中国-东盟自由贸易区建设中的汇率协调与货币融合

自 从 蒙 代 尔 （ ｕ ｄ ｌ） Ｍ ｎｅ １ １ ６年 发 表 了 《 ９ １ 最优 货 币区 》 一 文后 ， 国际货 币合作 ｔ 协 调便 一 ｊ 直 成 为 经 济 学 界 的 热 点 话题 ， 欧 洲货 币一 体化 的 成功 和 欧 元 的启 动 为亚 洲 货 币合 作带 来 了相 应 的 示 范 效 应 。 东 亚 金 融 危 机 让 东 哑 国家 和地 区意 识 到进 行 区域 汇 率 合作 是 东 亚货 币 的 出路 ，是实 现 自己利 益 的必 要 手段 。货 币合 作 又 必 需 通 过 国 与 国 之 间 的 区 域 经 济 合 作 来承 载 ，纵 观 欧 盟与 北 美 自由贸 易 区 的发展 历 程 ，在 自由 贸 易区 建设 初 期 除 了强 调 贸 易与 投 资 自 由化 之 外 ， 还 强 调 各 成 员
［ 摘要］ 中国一 在 东盟 自由贸易区建设 中 ，不但要 重视 中国同东盟各 成员 国之 间的货物 贸易与对 外投 资，还要 重视 中国一 东盟 自由贸易区的汇率合作和 货 币融合 。在 中国一 东盟 自由贸 易区建设 的初 期要 以稳 定人 民币与 东盟
各 国货 币之 间的汇率为 目标 ，与此 同时 ，还要重视人 民 币在 自由贸 易区内的 自由兑换与 区域 化等 问题的研 究 ，
国 之 间 的 汇 率 协 调 ， 维 护 区 域 汇
风 险 ，促 进 自由贸 易 内的 贸易 与 投 资 自 由 化 ， 也 使 自 由 贸 易 区 朝着 健康 、可 持续 的方 向发 展 。 东 盟 主要 国 家 汇率 安 排 的取 向与构建 东盟 货 币区 的前景
一
、
率 的稳定 ， 以此 来推 动 区域 性 贸 易与 投 资 自由化 的进 程 ；在 自由 贸易 区 发展 的 高级 阶 段 ，则 会 趋 向货 币一 体 化 （ 元 ）或强 势 货 欧 币逐步 替 代 弱势 货 币， 由此 来 实 现 生 产要 素 的跨 境 自由流动 ，从 而 促 使 自 由 贸 易 区 向 真 正 的 经 济 货 币联盟 升级 。 中国 东盟 自由贸 易 区 的建 设初 期 也 必 须要 加 强 中 国 与东盟 各 成 员 国家 之 间的汇 率 协 调， 因为 稳定 的汇 率机 制 可 以 降低 国 际贸 易成 本 和 跨 国投 资 的
ＮＯ ． １１． ２００ ６
（ ｍｕａｉｅｙ Ｃｕ ｌｔ ｌ ，ＮＯ．５ ｖ １ ９）
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使 人 民 币由 区域 化 逐 步走 向 国 际化 。
［ 关键 词］ 中国一 东盟 自由贸易区；汇率协调 ；货 币融合 ［ 中图分类 号］ Ｆ ２ ． ８ １６ ［ 文献 标识 码］ Ａ ［ 章编 号］ １０ — ３ Ｘ（０ ６１ — ０ ２ ０ 文 ０ ２ ７ ６ ２ ０ ）１ ０ ５ — ３
间 。 事 实 ， ’ 波 动 的 Ｉ 安 ？ Ｌ率 ｘ问
排 是 界 浮 动 汇 率 和 固 定 ＇ 问 『 厂率 的 一种 中 间型 汇 率制 度 ，存 定 意 义上 集 中 了两种 极 端 性 汇 率 制 度 安排 的 优 点 ， 仅 有 助 于 实施 货 币和 财 政 政策 的纪 律 ， 而且在 资本 流 动 性 较 强 的 国 际金 融 环境 中 也提 供 了抵 抗冲 击 的灵 活 性 。 鉴 于东 盟 白 由贸 易 区 的启 动 ， 东
盟 主 要 国家 目前 正 实施 一 种 较 为 灵 活 的 汇 率 安 排 ， 即 实 行 一 种 不 公 开 的 钉 住 货 币 篮 子 制 度 ， 其 好 处 是 货 币 当局 可 以避 免 根 据 事 先 公 布 的 安 排 和 主 要 货 币 汇 率 的 变 动 而 被动 地 进 行 频 繁 的调 整 ，同 时可 以避 免 在 固定汇 率 制 Ｆ本 币 贬 值给 其 他 国家 实行 报 复 性 措施 以 口实 的情 形 。选择 更 为 灵 活 的 汇 率 制度 安 排 有 利 于货 币 当局 依 据 未经 公布 的一 篮 子货 币调 整汇 率 ，利 用 主 要 货 币汇 率 的波 动来 掩饰 本 币的有 效贬值 。 东 盟 的 经 济体 大 部 分 为 小 型 开 放 的经 济 体 ，往 往 倾 向于选 择 固 定 比 率 制 度 。 因 为 在 这 些 经 济 体 内，汇 率 变 动 不大 ，可 能伴 随 着 对 实 际竞 争 力 的 明显 效 应 。 而 且 ， 在 开 放 经 济 体 内 ， 由 于 总 的 价 格指 数 会 比相对 封 闭的 经济 体 更 为 波 动 。 经 常 的 汇 率 调 整 降 低 了货 币 的流 动 性 。作 为 这 个标 准 的 推论 ，经 济 体 的规 模 越 小 ，它 就 可能 更 为 开放 ， 因此 ，东盟 国 家 更 倾 向 予 加 入 货 币 区 。 在 东 盟 ｌ国 中 ，经 济 实力 主 要 以原 来 的 东 盟五 国 马来 西亚 、泰 国、 菲律
对 丁 外 贸 依存 度 很 高 的东 盟 主 要 国家 而 言 ，汇 率 制度 是 一 个 两 难 选择 ：一 是 南单 一 丰要 货 币 ＝ 钉 住 汇 率 制 转 向 货 币 簸 子 钉 住 制 。在实 行 货 币篮 子 钉住 制 时 ， 不 仅 应 充 分 考 虑 贸 易 伙 伴 的 重 要 性 ， 同 时 要 慎 重 地 选 择 货 币 篮 子 的组成 ，在 此 前提 下 ，根 据 实 际 情 况 动 态 地 调 整 钉 住 货 币 的 权 数 、托 宽 货 币篮 ｒ的 组成 。二 是 根 据 克鲁 格 曼的 汇 率 目标 管 理 模 犁 ，制 定 各 困汇 率波 动 的