折算风险管理的方法

Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
12
二、在合同中订立货币保值条款
（一）“硬”货币保值条款
“硬”货币保值条款是在合同中规定以“硬”货币计价， 以“软”货币支付，并事先确定两种货币的汇率，在执行的 过程中如果由于支付的货币汇率的下跌，则支付的金额要等 比例进行调整，收付货款时，如果结算货币贬值超过合同规 定幅度，则按结算货币与保值货币的新汇率将货款加以调整 ，使其仍等于合同中原折算的保值货币金额。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
10
（三）实施资产债务调整
尽量持有硬币资产或软币债务。硬币的价值相对于 本币或另一种基础货币而言趋于不变或上升，软币 则恰恰相反，它们的价值趋于下降。作为正常业务 的一部分，实施资产债务调整策略有利于企业对交 易风险进行自然防范。如采取借贷法，当企业拥有 以外币表示的应收账款时，可借入一笔与应收账款 等额的外币资金，以达到防范交易风险的目的。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
14
（三）外汇保值条款
外汇保值条款也称货币风险条款，即在国际经济合 同中规定，从签订合同到货币的实际支付结算期间 ，如交易的结算货币贬值或升值超过双方规定的幅 度时，由买卖双方按一定的比例共同承担外汇风险 。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
19
五、施行各种金融交易
（一）即期合同法
即期合同法是指公司与外汇银行签订买卖外汇的即 期合同，以消除本公司业务经营在两天内存在的汇 率变动的风险。以即期交易防范外汇风险需要实现 资金的反向流动。企业若在近期预定时间有出口收 汇，就应卖出手中相应的外汇头寸；企业若在近期 预定的时间有进口付汇，则应买入相应的即期外汇 。
外汇持有者或经营者存在的外汇风险一般通过外汇暴露（ exposure）来体现。这包括两种情形：一是当公司或个人以 外币计价的资产或负债的金额不相等时，就会出现一部分外 币资产或负债净额受汇率变动的影响，这一净额称为敞口头 寸（open position）；二是当公司或个人以外币计价的资 产或负债的期限不同时，就会出现所谓期限缺口（maturity gap）或非匹配缺口（mismatch gap）。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
22
（四）外汇期权合同法
外汇期权合同法是外汇期权交易双方按照协定的汇 率，就将来是否购买某种货币或是否出售某种货币 的选择权，预先签订的一个合约。外汇期权合约给 期权买方的是权利，而没有义务，期权分为看涨期 权和看跌期权。对套期保值者来说，外汇期权有三 个其它保值方法无法相比的优点。其一，将外汇风 险局限于期权保险费；其二，保留获利的机会；其 三，增强了风险管理的灵活性。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
17
（二）调整国内合同条件法
调整国内合同条件法是将进出口商的汇率风险转嫁 给国内的交易对象或消费者的一种方法。办理进口 业务的公司，把进口商品卖给国内生产厂家、商家 或消费者时以外币计价或加价以避免自己的汇率风 险。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
第一节、外汇风险概述
一、外汇风险的概念 二、外汇风险的类型 三、外汇风险的构成要素 四、折算风险与经济风险和交易风险之比较
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
1
一、外汇风险的概念
外汇风险（Exchange Risk），是指外汇市场汇率的变化 对企业、银行等经济组织或国家、个人以外币计价的资产和 负债带来的损失的可能性。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
2
二、外汇风险的类型
交易风险
经济风险
折算风险
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
3
（一）交易风险（transaction exposure）
交易风险是国际企业的一种最主要的风险，是指国
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
24
（六）借款法与投资法
借款法用于有未来外汇收入的场合，出口商在签订 合同之后，可向银行借入一笔与未来外汇收入相同 币种、金额和期限的款项，在现汇市场上换成本币 ，到期用出口收入的外汇偿还借款，避免汇率波动 的风险。
投资法用于有未来外汇支出的场合，进口商在签订 合同之后，可在现汇市场上买入与将要支付的外汇 币种、金额相同的外汇，将其投放于短期资金市场 ，例如购买国库券、商业票据、大额存单等，其投 资期限与未来外汇支出的期限相同。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
8
第二节 交易风险管理
一、灵活选择和使用结算货币 二、在合同中订立货币保值条款 三、调整贸易条件 四、灵活掌握收付时间 五、施行各种金融交易 六、贸易融资 七、综合法
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
20
（二）远期合同法
远期合同法指具有外汇债权或债务的公司与银行签 订卖出或买进远期外汇的合同，以消除外汇风险的 方法。做法是：出口商在签订贸易合同后，按当时 的远期汇率预先卖出与合同金额相等和币种相同的 远期，在收到货款时再按原订汇率进行交割。进口 商则预先买进所需外汇的远期，到支付货款时，按 原定汇率进行交割。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
5
（三）折算风险(translation exposure)
折算风险是指经济主体在对资产负债表和损益表进 行会计处理中，在将功能货币（在具体经济业务中 使用的货币）转换成记帐货币（编制会计报表所使 用的货币，通常为会计主体的本国货币）时，因汇 率波动而呈现帐面损失的可能，又称会计风险或转 换风险（translation risk）。
负债的增加；在外汇买卖中，由于合同的签订日到
交割日的汇率变化使经济主体所面临的风险等。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
4
（二）经济风险(economic exposure)
经济风险又称为经营风险（operating risk），是 指意料之外的汇率变动可能引起企业未来一定期间 盈余能力与现金流量变化的一种潜在风险。从本质 上来说，经济风险代表了企业未来竞争力的可能变 化。具体地说，汇率的变动通过对生产成本，销售 价格以及产销数量的影响，使企业最终收益发生变 化。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
11
（四）“软”、“硬”货币搭配
在国际贸易中，若买卖双方在货币的选择上难以达 成协议，为国际贸易的顺利进行，双方可以互相让 步，采用“软”“硬”货币搭配的方式，使双方都 可以接受，如“软”货币50%，“硬”货币50%，当 然最终的比例以双方磋商而定。
际企业在经营过程中，由于货币汇率的变化而引起
所拥有的债权或应付的债务价值变化的风险。该风
险主要包括三方面：在进出口业务中，购买或出售
以外币计价的商品或劳务时，由于从签订合同到实
际支付货款时市场汇率发生了变化；在国际信贷业
务中，外币借款或贷款和其他形式的外币资产与负
债等，由于市场汇率的变化所带来的资产的减少或
9
一、灵活选择和使用结算货币
（一）选择可自由兑换的货币
选择可自由兑换的货币有助于外汇资金的调拨和运用，也 便于及时将一种外汇风险较大的货币兑换风险较小的货币。
（二）选择有利的外币或本币为计价货币
在外汇收支中，原则上应争取用硬货币收汇，用软货币付 汇。例如，在进出口贸易中，进口支付争取用软货币，出口 收汇争取用硬货币。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
23
（五）掉期合同法
掉期合同法指具有远期的债务或债权的公司，在与银行签 订卖出或买进即期外汇的同时，再买进或卖出相应的远期外 汇，以防范风险的一种方法。它与套期保值的区别在于：套 期保值是在已有的一笔交易基础上所做的反方向交易，而掉 期则是两笔反方向的交易同时进行。掉期交易中两笔外汇买 卖币种、金额相同，买卖方向相反，交割日不同。这种交易 常见于短期投资或短期借贷业务外汇风险的防范上。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
ห้องสมุดไป่ตู้
6
三、外汇风险的构成要素及相互关系
外汇风险主要产生于经济主体以外币计价的资产与 负债存在“敞口”部分以及跨货币的交易行为。例 如，一经济主体买进一个月远期美元100万，同时卖 出一个月远期美元80万，那么该经济主体承受汇率 风险的部分将不是180万美元，而是其差额20万美元 。
15
（四）一揽子货币保值条款
一揽子货币条款是指交易双方在合同中明确规定支 付货币与多种货币组成的一篮子货币的综合价值挂 钩的保值条款，也就是在签订合同时，确定支付货 币与一篮子货币中各种货币的汇率，并规定汇率变 动的调整幅度，如到期支付汇率变动超过规定的幅 度，则按照支付时的汇率调整，由于一篮子货币中 各种汇率有升有降，汇率风险分散，从而可以有效 的避免外汇风险。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
21
（三）期货合同法
期货合同法指具有远期外汇债务或债券的公司，委托银行 或经纪人购买或出售相应的外汇期货，借以消除外汇风险的 方法。这种方法具体有“多头套期保值”和“空头套期保值 ”两种。期货合同法与远期合同法相似，区别在于后者通常 用于数量、金额较大的交易，而前者较适合于数量较少的交 易活动。企业购买期货合约是为了在特定的日期按确定的价 格购进特定货币的确定数量。持有这种合约可以锁定企业应 支付的本币数量。使用期货合约可以减少企业的交易风险， 但有时也会产生相反的情况。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
13
二、在合同中订立货币保值条款
（二）黄金保值条款
黄金货币保值条款是一种传统的货币保值条款，该条款是 将合同货币的金平价记入合同，在订立合同时，按当时的黄 金市场价格将支付的货币金额折算为若干盎司黄金，到实际 支付日，若金平价发生变动，则支付或偿还的合同货币金额 将做相应的调整，以此来防范由于货币汇率变动所带来的风 险。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
7
四、折算风险与经济风险和交易风险之比较
折算风险表现出的是帐面损失，并非实际损失。而 经济风险和交易风险涉及的是汇率已经或即将发生 的变动对企业实际现金流产生的影响。交易风险和 经济风险属于同一种类型，但风险程度不同。例如 ，经济风险往往在主观上取决于在人为的一段期限 内人们所估计的企业未来现金流。而交易风险则往 往在客观上取决于那些在汇率变动之前未结清的债 务大小，而这些债务将在汇率变动之后进行结算。
Copyright©2006 School Of Finance, JXUFE
16
三、调整贸易条件
（一）调整贸易价格法
为了防范风险，可采取调整价格法，主要有加价保 值法和压价保值法两种。加价保值用于出口贸易中 ，当出口商接受“软”货币计价时，出口商将汇率 损失摊入商品价格中，以转嫁汇率风险；压价保值 用于进口贸易中，当进口商接受“硬”货币计价时 ，将汇率损失从进口商品的价格中剔除，以转嫁汇 率风险。
18
四、灵活掌握收付时间
企业应根据实际情况灵活掌握收付时间。作为出口 商，当计价货币坚挺，即汇率呈上升趋势时，由于 收款日期越向后推就越能收到汇率收益，故企业应 在合同规定的履约期限内尽可能推迟出运货物，或 向外方提供信用，以延长出口汇票期限。若汇率呈 下跌趋势时，应争取提前结汇，即加速履行合同， 如以预收货款的方式在货物装运前就收汇。