北大MBA财务报表分析 第6章幻灯片PPT

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债务〔负债〕比率〔续6〕
» 应注重与行业平均数的比较。 » 该比率会受到资产计价特征的严重
影响，假设被比较的一企业有大量 的隐蔽性资产〔如大量的按历史本 钱计价的早年获得的土地等〕，而 另一企业没有类似的资产，那么简 单的比较就可能得出错误的结论。 » 分析该比率时，应同时参考利息保 障倍数。
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债务〔负债〕比率〔续1〕
» 反对者的观点：因为短期负债不是 长期资金的来源，因此，假设包含， 就不能很好地反映企业的“长期〞 财务状况。
» 假设采取稳健的态度，那么将短期 债务包含于该比率的分子之中。
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债务〔负债〕比率〔续2〕
– 分子中的负债具体应否包括那些特殊 工程？这些特殊工程有：
– 准备金，如产品保质债务准备金，是 一种有着不确定性的或有的未来支付 义务，稳健起见，应予以包括。
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4、其他长期偿债能力比率
流动负债与股东权益之比，比率值越高， 风险越大。 长期债务与长期资本之比，长期资本包 括长期负债、优先股及普通股股东权益。 比率值越高，风险越大。 固定资产与权益之比，该比率值越高， 风险越大。 现金流量与债务总额之比，该比率值越 高，风险越小。
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三、影响企业长期偿债能力的 特别工程
息债务的可能性就越小。 事实上，如果企业在偿付利息费用方面有
良好信用表现，企业很可能永不需要归 还债务本金〔如一些公用事业公司〕；
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利息保障倍数〔续1〕
或者意味着当债务本金到期时，企业有 能力重新筹集到资金。 为了考察企业偿付利息能力的稳定性， 一般应计算5年或5年以上的利息保障倍 数。 保守起见，应选择5年中最低的利息保障 倍数值作为根本的利息偿付能力指标。
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利息保障倍数〔续2〕
关于该指标的计算，须注意以下几点： 〔1〕根据损益表对企业归还债务的能力 进展分析，作为利息支付保障的“分子 〞，只应该包括经常收益。 所以，以下非经常发生的工程应该予以 排除： 非常工程〔如：出售证券收益、坏帐损 失、存货削价损失等〕；
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利息保障倍数〔续3〕
» 特别工程〔如：火灾损失等〕； » 停顿经营； » 会计方针变更的累计影响。 » 〈2〉之所以要用“息税前收益〞，
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二、资产负债表分析
债务〔负债〕比率 债务与权益比率 债务与有形净值比率 其他长期偿债能力比率
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1、债务〔负债〕比率
债务比率 = 债务总额 / 资产总额 债务比率计算中存在以下两方面的争议： 分子是否应该包含“短期债务〞？ 认为应该包括者的观点：从长期动态过 程看，短期债务具有长期性，如“应付 帐款〞作为整体，事实上是企业资金来 源的一个“永久〞的局部。
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一、损益表分析
1、利息保障倍数 2、固定费用偿付能力比率
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1、利息保障倍数
利息费用 + 税前利润 利息保障倍数 =
利息费用 该比率越高，通常表示企业不能偿付其利
长期资产市价或清算价值与长期债务之 比。 当企业缺乏盈利能力时，拥有的长期资 产如果具有较高的市价或清算价值那么 是十分重要的。但是，财务报表往往没 有详细反映资产的市价或清算价值。因 此，外局部析者往往较难得到这些信息。
即把“利息费用〞及“所得税费用 〞包含于分子之中，是障倍数〔续4〕
〈3〉利息费用不仅包括作为当期费用反 映的利息费用，还应包括资本化的利息 费用。 〈4〉未收到现金红利的权益收益，可考 虑予以扣除。
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利息保障倍数〔续5〕
〈5〉当存在股权少于100%但需要合并 的子公司时，少数股权收益不应扣除。
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2、固定费用偿付能力比率
固定费用偿付能力比率：
利息费用 + 税前利润 + 租赁费中的利 息局部
利息费用 + 租赁费中的利息局部
这是利息保障倍数比率的一种扩展，是 一种更为保守的度量方式。
事实上，许多经营租赁也是长期性的， 长期性的经营租赁也具有长期筹资的特 征，所以，租赁费的一局部事实上也是 利息费用。
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债务〔负债〕比率〔续5〕
» 款或具有发行公司无法控制赎回特 征的一种优先股，一些可赎回优先 股的发行协议中甚至还规定，公司 必须在公开市场上购回一定比例的 优先股。所以，可赎回优先股的存 在，意味着公司需要为其准备“偿 付能力〞。
» 经历研究说明，债务比率存在显著 的行业差异，因此，分析该比率时
» 少数股东权益。如果将其从债务中 扣除，那么是因为这一数额并不是 企业必须向外部支付资金的承诺； 假设将其包括在债务之中，
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债务〔负债〕比率〔续4〕
» 那么是因为这些资金不是企业股东 提供的，而它确为企业使用的全部 资金的一局部。
» 可赎回优先股。一种观点认为，它 并不代表一种正常的债务关系，故 应将其从债务中扣除，而将其包括 在股东权益之中；保守的观点那么 认为，应将其包括于债务之中，因 为，可赎回优先股是指有强制性赎 回条
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2、债务与权益比率
债务与权益比率：债务总额 / 股东权益 可用于确定债权人在企业破产时的被保 护程度。 与债务权益比率无根本区别，只是表达 方式不同。
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3、债务与有形净值比率
债务与有形净值比率：债务总额 / 〔股 东权益 — 无形及递延资产〕 用于测量债权人在企业破产时受保障的 程度。 之所以将无形及递延资产从股东权益中 扣除，是因为从保守的观点看，这些资 产不会提供给债权人任何资源。
– 递延税贷项。这是由于应税所得与会 计利润差异导致的。当根据会计利润 计算的所得税费用大于按应税所得计 算的应付所得税时，
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债务〔负债〕比率〔续3〕
» 就产生了“递延税贷项〞。由于递 延所得税是否及何时需要支付都是 不确定的，所以，故可以将其从债 务中扣除；但假设采取保守的观点， 那么也可以将其包含在债务中。
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固 定 费 用 偿 付 能 力 比 率 〔 续 1〕
根据经历，租赁费用中的利息约占1/3； 固定费用偿付能力计算中终究应包括哪 些固定费用，事实上没有统一的规定， 可以象上面公式那样只包括“租赁费中 的利息局部〞，也可以包括全部租赁费 用，乃至包括所有的折旧、折耗及摊销， 包括的固定费用越多，该指标就反映得 越稳健。