6风险管理与保险
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技术上人类创造了很多应付风险的办法， 但人的因素是最难控制的。
41
二.保险基本原理
保险的概念 保险的基本原则 保险经营的基础 保险合同的法律特征与基本约定
金融理财师
42
2.1 保险的概念
—保险的定义
金融理财师
根据《保险法》第二条规定：
保险是指投保人根据合同约定，向保 险人支付保险费，保险人对于合同约定的 可能发生的事故因其发生所造成的财产损 失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人 死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年 龄、期限等条件时承担给付保险金责任的 商业保险行为。
A.投资某股票，一年后可以1.3万元卖出（可能性 50%）；也可能（50%）只能以0.85万元卖出； B.投资某国债，一年后收回本息1.07万元。 问题：
A、B的数学期望值与期望效用如何？刘某当选择哪 一项投资?
23
例：股票 vs. 债券（2）
金融理财师
数学期望值： E（A）= 13000×0.5 + 8500×0.5 = 10750 E（B）= 10700
金融理财师
金融理财师
风险自留：作为风险管理对策的一种，指 有意识、自愿地接受某些风险的行为。
36
对策选择：风险控制
金融理财师
风险控制：为了改善和控制具体的风险因 素而在事前采取预防措施、事中进行风险 抑制，并在事后采取补救措施的手段。
37
对策选择：风险转移
金融理财师
风险转移：利用有效的机制将风险事故的 损失转移给其他人。包括合同转移和保险 转移。
信息不完全时的有效风险评估工具。 广泛综合各方意见，用主观的、经验的方
法弥补信息的不足。 得出的结果虽然不一定具备客观基础但代
表了有关利益方对风险治理、控制的要求。
31
例：证券公司影响分析之运用 金 融 理 财 师
事件 原因 财务影响 声誉影响 可能性 可否容忍 综合评价 措施
私费公报 … 3（10级） 3 7（10级） 暂时 ★ 不够
包含在人们主动追求的行为（例如：企业 经营活动、投资行为、博彩）之中；
追求收益的同时也必须考虑减少不确定损 失的对策。
7
纯粹风险与投机风险的管理 金 融 理 财 师
传统“风险管理”形成于20世纪60年代， 研究与治理对象主要是纯粹风险；
现代“全面风险管理”则要对包括纯粹风 险和投机风险在内的所有不确定因素予以 综合的治理。
43
保险的概念
—保险是一种应对风险的经济制度
保险的基本职能 – 分散风险 – 经济补偿
保险的派生职能 – 资金融通 – 风险管理
金融理财师
44
保险的概念
—保险在微观经济中的作用
有利于受灾企业及时恢复生产 有利于企业加强财务管理 有利于加强企业风险管理 有利于安定个人和家庭生活 有利于民事赔偿责任的履行 有利于提高企业和个人信用
金融理财师
45
保险的概念
—例：人寿保险的现实功能
提供风险保障（现金） 家庭资产管理中的重要工具 储蓄功能 子女教育金规划 员工福利
金融理财师
46
保险的概念
—商业保险的种类
金融理财师
人身保险：以人的寿命和身体为保险标的 的保险
财产保险：以财产及其有关利益为保险标 的的保险
47
2.2 保险的基本原则
8
1.1.3 风险事件的产生过程（普遍的规律） 金 融 理 财 师 风险暴露（Exposure）：首先要有遭受损失的
可能性 风险因素（Hazard）：对风险事故的发生与否
或损失大小有影响的各种条件或因素 风险事故（Peril）：或然发生的、造成损失的
具体事件 损失（Loss）：由风险事故导致的经济结果
概 率
——概率低，损失巨大
——经常发生，损失不大
可承受的损失 灾难性损失 L 损失程度（￥）
19
统计学对风险的描述
—损失分布的一般规律
金融理财师
两类常见错误：
忽视治理风险的成本；
忽视对概率低但损失巨大的风险进行有效 应对。
20
1.1.5 期望效用与人们的风险态度 金 融 理 财 师
期望效用（Expected Utility）与决策
13
决定损失后果大小的因素
金融理财师
灾害事故本身的影响力有差别（如海啸和火灾）
标的自身价值与对主体的重要性（如通信卫星 本身凝结着巨额价值）
事件独立性与相关性（建筑物内的防火墙可以 有效控制灾害的蔓延）
对灾害蔓延的控制措施（自喷淋）
程序、设施、材料的备份: 对于减少间接损失具 有特别重要的意义
– 风险规避 – 风险自留 – 风险控制 – 风险转移
34
对策选择：风险规避
金融理财师
不参与某时、某地的某一项行为，从而根 本上杜绝了其中包含的风险暴露。
对于一些存在发生可能性高，且一旦发生 又造成重大损失的风险，首要考虑的是这 个风险能否规避。
限制条件：规避可能会有较高的机会成本。
35
对策选择：风险自留
逆选择：指投保人在选择买不买保险、买什么 或买多少保险的时候，按对己有利的原则做出 决策的行为动机；如果缺乏有效控制机制，如 限制性合同条款及核保过程，会导致保险经营 失败。
心理风险因素：指由于人们忽视风险或存在侥 幸心理，以致增加事故发生的机会和加大损失 的因素。
11
风险事故
金融理财师
风险事故：引起损失的原因 风险暴露、风险因素与损失之间的媒介 发生具有随机性、偶然性
由N条船组成的远洋船队,假设已知船只每年的平 均损失,则随着船队拥有船只数目的增加,船东更能 准确地预测结果。说明： 通过大量观察，寻找可靠的概率 损失仍然存在，但不确定性在减少 对保险公司来说，可通过数量、时间来分散风
险
18
统计学对风险的描述
—损失分布的一般规律
金融理财师
P
损失的两种极端情形：
发现风险暴露和风险因素：
– 根据流程检查 – 根据财务报表与账册 – 实地考察
风险识别的要点：
- 注意历史记录和情况的变化，不忽视任何隐患。
风险识别是风险管理的关键
– 如果根本没有对各种风险进行识别，或者没有详细、 全面的识别，就谈不上进一步的分析和治理。
29
1.2.2 风险评估（Evaluation） 金 融 理 财 师
授课大纲
风险与风险管理 保险基本原理 人寿保险 意外伤害保险 财产与责任保险
1
金融理财师
一.风险与风险管理
风险与风险管理的基本概念 风险管理的基本过程
金融理财师
2
1.1 风险与风险管理的基本概念
风险的定义 风险的分类 风险事件的产生过程（普遍的规律） 统计学对风险的描述 期望效用与人们的风险态度
系统中断一小时以上 … 9 4 2 不可 ★★★★★ 改造系统
32
例：证券公司影响分析之运用 金 融 理 财 师
结论： 证券公司的经营者虽然不知道两种事
件的发生概率；但仍能得出一致的结论： 系统中断的影响是巨大的，必须给予及时、 充分的治理。
33
1.2.3 对策选择
金融理财师
针对识别出的风险暴露、风险因素和风险 评估的结果，而“未雨绸缪”，提前准备、 选择和采取有效对策的过程。
38
风险管理对策
金融理财师
损失程度
低
高
损高 失 概 率
低
－自留 －预防
－自留
－回避
－预防和抑制 －转移
39
1.2.4 实施、监控与调整
一揽子的有计划、有步骤的行为 资源的预算与使用安排 制度革新与流程再造 培训与沟通 实施、测试与跟踪检验
金融理财师
40
本讲总结
金融理财师
对风险的正确认识与识别是关键 对风险的管理是因“人”而异的 可采用的方法不一定是“最好的”
期望效用： E U(A)= Ln(13000)×0.5 + Ln(8500)×0.5 = 9.47×0.5 + 9.05×0.5 = 9.26
E U(B)= Ln(10700) = 9.28
由于 E U(A) < E U(B)，刘某当选择B。
24
例：股票 vs. 债券（3）
本例结论： E U(B) > E U(A)
按风险发生的环境分：静态风险和动态风险。
按风险管理的标准分：可管理风险和不可管理 风险。
5
纯粹风险
金融理财师
定义：只能带来损失而不会产生收益的 事件。
是人们所规避、预防的事件（例如：火 灾、海啸、人身伤害、侵权责任等）。
需要专门的风险管理措施。
6
投机风险
金融理财师
定义：可能带来收益也可能带来损失，或 既含有机会也含有损失的事件；
9
风险因素
金融理财师
有形风险因素：物理的、化学的因素。如：可 燃材料的存储方式、建筑的形式、特定的地理 环境
无形风险因素：观念、态度、文化、制度等看 不见的因素。如：制度缺陷、道德风险、心理 风险因素
10
保险业实践中的无形风险因素 金 融 理 财 师
道德风险因素：指当事人以不诚实、不良企图 或欺诈行为故意使风险事故发生，或使已发生 的风险事故所造成的损失进一步扩大的原因或 条件。如欺诈、故意隐瞒等。
金融理财师
3
1.1.1 风险的定义
金融理财师
风险是或然发生的、可能导致经济损失、 其不确定的后果与人们的期望有所偏差的 事件。
4
1.1.2 风险的分类
金融理财师
按风险所可能造成的后果分：纯粹风险和投机 风险。
按风险发生的原因或根源分：自然风险、社会 风险、经济风险、政治风险。
按风险发生后损害的对象分：财产风险、责任 风险、信用风险、人身风险等。
—各国司法均承认并支持的规定
最大诚信原则 保险利益原则 补偿原则及其派生原则 近因原则
金融理财师
48
2.2.1 最大诚信原则
金融理财师
保险双方当事人在签订和履行保险合同时 必须以最大的诚意履行自己的义务，互不 欺骗和隐瞒，遵守合同的约定与承诺。
49
最大诚信原则
—最大诚信原则的体现
（１）投保方：
U
效
用
两个基本假设：
• 效用随财富增加而增加
• 边际效用递减
W 财富
21
1.1.5 期望效用与人们的风险态度 金 融 理 财 师
风险态度的划分：风险厌恶、风险中性、风险偏好
效用
U3
风险厌恶
风险中性
U2
U1 w1
风险偏好
W2
W3 财富
22
例：股票 vs. 债券（1）
金融理财师
刘某现有1万元准备投资 假定刘某的财富效用函数为U(W)= Ln(W) 刘某面临两个投资方案选择：
但偶然中也有必然性：对风险因素进行有 效治理可以大大减少风险事故发生的机会。
12
损失
金融理财师
损失：风险事件的经济后果
直接的损失：
与事故有必然因果关系的、在量上可以确认 或界定的损失。例如，火灾可以直接造成财产 的损坏。
间接的损失：
事故的发生触发了新的事件，或改变了事物 的既定状态，而导致的损失。例如，酒店因火 灾被迫营业中断后导致员工队伍与客户的流失 等等。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
16
统计学对风险的描述
—大数法则（Law of Large Numbers）
金融理财师
N=1000 N=100
• 相同的平均损失 • 不同的标准差 • N越大，标准差越小
95%置信区间
N=10
平均损失
L
17
统计学对风险的描述 —大数法则（Law of Large Numbers）金 融 理 财 师
14
风险事件产生过程的意义
揭示分析风险的路径 要提前了解后果 为治理风险提供基本依据 把握我们能够把握的过程
金融理财师
15
1.1.4 统计学对风险的描述
金融理财师
与期望值的偏差或离散程度的描述 如方差或标准差
(x)Px
2 (x)2P x
对各种情况可能性的描述 统计分布（如：正态分布、帕雷托分布） 统计推断、拟合
U 效 用
金融理财师
8500 10700 13000
25
W 财富
1.1.5 期望效用与人们的风险态度
—期望效用的意义
数学期望值不是唯一选择标准 期望效用影响着人们的实际决策 每人的期望效用均可不同 必须尊重客户的状况
金融理财师
26
1.2 风险管理的基本过程
风险识别 风险评估 对策选择 实施、监控与调整
事故发生的概率或可能性。主要依据：
- 分析具体的风险因素 - 以往的经验数据
一旦事故发生，损失程度的大小。包括：
- 损失的价值、风险单位、保护与施救的费用 - 直接损失与间接损失
风险评估为人们采取何种风险对策以及这些对 策背后的资源分配提供了依据。
30
影响分析（Impact Analysis） 金 融 理 财 师
金融理财师
27
风险管理的定义
金融理财师
风险管理：在具体的风险状况、可选方法 与可用资源条件下，采取最有效措施，最 大限度地预防事故发生或控制损失影响。
面临关键的、一旦发生将产生无法承受后 果的风险必须有事先的应对措施。
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1.2.1 风险识别（Identification）金 融 理 财 师
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二.保险基本原理
保险的概念 保险的基本原则 保险经营的基础 保险合同的法律特征与基本约定
金融理财师
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2.1 保险的概念
—保险的定义
金融理财师
根据《保险法》第二条规定：
保险是指投保人根据合同约定，向保 险人支付保险费，保险人对于合同约定的 可能发生的事故因其发生所造成的财产损 失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人 死亡、伤残、疾病或者达到合同约定的年 龄、期限等条件时承担给付保险金责任的 商业保险行为。
A.投资某股票，一年后可以1.3万元卖出（可能性 50%）；也可能（50%）只能以0.85万元卖出； B.投资某国债，一年后收回本息1.07万元。 问题：
A、B的数学期望值与期望效用如何？刘某当选择哪 一项投资?
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例：股票 vs. 债券（2）
金融理财师
数学期望值： E（A）= 13000×0.5 + 8500×0.5 = 10750 E（B）= 10700
金融理财师
金融理财师
风险自留：作为风险管理对策的一种，指 有意识、自愿地接受某些风险的行为。
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对策选择：风险控制
金融理财师
风险控制：为了改善和控制具体的风险因 素而在事前采取预防措施、事中进行风险 抑制，并在事后采取补救措施的手段。
37
对策选择：风险转移
金融理财师
风险转移：利用有效的机制将风险事故的 损失转移给其他人。包括合同转移和保险 转移。
信息不完全时的有效风险评估工具。 广泛综合各方意见，用主观的、经验的方
法弥补信息的不足。 得出的结果虽然不一定具备客观基础但代
表了有关利益方对风险治理、控制的要求。
31
例：证券公司影响分析之运用 金 融 理 财 师
事件 原因 财务影响 声誉影响 可能性 可否容忍 综合评价 措施
私费公报 … 3（10级） 3 7（10级） 暂时 ★ 不够
包含在人们主动追求的行为（例如：企业 经营活动、投资行为、博彩）之中；
追求收益的同时也必须考虑减少不确定损 失的对策。
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纯粹风险与投机风险的管理 金 融 理 财 师
传统“风险管理”形成于20世纪60年代， 研究与治理对象主要是纯粹风险；
现代“全面风险管理”则要对包括纯粹风 险和投机风险在内的所有不确定因素予以 综合的治理。
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保险的概念
—保险是一种应对风险的经济制度
保险的基本职能 – 分散风险 – 经济补偿
保险的派生职能 – 资金融通 – 风险管理
金融理财师
44
保险的概念
—保险在微观经济中的作用
有利于受灾企业及时恢复生产 有利于企业加强财务管理 有利于加强企业风险管理 有利于安定个人和家庭生活 有利于民事赔偿责任的履行 有利于提高企业和个人信用
金融理财师
45
保险的概念
—例：人寿保险的现实功能
提供风险保障（现金） 家庭资产管理中的重要工具 储蓄功能 子女教育金规划 员工福利
金融理财师
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保险的概念
—商业保险的种类
金融理财师
人身保险：以人的寿命和身体为保险标的 的保险
财产保险：以财产及其有关利益为保险标 的的保险
47
2.2 保险的基本原则
8
1.1.3 风险事件的产生过程（普遍的规律） 金 融 理 财 师 风险暴露（Exposure）：首先要有遭受损失的
可能性 风险因素（Hazard）：对风险事故的发生与否
或损失大小有影响的各种条件或因素 风险事故（Peril）：或然发生的、造成损失的
具体事件 损失（Loss）：由风险事故导致的经济结果
概 率
——概率低，损失巨大
——经常发生，损失不大
可承受的损失 灾难性损失 L 损失程度（￥）
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统计学对风险的描述
—损失分布的一般规律
金融理财师
两类常见错误：
忽视治理风险的成本；
忽视对概率低但损失巨大的风险进行有效 应对。
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1.1.5 期望效用与人们的风险态度 金 融 理 财 师
期望效用（Expected Utility）与决策
13
决定损失后果大小的因素
金融理财师
灾害事故本身的影响力有差别（如海啸和火灾）
标的自身价值与对主体的重要性（如通信卫星 本身凝结着巨额价值）
事件独立性与相关性（建筑物内的防火墙可以 有效控制灾害的蔓延）
对灾害蔓延的控制措施（自喷淋）
程序、设施、材料的备份: 对于减少间接损失具 有特别重要的意义
– 风险规避 – 风险自留 – 风险控制 – 风险转移
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对策选择：风险规避
金融理财师
不参与某时、某地的某一项行为，从而根 本上杜绝了其中包含的风险暴露。
对于一些存在发生可能性高，且一旦发生 又造成重大损失的风险，首要考虑的是这 个风险能否规避。
限制条件：规避可能会有较高的机会成本。
35
对策选择：风险自留
逆选择：指投保人在选择买不买保险、买什么 或买多少保险的时候，按对己有利的原则做出 决策的行为动机；如果缺乏有效控制机制，如 限制性合同条款及核保过程，会导致保险经营 失败。
心理风险因素：指由于人们忽视风险或存在侥 幸心理，以致增加事故发生的机会和加大损失 的因素。
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风险事故
金融理财师
风险事故：引起损失的原因 风险暴露、风险因素与损失之间的媒介 发生具有随机性、偶然性
由N条船组成的远洋船队,假设已知船只每年的平 均损失,则随着船队拥有船只数目的增加,船东更能 准确地预测结果。说明： 通过大量观察，寻找可靠的概率 损失仍然存在，但不确定性在减少 对保险公司来说，可通过数量、时间来分散风
险
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统计学对风险的描述
—损失分布的一般规律
金融理财师
P
损失的两种极端情形：
发现风险暴露和风险因素：
– 根据流程检查 – 根据财务报表与账册 – 实地考察
风险识别的要点：
- 注意历史记录和情况的变化，不忽视任何隐患。
风险识别是风险管理的关键
– 如果根本没有对各种风险进行识别，或者没有详细、 全面的识别，就谈不上进一步的分析和治理。
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1.2.2 风险评估（Evaluation） 金 融 理 财 师
授课大纲
风险与风险管理 保险基本原理 人寿保险 意外伤害保险 财产与责任保险
1
金融理财师
一.风险与风险管理
风险与风险管理的基本概念 风险管理的基本过程
金融理财师
2
1.1 风险与风险管理的基本概念
风险的定义 风险的分类 风险事件的产生过程（普遍的规律） 统计学对风险的描述 期望效用与人们的风险态度
系统中断一小时以上 … 9 4 2 不可 ★★★★★ 改造系统
32
例：证券公司影响分析之运用 金 融 理 财 师
结论： 证券公司的经营者虽然不知道两种事
件的发生概率；但仍能得出一致的结论： 系统中断的影响是巨大的，必须给予及时、 充分的治理。
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1.2.3 对策选择
金融理财师
针对识别出的风险暴露、风险因素和风险 评估的结果，而“未雨绸缪”，提前准备、 选择和采取有效对策的过程。
38
风险管理对策
金融理财师
损失程度
低
高
损高 失 概 率
低
－自留 －预防
－自留
－回避
－预防和抑制 －转移
39
1.2.4 实施、监控与调整
一揽子的有计划、有步骤的行为 资源的预算与使用安排 制度革新与流程再造 培训与沟通 实施、测试与跟踪检验
金融理财师
40
本讲总结
金融理财师
对风险的正确认识与识别是关键 对风险的管理是因“人”而异的 可采用的方法不一定是“最好的”
期望效用： E U(A)= Ln(13000)×0.5 + Ln(8500)×0.5 = 9.47×0.5 + 9.05×0.5 = 9.26
E U(B)= Ln(10700) = 9.28
由于 E U(A) < E U(B)，刘某当选择B。
24
例：股票 vs. 债券（3）
本例结论： E U(B) > E U(A)
按风险发生的环境分：静态风险和动态风险。
按风险管理的标准分：可管理风险和不可管理 风险。
5
纯粹风险
金融理财师
定义：只能带来损失而不会产生收益的 事件。
是人们所规避、预防的事件（例如：火 灾、海啸、人身伤害、侵权责任等）。
需要专门的风险管理措施。
6
投机风险
金融理财师
定义：可能带来收益也可能带来损失，或 既含有机会也含有损失的事件；
9
风险因素
金融理财师
有形风险因素：物理的、化学的因素。如：可 燃材料的存储方式、建筑的形式、特定的地理 环境
无形风险因素：观念、态度、文化、制度等看 不见的因素。如：制度缺陷、道德风险、心理 风险因素
10
保险业实践中的无形风险因素 金 融 理 财 师
道德风险因素：指当事人以不诚实、不良企图 或欺诈行为故意使风险事故发生，或使已发生 的风险事故所造成的损失进一步扩大的原因或 条件。如欺诈、故意隐瞒等。
金融理财师
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1.1.1 风险的定义
金融理财师
风险是或然发生的、可能导致经济损失、 其不确定的后果与人们的期望有所偏差的 事件。
4
1.1.2 风险的分类
金融理财师
按风险所可能造成的后果分：纯粹风险和投机 风险。
按风险发生的原因或根源分：自然风险、社会 风险、经济风险、政治风险。
按风险发生后损害的对象分：财产风险、责任 风险、信用风险、人身风险等。
—各国司法均承认并支持的规定
最大诚信原则 保险利益原则 补偿原则及其派生原则 近因原则
金融理财师
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2.2.1 最大诚信原则
金融理财师
保险双方当事人在签订和履行保险合同时 必须以最大的诚意履行自己的义务，互不 欺骗和隐瞒，遵守合同的约定与承诺。
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最大诚信原则
—最大诚信原则的体现
（１）投保方：
U
效
用
两个基本假设：
• 效用随财富增加而增加
• 边际效用递减
W 财富
21
1.1.5 期望效用与人们的风险态度 金 融 理 财 师
风险态度的划分：风险厌恶、风险中性、风险偏好
效用
U3
风险厌恶
风险中性
U2
U1 w1
风险偏好
W2
W3 财富
22
例：股票 vs. 债券（1）
金融理财师
刘某现有1万元准备投资 假定刘某的财富效用函数为U(W)= Ln(W) 刘某面临两个投资方案选择：
但偶然中也有必然性：对风险因素进行有 效治理可以大大减少风险事故发生的机会。
12
损失
金融理财师
损失：风险事件的经济后果
直接的损失：
与事故有必然因果关系的、在量上可以确认 或界定的损失。例如，火灾可以直接造成财产 的损坏。
间接的损失：
事故的发生触发了新的事件，或改变了事物 的既定状态，而导致的损失。例如，酒店因火 灾被迫营业中断后导致员工队伍与客户的流失 等等。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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统计学对风险的描述
—大数法则（Law of Large Numbers）
金融理财师
N=1000 N=100
• 相同的平均损失 • 不同的标准差 • N越大，标准差越小
95%置信区间
N=10
平均损失
L
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统计学对风险的描述 —大数法则（Law of Large Numbers）金 融 理 财 师
14
风险事件产生过程的意义
揭示分析风险的路径 要提前了解后果 为治理风险提供基本依据 把握我们能够把握的过程
金融理财师
15
1.1.4 统计学对风险的描述
金融理财师
与期望值的偏差或离散程度的描述 如方差或标准差
(x)Px
2 (x)2P x
对各种情况可能性的描述 统计分布（如：正态分布、帕雷托分布） 统计推断、拟合
U 效 用
金融理财师
8500 10700 13000
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W 财富
1.1.5 期望效用与人们的风险态度
—期望效用的意义
数学期望值不是唯一选择标准 期望效用影响着人们的实际决策 每人的期望效用均可不同 必须尊重客户的状况
金融理财师
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1.2 风险管理的基本过程
风险识别 风险评估 对策选择 实施、监控与调整
事故发生的概率或可能性。主要依据：
- 分析具体的风险因素 - 以往的经验数据
一旦事故发生，损失程度的大小。包括：
- 损失的价值、风险单位、保护与施救的费用 - 直接损失与间接损失
风险评估为人们采取何种风险对策以及这些对 策背后的资源分配提供了依据。
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影响分析（Impact Analysis） 金 融 理 财 师
金融理财师
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风险管理的定义
金融理财师
风险管理：在具体的风险状况、可选方法 与可用资源条件下，采取最有效措施，最 大限度地预防事故发生或控制损失影响。
面临关键的、一旦发生将产生无法承受后 果的风险必须有事先的应对措施。
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1.2.1 风险识别（Identification）金 融 理 财 师