基金管理中国债投资组合策略分析

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债券投资策略和收益计算

任务三债券的投资策略与收益计算

一、债券的投资策略

国债投资是一门很深奥的学问，完全掌握它尚需依赖于投资者知识面的拓展和经验的积累。但是，这并不意味着国债投资没有任何策略和技巧。事实上，经过长期的探索，人们还是掌握了一些有关国债投资的基本原理，并用它们来制定国债投资的策略。

从总体上看，国债投资策略可以分为消极型投资策略和积极型投资策略两种，每位投资者可以根据自己资金来源和用途来选择适合自己的投资策略。具体地，在决定投资策略时，投资者应该考虑自身整体资产与负债的状况以及未来现金流的状况，以达到收益性、安全性与流动性的最佳结合。一般而言，投资者应在投资前认清自己，明白自己是积极型投资者还是消极型投资者。积极型投资者一般愿意花费时间和精力管理他们的投资，通常他们的投资收益率较高；而消极型投资者一般只愿花费很少的时间和精力管理他们的投资，通常他们的投资收益率也相应地较低。有一点必须明确，决定投资者类型的关键并不是投资金额的大小，而是他们愿意花费多少时间和精力来管理自己的投资。对大多数投资者来说，一般都是消极型投资者，因为他们都缺少时间和缺乏必要的投资知识。在这里，我们并不想介绍很深的理论，只是向读者提示几种比较实用的操作方法。

（一）消极型投资策略

消极型投资策略是一种不依赖于市场变化而保持固定收益的投资方法，其目的在于获得稳定的债券利息收入和到期安全收回本金。因此，消极型投资策略也常常被称作保守型投资策略。在这里我们介绍最简单的消极型国债投资策略——购买持有法，并介绍几种建立在此基础上的国债投资技巧。

债券投资组合管理策略

D P Wi Di
D P：债券组合的久期；Di：各债券的久期； Wi：各债券在组合中的权重。
第八章债券投资组合管理策略
§2 消极的债券投资组合管理策略
❖ 免疫法 ▪ 例：某投资经理人预计两年后要支付100万元。
有两种债券可供投资，债券A的期限为1年，息
票利率为7%，每年付息一次，面值为1000元。
• 降低管理费用；约束管理者；获取与基准指数一致的收益。
第八章债券投资组合管理策略
§2 消极的债券投资组合管理策略
❖ 现金流匹配法 ▪ 通过构造债券组合，使债券组合产生的现金流与负债的现金流在时间和金额上恰好相等，这样就可以完全满足未来负债所产生的现金流支出需要，完全避免利率风险。
▪ 最简单的方法就是购买零息债券为预期的现金支出提供相应的资金。
972.73
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第八章债券投资组合管理策略
§2 消极的债券投资组合管理策略
❖ 免疫法
▪ 免疫策略的缺陷：
• 违约与赎回风险； • 收益率曲线的非平行移动； • 久期会随时间变化需要动态调整； • 存在多个符合要求的组合需要选择。
第八章债券投资组合管理策略
§3 积极的债券投资组合管理策略
第八章债券投资组合管理策略
§2 消极的债券投资组合管理策略
❖ 买入持有策略 ▪ 将债券纳入投资组合之后，一直持有到期或直到被赎回为止。其优点是： • 管理简单； • 降低交易成本； • 避免短期价格风险。

基金管理中国债投资组合策略分析

多元化投资组合
合理运用杠杆融资工具，提高组合的资本运作效率，同时需要关注市场利率波动对杠杆的影响，合理调整杠杆比例。
严格控制杠杆比例
保持组合的流动性，确保在市场变动时能够及时调整和应对。
加强流动性管理
中国债投资组合策略的投资策略与风险管理建议
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基金管理公司的运营模式与特点
中国债投资组合策略
03
固定收益投资组合策略
主动投资组合策略
混合投资组合策略
中国债投资组合策略的定义与分类
不同策略的收益差异较大，但总体来说，通过科学合理的投资组合策略，可以获取较为稳定的收益。
收益
不同策略的风险程度也不同，通常来说，主动投资组合策略的风险相对较高，而固定收益投资组合策略的风险相对较低。
02
基金管理公司是指依法设立的、受托管理投资者委托资产，并为客户提供金融服务的公司。
根据业务范围，基金管理公司可分为证券基金管理公司、私募基金管理公司、企业年金管理公司等。
基金管理公司的定义与分类
基金管理公司是资本市场的重要组成部分，其市场地位取决于其资产管理规模、投资业绩和服务质量等方面。
基金管理公司在资本市场的运作中起着至关重要的作用，他们通过集合投资者的资金，为投资者提供风险分散和专业化投资管理服务。
应建立完善的风险管理体系，对投资组合进行实时监控，确保投资安全。

投资组合管理的策略与实践经验总结

投资组合管理的策略与实践经验总结投资组合管理是指通过有效地分配资金，选择不同类型的投资资产，并进行持续监控和调整，以最大化回报并降低风险的过程。在这篇文

章中，我们将对投资组合管理的策略和实践经验进行总结。

一、资产配置策略

资产配置是投资组合管理中最重要的决策之一，它决定了资金在不

同资产类别之间的分配比例。在实践中，一般有以下几种常见的资产

配置策略：

1.1 均衡配置

均衡配置策略是指将资金平均分配到不同的资产类别中。这种策略

适用于长期投资且风险承受能力较低的投资者，可以降低因某一资产

表现不佳而带来的损失。

1.2 动态配置

动态配置策略是根据市场情况和经济周期的不同，灵活调整资产配

置比例。这种策略能够根据市场走势及时调整资产配置，以获取更好

的回报。

1.3 配合防御

配合防御策略是在市场变动时，通过增加防御类资产的比例，降低

投资组合的风险。防御类资产如国债、黄金等，通常在经济不景气或

市场下跌时表现较好。

二、风险管理策略

风险管理是投资组合管理中不可或缺的一部分。以下是几种常用的风险管理策略：

2.1 多元化投资

多元化投资是通过将资金分散到不同的资产类别、行业和地区，以降低投资组合的整体风险。这种策略能够减少特定资产或特定市场的影响，实现风险的分散。

2.2 止损策略

止损策略是设定一个最大损失幅度，在投资组合实际损失达到该幅度时，及时割肉止损，避免进一步的损失。这种策略可以帮助保护投资者的本金并控制风险。

2.3 固定收益资产配置

固定收益资产如债券或定期存款通常稳定收益，适合用于投资组合的风险控制。通过在投资组合中配置一定比例的固定收益资产，可以降低整体的波动性和风险。

基金管理第七讲证券投资基金动态资产配置和战术性资产配置

（二）恒定比例投资组合保险策略（CPPI）（Constant-Proportion Portfolio Insurance）
1、一般形式：
股票金额＝M×（全部投资组合价值－最低价值）
全部组合价值－最低价值差额代表对最低价值的有效保护层
M是一个乘数，代表了保护强度的大小，取值要大于1。
2、例子：仍由前例，某基金由股票和短期国债两类资产组合而成，投资组合的价值10亿元，最低价值确定为8亿元，乘数为2。这样初始的时候保护层为 10－8＝2亿元，在股票市场上的投资为2×（10－8）＝4亿元，设每股1元，这时4亿元投资于股票，6亿元投资于短期国债。
3、能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去舒畅的注意力，并引导投资者进入这一不受关注的资产类别，其动机来源于这样一个事实：不被市场关注的投资类别通常需要支付更高的收益率才能够吸引资本的流入，因此预期收益率较高。
4、一般依靠“回归均衡”的原则，这是战术性资产配置中的主要利润机制。
三、战术性资产配置前提
谢谢捧场
（二）买入并持有策略和恒定组合策略的比较：
1、市场趋势强烈时：
当市场表现出强烈的上升或下降趋势时，恒定组合策略的收益将低于买入并持有策略的收益。在股票市场上涨时，恒定组合策略要求卖出部分股票转而投资于货币市场工具，减少了较高收益率的股票资产比例。

基金管理中国债投资组合策略分析

使用衍生品
通过使用利率期货、互换等衍生品，对冲利率风险或信用风险。
匹配期限
根据资金使用期限来匹配国债投资期限，以降低利率风险。
定期评估和调整
定期评估投资组合的风险和回报，并根据市场环境变化及时调整投资策略。
05
国债市场的未来发展趋势与挑战
国债市场的未来发展趋势
市场规模持续扩大
随着中国债券市场的不断发展和完善，国债市场规模有望继续扩大，为投资者提供更丰富的投资选择。
风险展望
虽然国债市场具有一定的投资机会，但同时也存在一定的风险。投资者需要关注市场风险变化，合理安排投资组合，以降低投资风险。同时，政府也需要加强监管，规范市场秩序，保障投资者利益。
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基金管理中国债投资组合策略分析
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目录
• 中国债市概述 • 基金管理公司的国债投资策略 • 国债投资组合的构建 • 国债投资的风险管理 • 国债市场的未来发展趋势与挑战
01
中国债市概述
中国债市的发展历程
1 2 3
起步阶段
20世纪90年代，中国债市处于起步阶段，国债发行规模较小，市场主要由银行间交易构成。
国债投资的风险测量方法
久期
衡量利率变动对国债价格的影响。久期越长，对利率变动的敏感性越高。

基金投资组合策略

基金投资组合策略是指基金管理公司根据自身的投资目标和风

险承受能力，制定的一系列关于如何进行基金投资的决策方案。以下是一些常见的基金投资组合策略:

1. 资产配置策略：资产配置策略是指通过对各种资产类别的占比进行调整，以达到优化投资组合的风险收益比的目的。这种策略通常适用于长期投资目标，例如退休储蓄计划等。

2. 股票投资策略：股票投资策略是指通过购买股票来获得投资回报的策略。这种策略适用于风险偏好较高的投资者，但由于股票市场的波动性较大，因此需要具备一定的投资经验和风险管理能力。

3. 债券投资策略：债券投资策略是指通过购买债券来获得投资回报的策略。这种策略适用于风险偏好较低的投资者，但由于债券市场的波动性较大，因此需要具备一定的投资经验和风险管理能力。

4. 货币市场投资策略：货币市场投资策略是指通过购买货币市场工具来获得投资回报的策略。这种策略适用于短期投资，通常风险较低，但收益也较低。

5. 组合保险策略：组合保险策略是指通过购买多种不同类型的基金，来实现投资组合的保险的目的。这种策略适用于投资者希望降低投资风险，但又不愿意花费太多时间和精力来管理投资组合。

基金投资组合策略需要根据投资者的投资目标、风险偏好、投资期限等因素进行调整，以确保投资组合能够满足投资者的需求。同时，投资组合也需要定期进行调整，以适应市场的变化。

债券型基金投资策略分析

投资1班刘雨薇201222380928 债券型基金是集合投资者的资金大部分投资于债券的基金。债券型基金的风险低于股票，收益又大于债券，通过组合的方式分散风险，因此是一种稳健的投资方式。今天主要介绍我国市场上两种债券型基金。

华夏双债增强债券型证券投资基金

华夏双债增强债券型证券投资基金于2013年3月2号发售，投资于固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中，投资于信用债券和可转换债券的比例不低于债券资产的80%。招募说明书中，关于风险的提示是这样解释的：

本基金投资于证券市场，基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者根据所持有的基金份额享受基金收益，同时承担相应的投资风险。本基金投资中的风险包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，由于基金份额持有人连续大量赎回基金产生的流动性风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的积极管理风险，本基金的特定风险等。本基金属于债券型基金，长期风险收益水平低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金，属于较低风险、较低收益的品种。本基金可投资中小企业私募债券，当基金所投资的中小企业私募债券之债务人出现违约，或在交易过程中发生交收违约，或由于中小企业私募债券信用质量降低导致价格下降等，可能造成基金财产损失。此外，受市场规模及交易活跃程度的影响，中小企业私募债券可能无法在同一价格水平上进行较大数量的买入或卖出，存在一定的流动性风险，从而对基金收益造成影响。投资有风险，投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的招募说明书和基金合同，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，谨慎做出投资决策。

个人投资国债策略

332003.9CHINASTATISTICS中国统计在股市持续低迷，银行储蓄利率极低的情况下，债券市场越来越受到投资者的关注。由于目前企业债券流通市场还不十分完善，多数企业债券不能上市，也无法提前支取，而国债因其具有信用风险低、流通性强、收益固定、享有免税待遇等特点，也就越来越受到众多投资者的青睐。个人投资国债的途径一般来说，个人投资于国债可以通过三种途径：一是买卖交易所市场国债；二是购买凭证式国债；三是在银行柜台买卖记账式国债。三种投资途径各有其特点，个人投资者可以根据自身的情况及风险承受能力进行投资选择。1 、买卖交易所国债这种投资方式的操作同股票投资一样，个人投资者买卖交易所国债时，需要向证券公司支付交易佣金。每笔佣金起点5元，最多不超过成交金额的0．2％。所以，在交易所买卖需要计算交易费用的成本。如果不计费用，可能会使盈利成为亏损。在交易所交易国债，所获得的收益不仅包括国债的利息收入，还包括持有期间的资本利得，就是差价利润。因为在交易所上市的国债市场其价格受到利率上升、股市波动以及市场供求关系等因素的影响，在票面价格附近波动。当利率下降、股市低迷，国债价格高于投资者的投资成本时，投资者可以在交易所市场抛售赚取差价利润，并且持有期利息按持有实际天数计算利息(i／360*100元)支付投资者利息。相应的如果遇到市场利率上升，或股市走高，国债价格可能下跌，如果此时投资者出售所持国债，将承受价格损失的风险。2 、购买凭证式国债凭证式国债主要是通过银行的储蓄网点发售，交易费用几乎为零。但提前支取，银行将收取 0 ．1 ％的手续费，提前支取还会损失一定的利息收入。由于凭证式国债提前兑取收益是提前预知的，所以没有市场风险。持有到期则可以赚取全部的利息收入，但是凭证式国债发行的时间和规模都有一定的限制，因而其流动性受到影响。3 、买卖银行柜台记账式国债在银行柜台买卖记账式国债，需要一定的费用，包括 10 元的投资账户开户费和商业银行买卖报价的价差。根据有关规定，商业银行的买卖价差不得高于 1％。在买卖记账式国债时，商业银行的买入价格低于商业银行的卖出价格。因此，居民在投资记账式国债时，需要承担差价损失。由于记账式国债的利息是每年支付，利率下调时，投资记账式国债可获得增值收益。相应的，当利率上升时，提前变现债券将可能面临价格损失的风险。投资策略分析个人

债券的组合管理

目标
债券组合管理的目标是实现长期稳定的投资回报，同时控制投资风险。
债券组合管理的原则
多元化
通过分散投资，降低单一债券的风险。
流动性管理
确保投资组合具有良好的流动性，便于应对市场变化和投资者需求。
风险管理
对投资组合进行风险评估和控制，以降低潜在损失。
收益管理
追求长期稳定的投资回报，并保持与投资者风险承受能力的匹配。
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05 债券市场的分析与预测
经济周期分析
经济增长
分析当前经济是否处于扩张、衰退、复苏或滞胀阶段，以及未来经济走势的预测。
就业与失业
评估就业市场状况，包括失业率、新增就业岗位等，以判断经济健康状况。
通货膨胀与物价
研究物价水平、通胀率等指标，分析货币购买力的变化。
货币政策分析
利率政策
关注中央银行的利率调整，分析其对债券市场的影响。
其风险水平，以确保风险控制在可承受范围内。
评估债券组合的流动性
03
评估债券组合的交易活跃度和市场深度，以确保在需要时能够
顺利买卖债券。
风险控制
设置风险限额
为债券组合设置信用风险、利率风险等各类风险的限额，以控制潜在损失。
动态调整持仓结构
根据市场环境和风险状况，动态调整债券组合的持仓结构，以降低风险和提高收益。

基金投资如何分析基金的投资组合

基金投资如何分析基金的投资组合基金投资是一种通过购买基金份额来参与投资的方式，通过分散投

资于多种资产，以实现风险控制和获得回报。而基金的投资组合则是

指基金管理人根据投资策略和目标，将资金配置于多种不同的资产类

别和证券，以达到收益最大化的目的。对于投资者来说，了解和分析

基金的投资组合是选择合适基金的关键步骤之一。本文将介绍如何分

析基金的投资组合。

1. 了解基金的资产配置

基金的资产配置是指将投资资金分配于不同类别的资产，如股票、

债券、现金等。投资者可以通过查看基金的招股说明书、年度报告等

文件，了解基金的资产配置状况。根据自身的风险承受能力，投资者

可以分析基金的资产配置是否符合自己的投资偏好。例如，如果一个

投资者偏好稳健型投资，那么他可能会选择配置较高比例的债券资产。

2. 考察基金的行业分布

基金的行业分布是指将投资资金分配于不同的行业，如金融、制造业、科技等。投资者可以通过基金公司的官方网站、基金的季度报告

等渠道，了解基金的行业分布情况。对于投资者来说，了解基金的行

业分布可以帮助他们判断基金是否过度集中于某个行业，以及是否与

自己的投资观点相符。

3. 分析基金的证券选择

基金的证券选择是指基金管理人选择哪些具体的证券进行投资。投

资者可以通过基金的持仓报告、年度报告等，了解基金持有的具体证券。他们可以分析基金的证券选择是否与自己的投资观点相符，以及

基金的持仓是否过于集中。

4. 研究基金的风险收益特征

投资者在分析基金的投资组合时，还需要关注其风险收益特征。可

以通过研究基金的历史业绩表现，评估基金的风险和回报情况。此外，还可以分析基金的波动率和相关性，帮助投资者了解基金在市场波动

国债的投资策略

一
般只愿花费很少的时间和精力管理他们的投资，常他们的投资而投资高利率、短期限的债券。通（二）等级投资计划法
收益率也相应地较低。有一点必须明确，决定投资者类型的关键
并不是投资金额的大小，而是他们愿意花费多少时间和精力来管理
法。这种方法要求投资者具有丰富的国债投资知识及市场操作经
验，并且要支付相对比较多的交易成本。
（）逐次等额买进摊平法三
如果投资者对某种国债投资时，该国债价格具有较大的波动
利率预测法的具体操作步骤是这样的：资者通过对利率的性，并且无法准确地预期其波动的各个转折点，投资者可以运用投研究获得有关未来一段时期内利率变化的预期，然后利用种预期逐次等额买进摊平操作法。逐次等额买进摊平法就是在确定投资这
当投资者选定一种国债作为投资对象后，要确定国债变就方法。这种投资策略着眼于债券市场价格变化所带来的资本损益，具体地，其关键在于能够准确预测市场利率的变化方向及幅度，从而能准确动的一定幅度作为等级，这个幅度可以是一个确定的百分比，也可国债价格下降一个等级时，买入一定就预测出券价格的变化方向和幅度，债并充分利用市场价格变化来取以是一个确定的常数。每当每债就卖出一定数量的国债。得差价收益。因此，这种积极型投资策略一般也被称作利率预测数量的国债；当国价格上升一个等级时，

资产管理的投资组合构建与调整实例

资产管理的投资组合构建与调整实例资产管理是指对个人或机构的资金进行有效配置、监控和管理，以

实现最大化收益或达到特定目标。其中，投资组合构建与调整是资产

管理过程中重要的环节，它涉及选择投资标的、分配资金比例等决策，以优化投资组合的风险收益特征。本文将通过一个实例来介绍资产管

理中的投资组合构建与调整的过程。

1. 投资组合构建

在进行投资组合构建之前，首先需要对投资目标、风险偏好和投资

限制等方面进行评估和设定。在本实例中，我们假设投资者的目标是

长期资本增值，具有一定的风险承受能力，但同时也希望保持一定的

资金流动性。

根据投资者的风险偏好和预期收益，我们可以确定合适的资产配置

比例。在本实例中，我们选择了三类资产作为投资标的：股票、债券

和现金。经过风险收益评估，我们决定将投资组合按照60%的资金分

配给股票、30%分配给债券、10%分配给现金。

2. 资产选择与权重分配

在确定投资组合的资产配置比例之后，下一步是选择具体的资产，

并确定它们在投资组合中的权重。

首先，我们需要进行股票的选择。基于对市场的研究和分析，我们

选择了几只具有良好业绩和潜力的股票作为投资标的。同时，为了降

低单一股票风险，我们也进行了合理的多样化配置。最终，我们确定

了A股票、B股票和C股票分别占股票部分总资金的40%、30%和30%。

其次，我们需要选择债券。根据对市场和债券品种的研究，我们选

择了高评级的国债和AAA级的企业债作为投资标的。同时，在债券的

选择中，我们也考虑到了不同期限的债券，以实现收益期限的匹配。

最终，我们确定了国债和企业债分别占债券部分总资金的50%和50%。

国债分析报告

1. 背景介绍

国债，又称政府债券，是由政府发行的债务工具。作为一种重要的国债市场，

国债不仅是一种安全稳定的投资选择，也是评估国家经济状况和财政健康的重要指标。本报告将对当前国债市场进行分析，探讨其特点、风险和投资策略。

2. 国债市场特点

2.1 安全性高

国债作为政府发行的债务工具，具有较高的安全性。政府具备征税权和货币发

行权，因此其偿债能力较强。此外，国债多数采用货币计价，随着通货膨胀的增加，债券的实际还款金额可能因此增加。

2.2 政策影响大

国债市场发展受到政府政策的影响较大。政府可以通过调整政策利率、发行规

模等手段来影响国债市场的供需关系和利率水平。因此，投资者需要密切关注政府的经济政策和财政预算，以及央行的货币政策。

2.3 流动性较高

国债具有较高的流动性，可以便捷地进行交易。国债市场具备成熟的交易机制

和丰富的交易工具，投资者可以根据自己的需求进行交易，包括买入、卖出和持有等操作。

2.4 风险控制重要

尽管国债市场具有较高的安全性，但仍然存在一定的投资风险。政策、市场和

利率风险是国债投资中需要重点关注的因素。政策风险包括政府政策和财政健康等方面的风险；市场风险指的是国债市场价格波动带来的风险；利率风险是指市场利率波动对国债价格的影响。

3. 国债市场风险与收益

3.1 风险

国债市场的风险主要包括政策风险、市场风险和利率风险。

政策风险是指政府政策和财政状况的变化对国债市场的影响。政府的财政状况

不佳或政府政策的改变可能导致国债利率的上升，从而降低国债的价格。

市场风险是指国债市场价格波动带来的风险。国债市场价格的波动受多种因素

基金的投资组合与风险分散

投资组合与风险分散是投资基金中至关重要的概念和策略。通过在

不同的资产类别中分散投资，可以减少单个投资的风险，并增加整体

投资组合的稳定性和回报。本文将介绍基金的投资组合原理，以及如

何通过分散投资来管理风险。

I. 投资组合原理

投资组合是指将投资资金分配到不同的资产类别或证券上，以实现

风险分散和回报最大化的策略。一个典型的投资组合可能包括股票、

债券、房地产等不同类型的资产。根据投资者的偏好和风险承受能力，投资组合的配置可以有所不同。

投资组合的原理是基于资本市场的不确定性和风险。由于不同资产

类别之间的相关性通常较低，因此将投资分散在多个资产上有助于降

低整体风险。当一项投资表现良好时，其他投资的不良表现可以部分

或完全抵消。通过选择低相关性的资产，投资组合的波动性可以被有

效地降低。

II. 风险分散的方法

为了实现风险分散，投资者可以采取以下几种方法：

1. 资产类别的分散：

投资者可以在不同的资产类别之间进行分配，如股票、债券、商品、不动产等。由于不同类别的资产受到不同的市场因素影响，分散投资

可以降低投资组合的整体风险。

2. 地理区域的分散：

将投资分散在不同的地理区域中也可以降低投资组合的风险。不同

地区的经济和市场表现通常具有一定的独立性，因此在全球范围内进

行投资可以降低地区特定风险对投资组合的影响。

3. 行业的分散：

在投资股票时，将投资分散在不同的行业中也是一种分散风险的策略。如果某个行业面临困境，其他行业的表现可能相对较好，从而减

轻整体投资组合的风险。

4. 个体资产的分散：

国债投资分析

一、国债的价值

评价国债收益水平的重要指标是国债的价值（公平价格）。投资者将国债的市场价格与实际价值进行比较后，可以得出相应的投资决策。有如下三种情形：（1）当某一国债的市场价格小于实际价值，投资者应买入此国债并持有至有利润时再考虑卖出；（2）当某一国债的市场价格大于实际价值，投资者应在此国债价格下跌前将其卖出；（3）当某一国债的市场价格等于实际价值，此时市场价格即为公平价格，投资者应在场外静观其变，等到市场价格与实际价值不等时才入场交易。

不同类型的国债其价值的计算方法不同。

1．附息国债的价值

附息国债的价值计算公式是：

n i M i I i I i I i I V ++++++++++=

)

1()1()1()1()1(321 式中：

V ――国债的价值； I ――每年的利息；

M ――到期的本金；

i ――市场利率，又称贴现率，通常以年为单位，也可以是投资者要求的最低报酬率（到期收

益率）； n ――国债到期年数取整；

h ――从现在到后一次付息不足一年的年数， 0<h<1。

如在1996年12约14日，您手中的696国债的生命期限就是9.5年，那么它的n=9,h=0.5。由于每年利息相同，所以上式又可以写成

n n

t h t i M i I V +=++++=∑

)

1()1(0

附息国债价值有个特殊情况，即当投资者正好在附息日时（本次利息已领取），h=1，这时附息国债的

价值计算将更为简单：

t t i M i I V )1()1(0

+=∑

例：某投资者1996年11月1日想购买面额为100元的七年期国债（896），其票面利率8.56%，每年11月1日计算并支付一次利息并于2003年11月1日到期。当时的市场利率是9％，而896国债以100.4出售。问应否购买此国债？ 7