成功分拆的七个原则

成功分拆的七个原则
企业通过分拆业务，可以将非核心资产剥离出去，重新聚焦核心业务，并分化亏损资产，从而提升公司业绩。

为此，我们提出以下七个原则，作为企业分拆业务成功的指导。

一、保持冷静客观
企业在决定是否进行一项分拆业务，以及对哪项业务进行分拆的时候，应保持冷静客观。

企业应充分考虑这项分拆业务是否与公司的发展战略相符合，而不能仅出于获取现金或控制亏损的目的。

为此，我们在进行分拆前，应就以下问题对公司业务进行逐项检查：
1.这一业务单元的基本战略是什么？
2.这项业务的潜在投资回报是什么？
3.我们的所有权优势是什么？是否能够实现这一业务单元的内在价值？
二、对即将出售资产价值要明晰化
对于所选择的分拆资产，企业应当清楚的了解其中能够提升收购者价值的要素。

企业应当充分考虑，如何定位这项资产，使其能够表明，具备给收购者创造价值的潜质，从而使这项资产对潜在收购者有足够的吸引力。

以分拆上市为例，即将出售资产价值的明晰化，需要从以下几个方面着手工作：
1.检查该项资产的财务、法律、职责转换、与母公司及相关资源的关系；其中雇员合
同、客户信息、IT系统，也会成为交易的一部分。

2.评估该项资产的价值链竞争力，并针对其价值链中无效率和缺陷部分，制定正式的
改进计划。

3.确定被分拆业务与公司其他业务关系，并量化其中的关系，然后通过服务协议或转
换协议，设计分拆后的契约关系。

其中内部收入必须转换为外部收入，转让价格必
须以公平市价调整，共享服务合同必须重新签订。

4.制定包括管理职能、法律、财务、IT等内部服务的操作流程；最后制作独立的利润
表。

三、正确选择交易时点
分拆相对于其他交易，更强调择时的重要性。

最优的时点选择，需要对相关行业周期的驱动因素有深刻的理解。

市场繁荣时期是公司分立进行公开发行的好时机，公司应当随时准备好IPO，而不是坐等IPO环境的好转，因为IPO的机会经常转瞬即逝。

有志于IPO的公司，应当在市场恢复前就做好全部准备工作。

四、实行“连续约会”
企业应确保构建一个规模合适的“潜在买家池”。

公司应当积极拓展相关行业在问题资产方面的专业知识，以吸引更多潜在的买家。

进行分拆业务的公司，应当超越行业竞争者、金融投资者等传统意义的买家定义，来定义一个更广泛的买家范围。

更重要的是，交易者必须平衡好对一系列业务估值的复杂性与促使足够多公司参与，从而使投标报价更具竞争性之间的关系。

通过增加进入最终报价投标程序的买家数量，将会使卖家有希望获得出售资产的收益的最大化。

为实现这一原则，我们建议进行分拆的公司在选择潜在买家方面，提出以下的问题：
1.有哪些公司寻求进入行业或新领域？
2.他们中有哪些共享客户资源？
3.什么公司能最好的利用这一资产与负债？
4.分拆这一业务是否会带来无意中创造一个新的竞争者的风险？这一风险会出现在
哪里？
五、讲述一个精彩的故事
在进行分拆的企业与潜在买家的沟通中，陈述事实固然很重要，但如果能精心设计一个故事，并以引人注意的方式叙述出来，则更能刺激潜在的买家。

这个故事应当向买家表明，买家如何能从这项业务中持续获益，以及，为何应该支付一个高的溢价来购买这项资产。

一个有影响的故事应当建立在对包括利润池、产品生命周期、竞争趋势等产业环境详尽理解的基础之上。

如果待出售的资产表现很差，则故事还应当包括一个改善业务的计划。

在某些不确定情况下，先行陈述商业计划中的局限性十分重要。

大量的实践经验表明，投资银行、战略顾问等外部合作者，以客观的角度去讲述这个故事，会更吸引买家。

随着推销流程的进行，故事应当巧妙地转向特定潜在买家的需求方面。

其中的关键点是要向买家阐明，这项业务所具有的大量未开发的价值，将随着买家的战略性并购所产生的协同效应而释放出来。

另外，在进入正式谈判阶段之前，区分出潜在的交易破坏者十分重要。

还应当仔细检查交易方案，以确保其能经受尽职调查阶段的考验。

六、建立“指挥中心”
通常，在分拆交易中，高级经理人的自然反应是，尽快结束交易，而对交易价格等因素考虑的不是很多，从而导致交易没有以最优价格执行，这无异于白扔了一笔钱。

我们建议公司建立独立的分拆项目办公室，来系统运作分拆交易。

分拆专项办公室应当建立在远离高级经理人所在的核心组织构架之外，并且其成员应当包括税务、养老金、反垄断法等方面的专家。

当公司同时出售多项业务时，或者出售与母公司有很深关联的业务时，从事分拆业务的专项办公室就显得极其重要。

专项办公室应当以小规模且操作简单的业务开始，当其成员逐渐熟悉该领域的交易后，再从事较大规模的复杂交易。

对于与母公司联系紧密的业务，专项办公室应给出清晰地分拆计划，以及相关转换服务的协议。

七、与外界进行清楚、迅速、频繁的沟通
投资者通常有知情的需求，并且当这种需求得到满足时，他们会给予回报。

他们很看重一个有说服力的交易案所提供的可靠信息。

另外，影响交易成功的因素不止投资者和潜在买家，其他如客户、雇员、供应商、当地政府、监管者、工会等，也一样很具有影响力。

因此，从事分拆的企业，应当统一信息的口径，并始终坚持，通过迅速规律的抢先发布信息来减少非意愿泄露信息带来的不利影响。