货币供给理论的发展_现代金融学_[共5页]

第十一章 货币需求与货币供给 241用于交易的收入数量的增加，货币需求量也随之增加。

但是Y 的指数是1/2又说明其增加的幅度较小，这种“低于比例增长的原则”说明了以货币形式持有的交易余额具有“规模报酬收益”，同时又说明货币需求是利率r 的函数。

而r 的指数为-1/2说明，交易性货币需求与利率变动呈现反方向变化，其变动速度比利率变动速度要小。

（四）弗里德曼的货币需求理论
1956年，弗里德曼发表了《货币数量论的重新表述》一文，奠定了现代货币数量说的基础。

弗里德曼基本上继承了传统货币数量论的观点，即非常看重货币数量与物价水平之间的因果关系。

同时接受了剑桥学派和凯恩斯学派以微观经济主体行为作为分析起点和把货币看作是受到利率影响的一种资产的观点。

弗里德曼的货币需求函数表示为
M d /P =f （y ，w ，r m ，r b ，r e ，l /p •d p /d t ，u ）
式中，M d /P 为实际货币需求；y 为实际恒久性收入；w 为非人力财富占个人总财富的比率；r m 为货币预期收益率；r b 为固定收益的债券收益率；r e 为非固定收益的证券收益率；1/p ·d p /d t 为预期物价变动率；u 为反映主观偏好、风尚及客观技术与制度等因素的综合变量。

恒久性收入，是弗里德曼分析货币需求时提出的一个概念，可以理解为预期的长期平均收入，或预期未来收入的折现值。

它与货币需求呈正相关关系，且比较稳定，从长期而言可视为常数。

弗里德曼把财富分为人力财富和非人力财富两类。

他认为，对大多数财富持有者来说，它的主要资源是其人力财富。

在个人总财富中，人力财富所占比重越大，货币需求就越多；而非人力财富所占比例越大，货币需求则相对较少。

所以，非人力财富占个人总财富的比例与货币需求呈负相关关系。

r m ，r b ，r e 和1/p ·d p /d t ，在弗里德曼货币需求函数中统称为机会成本变量，即能够从这几个变量的相互关系中，衡量持有货币的潜在收益或潜在损失。

预期的物价变动率，同时也是保存实物的名义报酬率。

若其他条件不变，物价变动率越高，货币需求量就越小。

因为在物价变动率上升的条件下，人们会放弃货币购买商品，从而减少对货币的需求量。

u 是代表多种因素的综合变数，而且各因素对货币需求的影响方向并不一定相同，因此，他们可能从不同的方向对货币需求产生不同的影响。

二、货币供给理论的发展
（一）萌芽期
货币供给理论的萌芽期最早可以追溯到20世纪20年代。

菲利普斯1921年出版的《银行信用》一书中最先使用原始存款和派生存款这一对概念。

他认为，原始存款是现金通货或其他银行的支票和汇票等容易兑换现金的等价物存入银行而形成的存款；而派生存款则是接受银行放款和票据贴现的顾客，将其资金转入自己的存折上，或是转入新成立的银行的存款。

他注意到了原始存款和派生存款的区别，也就把握了货币供给理论的核心所在。