第五讲 财务效率分析(1)

偿债能力分析

因净资产中的某些项目，如无形资产、递延资产、待摊费 用、待处理财产损益等，其价值具有极大的不确定性，且 不易形成支付能力，因此使用产权比率指标必须结合有形 净值债务率指标，做进一步的分析。


有形净值债务率
=负债总额/（所有者权益－无形资产－商誉）*100%

该指标是更为谨慎、保守的反映债权人利益受保护程度的 指标。一般应维持在1：1的比例
偿债能力分析

或有事项：

1）预计负债
2）或有负债
3）企业通常不应当披露或有资产。
偿债能力分析

承诺：

承诺事项指企业由具有法律效力的合同或协议的要求而引
起的某种经济责任和义务。如贷款承诺、信用证承诺、向
客户承诺提供产品保证或保修等。这种承诺，在未来特定
期间内，只要达到特定条件，即发生资产减少或负债增加。 分析时应根据报表附注和其它有关资料判断企业承诺变成 真实负债的可能性，并做出相应处理。
偿债能力分析

长期偿债能力分析：
资产负债率 = 负债 / 资产
≥2：1时，风险较大；
（实务中，必须小于70%，最好低于55%）
偿债能力分析


企业债权人：
认为资产负债率越低越好，因为他们最关心的是所提供的信贷资金的安全性， 希望能于约定时间收回本金。当然，每一元债务有更多的资产做保障，其贷款 的安全性越高。
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息税前利润 税前利润 利息费用 或 利息费用 利息费用
利息保障倍数=
=
税后利润 所得税 利息费用 利息费用

一般认为利息偿付倍数为3较好；
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税前利润 固定支出 固定支出
固定支出偿付倍数=
=

息税前利润 固定支出 优先股股息 利息费用 租赁费中的利息费用 1 所得税税率

企业在经营活动中支付采购商品，劳务的现金支付 率： 应在85~95%以上。
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短期偿债能力影响因素：
1.企业内部影响因素：
企业流动资产的规模和质量；
企业流动负债的规模和质量；
企业现金流量水平。 2.企业外部影响因素： 宏观经济形式 证券市场的发展与完善程度 银行的信贷政策
偿债能力分析

财务效率分析
偿债能力分析
盈利能力分析 营运能力分析 发展能力分析
偿债能力分析
偿付形式：
正常状态下的债务偿付形式：现金
债务重组下的债务偿付形式：非现金资产
偿债能Hale Waihona Puke Baidu分析

偿债能力分析的意义和作用：

1.投资者
2.经营者

3.债权人
4.财务状况
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一、短期偿债能力： 是指企业用“流动资产”偿还“流动负债”的现 金保障程度。
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流动资产： 货币资金:货币资金的流动性最强，是最基本的流动资产。 交易性金融资产：只有活跃市场中有报价、公允价值能可靠计量的权益工 具投资，才能指定为交易性金融资产。
应收票据 : 当企业急需流动资金时，可将应收票据进行贴现，以解决流动 资金不足的问题，但同时使企业产生或有负债。
应收账款:来自于非正常业务且收账期长于1年的应收款项不应包括在流动 资产中。 预付账款 : 指企业按照购货合同规定预付给供货单位的款项。这是一向特 殊的流动资产，流动性极差。



企业的经营者：
既希望获得最大的收益，又希望承担最小的风险，安全地进行生产经营活 动。因此，他们必须充分地估计预期利润和增加的风险，把资产负债率控制在 一个适度的水平上。
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所有者权益比率=所有者权益/资产
权益乘数=资产/所有者权益
=1/（1－资产负债率）=1+产权比率
产权比率=负债/所有者权益 =资产负债率/（1-资产负债率）
存货：存货的质量在一定程度上决定了企业短期偿债能力的强弱。应扣除 那些超出正常经营需要的存货，同时注意存货计价方法对资产总额的影响。
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流动负债： 短期借款：我国企业短期借款占企业流动负债总额比重较大。 应付票据：是企业必须偿付的“刚性”债务，具有法律约束力（偿付期最 长不得超过六个月）。 应付职工薪酬：若资产负债表中福利费明细科目为红字，表明福利费透支， 成为企业的一项债权。但该债权不易收回，实质是企业的一项潜亏，但它 又可以冲减流动负债的总额，因此无形中掩盖了企业的债务危机。 应付股利：企业在年度末进行利润分配后，应付给投资者的现金股利在投 资者领取之前形成了企业的一项流动负债。 应付账款：分析此项注意两点：A、应付账款的运营。应付账款形成于商 品交易或与企业主营业务有关的劳务交易，企业其它交易所产生的欠款不 得采用应付账款的形式。B、应付账款的计价。应付账款的计价方法有总 价法和净价法两种，不同的计价方法会影响到应付账款的数额。
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速动比率= 速动资产/流动负债
速动资产=流动资产－存货
速动比率一般等于或稍大于1比较合适。
对中小企业适当放宽，也应大于80%

现金比率= 现金类资产/流动负债
说明在最坏的情况下企业的短期偿债能力。 一般认为在20%左右为好，应小于0.5；
偿债能力分析

企业经营活动产生的净现金流：
应为正值，其销售收入现金回笼应在 85~95% 以 上。
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2.流动比率=流动资产/流动负债
涵义为：每一元流动负债有多少流动资产作保障。 一般认为流动比率达到 2：1，企业财务状况比较稳妥可靠。 但在存货周转较快或结算资产较好的企业，流动比率也可 以小一些。正常在1.5--2之间比较好。
项 目 流动资产 流动负债 营运资本 流动比率 甲公司 500000 200000 300000 2.5 乙公司 2000000 1700000 300000 1.18
偿债能力分析

影响长期偿债能力的因素 1.企业的盈利能力 2.企业的资本结构
3.长期资产的保值程度
4.长期租赁 5.或有事项 6.承诺
偿债能力分析

长期租赁：
企业进行财产租赁有两种形式，融资租赁和经营租赁。融资租赁的设 备视同企业的自有资产，相应的租赁费作为长期负债反映在资产负债

表中。

经营租赁的设备不在资产负债表中反映，只出现在报表附注和利润表 的相关项目中。当企业经营租赁量比较大，期限比较长或具有经常性 时，经营租赁实际就构成了一种长期性筹资。


企业股东：
首先，负债筹资成本低于权益资本，且负债利息在税前支付，企业可以通过负 债筹资获得节税收益。从这一点来说，股东希望保持较高的资产负债率。
第二，全部资本利润率高于借款利息率时，股东希望保持较高的资产负债率。 第三，增加负债只改变了企业的资产结构比例，不会改变股权结构，不会分散 原有股东对企业的控制权。所以，股东也希望有较高的资产负债率。
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1.营运资本

营运资本=流动资产总额 －流动负债总额 属绝对指标。
营运资金为正数，表明企业的流动负债有足够的流动资产 作为偿付的保证；反之，则意味偿债能力不足。
项 目 流动资产 流动负债 营运资本 甲公司 500000 200000 300000 乙公司 2000000 1700000 300000
会计实务中，普遍认为固定支出应包括以下内容： 1）计入财务费用的利息支出。 2）资本化利息。即计入固定资产成本的利息费用。 3）经营租赁费中的利息部分。一般做法是，将经营租赁费 用的三分之一计入固定支出。 除以上三项外，出于谨慎性，也有将折旧、折耗和摊销、支 付的债务本金、优先股股息等作为固定支出的项目。

影响短期偿债能力的表外因素
增加变现能力的因素
1、可动用的银行贷款指标。指银行已同意，企业未办
理贷款手续的银行贷款限额。
2、准备很快变现的长期资产。 3、偿债能力的声誉。

减少变现能力的因素
1、已贴现商业承兑汇票形成的或有负债。
2、未决诉讼、仲裁形成的或有负债。
3、为其他单位提供债务担保形成的或有负债。