国际金融经典教材(ppt 73页)

了解货币与通货膨胀
横轴：平均货币供给增长率；纵轴：平均通胀率
什么是通货膨胀？
货币购买力的下降，或者说商品价格的普遍上涨
消费者价格指数 consumer price index (CPI) 度量的 的是 一个典型的消费者购买商品和服务的总体成本，
一般用CPI的变化率表示通货膨胀率。 统计局公布，2010年刚刚过去的几个月3% 多一点 与你的感觉相符吗？
什么是国际金融
金融
与货币和信贷相关的经济活动。例如：货币供 给、贷款发放、存款储蓄、外汇交易、股票债 券发行与交易，等等
国际金融
国际间经济交往产生的货币和信贷相关的跨国 界的活动
既涉及宏观概念，又涉及微观概念
为什么学习国际金融？
当前极为热门的汇率问题
各国货币之间的汇率是如何确定的？ 人民币升值问题成为全球焦点？ 人民币汇率变动对居民、银行、进出口企业、外商投资的影
国际金融
赵教授
北京大学经济学院
教材：
易纲、张磊，国际金融，上海人民出版社，2008
参考书： 约瑟夫.丹尼尔斯，国际货币与金融经济学，机械工业出版社 刘舒年，国际金融，中国人民大学出版社，2000
第0章 导论
学习目标:
了解金融与国际金融概念
1 金融：宏观与微观概念
金融同我们的生活和工作息息相关
当前，我国货币政策的收紧与股价、房价的变化； 对比2009年初，货币政策的放松与股价、房价的 变化。
真正拥有权力的人是能够控制全球资金流动的人，而不是启 动原子弹爆炸的人! ——戴维·琼斯
个人的投资、融资决策 投资渠道的多样性选择：房产、股票还是黄金； 购房、购车与按揭贷款
公司的投资、融资决策 对哪些项目应减少投资或停止投资?对哪些项目应 追加投资？ 直接融资——股票、债券 间接融资——银行
(= 0.9 x 810)
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10,000
存款乘数 存款与银行新的准备的比值 存款乘数 1 RR
活期存款账户 准的 备变 的化 变 1 化 RR
中央银行不同于商业银行
现代的中央银行（中国人民银行，美国联邦储 备银行）的功能
执行货币政策 最后贷款人
思考:中央银行是否是必须的？
银行恐慌和挤兑
这个行为没有增加货币，因为流通中的现金减少了1000， 活期存款增加了1000，M1没变化
银行的资产负债表
资产
负债
准备 1000
存款 1000
资产
准备100 贷款900
负债 活期存款1000
工商行可以保留100 作为法定准备金，
贷出去900，比如贷款 给某个买汽车的人
资产B银行 负债准源自900存款900思考：央票发行量减小为什么可能意味着央行政策调控力度减弱？
案例：美国治疗经济危机的思路
给银行注资，保护它们不要倒闭 购买银行劣质资产，还是要保住它们 经济刺激计划 如果任由银行破产会怎样？
大萧条时的前车之鉴
了解金融市场
债券市场 股票市场 外汇市场 大宗商品市场 金融衍生品市场
债券市场：利率与风险成正比
股票市场：过去半个世纪增长 迅速
外汇市场：波动剧烈
美元对其他国家货币的平均汇率
1.2 微观金融：公司的投资与融资
公司金融的概念
投资管理
企业规模决策（资产总额） 资产组成决策（资产结构）
筹资管理
资本结构：负债资本与权益资本 如何筹集长期资金？
2 国际金融
1.1 宏观金融： 货币、银行和金融市场
股票、国债的收益与通货膨胀（美国）
CPI：物价水平 Tbill：短期国债 10 note 10年期国债 Vw：价值加权股指 Ew：等权股指
战后美国通货膨胀率年均4%， 50多年物价上涨超过10倍。通货膨胀是财富
最大的敌人，尽管我们可能意识不到这一点，然而我们银行账户中资产的购买 力的确在像冰棍一样慢慢消融。1992年以来中国年均通货膨胀率4.7%。
为何会有通货膨胀？ 过多的钱追逐过少的商品 政府货币政策天生的扩张性倾向 超级通货膨胀发生在政府财政出现危机时。政府 没有能力从公众或者国外借款，只好财政赤字货 币化——由中央银行购买政府的债券。 Seignorage （铸币税）是政府通过货币创造产 生的真实收入数量
M seignorage
法定准备金率
商业银行必须存在中央银行的存款比率
今年以来，中国人民银行已多次提高准 备金率，为何这被视为是紧缩性货币政 策？
一则消息的解读
三年央票发行或预示回笼力度微调 20105月19日下午6时，央行在其网站上公布了最新一期央票发行
计划。这较往常推迟了一个多小时。公告显示，央行计划于周四招 标发行1200亿元3年期央票。这一数字虽在上期1100亿元的基础上 有所放大，但是与市场传言的2000-3000亿元的需求量相距甚远。 部分市场人士猜测，央行是不是有意微调流动性回收力度？严厉的 房地产调控政策、欧洲经济复苏的曲折正在增加经济基本面的风险。 高层讲话中表达出对于经济潜在风险的担忧，这使得央行政策有可 能进入调控力度减弱的阶段。不能排除央行控制3年央票发行量包 含有调节回笼力度的考虑。 随后股市反弹。
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德国 1920s的超级通胀人们用
钞票点炉子
篮子失窃的故事：抛弃其中钞 票，偷走了篮子
中国1946-1949年的通胀
了解银行
银行是投资与储蓄的中介； 决定货币供应和传导货币政策； 金融创新的源泉；
银行怎么创造货币?
你在工商银行的活期账户里，存入1000块钱，
工商银行的资产和负债都增加1000元
假如那个人把900块支付给车主 车主把支票存到B银行
B银行
资产 储备90 贷款？
负债 存款900
B银行可以贷款出去多 少？810
银行 A银行
B银行 第三家银行 第四家银行
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总的活期存款增加
活期存款账户的增加
1,000
(= 0.9 x
900
1,000)
810
(= 0.9 x 900)
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阿根廷2001年的银 行恐慌
中央银行怎么控制货币供给？
货币政策 中央银行控制货币供给量或者利率来 达到政策目标
中央银行有三个货币政策工具: ➢公开市场操作 ➢贴现 ➢法定准备金率
公开市场操作
央行购买和销售国债来控制货币供给
贴现
中央银行给商业银行贷款，通过调整贷 款利率来决定这一贷款规模