投资金融→汇率风险计量参考幻灯片
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国际金融学第一章外汇与汇率精品PPT课件
反之则习惯称之为“趋于疲软”（weakening） 和“软通货”（Soft Currency）。
汇率的种类
按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算 汇率
从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、卖出 汇率、中间汇率和现钞汇率
从银行买卖外汇的时间角度，分为开/收盘汇率
按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信汇 汇率和票汇汇率
第一章 外汇与汇率
第一节 外汇 第二节 汇率 第三节 汇率的决定基础及其影响因素
与变动 第四节 汇率变动的经济影响
国际经济贸易活动中的货币
可兑换货币
一国货币的持有者可因任何目的而将所持有的货 币按汇率兑换成另一国货币的权利
古典的可兑换货币 现代的可兑换货币
可部分兑换的货币 不可兑换的货币
（一）直接标价法
（Direct Quotation System）
它是指以一定单位（1个或100、10000等）的 外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币 来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法 下，以本国货币表示外国货币的价格。
在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的 本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升， 或本国货币币值下降，称为外币升值 （Appreciation），或称本币贬值 （Depreciation）。
外汇的特征
外汇是以外币计值的金融资产
外汇的偿付必须有可靠的物质保证，并且能 为各国所普遍承认和接受
外汇必须具有充分的可兑换性
外汇的种类
可否自由兑换
自由外汇：可兑换货币 记帐外汇：清算外汇
来源和用途
贸易外汇 非贸易外的作用
实现国际购买力的转移 促进国际贸易的发展 调节国际资金供求关系 外汇是一国对外财富的标志
汇率的种类
按制订汇率的方法不同，划分为基本汇率与套算 汇率
从银行买卖外汇的角度，划分为买入汇率、卖出 汇率、中间汇率和现钞汇率
从银行买卖外汇的时间角度，分为开/收盘汇率
按外汇的汇付方式不同，划分为电汇汇率、信汇 汇率和票汇汇率
第一章 外汇与汇率
第一节 外汇 第二节 汇率 第三节 汇率的决定基础及其影响因素
与变动 第四节 汇率变动的经济影响
国际经济贸易活动中的货币
可兑换货币
一国货币的持有者可因任何目的而将所持有的货 币按汇率兑换成另一国货币的权利
古典的可兑换货币 现代的可兑换货币
可部分兑换的货币 不可兑换的货币
（一）直接标价法
（Direct Quotation System）
它是指以一定单位（1个或100、10000等）的 外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币 来表示汇率的方法。也就是说，在直接标价法 下，以本国货币表示外国货币的价格。
在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的 本国货币的数额增大，说明外国货币币值上升， 或本国货币币值下降，称为外币升值 （Appreciation），或称本币贬值 （Depreciation）。
外汇的特征
外汇是以外币计值的金融资产
外汇的偿付必须有可靠的物质保证，并且能 为各国所普遍承认和接受
外汇必须具有充分的可兑换性
外汇的种类
可否自由兑换
自由外汇：可兑换货币 记帐外汇：清算外汇
来源和用途
贸易外汇 非贸易外的作用
实现国际购买力的转移 促进国际贸易的发展 调节国际资金供求关系 外汇是一国对外财富的标志
第四章 汇率风险 《国际金融风险管理》PPT课件 (7)
第四章 汇率风险
第一节 汇及影响汇率变动的因素
• 一、外汇 • （一）广义的外汇 • （二）狭义的外汇
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 二、外汇的主要分类 • （一）按照能否自由兑换 • （二）按照来源和用途 • （三）按外汇交易中资金实际收付的时间
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 三、汇率及汇率标价方法 • （一）汇率的概念 • （二）汇率的标价方法
第三节 汇率风险测量
• 三、经济风险测量 • （四）国内企业的经济风险 • （五）经济风险的计量
附录 汇率决定理论
• 一、购买力平价理论 • （一）产生背景 • （二）理论内容 • （三）理论评价
附录 汇率决定理论
• 二、利率平价理论 • （一）产生背景 • （二）理论内容 • （三）理论评价
The End
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 四、汇率的种类 • （一）从银行买卖外汇的角度 • （二）从银行的汇兑方式划分 • （三）从交易的期限划分
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 四、汇率的种类 • （四）从外汇买卖的对象划分 • （五）从汇率制定的方法划分
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 五、汇率的变动 • （一）金本位货币制度下的汇率 • （二）纸币流通制度下的汇率 • （三）影响汇率变动的因素
第二节 汇率风险概述
• 一、汇率风险的涵义 • （一）汇率风险对象 • （二）风险构成要素
第二节 汇率风险概述
• 二、汇率风险的影响 • （一）企业经营战略 • （二）业务安排 • （三）企业信用
第二节 汇率风险概述
• 三、汇率风险的类型 • （一）交易风险 • （二）会计风险 • （三）经济风险
第一节 汇及影响汇率变动的因素
• 一、外汇 • （一）广义的外汇 • （二）狭义的外汇
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 二、外汇的主要分类 • （一）按照能否自由兑换 • （二）按照来源和用途 • （三）按外汇交易中资金实际收付的时间
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 三、汇率及汇率标价方法 • （一）汇率的概念 • （二）汇率的标价方法
第三节 汇率风险测量
• 三、经济风险测量 • （四）国内企业的经济风险 • （五）经济风险的计量
附录 汇率决定理论
• 一、购买力平价理论 • （一）产生背景 • （二）理论内容 • （三）理论评价
附录 汇率决定理论
• 二、利率平价理论 • （一）产生背景 • （二）理论内容 • （三）理论评价
The End
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 四、汇率的种类 • （一）从银行买卖外汇的角度 • （二）从银行的汇兑方式划分 • （三）从交易的期限划分
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 四、汇率的种类 • （四）从外汇买卖的对象划分 • （五）从汇率制定的方法划分
第一节 汇率及影响汇率变动的因素
• 五、汇率的变动 • （一）金本位货币制度下的汇率 • （二）纸币流通制度下的汇率 • （三）影响汇率变动的因素
第二节 汇率风险概述
• 一、汇率风险的涵义 • （一）汇率风险对象 • （二）风险构成要素
第二节 汇率风险概述
• 二、汇率风险的影响 • （一）企业经营战略 • （二）业务安排 • （三）企业信用
第二节 汇率风险概述
• 三、汇率风险的类型 • （一）交易风险 • （二）会计风险 • （三）经济风险
《单元四汇率风险》课件
缺乏有效的风险管理工具
目前市场上的风险管理工具还不够完善，企业在面对汇率风险时可 能缺乏有效的应对措施。
02
汇率风险的识别与评估
汇率风险的识别
汇率风险定义
汇率风险是指因汇率变动导致企业以 外币计价的资产和负债的价值发生变 化的风险。
汇率风险类型
影响汇率风险的因素
包括国际收支、通货膨胀率、利率、 经济增长率等宏观经济因素，以及外 汇市场的供求关系。
05
应对汇率风险的未来展望
国际社会对汇率风险的关注与应对
1 2 3
国际组织与机构
国际货币基金组织、世界银行等国际组织正积极 推动各国加强汇率风险管理，减少货币投机的行 为，维护全球经济稳定。
政策协调
各国政府在应对汇率风险方面加强政策协调，通 过货币政策、财政政策和资本管制等手段，共同 应对汇率波动带来的挑战。
《单元四汇率风险》ppt课件
目 录
• 汇率风险概述 • 汇率风险的识别与评估 • 汇率风险的防范与控制 • 汇率风险对企业的影响 • 应对汇率风险的未来展望
01
汇率险概述
汇率风险定义
汇率风险定义
汇率风险是指因外汇汇率波动而 引起的企业外汇敞口的风险。
外汇敞口
企业在以外币计价的国际贸易或投 资中，由于汇率波动导致以外币计 价的资产或负债价值发生变化，从 而产生的风险敞口。
03
汇率风险对资本结构的影响
汇率的波动可能会影响企业的资本结构，如外币债务的负担和偿债能力
。
汇率风险对企业经营的影响
汇率风险对国际业务布局的影响
企业可能需要重新考虑其在国际市场的业务布局，以减少汇率风险的影响。例如，企业可 能会寻求在货币贬值的国家进行投资或生产。
目前市场上的风险管理工具还不够完善，企业在面对汇率风险时可 能缺乏有效的应对措施。
02
汇率风险的识别与评估
汇率风险的识别
汇率风险定义
汇率风险是指因汇率变动导致企业以 外币计价的资产和负债的价值发生变 化的风险。
汇率风险类型
影响汇率风险的因素
包括国际收支、通货膨胀率、利率、 经济增长率等宏观经济因素，以及外 汇市场的供求关系。
05
应对汇率风险的未来展望
国际社会对汇率风险的关注与应对
1 2 3
国际组织与机构
国际货币基金组织、世界银行等国际组织正积极 推动各国加强汇率风险管理，减少货币投机的行 为，维护全球经济稳定。
政策协调
各国政府在应对汇率风险方面加强政策协调，通 过货币政策、财政政策和资本管制等手段，共同 应对汇率波动带来的挑战。
《单元四汇率风险》ppt课件
目 录
• 汇率风险概述 • 汇率风险的识别与评估 • 汇率风险的防范与控制 • 汇率风险对企业的影响 • 应对汇率风险的未来展望
01
汇率险概述
汇率风险定义
汇率风险定义
汇率风险是指因外汇汇率波动而 引起的企业外汇敞口的风险。
外汇敞口
企业在以外币计价的国际贸易或投 资中，由于汇率波动导致以外币计 价的资产或负债价值发生变化，从 而产生的风险敞口。
03
汇率风险对资本结构的影响
汇率的波动可能会影响企业的资本结构，如外币债务的负担和偿债能力
。
汇率风险对企业经营的影响
汇率风险对国际业务布局的影响
企业可能需要重新考虑其在国际市场的业务布局，以减少汇率风险的影响。例如，企业可 能会寻求在货币贬值的国家进行投资或生产。
外汇风险(ppt)
具体操作程序： （1）——（4）
2020/12/28
28
二、BSI法和LSI法在应付外汇账款中的运用
1、借款—即期交易—投资法 （Borrow-Spot-Investment, BSI法）
对于有应付账款的企业：
（1）借入一定合适数量的本币——消除时间风险； （2）将本币兑换成外币——消除汇兑风险； （3）运用外币投资，获得收益——消除交易成本。
1、借款—即期交易—投资法 （Borrow-Spot-Investment, BSI法）
对于有应收账款的企业：
（1）借入与应收账款的外汇金额相同的外汇——消 除时间风险；
（2）将外汇兑换成本币——消除汇兑风险； （3）运用本币投资，获得收益——消除交易成本。
2020/12/28
25
举例分析一
例如，2009年日本某出口商90天后有一笔价值 500万美元的出口应收款，签约时即期汇率为 DSD/JPY=120，该笔货款折合日元JPY60000 万。为了避免90天后日元兑美元汇率升值的外 汇风险，该出口商决定采用BSI法，对500万美 元的出口应收账款进行风险防范。
那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相当于248.828万克 黄金（ 2.48828克×100万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相 当于248.828万克黄金的英镑，
即:116.67万英镑（ 248.828万÷ 2.13281），如果没有加列黄金保值 条款，就只能支付100万英镑。
2020/12/28
USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4；USD1=JPY130；
则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3 （15/0.45）万美元, 32.14（45/1.4）万美元, 27.4（3600/130）万 美元； 于是这笔交易应该支付92.84万美元.
2020/12/28
28
二、BSI法和LSI法在应付外汇账款中的运用
1、借款—即期交易—投资法 （Borrow-Spot-Investment, BSI法）
对于有应付账款的企业：
（1）借入一定合适数量的本币——消除时间风险； （2）将本币兑换成外币——消除汇兑风险； （3）运用外币投资，获得收益——消除交易成本。
1、借款—即期交易—投资法 （Borrow-Spot-Investment, BSI法）
对于有应收账款的企业：
（1）借入与应收账款的外汇金额相同的外汇——消 除时间风险；
（2）将外汇兑换成本币——消除汇兑风险； （3）运用本币投资，获得收益——消除交易成本。
2020/12/28
25
举例分析一
例如，2009年日本某出口商90天后有一笔价值 500万美元的出口应收款，签约时即期汇率为 DSD/JPY=120，该笔货款折合日元JPY60000 万。为了避免90天后日元兑美元汇率升值的外 汇风险，该出口商决定采用BSI法，对500万美 元的出口应收账款进行风险防范。
那么，签订合同时，该笔价值100万英镑的交易相当于248.828万克 黄金（ 2.48828克×100万）。英镑贬值后，这笔交易仍然要支付相 当于248.828万克黄金的英镑，
即:116.67万英镑（ 248.828万÷ 2.13281），如果没有加列黄金保值 条款，就只能支付100万英镑。
2020/12/28
USD1=GBP0.45；USD1=SFH1.4；USD1=JPY130；
则15万英镑，45万瑞士法郎，3600万日元分别相当于：33.3 （15/0.45）万美元, 32.14（45/1.4）万美元, 27.4（3600/130）万 美元； 于是这笔交易应该支付92.84万美元.
汇率风险计量讲义(PPT30张)
枫林公司合并外汇净现金流量
币种 总流入量 总流出量 净流量 预期汇率 本币净流量 美元（万元） 6000 4000 2000 8.3 16600 加元（万元） 4000 1000 3000 6.4 19200 欧元（万元） 5500 10000 -4500 10 -45000 瑞士法郎（万元） 3500 1080 2420 6.6 15972
• 如果说交易风险对国际企业的影响是一次 性的话，那么，经济风险对国际企业的影 响则是长期的、深远的，它常常影响国际 企业的战略决策。
经济风险的计量：实例
• 教材P80 • 注意：
– 汇率波动对企业各项营运指标的影响 – 设想汇率波动对各项指标其他变动组合的影响 – 考虑外汇升值对该子公司现金流量的影响
币种 美元（万元） 加元（万元） 欧元（万元） 瑞郎（万元）
预期 本币 预期汇率 预期汇率 本币净流 本币净流 可能最大 净流量 汇率 净流量 波动（+） 波动（-） 量波动（+） 量波动（-） 损失 2000 8.3 16600 8.5 8.1 17000 16200 400 3000 6.4 19200 6.5 6.3 19500 18900 300 -4500 10 -45000 10.5 9.5 -47250 -42750 -2250 2420 6.6 15972 6.8 6.4 16456 15488 484
汇率波动的经济风险（P79）
对企业本币流入量的影响 本币升值 本币贬值
本国销售（相对外国竞争对手） 以本币标价的出口 以外币标价的出口 对外投资利息收入 对本币流出量的影响 企业以本币标价的进口品 以外币标价的进口品 所欠外债利息
减少 减少 减少 减少 本币升值 不变 减少 减少
汇率风险与汇率预测幻灯片PPT
一、汇率风险及其管理
3. 折算风险及其管理
❖ 什么是汇率的折算风险？是指经济主体对资产负债表进行会
计处理（如编制年度财务报告），将功能货币转换成报表货 币时，因汇率变化而呈现账面损失的可能性。这是一种存量 风险。
一、汇率风险及其管理
【举例】 某美国跨国公司在英国有一子公司，年初买入10000英镑原
风险（Foreign Exchange Risk），是指经济主体在 持有或运用外汇的经营活动中，因汇率变动而蒙受损 失的一种可能性。 ❖ 类型： 交易风险（Transaction Risk） 折算风险（Translation Risk） 经济风险（Economic Risk）
一、汇率风险及其管理
2. 交易风险及其管理
❖ 什么是汇率的交易风险？ 是指运用外币进行计价收付
的经济交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失 的可能性。是一种流量风险。
一、汇率风险及其管理
❖ 交易风险发生在哪些场合？
国际贸易 国际投资 外汇银行运作
一、汇率风险及其管理
❖ 如何管理交易风险？
选择恰当的合同（计值）货币 ❖选择本币 ❖选择有利的外币：收汇或债权选择趋升货币；付 汇或债务选择趋跌货币 * 需要考虑货物价格和利率的因素 ❖选择软硬货币搭配
一、汇率风险及其管理
❖ 如何管理折算风险？
基本原则：设法使资产负债表上的各种以功能货币表示 的受险资产和受险负债数额相等，即努力使风险头寸差 额为零。
尽量使用母国货币进行交易，可避免折算风险。但应注 意协调交易风险的管理需要。
一、汇率风险及其管理
4. 经济风险及其管理
❖ 什么是汇率的经济风险（经营风险）？
利用远期外汇、期货、期权交易等进行避险
相关主题
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- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
“折算”一词不妥，最好换为“兑换”。
08.10.2020
3
交易风险的分项计量
以信用方式进行的国际贸易 外汇借贷交易 外汇买卖交易 远期外汇交易 以外汇进行的投资 其它涉及外汇的交易活动 阅读P41~47，注意结合期货课程相关知识。
08.10.2020
4
分项交易风险的归纳
项目
多头
国际贸易
瑞士法郎 0.0734 0.0740 0.0735
08.10.2020
12
汇率波动对枫林公司外汇净现金流量的影响
预期 本币 预期汇率 预期汇率 本币净流 本币净流 可能最大
币种
净流量 汇率 净流量 波动（+） 波动（-） 量波动（+） 量波动（-） 损失
美元（万元） 2000 8.3 16600
8.5
13
1972-1996汇率变动的相关关系
英镑
英镑
1
加元
0.21
日元
0.55
瑞士法郎 0.65
加元
1 0.11 0.15
日元
1 0.69
瑞士法郎 1
08.10.2020
14
货币相关造成的交易风险
相关关系
正相关 负相关
交易风险
两个流量异向 两个流量同向
抵销风险
叠加风险
叠加风险
抵销风险
08.10.2020
同一种外汇多头与空头相抵后的余额。
余额为净多头，企业面临外汇多头风险； 余额为净空头，企业面临外汇空头风险。
外汇头寸的相抵只能在同种货币之间进行。
同一外汇币种多头与空头也不能简单的相抵， 因为其中涉及外汇的期限结构问题。（这里， 我们暂不考虑期限结构）
08.10.2020
7
跨国公司交易风险综合测量的一般步骤
程度。
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10
枫林公司合并外汇净现金流量
币种
总流入量 总流出量 净流量 预期汇率 本币净流量
美元（万元） 6000 4000 2000 8.3 16600
加元（万元） 4000 1000 3000 6.4 19200
欧元（万元） 5500 10000 -4500 10 -45000
本币贬值 增加 增加 增加 增加 本币贬值 不变 增加 增加
18
经济风险的计量：另一个视角
教材实例只考虑外币贬值25%的情况。实践中， 我们经常考虑汇率各种变化，进行敏感性分析。
敏感性分析实例 上例中，不仅汇率发生了变化，而且企业各项
运营指标也受汇率变化的影响而有所变化。 实践中，分析国际企业面临的经济风险，既要
08.10.2020
17
汇率波动的经济风险（P59）
对企业本币流入量的影响 本国销售（相对竞争外国对手） 以本币标价的出口 以外币标价的出口 对外投资利息收入 对本币流出量的影响 企业以本币标价的进口品 以外币标价的进口品 所欠外债利息
本币升值 减少 减少 减少 减少 本币升值 不变 减少 减少
08.10.2020
8.1
17000
16200 400
加元（万元） 3000 6.4 19200
6.5
6.3
19500
18900 300
欧元（万元） -4500 10 -45000
10.5
9.5
-47250 -42750 -2250
瑞郎（万元） 2420 6.6 15972
6.8
6.4 16456 15488 484
08.10.2020
按币种分别预测所有子公司合并外汇净现金流 量
预测汇率波动 分析汇率波动相关性 综合分析公司面临交易风险
08.10.2020
8
合并外汇净现金流量
枫林公司合并外汇净现金流量 预测合并外汇净现金流量的目的在于避
免重复“建设”，节约交易费用。
08.10.2020
9
预测汇率波动
预测预期汇率，确定外汇及本币净流量。 估计预期汇率波动幅度，确定风险暴露
在现代贸易中，为了保持长期贸易伙伴关系， 重新谈判已经成为“家常便饭”。
例如，以美元计价的出口业务，当人民币升值 时，很可能导致进出口双方的重新谈判。
教材实例中，产品售价的提高很可能就是重新 谈判的结果。
出口
外汇借贷
贷出、债权
外汇买卖
买入并持有
外汇远期交易 买方
外汇投资
对外投资
其它
外汇权益
空头 进口 借入、债务 卖出并持有 卖方 利用外资 外汇债务
08.10.2020
5
交易风险：几何意义
损 益
损 益
汇率
外汇多头头寸风险
08.10.2020
汇率 外汇空头头寸风险
6
交易风险的综合测量：净现金流量
外汇净现金流量
全面考虑各种因素，又要分清主次，抓住重点。
08.10.2020
19
汇率波动的经济风险：敏感性分析
项目
销售收入（百万$） 销售成本（百万$） 期间费用（百万$） 折旧（百万$） 税前利润（百万$） 公司所得税（百万$） 税后利润（百万$） 人民币税后利润（百万元）
状态1 状态2 状态3
$1=￥8.2 $1=￥8.3 $1=￥8.4
第四章 汇率风险计量
08.10.2020
1
§1汇率风险及其分类
汇率风险
由于汇率变化而引起的国际企业收益的不确定性
汇率风险构成
外汇收支 时间延续 汇率变动
汇率风险分类
交易风险 经济风险 折算风险
08.10.2020
2
§2 交易风险
概念
企业以外币计价的各种交易过程中，由于汇 率变动使折算为本币的数额增加或减少的风 险。
15
§3 经济风险
概念
汇率波动对企业未来现金流量现值的影响。
如果说交易风险对国际企业的影响是一 次性的话，那么，经济风险对国际企业 的影响则是长期的、深远的，它常常影 响国际企业的战略决策。
08.10.2020
16
经济风险的计量：实例
教材P58 注意：
汇率波动对企业各项营运指标的影响 设想汇率波动对各项指标其他变动组合的影响 考虑外汇升值对该子公司现金流量的影响
瑞士法郎（万元） 3500 1080 2420 6.6 15972
08.10.2020
11
汇率波动的标准差
期间 币种
1972-1996 1972-1985 1986-1996
英镑
0.0545 0.0512 0.0584
加元
0.02115 0.0201 0.0229
日元
0.0621 0.0581 0.0675
30.00 33.00
35
18.00 19.00
20
5.00
5.50
6
1.00
1.00
1
6.00
7.50
8
3.00
3.75
4
3.00
3.75
4
24.60 31.13Fra bibliotek33.6
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20
间接经济风险
本币币值变化导致国际贸易中的重新谈判，并 由此造成的企业现金流量的变化称为间接经济 风险。
08.10.2020
3
交易风险的分项计量
以信用方式进行的国际贸易 外汇借贷交易 外汇买卖交易 远期外汇交易 以外汇进行的投资 其它涉及外汇的交易活动 阅读P41~47，注意结合期货课程相关知识。
08.10.2020
4
分项交易风险的归纳
项目
多头
国际贸易
瑞士法郎 0.0734 0.0740 0.0735
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汇率波动对枫林公司外汇净现金流量的影响
预期 本币 预期汇率 预期汇率 本币净流 本币净流 可能最大
币种
净流量 汇率 净流量 波动（+） 波动（-） 量波动（+） 量波动（-） 损失
美元（万元） 2000 8.3 16600
8.5
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1972-1996汇率变动的相关关系
英镑
英镑
1
加元
0.21
日元
0.55
瑞士法郎 0.65
加元
1 0.11 0.15
日元
1 0.69
瑞士法郎 1
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货币相关造成的交易风险
相关关系
正相关 负相关
交易风险
两个流量异向 两个流量同向
抵销风险
叠加风险
叠加风险
抵销风险
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同一种外汇多头与空头相抵后的余额。
余额为净多头，企业面临外汇多头风险； 余额为净空头，企业面临外汇空头风险。
外汇头寸的相抵只能在同种货币之间进行。
同一外汇币种多头与空头也不能简单的相抵， 因为其中涉及外汇的期限结构问题。（这里， 我们暂不考虑期限结构）
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跨国公司交易风险综合测量的一般步骤
程度。
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枫林公司合并外汇净现金流量
币种
总流入量 总流出量 净流量 预期汇率 本币净流量
美元（万元） 6000 4000 2000 8.3 16600
加元（万元） 4000 1000 3000 6.4 19200
欧元（万元） 5500 10000 -4500 10 -45000
本币贬值 增加 增加 增加 增加 本币贬值 不变 增加 增加
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经济风险的计量：另一个视角
教材实例只考虑外币贬值25%的情况。实践中， 我们经常考虑汇率各种变化，进行敏感性分析。
敏感性分析实例 上例中，不仅汇率发生了变化，而且企业各项
运营指标也受汇率变化的影响而有所变化。 实践中，分析国际企业面临的经济风险，既要
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汇率波动的经济风险（P59）
对企业本币流入量的影响 本国销售（相对竞争外国对手） 以本币标价的出口 以外币标价的出口 对外投资利息收入 对本币流出量的影响 企业以本币标价的进口品 以外币标价的进口品 所欠外债利息
本币升值 减少 减少 减少 减少 本币升值 不变 减少 减少
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8.1
17000
16200 400
加元（万元） 3000 6.4 19200
6.5
6.3
19500
18900 300
欧元（万元） -4500 10 -45000
10.5
9.5
-47250 -42750 -2250
瑞郎（万元） 2420 6.6 15972
6.8
6.4 16456 15488 484
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按币种分别预测所有子公司合并外汇净现金流 量
预测汇率波动 分析汇率波动相关性 综合分析公司面临交易风险
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合并外汇净现金流量
枫林公司合并外汇净现金流量 预测合并外汇净现金流量的目的在于避
免重复“建设”，节约交易费用。
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预测汇率波动
预测预期汇率，确定外汇及本币净流量。 估计预期汇率波动幅度，确定风险暴露
在现代贸易中，为了保持长期贸易伙伴关系， 重新谈判已经成为“家常便饭”。
例如，以美元计价的出口业务，当人民币升值 时，很可能导致进出口双方的重新谈判。
教材实例中，产品售价的提高很可能就是重新 谈判的结果。
出口
外汇借贷
贷出、债权
外汇买卖
买入并持有
外汇远期交易 买方
外汇投资
对外投资
其它
外汇权益
空头 进口 借入、债务 卖出并持有 卖方 利用外资 外汇债务
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交易风险：几何意义
损 益
损 益
汇率
外汇多头头寸风险
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汇率 外汇空头头寸风险
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交易风险的综合测量：净现金流量
外汇净现金流量
全面考虑各种因素，又要分清主次，抓住重点。
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汇率波动的经济风险：敏感性分析
项目
销售收入（百万$） 销售成本（百万$） 期间费用（百万$） 折旧（百万$） 税前利润（百万$） 公司所得税（百万$） 税后利润（百万$） 人民币税后利润（百万元）
状态1 状态2 状态3
$1=￥8.2 $1=￥8.3 $1=￥8.4
第四章 汇率风险计量
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§1汇率风险及其分类
汇率风险
由于汇率变化而引起的国际企业收益的不确定性
汇率风险构成
外汇收支 时间延续 汇率变动
汇率风险分类
交易风险 经济风险 折算风险
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§2 交易风险
概念
企业以外币计价的各种交易过程中，由于汇 率变动使折算为本币的数额增加或减少的风 险。
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§3 经济风险
概念
汇率波动对企业未来现金流量现值的影响。
如果说交易风险对国际企业的影响是一 次性的话，那么，经济风险对国际企业 的影响则是长期的、深远的，它常常影 响国际企业的战略决策。
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经济风险的计量：实例
教材P58 注意：
汇率波动对企业各项营运指标的影响 设想汇率波动对各项指标其他变动组合的影响 考虑外汇升值对该子公司现金流量的影响
瑞士法郎（万元） 3500 1080 2420 6.6 15972
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汇率波动的标准差
期间 币种
1972-1996 1972-1985 1986-1996
英镑
0.0545 0.0512 0.0584
加元
0.02115 0.0201 0.0229
日元
0.0621 0.0581 0.0675
30.00 33.00
35
18.00 19.00
20
5.00
5.50
6
1.00
1.00
1
6.00
7.50
8
3.00
3.75
4
3.00
3.75
4
24.60 31.13Fra bibliotek33.6
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间接经济风险
本币币值变化导致国际贸易中的重新谈判，并 由此造成的企业现金流量的变化称为间接经济 风险。