第8章 短期融资策略和管理

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第四节 流动资金管理
一、现金管理
（一）现金的定义
广义现金，指在生产过程中暂时停留在货币
形态的资金，包括：库存现金、银行存款、
银行本票、银行汇票等
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现金是企业资产中流动性最强的资产。可以 用来满足生产经营开支的各种需要，也是还 本付息和履行纳税义务的保证。企业拥有足 够的现金对降低企业财务风险、增强企业资
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物流带给海尔的就是这三个零。但最重要的是它可以使海尔 寻求和获得竞争力。海尔的CEO张瑞敏认为，一只手抓住了用 户的需求，另一只手抓住可以满足用户需求的全球的供应链， 把这两种能力结合在一起，这就是企业的竞争力。到目前为止， 海尔通过业务流程的再造，建立现代物流，最后获得的就是在 全世界都有能力进行竞争的核心竞争力，最终成为世界名牌， 成为一个真正的世界500强的国际化企业。 零营运资金是所有企业营运资金管理追求的目标，但要实现 零营运资金占用，只有营运资金管理各个环节整体优化，才能 实现营运资金管理的目标。本章就营运资金管理的内容进行学 习。
永久性流动资产
长期负债和股权筹资
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流动资产组合策略
稳健型
长期资本满足永久性资产资本需求和部分临时性 资产资本需求
激进型
长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依 赖短期负债来弥补
配合型
长期资本刚好满足永久性资产资本需求
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流动资产组合策略（稳健型）
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流动资产组合策略（激进型）
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流动资产组合策略（配合型）
直接投资、发行资金具有并存性 在流动资产的周转过程中，每天不断 有资金流入，也有资金流出，流入和流出 总要占用一定的时间，从供产销的某一瞬 间看，各种不同形态的流动资产同时存在。 因此合理地配置流动资产各项目的比例， 是保证流动资产得以顺利周转的必要条件。
银行利息的支付方式
一次支付法 贴现法 加息分摊法
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银行借款实际利率
简单利率
年名义利率 实际利息 1 1 n
n
贴现利率
利息 实际利率 借款面值 利息
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银行借款实际利率
加息分摊法下的实际利率
每期偿还额=借款本息/偿还期 假设：借入资本10 000元，年利率为12%，每 月分期偿还 每期偿还额=11200/12=933.33元 月利率：1000=933.33（P/A,i,12) i=1.788% 年利率：
年有效利率 1 1.788% 1 23.7%
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思考题
某公司目前采取的是激进型流动资产组合策 略，该公司决定转向更为保守的“稳健”型 流动资产组合策略，试问这一决策对公司的 获利能力和风险会产生什么影响？ 当放弃现金折扣时，供应商提供商业信用是 一种成本很高的资本来源，说明为什么许多 企业依靠这种来源为它们的临时性流动资产 融资？
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短期负债各项目的组合策略
短期负债不同项目的资本成本和偿还期限同， 它们对风险与收益的影响也各有差异 短期负债各项目的组合策略主要是根据生产 经营的规律性，合理安排短期银行借款、应 付账款、应付票据的借款期限、还款期限和 支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短 期资本来源，以保证既能满足生产经营需要， 又能及时清偿各种到期债务。
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一、营运资金的概念
营运资金又称营运资本，是指流动资产减去 流动负债后余额 营运资金管理包括两方面： 流动资产管理和流动负债管理
（一） 流动资产:一年或超过一年的一个营业周期内变 现或运用的资产 （二） 流动负债:一年或超过一年的一个营业周期内必
须偿还的债务
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二、流动资产VS流动负债
I. 流动资产分为现金、有价证券、应
第八章 短期融资策略和管理
主要内容
第一节 营运资金的概念 第二节 营运资金的特点 第三节 短期筹资 第四节 流动资金管理（重点、难点）
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第一节 营运资金的概念
导入案例
海尔的“三个零” 创立于1984年的海尔集团，20年来持续稳定发展，已成为在 海内外享有较高美誉的大型国际化企业集团。海尔集团坚持全面 实施国际化战略， 已建立起具有国际竞争力的全球设计网络、制 造网络、营销与服务网络。 为应对网络经济和加入WTO的挑战，海尔从1998年开始实施 以市场链为纽带的业务流程再造，以定单信息流为中心带动物流、 资金流的运动，加快了与用户零距离、产品零库存和零营运成本 “三个零”目标的实现。 零库存，就是三个JIT(适时生产)，即JIT采购、JIT送料、JIT配 送。这使得海尔能实现零库存。这里，海尔的仓库已经不叫仓库 了，它只是一个配送中心。它是为了下道工序配送而暂存的一个 地方。零库存不仅意味着没有大量的物资积压，不会因这些物资 积压形成呆滞物资，最重要的在于可以为零缺陷铺平道路。就是 说，这些物资都是采购最好的，采购最新鲜的。它可以使质量保 4 证有非常牢靠的基础。
收账款及预付款项和存货等
II. 流动负债分为短期借款、应付账款、
应付票据、预收账款、应交税费和 应付职工薪酬等
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第二节 营运资金的特点
（一） 营运资金周转的短期性
企业占用在流通资产上的资金，周转一次所需时
间较短，通常会在1年或1个营业周期内收回，对
企业影响的时间比较短，根据这一特点，营运资
金可通过商业信用、银行短期借款等短期筹资方
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第三节 短期筹资
短期筹资策略
短期筹资特点 短期筹资策略
短期筹资方式
商业信用 短期银行借款
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一、短期筹资策略
短期筹资的特点
短期筹资是指为满足公司临时性流动资 产需要而进行的筹资活动 短期负债筹资的特点 • 速度快 • 成本低 • 风险大
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流动资产组合策略
临时性流动资产（季节性临时性需要） 流动资产 永久性流动资产（长期稳定需要） 临时性流动资产 短 期 负 债 筹 资
金的流动性具有十分重要的意义
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（二）企业持有现金的动机
1.交易动机 2.预防动机
3.投机动机
注意：由于各种动机所需要的现金可以调节使用，企 业持有的现金总额并不等于各种动机所需的行进余额 的简单相加，前者通常小于后者。
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（三）企业持有现金的成本
1.持有成本 2.转换成本 3.短缺成本
持有成本是指企业因保留一定 现金余额而增加的管理费用及 丧失的再投资收益。 转换成本是指企业用现金购买 有价证券以及转让有价证券换 取现金时付出的交易费用。 短缺成本是指在现金持有量不 足而又无法及时通过有价证券 变现加以补充而给企业造成的 损失。包括直接损失和间接损 失。
• 按偿还方式不同划分
– 一次性偿还借款 、分期偿还借款
• 按是否提供担保划分
– 担保贷款 、短期担保借款
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短期银行借款
无担保贷款
银行根据这些资料对公司的风险－收益分析 后，决定是否向公司贷款，并拟定具体的贷 款条件。这些条件主要是：
• 信贷限额：企业如果信用恶化，银行也可不放贷 • 周转信贷协议：企业就未使用金额按一定比例付 承诺费，就使用金额付息；银行必须在额度内给 予贷款 。 • 补偿性余额：企业在银行中保存一个最低存款余 额，即“贷款限额或实际借用额”的一定百比 （一般为10%-20%） • 利息率、偿还方式、其他承诺
所谓零距离，就是拿到用户的定单后， 以最快的速度满足 用户的需求。包括生产过程，也是柔性的生产线，都是根据定单 来进行生产的。海尔在全国有42个配送中心，这些配送中心可以 及时地将产品送到用户手中去。通过这种做法，可以实现零距离。 零距离对企业来讲，不仅仅是意味着产品不需要积压，赶快送到 用户手中，它还有更深的一层意思，就是说，企业可以在市场当 中不断地获取新的市场，创造新的市场。就像美国的管理大师德 鲁克所说的：“好的公司是满足需求，伟大的公司是创造市场。” 零营运资本，就是零流动资金占用。海尔因为有了前面的两 个零，即零库存和零距离， 因此也可以做到零营运资本。也就 是说，在给供方的付款期到期前，可以先把用户欠的货款收回来。 为什么呢？因为海尔可以做到现款现货。因为它是根据用户的定 单来生产的，所以这个产品一到用户手里，用户就可以付给企业。 这就使得海尔顺利进入良性运作的过程。
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短期银行借款
短期担保借款
借款担保品：应收账款、应收票据、证券和 存货等 与无担保贷款相比：
• 对财产的使用受限制、降低企业未来举债能力 • 只能取得担保物评估价值30%-90%的贷款 • 银行收取较高利息且加收管理手续费
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短期银行借款成本
短期银行借款成本
借款成本的高低主要取决于银行贷款利率， 商业贷款的利率一般是通过借贷双方协商决 定。在某种程度上，银行根据借款人的信用 程度调整利率，信用越差，利率越高。
• 商业承兑汇票 、银行承兑汇票
按是否带息：
• 带息票据、不带息票据
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应付票据
应付票据的贴现
当收款人需要资金时，可向银行贴现 贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行， 贴付一定利息以 取得银行借款的行为，贴现期从 其贴现之日起到票据到期日止。 企业贴现实际收到的资金的计算公式： 票据贴现实得额＝汇票金额－贴现息 贴现息＝汇票金额×贴现天数（月贴现率/３０天）
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预收账款与其他应付款
预收账款：
定义：是卖方企业在交付货款之前向买方 预先收取部分或全部货款 的信用形式。 适用范围：它适用于产品生产周期长、价 值量大、所需资金较多的 企业。
其他应付账款（自然筹资）
应付水电费、应付工资、应付利息、应付 税金
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短期银行借款
短期银行借款的概念
指企业向银行和非银行金融机构借入的期 限在一年以内的借款 短期借款的种类
例：（2/10，n/30）
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应付账款筹资
“免费”筹资
如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何 时间支 付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣， 买方在折扣期内支付货款， 也没有成本发生。这 两种情况通常称为“免费”筹资