价值管理培训课件--desomond
合集下载
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
括债权人和股东在内的企业所有投资者对企业资产要求权的价值总和。
市场价值：企业流பைடு நூலகம்在外的普通股的市场价格加上企业的债务价值，
就构成了企业的市场价值。
公允价值：交易双方在完全了解有关信息的基础上，在没有任何压
力情况下，自愿进行交易的价格。
内在价值：一家企业在其剩余寿命期内可以产生的现金流的折现值。 清算价值：企业停止经营，变卖所有资产减去负债后的现金余额。
营业务收入）×（主营业务收入/净投入成本）×（净投入成本/股东权益） = 销售现金收益率×投资收益率×权益投资率
37
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量组合分析
38
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
净利润与现金净流量缺口的分析
1、如果企业的现金净流量长期低于净利润，意味着 与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金 流量的贬值资产或虚拟资产；
2、现金流出结构 经营活动现金流出结构=经营活动现金流出/现金流出总额
主业成本现金支付率=经营活动现金流出/主营业务成本 3、流入流出比例分析
流入流出比例=经营活动现金流入/经营活动现金流出
34
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量分析——比率分析
1、偿债能力指标
流动现金偿付债务能力比率=经营现金净流量/流动负债平均余额 流动现金偿付债务能力比率=经营现金净流量/总负债平均余额 现金偿付利息保障倍数=（经营现金净流量+付现利息支出+付现所得税）/
EBIT—营业利润 K—加权平均资本成本 T—所得税率 C—资本占用总额(即债务+投入资本=资产)
22
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
企业价值及其评估：EVA的计算
经济增加值：ＥＶＡ
ＥＶＡ＝息前税后利润-资金总成本 ＝（利润总额-应交所得税＋利息支出）－
总资产×综合资金成本率
（综合资金成本率＝资本成本率×资本构成率 + 负债成本率×负债构成率）
经营活动净现金流量 + 债务发行提供的净现金流量 + 权益发行提供的 净现金流量 = 现金股利 + 投资支出耗费的现金流量 + 期末对期初现 金余额的变动
自由现金流量 = 经营活动净现金流量 － 投资支出耗费的现金流量
= 期末对期初现金余额的变动 + 现金股利 － 债务发
32
行提供的净现金流量 － 权益发行提供的净现金流量
利润与现金流量发生短期差异的技术细节
权责发生制及应计项目：摊销、预提、递延、分配方法
历史成本与现行交易：利润与现金流量
折旧与非付现项目：相当于现金流入
税收的缴纳：税收现金流出与所得税费的差异
预收收入与预付费用
投资收益的确认方法：权益法与成本法
40
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金牛（Cash Cow）
低增长速度，高市场份额，能产生大量现金流的企业
现金流是信号
企业价值决定于现金流，管理水平和财务状况的一种信号。
现金是什么？
表相：钞票、存款，支付费用、购买原料、商品的支付能力 财务：现金是一种资源，有着成本、价值和风险。
26
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
相互代付问题 案例之五：客户无增值税发票问题 案例之六：产品价格包含运费问题
改变规则 适应变革
• 问题：你认为WTO后企事业单位 面临的最大风险是什么？
政策调整与弹性时间：2002-2010年 • 会计规则： • 税制改革： • 运营规则：
CFO 财务组织架构
审计委员会
董事会 总经理
战略委员会
CRO
600019宝钢股份
83564
600018上港集箱
77999
600642申能股份
76914
600956中原油气
66887
600858五粮液
64441
600098广州控股
51360
600001邯郸钢铁
49588
600104上海汽车
48074
600005武钢股份
40754
24
企业卓越理财： 价值管理
目录
CSO
内部审计长
CFO 会计长
CKO
COO
财务长
内 部 控 制
财 务 报 告
总 会 计
税 收 筹 划
成 本 会 计
信 用 管 理
发票
帐簿
工资
预 资 财 出投 算 金 务 纳资 管 管 分 管关 理 理 析 理系
21世纪理财规则
之一：红灯区不要闯，拓荒区要创新 之二：财务集成创造效益：效益财务 之三：协调经营与财务的矛盾 之四：财务整合资源，集中管理 之五：财务激励与控制 之六：财务需要运作复杂化 之七：固定成本尽量变动化处理
31
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
自由现金流量
概念：企业为维持持续经营而进行的固定资产投资以及营运资本投资
之后可实际用于所有投资者进行收益分配的现金流量。
公式一：自由现金流量 = 纳税付息前利润×（1－所得税税率）+ 折旧
－资本支出－营运资本变动
公式二：间接法追溯期间内自由现金流量：
20
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
企业价值评估方法
重置成本法：替代原则 市盈率法： 测算企业的市场价值 现金流量折现法：V=∑Ai/(1+r)i + B/(1+r)n
Ai：现金流量 r：折现率 B：企业终值
21
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
价值评估与业绩评价
经济增加值(EVA) EVA=EBIT ╳ (1 － T) － KC
1、经济形势与价值管理 2、价值评估与EVA 3、现金流量与财务分析 4、现金流与利润差异分析 5、现金预算与信用管理 6、资金集中管理 7、价值创造战略 8、价值流程与价值链 9、价值创造秘密 10、价值提升整合模式
财务与管理变革的时代
施振荣 《再造宏棋》 ACER 《鲜活思维》
1、商业模型 2、财务预警 3、财务规划 4、政策调整 5、创造价值 6、战略导向：21 in 21
一、影响现金流的因素分析 二、现金流量指标在企业财务分析评价中的应用 三、现金流与企业投融资行为之间的关系 四、现金流信息对外部市场有效性的影响
国际价值增长管理前瞻
一、企业价值与资本结构、投融资决策之间的关系
二、价值流程再造
三、价值创造与价值增长战略 四、价值创造驱动因素
企业卓越理财： 价值管理
付现利息支出
2、支付能力指标
每股营业现金净流量=经营活动现金净流量/普通股股数
现金股利保障倍数=经营现金净流量/现金股利
现金流量充足率=经营活动现金净流量/（长期负债偿付额+固定资产购置额
+股利支付额）
35
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量分析——比率分析
3、现金盈利指标
销售现金收益率=经营活动现金净流量/主营业务收入 总资产现金收益率=经营活动现金净流量/总资产平均余额 净资产现金收益率=经营活动现金净流量/净资产平均余额 净利润现金含量=经营活动现金净流量/净利润 现金获利率=净利润/现金及其等价物平均占用额
1、企业利用资本创造价值，实现资本增值的能力；不要浪费资本。 2、更好、更客观的业绩评价方法；建立有效激励报酬体系的基础。 3、向企业灌输了一种增值理念，有助于实现企业价值最大化的理财目标。
23
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
2000年中国上市公司EVA排名（万元）
000539粤电力A
105960
现金流动与价值管理
现金流量优于利润
a、会计利润易于调节，具有可操纵性。 b、中国金融管制使得现金流量不易调节，是较为真实可靠的项目。
现金流量问题背后的问题
a、现金流量是整个企业财务运作转的润滑剂。 b、现金流量问题是一种信号，是企业财务状况危险或恶化的征兆。 c、现金流量问题可能代表管理当局玩忽职守，营运资金管理不当。 d、现金流量如果和公司成长无法配合，往往会丧失发展良机。
36
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量分析——比率分析
现金结构及周转性指标
现金结构比率=现金及其等价物/流动资产 现金及其等价物周转率=主营业务收入/现金及其等价物 资本现金净流量=经营活动现金净流量/实收资本
现金流量系统评价
股东权益现金收益率（净资产现金收益率）=（经营活动现金净流量/主
2、如果企业的现金净流量与净利润差额规模极大或持 续时间过长，必然存在挂帐利润或虚拟利润；
3、如果每股收益很高，而每股经营现金流量很小或者 为负值，则该类股份公司往往操纵利润。
39
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
利润与现金流量差异分析
企业危机的源头：
往往始于商业信用及其他周转原因导致的企业利润与现金流量的差异。
= 销售收入－付现成本 + 净残值收入 + 流动资金回收
= 销售收入－（营业成本－折旧） + 净残值收入 + 流动资金回收
= 利润 + 折旧 + 净残值收入 + 流动资金回收
现金净流量 = 现金流入量－现金流出量。
[注]：由于投资项目跨度较长，资金的时间价值不可忽视，于是必须
考虑货币时间价值的现金净流量，在财务上称为净现值。
利润与现金流量差异分析
短期差异的主要原因——账款回收
账款的回收率与收现率 账款周转率 企业最低现金流量与商业信用 存货结构与存货周转速度 存货中产成品结构比重变化 存货跌价准备与存货贬值
41
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
利润与现金流量差异分析
长期差异的原因分析
逾期未收回账款的坏帐及坏帐准备的计提 折旧政策与预期估计变更 资产价值贬值以及账面价值与市场价值的严重偏离 融资力度与投资支出
28
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流动与价值管理
现金流量：在财务决策中一项方案所引起的企业现金支出和现金收入 的数量，它包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。
现金流出量 = 固定投资支出 + 垫支的流动资金
现金流入量 = 营业现金流入 + 净残值收入 + 流动资金回收
• 经济形势与价值管理 • 价值评估与EVA • 现金流量与财务分析 • 现金流与利润差异分析 • 现金预算与信用管理 • 资金集中管理 • 价值创造战略 • 价值流程与价值链 • 价值创造秘密 • 价值提升整合模式
尊重知识 版权所有
25
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金至尊 CASH is KING！
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流管理思路
分类管理，突出重点
分类：经营、投资、筹资活动 转化技巧
高效使用，追求收益率
资金收益率：广告策略 高价战略
周转快，收支均衡
资产清理思路
全面现金管理（TCM）
33
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量分析——结构分析
1、现金流入结构分析 经营活动现金流入结构=经营活动现金流入/现金流入总额
5
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
创造价值的重要环节
清晰 的远 景目 标 战及 略
合理的组 织结构及 决策体系
有效的管理程 序
优秀的核心经 严格的内控
营程序
程序
6
财税难题与价值管理案例
案例之一：年终财务激励与税收筹划 案例之二：信用政策调整与价值增长 案例之三：多付税金融资策略 案例之四：三角债、债务重组及
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
价值管理与财务中心
企业
研究 开发
生产
营销 销售
物质方面 的投 资
资本
资本投资者
最高管理层
– 股东
回报
回报
– 债权 人
收入
利息支付
现金流量
股息支付
股票价格
4
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
价值创造图
决策
采
生
销
购
产
售
资金
材料
产品
增值资金
财务中心 人
，
增进
为导向的综合
性理财活动。
11
价值管理活动的基础条件
战略规划 理念衍生
创新思维 价值增长 战略导向
流程改造 营运分析
资源重组 流程控制 畅通高效
策略
扩 展
技 能
流程
启动 变 革 识
共 享知
人员
架 构重组 绩效推进
沟通技巧 组织弹性 团队精神
科技
风险调节 创造天机
信息快捷 系统支持 技术变革
国际现金流管理前瞻
之八：价值管理 ：VBM
增进现金流，提升企业价值
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
价值管理
VBM
—— Valuation based Management
价值管理
指紧紧围绕
目标，适时地根据环
境变化，合理配置资源，开展财务运作，采取组
织调整、财务规划、薪酬设计、政策选择、流程
再造、资产重组等资源整合方式，
尊重知识 版权所有
现金流与企业价值评估
1、美国经济学家汤姆 •科普兰认为， 企业的价值源于它产生的现金流和基 于现金流的投资回报能力。 2、企业的价值等于该企业以适当折现 率所折现的预期现金流量的现值
v=∑Ai∕(1+r)i 18
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
企业价值及其评估
账面价值：企业在一定时点资产负债表上显示的资产总额，或是包
市场价值：企业流பைடு நூலகம்在外的普通股的市场价格加上企业的债务价值，
就构成了企业的市场价值。
公允价值：交易双方在完全了解有关信息的基础上，在没有任何压
力情况下，自愿进行交易的价格。
内在价值：一家企业在其剩余寿命期内可以产生的现金流的折现值。 清算价值：企业停止经营，变卖所有资产减去负债后的现金余额。
营业务收入）×（主营业务收入/净投入成本）×（净投入成本/股东权益） = 销售现金收益率×投资收益率×权益投资率
37
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量组合分析
38
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
净利润与现金净流量缺口的分析
1、如果企业的现金净流量长期低于净利润，意味着 与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金 流量的贬值资产或虚拟资产；
2、现金流出结构 经营活动现金流出结构=经营活动现金流出/现金流出总额
主业成本现金支付率=经营活动现金流出/主营业务成本 3、流入流出比例分析
流入流出比例=经营活动现金流入/经营活动现金流出
34
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量分析——比率分析
1、偿债能力指标
流动现金偿付债务能力比率=经营现金净流量/流动负债平均余额 流动现金偿付债务能力比率=经营现金净流量/总负债平均余额 现金偿付利息保障倍数=（经营现金净流量+付现利息支出+付现所得税）/
EBIT—营业利润 K—加权平均资本成本 T—所得税率 C—资本占用总额(即债务+投入资本=资产)
22
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
企业价值及其评估：EVA的计算
经济增加值：ＥＶＡ
ＥＶＡ＝息前税后利润-资金总成本 ＝（利润总额-应交所得税＋利息支出）－
总资产×综合资金成本率
（综合资金成本率＝资本成本率×资本构成率 + 负债成本率×负债构成率）
经营活动净现金流量 + 债务发行提供的净现金流量 + 权益发行提供的 净现金流量 = 现金股利 + 投资支出耗费的现金流量 + 期末对期初现 金余额的变动
自由现金流量 = 经营活动净现金流量 － 投资支出耗费的现金流量
= 期末对期初现金余额的变动 + 现金股利 － 债务发
32
行提供的净现金流量 － 权益发行提供的净现金流量
利润与现金流量发生短期差异的技术细节
权责发生制及应计项目：摊销、预提、递延、分配方法
历史成本与现行交易：利润与现金流量
折旧与非付现项目：相当于现金流入
税收的缴纳：税收现金流出与所得税费的差异
预收收入与预付费用
投资收益的确认方法：权益法与成本法
40
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金牛（Cash Cow）
低增长速度，高市场份额，能产生大量现金流的企业
现金流是信号
企业价值决定于现金流，管理水平和财务状况的一种信号。
现金是什么？
表相：钞票、存款，支付费用、购买原料、商品的支付能力 财务：现金是一种资源，有着成本、价值和风险。
26
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
相互代付问题 案例之五：客户无增值税发票问题 案例之六：产品价格包含运费问题
改变规则 适应变革
• 问题：你认为WTO后企事业单位 面临的最大风险是什么？
政策调整与弹性时间：2002-2010年 • 会计规则： • 税制改革： • 运营规则：
CFO 财务组织架构
审计委员会
董事会 总经理
战略委员会
CRO
600019宝钢股份
83564
600018上港集箱
77999
600642申能股份
76914
600956中原油气
66887
600858五粮液
64441
600098广州控股
51360
600001邯郸钢铁
49588
600104上海汽车
48074
600005武钢股份
40754
24
企业卓越理财： 价值管理
目录
CSO
内部审计长
CFO 会计长
CKO
COO
财务长
内 部 控 制
财 务 报 告
总 会 计
税 收 筹 划
成 本 会 计
信 用 管 理
发票
帐簿
工资
预 资 财 出投 算 金 务 纳资 管 管 分 管关 理 理 析 理系
21世纪理财规则
之一：红灯区不要闯，拓荒区要创新 之二：财务集成创造效益：效益财务 之三：协调经营与财务的矛盾 之四：财务整合资源，集中管理 之五：财务激励与控制 之六：财务需要运作复杂化 之七：固定成本尽量变动化处理
31
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
自由现金流量
概念：企业为维持持续经营而进行的固定资产投资以及营运资本投资
之后可实际用于所有投资者进行收益分配的现金流量。
公式一：自由现金流量 = 纳税付息前利润×（1－所得税税率）+ 折旧
－资本支出－营运资本变动
公式二：间接法追溯期间内自由现金流量：
20
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
企业价值评估方法
重置成本法：替代原则 市盈率法： 测算企业的市场价值 现金流量折现法：V=∑Ai/(1+r)i + B/(1+r)n
Ai：现金流量 r：折现率 B：企业终值
21
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
价值评估与业绩评价
经济增加值(EVA) EVA=EBIT ╳ (1 － T) － KC
1、经济形势与价值管理 2、价值评估与EVA 3、现金流量与财务分析 4、现金流与利润差异分析 5、现金预算与信用管理 6、资金集中管理 7、价值创造战略 8、价值流程与价值链 9、价值创造秘密 10、价值提升整合模式
财务与管理变革的时代
施振荣 《再造宏棋》 ACER 《鲜活思维》
1、商业模型 2、财务预警 3、财务规划 4、政策调整 5、创造价值 6、战略导向：21 in 21
一、影响现金流的因素分析 二、现金流量指标在企业财务分析评价中的应用 三、现金流与企业投融资行为之间的关系 四、现金流信息对外部市场有效性的影响
国际价值增长管理前瞻
一、企业价值与资本结构、投融资决策之间的关系
二、价值流程再造
三、价值创造与价值增长战略 四、价值创造驱动因素
企业卓越理财： 价值管理
付现利息支出
2、支付能力指标
每股营业现金净流量=经营活动现金净流量/普通股股数
现金股利保障倍数=经营现金净流量/现金股利
现金流量充足率=经营活动现金净流量/（长期负债偿付额+固定资产购置额
+股利支付额）
35
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量分析——比率分析
3、现金盈利指标
销售现金收益率=经营活动现金净流量/主营业务收入 总资产现金收益率=经营活动现金净流量/总资产平均余额 净资产现金收益率=经营活动现金净流量/净资产平均余额 净利润现金含量=经营活动现金净流量/净利润 现金获利率=净利润/现金及其等价物平均占用额
1、企业利用资本创造价值，实现资本增值的能力；不要浪费资本。 2、更好、更客观的业绩评价方法；建立有效激励报酬体系的基础。 3、向企业灌输了一种增值理念，有助于实现企业价值最大化的理财目标。
23
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
2000年中国上市公司EVA排名（万元）
000539粤电力A
105960
现金流动与价值管理
现金流量优于利润
a、会计利润易于调节，具有可操纵性。 b、中国金融管制使得现金流量不易调节，是较为真实可靠的项目。
现金流量问题背后的问题
a、现金流量是整个企业财务运作转的润滑剂。 b、现金流量问题是一种信号，是企业财务状况危险或恶化的征兆。 c、现金流量问题可能代表管理当局玩忽职守，营运资金管理不当。 d、现金流量如果和公司成长无法配合，往往会丧失发展良机。
36
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量分析——比率分析
现金结构及周转性指标
现金结构比率=现金及其等价物/流动资产 现金及其等价物周转率=主营业务收入/现金及其等价物 资本现金净流量=经营活动现金净流量/实收资本
现金流量系统评价
股东权益现金收益率（净资产现金收益率）=（经营活动现金净流量/主
2、如果企业的现金净流量与净利润差额规模极大或持 续时间过长，必然存在挂帐利润或虚拟利润；
3、如果每股收益很高，而每股经营现金流量很小或者 为负值，则该类股份公司往往操纵利润。
39
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
利润与现金流量差异分析
企业危机的源头：
往往始于商业信用及其他周转原因导致的企业利润与现金流量的差异。
= 销售收入－付现成本 + 净残值收入 + 流动资金回收
= 销售收入－（营业成本－折旧） + 净残值收入 + 流动资金回收
= 利润 + 折旧 + 净残值收入 + 流动资金回收
现金净流量 = 现金流入量－现金流出量。
[注]：由于投资项目跨度较长，资金的时间价值不可忽视，于是必须
考虑货币时间价值的现金净流量，在财务上称为净现值。
利润与现金流量差异分析
短期差异的主要原因——账款回收
账款的回收率与收现率 账款周转率 企业最低现金流量与商业信用 存货结构与存货周转速度 存货中产成品结构比重变化 存货跌价准备与存货贬值
41
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
利润与现金流量差异分析
长期差异的原因分析
逾期未收回账款的坏帐及坏帐准备的计提 折旧政策与预期估计变更 资产价值贬值以及账面价值与市场价值的严重偏离 融资力度与投资支出
28
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流动与价值管理
现金流量：在财务决策中一项方案所引起的企业现金支出和现金收入 的数量，它包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。
现金流出量 = 固定投资支出 + 垫支的流动资金
现金流入量 = 营业现金流入 + 净残值收入 + 流动资金回收
• 经济形势与价值管理 • 价值评估与EVA • 现金流量与财务分析 • 现金流与利润差异分析 • 现金预算与信用管理 • 资金集中管理 • 价值创造战略 • 价值流程与价值链 • 价值创造秘密 • 价值提升整合模式
尊重知识 版权所有
25
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金至尊 CASH is KING！
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流管理思路
分类管理，突出重点
分类：经营、投资、筹资活动 转化技巧
高效使用，追求收益率
资金收益率：广告策略 高价战略
周转快，收支均衡
资产清理思路
全面现金管理（TCM）
33
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
现金流量分析——结构分析
1、现金流入结构分析 经营活动现金流入结构=经营活动现金流入/现金流入总额
5
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
创造价值的重要环节
清晰 的远 景目 标 战及 略
合理的组 织结构及 决策体系
有效的管理程 序
优秀的核心经 严格的内控
营程序
程序
6
财税难题与价值管理案例
案例之一：年终财务激励与税收筹划 案例之二：信用政策调整与价值增长 案例之三：多付税金融资策略 案例之四：三角债、债务重组及
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
价值管理与财务中心
企业
研究 开发
生产
营销 销售
物质方面 的投 资
资本
资本投资者
最高管理层
– 股东
回报
回报
– 债权 人
收入
利息支付
现金流量
股息支付
股票价格
4
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
价值创造图
决策
采
生
销
购
产
售
资金
材料
产品
增值资金
财务中心 人
，
增进
为导向的综合
性理财活动。
11
价值管理活动的基础条件
战略规划 理念衍生
创新思维 价值增长 战略导向
流程改造 营运分析
资源重组 流程控制 畅通高效
策略
扩 展
技 能
流程
启动 变 革 识
共 享知
人员
架 构重组 绩效推进
沟通技巧 组织弹性 团队精神
科技
风险调节 创造天机
信息快捷 系统支持 技术变革
国际现金流管理前瞻
之八：价值管理 ：VBM
增进现金流，提升企业价值
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
价值管理
VBM
—— Valuation based Management
价值管理
指紧紧围绕
目标，适时地根据环
境变化，合理配置资源，开展财务运作，采取组
织调整、财务规划、薪酬设计、政策选择、流程
再造、资产重组等资源整合方式，
尊重知识 版权所有
现金流与企业价值评估
1、美国经济学家汤姆 •科普兰认为， 企业的价值源于它产生的现金流和基 于现金流的投资回报能力。 2、企业的价值等于该企业以适当折现 率所折现的预期现金流量的现值
v=∑Ai∕(1+r)i 18
企业卓越理财： 价值管理
尊重知识 版权所有
企业价值及其评估
账面价值：企业在一定时点资产负债表上显示的资产总额，或是包