国际金融6国际资本流动与国际金融危机

二、国际资本流动的类型
长期资本流动：期限在一年以上的资本流动
• 直接投资
• 证券投资
证券投资与直接投资的区别
• 国际贷款
在于，证券投资者对于投资
利润再投资对象企业并无实际控制和管
创办新企业理权 收购国外主融企要机证的业有构券作的政贷用投股府款有资权贷和加在达款 国强国、 际的际国 银趋资际 行势本金 业，流国动际中
投机性冲击的立体投机策略
有A和B两种货币，1单位A货币=25单位B货币， 在分析之初，B货币汇率高估，市场上有对B货币贬 值的强烈预期。投机者一般采取的攻击方法有以下 三种：
方法一
投机者以A:B=1：26的汇率或更高的汇率水平分 阶段抛售远期B货币（假定1个月远期），由此引发 其他市场参与者的追随（羊群效应），B的汇率逐渐 下滑，设为1：30。则投机者到期以A按照1：30的 比例换成B，并按照1：26进行期货交割，则每1单 位A货币的交割，获利4单位B货币
第 6 章 国际资本流动与 国际金融危机
第 6 章 国际资本流动与国际金融危机
第1节 国际资本流动概述 第2节 国际资本流动与国际金融危机
第1节 国际资本流动概述
一、国际资本流动及其相关概念 国际资本流动与资本输出入 国际资本流动与对外资产负债 国际资本流动与国际收支 国际资本流动与国际资金流动
二（hot money），没有固定的投资领域，以追逐高额 短期利润而在各市场之间频繁移动的短期资本
货币危机 currency crisis 广义：一国货币汇率变动在短期内超过一定幅度（15%~20%） 狭义：市场参与者对一国的固定汇率失去信心，通过外汇市 场抛售，导致该国固定汇率制度崩溃，外汇市场持续动荡的事 件 若一国爆发货币危机时，并不存在国内政治或经济因素的恶 化，则这一危机一般是由投机性资金流动带来的投机冲击引起 投机冲击 speculation attacks 一种是在基本经济条件恶化时发生的，由建立在经济基础之上 的预期导致；一种则与经济基础无关，纯粹是由于心理预期的 变化带来的
本章小结
国际资本流动的经济影响 货币危机及投机性冲击的立体投机策略
一、国 际 债 务 危 机
外债与债务危机 • 外债 • 国际债务危机
衡量一国偿债能力指标：
负债率＝ 本年年末外债余额 本年度国民生产总值
100％
债务率＝
外债余额
当年贸易和非贸易外汇
流入
100％
偿债率＝ 本年度偿还外债本息 当年贸易和非贸易外汇 流入
100％
短期债务比率＝
一年（含）以下短期债 外债余额
投机性冲击的立体投机策略总结
投机者利用各类金融工具的交易，同时在各类市场做 全方位的投机，即构成了立体投机策略 股市上抛空→投机攻击→利率↑→股价↓→股市购入 投机攻击→利率↑→股市↓→股市购入→投机退却→利
率↓→股价↑→股市抛售 抛空股指期货合约→投机攻击→利率↑→股市↓→股指
期货合约↓→平仓
务
100％
债务危机爆发的原因 内因 债务规模过大 外债结构不合理 外债投向不合理 缺乏有效外债管理 外因 世界经济周期变化的影响 国际市场商业利润的冲击 国际商业银行贷款政策变化的冲击
债务危机解决方案 债务重新安排
由债权债务双方协商延长偿还本息的期限 减免债务国的利息和本金负担 把已有的债务重新转换债权人 债务资本化 债务证券化
方法二
投机者从B货币同业市场拆入B，按1：26或更高 的价格分阶段买入A，当B的汇率下跌为1：30时， 再将A换成B。每单位A的交易赚4单位B（需扣除拆 借利息支出）
在此种方法中，B货币发行过央行可以通过大幅 提高同业拆借利率，加大投机成本，使其减少亏本， 甚至盈利
方法三
若央行采用提高同业拆借利率，增加投机成本， 在汇市保卫本国货币，则会引起股市急剧下跌。这 样，投机者在发动攻击时（前或后），同时在股市 抛空、购入或在股指期货市场抛空，即使利率因央 行干预不变，投机者仍可在股市或股指期货市场盈 利
到一定比贷例款金以等融上市（场10上％出）现了融资手段
短期资本流动 短期资本指一年或一年以下的各种金融资产 • 套利性资本流动 • 保值性资本流动 • 投机性资本流动 • 贸易资金融通
国际资本流动的原因 资本供求 利率和汇率 政府的经济政策 风险防范因素 占领市场
三、国际资本流动的特点 流量增长速度远远超过国际贸易增长速度 国际资本证券化、资本流动证券化 国际资本流动具有越来越强的风险性和经济破坏性 发达国家在国际资本流动中仍占主导地位，发展中 国家比重逐步增加 私人资本远远超越官方资本，FDI是最主要方式 跨国公司购并日趋活跃，第三产业比重增加较快
四、国际资本流动对世界经济的影响 积极影响：
促进国际贸易发展，提高全球经济效益 调整各国国际收支不平衡 缓和世界经济矛盾，加速经济全球化 消极影响： 造成金融形势动荡和不稳定 资本过渡输出会引起资本输出国经济发展的停滞 加重外债负担，加重资本依附
第2节 国际资本流动与 国际金融危机