中小企业融资难破冰后：民资增渠 钱荒待解

，目前深圳证券交易所所认定的合格投资者仅包括金融 机构、理财产品、企业法人和合伙企业，并不对个人投 资者开放。而上海证券交易所虽允许个人投资者认购和 转让，但设置了相对较高的门槛。比如，个人名下的各 类证券
账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于500万 元；具有两年以上的证券投资经验；理解并接受私募债 券风险。“设置门槛，从本意来讲是好的。”王剑辉认 为，因为与高收益相伴就是高风险，但这也会把一大批 投
，当前主要是加强基本的制度建设，建立相对完善的法 律体系、信用体系、披露体系以及信用评级体系。“虽 然这很难，但要有机构去推动。”
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的开启还有一个重要意义，就是开辟民间资本的投资渠 道。“肯定会使部分地下金融走向桌面，使民间资本的 投资和部分企业的融资转到公平透明的平台上。”王剑 辉说道。相对其他品种，高收益和高风险是中小企业私 募债主
要特点。根据试点方法的规定，发行利率不超过同期银 行贷款基准利率的3倍，目前我国一年期贷款基准利率为 6.56%，这意味着中小企业私募债发行年利率的上限为 19.68%，收益看起来相当可观。但值得关注的是
资者挡在门外，因为目前很多有钱人并不具有什么投资 经验。从未来来看，完善私募债券市场关键是建立一个 监督违约的机制，而设置门槛可以进一步降低，“任何 人就可以来投资”。根据高收益以及高门槛这些特点， 王海文
预计，中小企业私募债的开启短期内并不会对地下金融 形成一个实质性的冲击。“并不是哪个企业都可以承受 这么高的利率。只有等到规范化了，规模扩大了，其影 响才会逐步深化。”对于如何完善私募债券市场，王海 文建议
”(以下简称试点方法)。据悉，首批中小企业私募债品种 有望6月推出，其试点或设定在浙江、江苏、北京、天津、 上海、深圳6个中小企业集中区域。“不言而喻，开闸私 募债的初衷就是解决中小企业融资难问题，为中小
企业扩宽融资渠道，也扩展了整个证券市场的深度和广 度，向中小企业释放了更多积极的信号。”正略钧策管 理咨询公司合伙人王海文对《中国产经新闻》记者表示。 与欧美发达国家不同，目前中国证券市场发展极不平衡， 企
中小企业融资难破冰后：民资增渠 钱荒待解私募债启动 后融资总额有望超过股权市场融资额本报记者张萧然报 道近日，嗷嗷待哺的中小企业迎来一大利好：一条为中 小企业提供融资、为民间资本提供投资方向的新路径正 式开
启，这有望缓解部分中小企业“资金荒”和部分民间资 本投资无门的困境。这条新路径就是中小企业私募债券 业务的正式启动。5月22日，深圳证券交易所和上海证券 交易所分别对外发布了“中小企业私募债券业务试点办 法
，发行私募债还放弃了审核制，采取交易所备案发行制， 简化发行流程。对非房地产和金融类公司的限制，王海 文认为，这体现出决策层一个鲜明的导向，引导资金流 向实体经济。接受《中国产经新闻》记者采访的西南证 券研
究所所长王剑辉对中小企业私募债的未来非常乐观。他 指出，私募债的破冰为直接融资和信用融资的市场化开 辟了一个平台，未来其规模将会逐步扩大，甚至超过股 权融资市场。除扩展中小企业的融资渠道外，中小企业 私募债
业债的规模要远远小于股市规模。这在一定程度上制约 了中小企业的融资能力和发展，而中小企业私募债的开 启有望破解中小企业的资金瓶颈。此次试点方法对发行 企业资质的要求非常低：只要符合工信部《关于印发中 小企业
划型标准规定的通知》的未上市非房地产、金融类的有 限责任公司或股份有限公司，只要发行利率不超过同期 银行贷款基准利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，就可 以发行中小企业私募债券。这超出了市场的预期。此外