因此，总的净收益为：50000-25000=25000(美元)。

29. 某公司现有资金1000万元，决定投资于A、B、
C、D四只股票。

四只股票与S&P500的β系数分别为0．8、
1、1．5、2。

公司决定投资A股票100万元，B股票200万元，C股票300万元，D股票400万元。

则此投资组合与S&P500的β系数为( )。

A．0．81 B．1．32
C．1．53 D．2．44 【答案】C
【解析】
β=0. 8×10% +1×20% +1．5×30%+2×40%=1. 53。

30. 6月5日，买卖双方签订一份3个月后交割一篮子股票组合的远期合约。

该一篮子股票组合与恒生指数构成完全对应。

此时的恒生指数为15000点，恒生指数的合约乘数为50港元，市场年利率为8％。

该股票组合在8月5日可收到10000港元的红利。

则此远期合约的合理价格为( )港元。

A．152140 B．752000
C．753856 D．754933 【答案】D
【解析】股票组合的市场价值：15000×50=750000(港元)；资金持有成本：750000×8％÷4=15000(港元)；
持有1个月红利的本利和：10000×(1+8％÷12)=10067(港元)。

；
合理价格：750000+15000-10067=754933(港元)。

31. 某投资者于2008年5月份以3．2美元／盎司的权利金买人一张执行价格为380美元／盎司的8月黄金看跌期权，以4．3美元／盎司的权利金卖出一张执行价格为380美元／盎司的8月黄金看涨期权，以380．2美元／盎司的价格买进一张8月黄金期货合约，合约到期时黄金期货价格为356美元／盎司，则该投资者的利润为( )美元／盎司。

A．0．9 B．1．1
C．1．3 D．1．5 【答案】A
【解析】投资者买入看跌期权到8月执行期权后盈利：380-356-3．2=20．8(美元／盎司)；
投资者卖出的看涨期权在8月份对方不会执行，投资者盈利为权利金4．3美元／盎司；
投资者期货合约平仓后亏损：380．2-356=24．2(美元／盎司)；
投资者净盈利：20．8+4．3-24．2=0．9(美元／盎司)。

32. 2008年9月20日，某投资者以120点的权利金买入一张9月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时又以150点的权利金卖出一张9月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。

那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是( )点。

A．160 B．170
C．180 D．190 【答案】B
【解析】该投资者进行的是空头看跌期权垂直套利，其最大收益=(高执行价格-低执行价格)-净权利金
=(10200-10000)-(150-120)=170(点)。

33. 10月5日，某投资者在大连商品交易所开仓卖出大豆期货合约80手，成交价为2220元/吨，当日结算价格为2230元/吨，交易保证金比例为5％，则该客户当天须缴纳的保证金为( )元。

A．22300 B．50000
C．77400 D．89200 【答案】D
【解析】当日交易保证金=当日结算价×当日交易结束后的持仓总量×交易保证金比例。

大商所大豆期货交易单位为10吨／手，因此该投资者当天须缴纳的保证金=2230×(80×10)×5％=89200(元)。

33. 某大豆加工商为避免大豆现货价格风险，做买人套期保值，买入10手期货合约建仓，当时的基差为-30元/吨，卖出平仓时的基差为-60元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是( )元。

A．盈利3000 B．亏损3000
C．盈利1500 D．亏损1500 【答案】A
【解析】基差走弱，做买入套期保值时套期保值者得到完全保护，并且存在净盈利。

该加工商的净盈利=[-30-(-60)]×10×10=3000(元)。

34. 某交易者7月30日买人1手11月份小麦合约，价格为7．6美元/蒲式耳，同时卖出1手11月份玉米合约，价格为2．45美元/蒲式耳，9月30日，该交易者卖出1手11月份小麦合约，价格为7．45美元/蒲式耳，同时买人1手11月份玉米合约，价格为2．20美元/蒲式耳，交易所规定1手=5000蒲式耳，则该交易者的盈亏状况为( )美元。

A．获利700 B．亏损700
C．获利500 D．亏损500 【答案】C
【解析】小麦合约盈亏状况：7．45-7．60=-0．15(美元／蒲式耳)，即亏损0．15美元／蒲式耳；
玉米合约盈亏状况：2．45-2．20=O．25(美元／蒲式耳)，即盈利0．25美元／蒲式耳；
总盈亏：(0．25-0．15)×5000=500(美元)。

35. 3月15日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3手(1手=10吨)6月份大豆合约，买入8手7月份大豆合约，卖出5手8月份大豆合约，价格分别为1740元/吨、1750元/吨和1760元/吨。

4月20日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760元/吨和1750元／吨。

在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是( )元。

A．160 B．400
C．800 D．1600 【答案】D
【解析】六月份大豆合约的盈利为：(1740-1730)×3×
10=300(元)；
七月份大豆合约的盈利为：(1760-1750)×8×10=800(元)；八月份大豆合约的盈利为：(1760-1750)×5×10=500(元)；因此，投机者的净收益为：300+800+500=1600(元)。

36. 某交易者以260美分／蒲式耳的执行价格卖出10手5月份玉米看涨期权，权利金为16美分／蒲式耳，与此同时买入20手执行价格为270美分／蒲式耳的5月份玉米看涨期权，权利金为9美分／蒲式耳，再卖出10手执行价格为280美分／蒲式耳的5月份玉米看涨期权，权利金为4
美分／蒲式耳。

这种卖出蝶式套利的最大可能亏损是( )美分／蒲式耳。

A．4 B．6 C．8 D．10 【答案】C
【解析】该策略是一种买入蝶式套利(看涨期权)的操作，它需要支付一个初始的净权利金为2美分／蒲式耳
(16-9-9+4)。

卖出蝶式套利(看涨期权)的最大可能亏损为：270-260-2=8(美分／蒲式耳)。

37. 某投资者在5月份以5．5美元／盎司的权利金买入一张执行价格为430美元／盎司的6月份黄金看跌期权，又以4．5美元／盎司的权利金卖出一张执行价格为430美元／盎司的6月份黄金看涨期权，再以市场价格428．5美元／盎司买进一张6月份黄金期货合约。

那么，当合约到期时，该投机者的净收益是( )美元／盎司。

(不考虑佣金) A．2．5 B．1．5 C．1 D．0．5 【答案】D 【解析】该投资者进行的是转换套利，其利润为：
(4．5-5．5)-(428．5-430)=0．5(美元／盎司)。

38. 某香港投机者5月份预测大豆期货行情会继续上涨，于是在香港期权交易所买人1手(10吨／手)9月份到期的大豆期货看涨期权合约，期货价格为2000港元/吨。

期权权利金为20港元/吨。

到8月份时，9月大豆期货价格涨到2200港元/吨，该投机者要求行使期权，于是以2000港元/吨买入1手9月大豆期货，并同时在期货市场上对冲平仓。

那么，他总共盈利( )港元。

A．1000 B．1500 C．1800 D．2000
【答案】C
【解析】投资者买人看涨期权的标的物大豆期货合约的实际成本为：2000+20=2020(港元／吨)；投资者执行看涨期权后在期货市场上平仓收益为：(2200-2020)×10=1800(港元39. 某投资者做大豆期权的熊市看涨垂直套利，他买人敲定价格为850美分的大豆看涨期权，权力金为14美分，同时卖出敲定价格为820美分的看涨期权，权力金为18美分。

则该期权投资组合的盈亏平衡点为( )美分。

A．886 B．854 C．838 D．824
【答案】D
【解析】该投资者进行空头看涨期权套利，最大盈利
=18-14=4(美分)，最大亏损=850-820-4=26(美分)，盈亏平衡点=820+4=850-26=824(美分)。

40. 2008年5月份，某投资者卖出一张7月到期执行价格为14900点的恒指看涨期权，权利金为500点，同时又以300点的权利金卖出一张7月到期、执行价格为14900点的恒指看跌期权。

当恒指为()点时，可以获得最大盈利。

A．14800 B．14900
C．15000 D．15250 【答案】B
【解析】该投资者进行的是卖出跨式套利：当恒指为执行价格时，期权的购买者不行使期权，投资者获得全部权利金。

41. 2008年10月1日，某投资者以80点的权利金买入一张3月份到期、执行价格为10200点的恒生指数看涨期权，同时又以130点的权利金卖出一张3月份到期、执行价格为10000点的恒生指数看涨期权。

那么该投资者的盈亏平衡点(不考虑其他费用)是( )点。