中银国际深度报告资金流动周刊(2011年第6期)
化工行业：2011年中国进口氯化钾大合同谈判结束
2011年1月13日 (星期四) 中银国际证券有限责任公司——璞玉共精金 13大陆与香港 — 消息快报 2011年中国进口氯化钾大合同谈判结束 倪晓曼 据中国资讯网报道，2011年中国进口氯化钾大合同谈判已经结束，中化、中农和BPC 的氯化钾合同价格确定为到岸价400美元/吨，同比上涨50美元；其中俄钾全年进口量约在100万吨，加钾则根据中化之前与其签订的备忘录，中化的进口量约在100万吨左右，具体细节有待进一步披露。
值得注意的是，这次谈判改变了往年全年一次的定价机制，变为半年一次，在钾肥价格波动加大的背景下，使得谈判价格更贴近市场走势，对谈判双方都有利。
此次谈判价格确定为到岸价400美元，基本符合我们预期，相比巴西450美元的大合同价格，再次显示了中国在钾肥谈判中的议价能力，对于正在备肥的中国市场而言无疑是一颗定心丸。
目前国内港口边贸钾肥在2,800-2,900元/吨，市场价格在2,900-3,000元/吨，盐湖钾肥(000792.SZ/人民币60.50，买入) 95%含量的氯化钾出厂价格在2,700元。
港口边贸钾肥库存较少，盐湖钾肥发货量也较少，随着春耕旺季的来临，钾肥生产企业和国内经销商都看涨后市价格，我们认为，如果今年春季没有出现像去年那样的异常天气，化肥需求将正常启动。
另外，国际氯化钾库存较少，以及农作物高涨的价格带来旺盛需求，氯化钾价格也预期上涨强烈。
在全球流动性加剧的背景下，我们预计2011年氯化钾价格中枢将较2010年稳步上扬，维持钾肥行业的增持评级。
我们预计，盐湖钾肥2011年销量将达到300万吨，同比增长12%，出厂价格同比将上涨20%左右，其中95%含量的氯化钾均价在3,000元/吨，即使考虑与集团吸收合并后，每股收益将摊薄10%至人民币2.75元，目前估值相当于2011年22倍预期市盈率，较低，维持买入评级。
我们认为，中化化肥 (0297.HK/港币4.06，持有)通过此次谈判较好地锁定了氯化钾2011年上半年的成本，我们预计上半年氯化钾市场价格将超过人民币3,200元/吨，公司氯化钾毛利率可达到10%-15%之间，在氯化钾价格稳步上行的前提下，我们预计下半年可维持10%左右的毛利率，全年公司盈利将达到18.2亿人民币，同比将增长90%，相当于每股收益0.27元。
2024年4月自考《00076国际金融]》真题和答案
![2024年4月自考《00076国际金融]》真题和答案](https://img.taocdn.com/s3/m/50eb526a0a4c2e3f5727a5e9856a561253d32100.png)
页课程代码：00076一、单项选择题：本大题共18小题，每小题1分，共18分。
在每小题列出的备选项中只有一项是最符合题目要求的，请将其选出。
1.一国外汇收支是国际收支的A.狭义的概念B.广义的概念C.一般的概念D.特殊的概念2.即期外汇交易的标准交割日是A.T+0B.T+1C.T+2D.T+33.2005年9月28日，国际多边金融机构首次获准在华发行人民币债券，这种债券又被称为A.杨基债券B.武士债券C.特殊债券D.熊猫债券4.对短期的资本流动来讲，资本流入与流出通常是在A.三个月以内B.六个月以内C.一年以内D.两年以内5.国际金本位制的本位货币是A.美元B.英镑C.法郎D.黄金6.国际货币基金组织最基本的资金来源是A.会员国认缴的份额B.借款C.出售黄金D.经营收入7.在下列国际货币体系中，允许成员国根据自身经济情况自行选择汇率制度，正式确立浮动汇率制度合法化的是A.布雷顿森林体系B.国际金本位C.牙买加体系D.金汇兑本位制8.银行汇票的付款人是A.企业B.个人C.银行D.商会9.打包放款的期限一般最长不超过信用证有效期后的A.3个月B.半年C.9个月D.一年第1页共510.广义的国际租赁不仅包括跨国租赁，还包括A.跨境租赁B.离岸租赁C.特别租赁D.一般租赁11.一国投资者收购目标企业的股份达到一定比例，且拥有多少的投票权可视为直接投资?A.5%以上B.10%以上C.15%以上D.20%以上12.香港是重要的国际金融中心，它是A.内外分离型的金融市场B.内外一体化的金融市场C.避税港型的金融市场D.特殊的金融市场13.亚洲基础设施投资银行，简称亚投行，2014年10月24日成立于A.上海B.北京C.马尼拉D.东京14.被称为虚金本位制的是A.金币本位制B.金块本位制C.金汇兑本位制度D.牙买加体系15.东南亚金融危机爆发的时间是A.1994年B.1997年C.2000年D.2008年16.短期外债占外债余额的比例应小于A.10%B.15%C.20%D.25%17.三大国际金融中心是指纽约、伦敦和A.巴黎B.东京C.苏黎世D.香港18.从外汇衍生品市场的地区构成看，占80%以上份额的是A.亚太市场B.欧美市场C.日本市场D.中国市场二、多项选择题：本大题共5小题，每小题2分，共10分。
《财务报表分析》_利润表分析(完整)
四大行2011年日赚17亿 分红比例却下降
商银行、中国银行陆续发布2011年度报告，至此，四大行 2011年报全部披露完毕。2011年工行、中行、农行、建行共 实现净利6237亿元，日赚17亿元。
从收入构成看，存贷利差依然是四大银行获得利润的最重要 来源。2011年建行利息净收入同比增长21.1%，在其营业收入 占比中达到76.7%。农行2011年利息净收入也是该行营业收入 的最大组成部分，达到81.3%的占比。
销售费用、管理费用、财务费用
资产减值损失
（五）“两种收益”
公允价值变动收益
投资收益
（六）营业利润
营业利润=利润净额±公允价值变动损益±投资净收益
利润净额=营业收入-营业成本-营业税金及附加-三费一损
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二、利润表的格式与内容
（七）营业外收支 （八）利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出 （九）所得税费用 （十）净利润=利润则-所得税
利润表的基本结构与具体格式
利润表收入费用及其他项目的确认与计量
利润表综合分析
分部报告及其分析
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中国银监会公布的数据为：2011年各季度末商业银行的净 利润分别为2635亿、5346亿、8173亿、10412亿元 年度累计净利润=各季度净利润之和
≠各季度末净利润之和2.65万亿元
在网上公布的“人民搜索”2010年营业额是零 ，而利润总额却有30899063.40元。
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三、利润表收入的确认与计量
（一）收入的定义 收入是经济利益的总流入,它 在企业日常活动中形成 会导致所有者权益增加 与所有者投入资本无关 （二）收入的特点 （三）收入的确认与计量 确认条件： 商品销售收入的确认条件 提供劳务收入的确认条件 让渡资产使用权收入的确认条件 （四）收入的披露
2011年中国企业上市研究报告
在国际经济面临下行风险的背景下，2011年全年中国企业上市有所下滑，融资额与上市数量均较2010年有所降低。
在清科研究中心关注的海外13个市场和境内3个市场上，2011年全年共有611家企业上市完成613起IPO，合计总融资1,283.56亿美元，平均单支IPO融资2.09亿美元，其中Glencore于5月先后在伦敦证券交易所和香港主板上市，新华保险于12月先后在上海证券交易所和香港主板上市。
其中，中国企业共有355家上市完成356起IPO，总融资额为615.32亿美元，占全球上市数量的41.9%和融资额的52.1%。
与2010年相比，2011年中国企业上市数量减少120家，融资额减少了41.6%。
其中仅有75家企业在境外13个资本市场上市，融资178.13亿美元；境内资本市场则共吸引281家企业上市，融资437.19亿美元。
2011年356起IPO中，171起具有创投或私募股权投资机构支持，融资总计295.42亿美元，两者均占上市总量48.0%。
其中海外资本市场较2010年降幅明显，仅有29家创投或私募股权投资机构支持的企业上市，融资61.42亿美元；境内市场则相对平稳，共有142家创投或私募股权投资机构支持的企业上市，融资234.00亿美元。
海外上市大幅遇冷赴美上市如鲠在喉2011年中国企业在海外市场遭遇沉重打击。
由于西方经济普遍疲软，加上欧债美债危机、中概股风波、VIE迷局等不利影响，中国企业海外上市的数量和融资额均出现明显下滑。
2011年全年仅有75家中国企业在海外8个市场上市，合计融资178.13亿美元，分别仅为2010年海外上市数量和融资额的58.1%和53.5%水平。
2011年，中概股在美国市场一度遭到打压，赴美上市呈现前松后紧的态势，下半年仅有土豆网一家于8月在美国挂牌上市，此后再无企业破冰。
市场分布方面，2011年中国企业海外上市地点较2010年更为多元化。
75家中国企业分别在香港主板、NASDAQ、纽约证券交易所等8个市场上市，与2010年相比，增加了韩国交易所主板、伦敦AIM和香港创业板3个市场，减少了新加坡主板。
2011年股市下跌原因
2011年股市下跌原因探析摘要：2011年是国际多事之年，伴随着国际环境的波动，中国股票市场也是一路震荡下跌，各种救市政策收效甚微。
笔者基于对国际大事件和中国股票市场自身情况的分析，初步探讨了2011年中国股市下跌的原因，并分别给政府和投资者提出建议，以期能为控制中国新兴股票市场的下跌局面提供帮助。
关键词：2011年；股市；下跌；原因中图分类号：f832.5 文献标识码：a 文章编号：1001-828x（2012）05-0-012011年，全球经济复苏步伐放缓，全球通货膨胀压力大，失业率高，发达国家的债务危机严重，世界金融市场剧烈动荡。
同样，在世界经济形势不甚乐观的2011年，中国的股市状况也令人堪忧。
一、2011年股市价格走势分析(一)选取沪深300指数作为反映股市价格变化的数据指标沪深300指数选择a股市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只股票构成指数样本，覆盖了a股市场65%的总市值和57%的自由流通市值。
因此，笔者选取沪深300指数作为反应股市价格变化的数据指标。
(二)2011年沪深300指数表现分析[1]1.指数一年走势沪深 300 指数年初经过短暂下探后开始反弹，至 4 月 11 日，指数涨幅达 6.56%，并于当日触及年度最高点 3380.53 点；此后在通胀形势持续恶化及货币政策不断收紧的影响下，指数一路下跌，期间虽有反弹但未能扭转下跌趋势，成交量也随之一路萎缩，并于 12 月 28 日下探至年度最低点2267.11点。
全年沪深300指数下跌782.52点，跌幅-25.01%，成交 16.09 万亿元。
2.指数阶段表现2011 全年，沪深 300 指数只在 2 月、6 月、10 月三个月份出现上涨，月度涨幅分别为5.30%、1.42%、4.41%；在其他 9 个月份均以下跌报收，单月最大跌幅出现在 9 月份，当月下跌 9.32%。
指数成交金额最大值出现在 3 月份，当月成交 25790 亿元；最小值出现在12 月份，当月仅成交 6771 亿元。
从央行金融报表看流动性的前世今生_流动性专题研究第一篇
——流动性专题研究第一篇
z 2010 年以来，银行间市场资金面波动明显，流动性问题成为了全市场关注的焦 点。流动性问题相对复杂，依据不同的口径有不同的层次划分，但是银行流动 性是相对核心和基本的内容。在此，本系列报告试图从中央银行公开发布的金 融统计数据报表出发，对流动性体系进行分析解读。
z 从系列报告构成来看，本篇内容侧重于基础知识和概念的解释。主要针对纷繁 复杂的中央银行报表科目进行描述、比较。有兴趣的读者可以将本篇内容作为 后续系列报告的备查索引资料，与后续的专题报告相互验证。
专题研究
图 1：金融统计对象分类
居民单位
住户 公司 广义政府
非金融性公司 金融性公司
非营利性机构
央行金融报表数据分析
公共非金融性公司
其他非金融性公司 存款性公司 其他金融性公司
中央银行 其他存款性公司
资料来源：Wind 申万研究
在货币统计中，资产负债表是概览编制的基础，本质上概览也是资产负债 表的一种表现形式。在公布的一系列报表中，信贷收支表是对资金来源和资金 运用方式进行统计的一种方式，本质上也是资产负债表的一种形式。
15912.63
央行对其他存款性公司发放的贷款、再贴现、持有的其他存款性公司发 行的金融债券以及从其他存款性公司买入的返售证券（逆回购）。
对其他金融性公司债权
11317.70
对非金融性部门债权
2011年11月银行间市场运行报告
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2011年上半年金融统计数据报告
2011年上半年金融统计数据报告字号大中文章来源：沟通交流2011-07-12 10:00:00 小关闭窗口一、广义货币增长15.9%，狭义货币M1增长13.1%2011年6月末，广义货币(M2)余额78.08万亿元,同比增长15.9%，比上月末高0.8个百分点，比上年末低3.8个百分点；狭义货币(M1)余额27.47万亿元,同比增长13.1%，比上月末高0.4个百分点，比上年末低8.1个百分点；流通中货币(M0)余额4.45万亿元,同比增长14.4%。
上半年净回笼现金110亿元。
二、上半年人民币贷款增加4.17万亿元，外币贷款增加513亿美元6月末，本外币贷款余额54.65万亿元，同比增长16.8%。
人民币贷款余额51.40万亿元，同比增长16.9%，分别比上月末和上年末低0.2和3.0个百分点。
上半年人民币贷款增加4.17万亿元，同比少增4497亿元。
分部门看，住户贷款增加1.46万亿元，其中，短期贷款增加5965亿元，中长期贷款增加8588亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2.70万亿元，其中，短期贷款增加1.34万亿元，中长期贷款增加1.43万亿元，票据融资减少1422亿元。
6月份人民币贷款增加6339亿元，同比多增207亿元。
外币贷款余额5018亿美元，同比增长22.2%，上半年外币贷款增加513亿美元。
三、上半年人民币存款增加7.34万亿元，外币存款增加307亿美元6月末，本外币存款余额80.30万亿元，同比增长17.5%。
人民币存款余额78.64万亿元，同比增长17.6%，比上月末高0.5个百分点，比上年末低2.6个百分点。
上半年人民币存款增加7.34万亿元，同比少增1846亿元。
其中，住户存款增加3.28万亿元，非金融企业存款增加1.64万亿元，财政性存款增加9748亿元。
6月份人民币存款增加1.91万亿元，同比多增5685亿元。
外币存款余额2564亿美元，同比增长17.9%,上半年外币存款增加307亿美元。
2011年股市行情回顾
2011年股市行情回顾2011年是中国股市的重要一年，反映了中国股市的浮动性和转折性。
2011年，A股市场总市值达到了3.2万亿美元，超过了上一年的2.5万亿美元，但由于市场走势紧张，股市最终涨幅则仅为17.3％。
2011年，中国股市上涨的背景是多方面的。
首先，增长政策被继续实施，特别是政府宣布债券发行规模达到19.6万亿元的逆周期政策，使企业获得大量融资和股市市场受到鼓舞；其次，利率影响股市，中国央行7次下调存款准备金率，拉动银行余额增加，增加经济投资资金，进而提振股市；再者，政策面对经济质量有所革新，政府推出一系列金融体系改革，在股权估值上对推动市场发挥了重要作用。
然而，从2011年开始，随着市场的波动，中国投资者的信心状况也发生了变化，特别是美国的两次量化宽松政策，以及发达国家政策的变化，也给中国股市经历了一段低迷期。
特别是9月份，受美联储量化宽松政策影响，市场走势成为中国股市最大担忧之一。
中国股市长期低迷，投资者们心里自然不安。
各种噪音和负面新闻也加剧了市场的恐慌情绪，使市场的走势更加不稳定。
2011年，股市的投资组合也发生了变化，投资者转向流动性低的小市值股，看好具有优势的行业，因此，传统的蓝筹股逐渐被市场抛弃。
作为大类股票投资的主要货币，科技股在2011年走势良好，投资者积极追捧，成为当年最受欢迎的股票类型。
此外，债券投资受到青睐，低风险，低收益的投资方式被许多投资者接受，因而成为中国股市行为中非常流行的投资模式。
总体来看，2011年是中国股市发展史上一个重要的一年，它反映了中国股市的活跃性、多变性和流动性，以及投资者的变化态度和投资行为的多样性。
由于2012年中国经济增长的发展机遇，以及政府采取的措施，2011年的行情可以预见将会更加热闹，更加安全，投资者可以在投资行为中寻求更大的收益。
CSMAR中国上市公司财务报表数据库
CSMAR中国上市公司财务报表数据库中国上市公司财务报表数据库主要是以研究为目的而设计，按照国际标准数据库(Compustat)的惯例开发，以2006年财政部出台的企业会计准则为基本框架，我们于2007年对本公司的财务报表数据进行了调整。
新库中包含了原来的五大数据库，即财务年报数据库、财务中报数据库、财务季报数据库、金融财务数据库和B股财务数据库。
并对报表进行了重新分类，包括资产负债表文件、利润表文件、现金流量表—直接法文件和现金流量表—间接法文件。
新结构的设计基本遵循企业会计准则规定的合并报表列报格式，适用于所有行业（包括一般行业、银行、保险和证券业等），并能往前兼容历史数据。
数据库特色字段提取更便捷用“会计期间”来区分年、中、季报。
如：选定“会计期间”等于“2007-12-31”，则表示为2007年年报，若选定“会计期间”等于“2007-03-31”，则表示为2007年第一季季报。
用“会计期间”来区分“年初”和“年末”数据。
如：选定“会计期间”等于“2007-01-01”，则表示2007年年初数据；等于“2007-12-31”，则表示为2007年年末数据。
此处举例说明，资产负债表数据：证券代码会计期间报表类型货币资金流动资产合计固定资产净额无形资产净额资产总计2001-01-01A.93.56.71.35.77 2001-12-31A.24.03.52.35.29 2004-06-30A.38.72.83.07.29 2007-03-31A.54.58.55.48.212005-09-30A.99.55.490.31报表类型：A=合并报表，B=母公司报表。
财务数据结构更标准由于会计制度的变迁，不同时期相同项目的涵盖范围可能不同。
如2007年新准则使用之前，“股东权益合计”是指属于母公司所有者的权益部分，该项与“少数股东权益”并列列示，即认为“少数股东权益”不属于报表披露的公司的股东权益。
2007年新准则规定，“股东权益合计”中包括“少数股东权益”和“归属于母公司所有者权益合计”。
中国上市银行收入结构、盈利成长及共效应分析——基于上市银行2011年中报数据
图 ３ Ｏ ５ ２ １ 年上半年中国上市商业银行净利润总额变化情况（ ２ ０ ＿ Ｏ １ 单位 ： 亿元）
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圈 ４２ １ ０ １年 中 期 上 市 商 业 银 行 净 利 润 及 其 增 速 （ 位 ： 元 ． ） 单 亿 ％
数据来源 ： ｉ Ｗｎ ｄ资 讯 。
图 １２ ０ ＿ Ｏ 年上半年中国上市商业银行营业收入变化情况ｌ ：ｏ ５ ２ １ １ 单位 ： 亿元）
２ 上市 商业银行 收入结构 分析 、 截至 ２１ ０ １年 ７月 ，６家 上 市 商 业 银 行及 重庆农村 商业银行 ， ｌ 本 以 ６霉上 市商业银行进行 分析 ， 下文均称“ 上市银行 ”
在 营业 收入增 长 的 同时 ，上市银 行 净利 润也 实 现 了大 幅增 长 。截 至 ２ １ ０ １年 ７月 ，６家上 市商业银行 共实 现净利 润 ４ ５ １ ６ ４亿 元， ２１ 较 ０ ０年上半年 增加 １８ ．１亿元 ， 比增速 ３ ． ％。 １９９ 同 ４２ ７ 如图 ３ 所示 ， ０ ５年 以来 ，６家上 市商业银 行 的净 利润一 直处于增 长 自２ ０ １
２０ ０ １年 １ 中 国 加 入 世 界 贸 易 组 织 时 曾 承 诺 ，五 年 后 中 国 １月
数据来源 ： ｉ Ｗｎ ｄ资 讯 。
银 行业人 世过渡期 结束 时 ， 资银行将 享受 国 民待遇 。对 于 国内 外 商 业银 行 而言 ， 产权 结构 单 一 、 本充 足 率低 、 司 治 理结 构 落 资 公 后 、 良资产 比率 偏高 以及 经济效 益低 下等 问题都严 重影 响其综 不 合竞争力 。为迎接 外资银 行挑 战 ， 中国银行业 由此 开始重 组改 革 及 上市之 路 。 自 １ ９ 年 ７月深圳 发展 银行在 深证 证券交 易所 上 ９１ 市 以来 ， 上市商 业银行 数量 逐年增 加 。截 至 ２ １ ０ １年 ９月 ， 中国上 市商业银 行 已达 １ ７家 ， 括工 、 、 、 、 包 农 中 建 交五家 大型商 业银 行 ， ７家 股份 制商 业银 行 （ 商银 行 、 招 民生 银行 、 圳发 展 银行 、 业 深 兴 银行 、 夏银行 、 华 上海浦东 发展银 行 、 中信银 行 、 大银行 ）３家城 光 ， 市 商业 银行 （ 京银行 、 南 北京银 行 、 宁波银 行 ） 以及 １家农 村 商业 ， 银行 （ 重庆农村 商业银 行 ） 。本文将 结合前 １ 上市 商业银 行历 ６家
2011年银行理财产品市场报告
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目录
2011年银行理财产品市场概况
发行市场概况 到期市场概况
2011年银行理财产品分类统计
收益类型 委托期限 币种分布 基础资产 年化收益率
2011年银行理财排行榜
银行理财能力综述 银行理财排行榜 排名指标及其含义
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目录
2011年银行理财产品市场概况
股票产品 债券产品 利率产品 票据产品 信贷资产 汇率产品 商品期货 其他产品
发行数量
1018 10415 9328 4744 3059 631 52 9170
占比 占比 到期数量 （%） （%）
2.65 27.11 24.28 12.35 7.96 1.64 0.14 23.87 829 9137 7992 4377 3227 457 43 6967 2.51 27.66 24.20 13.25 9.77 1.38 0.13 21.09
投资能力
38.33 35.64 38.43 38.39 33.84 33.90 32.74 38.56 32.63 35.69
服务能力
24.18 25.61 19.65 19.65 21.17 18.79 18.38 11.83 17.76 13.69
总得分
62.51 61.25 58.07 58.04 55.01 52.69 51.11 50.39 50.38 49.38
占比 占比 到期数量 （%） （%）
85.98 5.05 2.80 2.77 2.21 1.19 12279 767 437 356 244 141 86.33 5.39 3.07 2.50 1.72 0.99
数据来源:Wind资讯 13
基础资产
2011年银行发行的理财产品多为混合型，也就是说一款产品往往投资多个标 的。由于混合型产品不属银信合作业务，不被统计进资产负债表内，因此银 行发混合型产品，既可保障收益率，同时可以转移资产负债。 类型
矿产投资报告(3篇)
矿产投资报告（3篇）下面是作者给大家整理的3篇矿产投资报告，希望可以启发您对于矿产投资的写作思路。
矿业投资篇一对中国矿业企业来说，出海淘金，目前似乎不是一个好时机。
受世界经济形势影响，全球矿业发展势头放缓。
自2011年以来，大宗矿产品价格不断探低。
日前，普华永道报告指出，仅过去一年，加拿大多伦多证券交易所矿业板块排名前100位的公司市值已累计下跌44%。
来自中国矿业联合会的数据显示，2013年前三季度，中国企业海外矿业投资小幅下滑。
于11月3日在天津开幕的第十五届中国国际矿业大会上，超过50个国家和地区的逾5000名代表参会，很多来自俄罗斯、澳大利亚、阿根廷、苏丹和格陵兰等国家和地区的矿业界人士表示，期待与中国进一步加强矿业领域合作，走出低迷。
“虽然当前全球矿业还处在深度调整期，但从长期来看，新一轮矿业发展的‘超级周期’仍在持续。
”国土资源部部长姜大明表示，当前全球新兴经济体和发展中国家的工业化、城镇化正持续推进，在未来相当长一段时间内，矿产资源将保持强劲的需求动力。
海外投资下滑矿企进入持续期在第十五届中国国际矿业大会上，中国矿业联合会（下称中矿联）了受国土资源部、商务部委托撰写的《中国企业2013年前三季度境外矿业投资情况分析》报告。
中矿联国际与地矿金融项目部负责人常兴国分析报告时指出，2013年前三季度，中国企业海外矿业投资在金额和数量上均小幅下滑：中矿联共受理中国企业境外矿业投资项目103例，同比减少8%；项目协议投资总额31.36亿美元，同比下降10.9%。
中矿联认为，中国矿企海外投资已经由探索期、巩固期、快速发展期而进入持续期，也是矛盾比较多的时期。
“未来，（矿产品）价格下调震荡，市场趋势向下是比较普遍的共识，这个时期持续多久并不一定。
”常兴国说。
国土资源部信息中心处长陈丽萍告诉《中国经济周刊》，目前全球有180多个国家拥有矿业，其中100余国矿业对外开放，其中又有60余国的矿业占国民经济中的重要地位。
我国居民储蓄存款变动与股票市场涨跌关系的理论与实证课件
居民储蓄与证券投资之间的转化与替代
• 风险和收益的权衡。
一项资产的需求量与该资产相对
于替代性资产回报的风险反向相
关。如果一项资产的风险上升， 期 望
或者替代资产的风险下降，那么
收益 率
对该资产的需求就会下降。
证券投资
风险 溢价
无风险 收益率
银行存款 风险
储蓄存款向证券投资转化的制约因素
• 上市公司治理结构不健全。如：市场操纵、内幕
模型介绍
• ADF检验
p
yt yt1 i yti ut i1
p
yt yt1a i yti ut i1
t=1,2,···，T t=1,2,···，T
p
yt yt1at i ytiut i1
t=1,2,···，T
协整理论和协整检验
• 一些经济变量可能是非平稳的，但是它们的线性 组合却有可能是平稳的，这种平稳的线性组合被 称为协整方程，并且可被解释为变量之间的长期 稳定的均衡关系。
储蓄分流资金规模的简单估算
• 我国居民储蓄存款的增长历程。 • 加息难阻储蓄分流。 • 储蓄分流资金规模的估算。
• 根据同比增速假定法计算大致得出：2006年4月以来分 流大约2万亿元。
• 通过基金进入股市的资金。
• 基金流入2007年股市市场的资金大约有 4500+3500=8000我国的经济高速成长的确发挥了十分积极的作用， 但也带来了负面影响。
• 以增加投资为主的居民金融资产结构调整势不可 挡
• 股市的繁荣也会影响到家庭的资产配置。 • 在人民币持续升值和实际利率为负数的情况下，居民储蓄必然将逐步
转向多元化。和国外相比，我国居民的金融资产在证券资产方面潜力 十分巨大 。 • 对投资者的教育，以及投资者的成熟都需要一个过程。股市泡沫破裂 带来的大幅震荡不利于经济的稳定发展。
2011年债券市场回顾：资金紧张与信用分化
2011年债券市场回顾年债券市场回顾::资金紧张与信用分化财富证券固定收益部陈鹏报告日期2012-1-6资金阶段性紧张常态化成为2011年债券市场的重要特征之一。
伴随着存款准备金率的不断上调，回购利率全年均值创历史新高，隔夜回购利率年均值达到2.46%，而7天回购达到3.14%。
全年债券走势表现为：前三季度下跌，四季度上涨。
分品种看，下半年行情中，信用等级越高收益率下行幅度越大。
10年国债收益率大幅低于年初，AAA品种回归到年初水平，AA+品种略高于年初水平，AA-以下品种收益率处于全年最高水平。
资金面回顾：资金阶段性紧张常态化1月20日正处春节前，央行意外上调存款准备金率给市场较大的冲击，7天回购利率跳升至7.5%的高位，尽管之后有短暂的回落，但受春节市场取现规模大增的影响，7天回购利率再次大幅走高，最高达到8.63%。
跨过春节之后，回购利率明显回落。
2月9日央行加息，回购利率略有上行，随后由于春节结束，现金回流银行，银行间市场资金面得到有效缓解，隔夜和7天回购利率迅速回落到3.0%以下。
2月18日央行宣布上调存款准备金率0.5个百分点，投资者对春节前资金紧张的局面依然记忆犹新，在恐惧情绪的带动下，7天回购利率迅速走高到6.3%，但是隔夜回购利率却没有太大变化。
这说明回购利率的走高是恐慌的结果。
随后回购利率持续在低位徘徊，隔夜和7天回购维持在3%以下，事后证明这段时间是2011年资金面最宽松的时期。
直到4月21日央行再度上调存款准备金率，隔夜和7天回购利率上升到4%附近，并很快回落。
每月一次的上调准备金使得其累计效应逐步增大。
5月18日央行再次上调准备金率，同时5月底财政存款规模较大，市场资金再度紧张，隔夜和7天回购利率上行到5%附近。
经历6月初资金面短暂宽松之后，6月20日央行在资金面紧张的情况下，再次意外上调存款准备金率，回购利率大幅走高，7天回购利率甚至突破9%。
随后，资金面略有缓解。
直到7月份停止上调准备金率，资金面才有一定的缓解。
案例分析二描述
• 上市公司参股南方证券的投资损失,在2003年年报中逐步 显露。上海汽车披露的年报显示,2003年度公司对投资南 方证券计提长期投资减值准备3.96亿元,计提比例为100%。 首创股份2003年报已披露,公司对南方证券的投资计提减 值准备5940万元。
• 2003年是中国汽车市场高速发展的一年。积极把握这 一历史发展机遇,上海汽车全年实现主营收入68.9152亿元, 净利润15.1681亿元,每股收益0.602元,同比分别增长 44.5%、41.7%和41.6%。而从上海汽车2003年中期及前 三季度的盈利情况看,公司全年业绩应该更好。2003年上 半年,上海汽车实现净利润9.6亿元,每股收益0.381元；前 三季度,公司实现净利润14.45亿元。
首创股份，上海汽车，邯郸钢铁 对南方证券的长期股权投资计提的减值准备
参股公司名称
出资额（账面原值）（亿 元）
参股比例（％） 2003年计提减值准备金额 2003年底计提比例（％）
首创股份 3.96 10.41
5940万元 15
上海汽车 3.96 10.41
3.96亿元 100
邯郸钢铁 1.1 2.9
• 2004年1月2日，南方证券由于挪用客户准备金高 达80亿元003年 的年报中，多家参股南方证券的上市公司就其在 南方证券的投资事项进行了披露，他们对南方证 券的长期股权投资计提的减值准备却大相径庭 ， 有关数据如下图：
• 2005年9月28日，在原南方证券的基础上重组形 成的注册资本15亿元人民币的中国建银投资证券 有限责任公司在深圳宣布成立，南方证券正式退 出历史舞台。
案例背景
• 南方证券建于1992年，是国内首批成立的全国性券商， 并于2002年3月改制成功正式挂牌。自被行政托管以来， 除自营和委托理财业务陷于停顿外，投资银行和其他经纪 业务依然正常进行。但经纪业务量大大减少，财务、资金 状况继续恶化。2005年4月29日正式宣告关闭。
中国外汇交易中心关于证券公司、财务公司、信托公司披露2011年度未经审计财务报表情况的公告
中国外汇交易中心关于证券公司、财务公司、信托公司披露2011年度未经审计财务报表情况的公告文章属性•【制定机关】中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心•【公布日期】2012.02.09•【文号】中汇交公告[2012]8号•【施行日期】2012.02.09•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】金融债券,外汇管理,财务制度正文中国外汇交易中心关于证券公司、财务公司、信托公司披露2011年度未经审计财务报表情况的公告（中汇交公告〔2012〕8号）根据《同业拆借管理办法》（人民银行[2007]3号令）、《关于统一同业拆借市场中企业集团财务公司信息披露规范的有关事宜公告》（人民银行上海总部公告[2007]第4号）的相关规定和《中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心本币市场信息披露管理办法》（中汇交公告[2008]61号）的要求，经批准成为同业拆借市场成员的非银行金融机构中，75家证券公司需在2012年1月20日前披露2011年度未经审计资产负债表、利润表及净资本计算表；77家财务公司、40家信托公司、12家金融租赁公司、3家资产管理公司、6家汽车金融公司及7家保险公司需在2012年1月15日前披露2011年度资产负债表及利润表。
具体信息披露情况如下：此次除20家上市机构豁免披露外，应披机构200家。
实际共收到200份2011年未经审计财务报表，其中57家证券公司、77家财务公司、39家信托公司和27家其他金融机构都披露了完整的财务报表。
本次披露中，仍有4家机构出现延迟递交财务报表的情况，分别是3家财务公司和1家保险公司。
全国银行间同业拆借中心于2012年1月20日完成了相关证券公司、财务公司等金融机构信息披露文件在中国货币网（）上的发布工作。
各金融机构披露信息的具体时间如下（机构名称按中国人民银行批准顺序排列，打*号的机构为上市公司）：二〇一二年二月九日。
中国外汇交易中心关于非金融企业债务融资工具发行人披露2011年上半年度财务报表情况的公告
中国外汇交易中心关于非金融企业债务融资工具发行人披露2011年上半年度财务报表情况的公告文章属性•【制定机关】中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心•【公布日期】2011.09.02•【文号】中汇交公告[2011]50号•【施行日期】2011.09.02•【效力等级】行业规定•【时效性】现行有效•【主题分类】正文中国外汇交易中心关于非金融企业债务融资工具发行人披露2011年上半年度财务报表情况的公告（中汇交公告〔2011〕50号）按照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》（中国人民银行令[2008]第1号）和《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》（中国银行间市场交易商协会公告［2008］第2号）的有关规定，截止2011年8月31日，银行间债券市场发行非金融企业债务融资工具（短期融资券、超短期融资券、中期票据和中小企业集合票据）的企业共958家，其中除210家所发行的非金融企业债务融资工具已兑付，3家企业的债券债务转移外，其余745家发行人及23家担保公司、债务承继机构应在2011年8月31日前通过中国货币网发布2011年上半年度财务报表。
具体资信披露情况如下：1、此次共收到765家企业、担保公司及部分债券债务承继机构发送的2011年上半年度母公司、合并财务报表；上市公司2011年半年度报告或链接地址公告。
2、在应披露的745家企业中，744家企业披露了完整的2011年上半年资产负债表、利润表和现金流量表，1家企业提供了2011年上半年度经营快报。
3、在210家非金融企业债务融资工具已到期的发行企业中，5家企业自愿披露了2011年上半年财务报表，分别是：山东省商业集团总公司、新奥（中国）燃气投资有限公司、广东汕头超声电子股份有限公司、浙江富润股份有限公司和上海申通地铁股份有限公司。
4、本次披露中，共有23家债券担保公司、债务承继公司，其中8家企业担保公司、债务承继人在银行间债券市场已作为发行人披露了2011年度上半年度财务报表外，其余公司中13家担保公司和1家债务承继人按时披露了2011年半年度财务报表，1家担保公司提交了延迟披露公告。
外汇局 2011年热钱净流出逾30亿美元
外汇局 2011年热钱净流出逾30亿美元
佚名
【期刊名称】《中国对外贸易》
【年(卷),期】2012(000)003
【摘要】国家外汇局近日发布的《2011年中国跨境资金流动监测报告》显示,去年我国跨境资金净流入规模减少、波动加剧,出现了从大量净流入到趋于平衡的明显变化,全年疑似热钱＂流出31亿美元。
报告测算了波动较大的跨境资金流动净额,即由交易形成的外汇储备增量扣除进出口顺差、非金融部门直接投资净流入、【总页数】1页(P19-19)
【正文语种】中文
【中图分类】F832.6
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4.乌克兰投资与经贸风险分析报告乌克兰重视利用外国直接投资。
但在独立后的数年时间内，外国直接投资增长速度不快。
1994年为1．6亿美元，2001年为8『乙美元。
2004年以来，外国直接投资的增长速度加快，2008年超过100亿美元，但2009年下跌到48．2亿美元。
2010g，外国直接投资有昕反弹，增至
65fL美元。
2011年约 [J],
5.外管局:2010年热钱净流入355亿美元 [J],
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指标 人民币国债利率 美元国债利率 5 年期国债 10-2 年利差 5 年期国债 10-2 年利差 当期利率(%) 3.71 0.77 2.16 2.70 过去一周变动(基点) 2 (7) (11) (13) 自年初变动(基点) 13 26 16 0 250 天最大值 3.73 1.57 2.70 2.86 250 天最小值 2.46 0.48 1.03 1.96 250 天均值 3.06 1.08 1.87 2.51 250 天标准差 0.46 0.28 0.43 0.26 ZScore 1.42 (1.10) 0.69 0.72 250 周最大值 4.27 4.27 4.27 4.27 250 周最小值 1.78 1.78 1.78 1.78 250 周均值 3.21 3.21 3.21 3.21 250 周标准差 0.65 0.65 0.65 0.65 ZScore 0.77 (3.77) (1.62) (0.79)
图表 2. 本周公开市场操作 (2011.02.21-2011.02.27)
央行票据发行 3 月期 1 年期 3 年期 回购操作 7 天正回购 28 天正回购 3 月期正回购 数量(亿) 10 10 0 数量(亿) 0 0 200 利率(%) 2.6242 3.0000 3.0000 利率(%) 1.9000 2.3500 2.6300 比上周变动（亿，基点） (90) 0 0 0 0 0 比上周变动（亿，基点） 0 0 (200) 0 0 37
公开市场投放(+)/回笼(-) (右轴)
沪深300指数 (左轴)
3
国债收益率
中国国债收益率小幅上升，5 年期国债利率比上周上升 2 个 基点，10-2 年期利差与上周下降 7 个基点。美国 5 年期国债 利率下降 11 个基点，10-2 年期利差下降 13 个基点。欧洲 5 年期国债利率下降 4 个基点，10-2 年利差下降 24 个基点。 中国国债收益率延续平稳中小幅上升走势，收益率曲线维持 平坦形态。美国、欧洲国债收益率再度下降，中东局势导致 资金持续流入国债市场。
01-08 03-08 05-08 07-08 09-08 11-08 01-09 03-09 05-09 07-09 09-09 11-09 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10 01-11
招标金额 (右轴)
招标利率 (左轴)
资料来源：彭博资讯、中国票据网、中银国际研究
( 十 亿元) 300 200 100 0 -100 -200 01-10 02-10 03-10 04-10 05-10 06-10 07-10 08-10 09-10 10-10 11-10 12-10 01-11 02-11 -300 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000
银行间资金利率
银行间市场 1 周回购利率报收于 3.11%，比上一周上升 30 个 基点，3 月期央票利率上升 20 个基点至 3.11%，3 月期 IRS 利 率下降 20 个基点，报收于 3.58%，商业票据利率上升 45 个基 点，报收于 7.06%。 本周因为准备金上缴和中石化可转债认购，货币市场利率在 上半周维持高位，后迅速回落。临近月末，票据转让压缩信 贷规模导致利率小幅攀升。未来两月，公开市场到期资金流 充裕，虽然央行仍会持续提高法定准备金比率，但多数时间 货币市场利率会保持在 3-中银国际研究
2011 年 2 月 28 日
资金流动周刊
2
图表 4. 人民币货币市场利率指标变动
指标 当期利率(%) 过去一周变动(基点) 自年初变动(基点) 250 天最大值 250 天最小值 250 天均值 250 天标准差 ZScore 250 周最大值 250 周最小值 250 周均值 250 周标准差 ZScore 1 周回购 利率 3.11 30 210 8.50 1.55 2.54 1.36 0.42 10.04 0.88 2.30 1.15 0.71 人民币货币市场 3 月央票 3 月 IRS 商业票 利率 据利率 利率 3.11 3.58 7.06 20 (20) 45 207 253 511 3.62 4.04 9.39 1.39 1.79 2.94 2.12 2.38 4.53 0.64 0.63 1.54 1.55 1.91 1.64 10.04 10.04 10.04 0.88 0.88 0.88 2.30 2.30 2.30 1.15 1.15 1.15 0.71 1.12 4.14
宏观及策略
2011 年 2 月 28 日
证券研究报告— 2011 年第 6 期
资金流动周刊
本周话题：原油价格
未来四周， 人民币公开市场到期资金分别为 1,450 亿、 2,050 亿、1,810 亿和 1,090 亿，3 月份到期资金累计达到 6,780 亿，4 月份 5,060 亿元。由此，法定准备金比率连续上调 当在意料之中。 根据国际能源署（IEA）数据，利比亚 2010 年对 OECD 国 家原油出口量日均 120 万桶， 占 OECD 国家进口量的 5.1%， 其中绝大部分都是出口到欧洲地区， 因此导致 ICE 布伦特 原油价格与 NYMEX 原油期货价格的差距从此前的 5 美元 左右扩大到 15 美元。从具体国家来看，奥地利、爱尔兰、 意大利三国从利比亚进口原油占比超过 20%， 法国、 希腊、 葡萄牙、西班牙、瑞士五国进口占比在 10-20%之间。此 外，中国从利比亚日均进口原油数量为 15 万桶，约占中 国原油进口量的 3%。未来一段时间，原油价格仍将在高 位徘徊，这将恶化欧洲部分国家已经走高的通胀数据， 而面对欧元区仍然脆弱的经济复苏进程，欧洲央行将面 临艰难的选择。 银行间市场：本周因为准备金上缴和中石化可转债认购， 货币市场利率在上半周维持高位，后迅速回落。临近月 末，票据转让压缩信贷规模导致利率小幅攀升。未来两 月，公开市场到期资金流充裕，虽然央行仍会持续提高 法定准备金比率，但多数时间货币市场利率会保持在 3-4%区间。
资料来源：中国债券信息网、万得、中银国际研究
图表 3. 公开市场资金投放/回笼（2011.02.14-2011.03.27）
(亿元) 2.14-2.20 2.21-2.27 2.28-3.6 3.7-3.13 3.14-3.20 3.21-3.27 正/逆回购到 期 0 0 0 0 200 0 正/逆回购 回笼/投放 (400) (200) 央票到期 投放 1,060 980 1,450 2,050 1,610 1,090 央票发行 回笼 (110) (20) 合计 投放+/回笼550 760 1,450 2,050 1,810 1,090
图表 9. 5 年期国债收益率曲线走势
(% ) 5 4 3 2 1 0 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10 01-11 -1
图表 10. 收益率曲线斜度（10-2 年）
3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 01-10 03-10 05-10 07-10 09-10 11-10 01-11 欧元区 (0.5) (% )
图表 5. 人民币货币市场短期利率走势
10 8 6 4 2 0
资料来源：彭博资讯、中国票据网、中银国际研究
资料来源：彭博资讯、中国票据网、中银国际研究
图表 6. 1 年期央票发行
(% ) 5 4 3 2 1 (人民币 亿元) 1,600 1,200 800 400 0
图表 7. 公开市场操作与股指走势
注:美元非商业投资头寸为 CME 截至每周二数据，公布时间为每周五。时间滞后一周。
中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格
中银国际研究可在彭博 BOCR <GO>， 以及中银国际研究网站 ( .)上获取 买入 (BUY)指预计该行业(股份)在未来 6 个月中股价相对有关基准指数的升幅多于 10%；卖出 (SELL)指预计该行业(股份)在未来 6 个月中的股价相 对上述指数的降幅多于 10%。未有评级 (NR)。持有(HOLD)则指预计该行业(股份) 在未来 6 个月中的股价相对上述指数在上下 10%区间内波动
资料来源：彭博资讯、中国票据网、中银国际研究
2011 年 2 月 28 日
资金流动周刊
01-10 01-10 02-10 03-10 03-10 04-10 05-10 05-10 06-10 07-10 07-10 08-10 09-10 09-10 10-10 10-10 11-10 12-10 12-10 01-11 02-11 商业票据利率 3月期央票利率 超额准备金利率 3月期IRS利率 1周回购利率
资料来源：万得、彭博资讯、中银国际研究
人民币对美元收益率 欧元国债利率 曲线利差 5 年期国债 10-2 年斜度 5 年期国债 斜度 10-2 年利差 2.38 1.61 1.55 (1.93) (4) (24) 13 6 54 (49) (3) 26 2.52 2.36 2.45 (0.78) 1.20 1.44 0.04 (2.27) 1.82 1.88 1.18 (1.43) 0.37 0.24 0.59 0.43 1.51 (1.14) 0.61 (1.16) 4.27 4.27 2.30 2.30 1.78 1.78 (1.80) (1.80) 3.21 3.21 0.47 0.47 0.65 0.65 0.79 0.79 (1.29) (2.47) 1.35 (3.03)
叶春燕
(8610) 6622 9348 Chunyan.ye@
本周数据 投放 760 亿 3.11 3.58 3.71 6.5757 1.3754 -5,894（注） 1,409.3
比上周变动 多投放 210 亿 +30 个基点 -20 个基点 +2 个基点 -24 个基点 +61 个基点 -165 张合约 +20.1