第五章 外汇交易实务

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实例: 实例:
复 杂
①进口商担心汇率上升,买进买权。
美国公司从德国进口机器,3个月付款,价格 1250 1250万马克。 即期汇率美元:马克=1:2.55, 美国公司为了防范 汇率风险,以支付5万美元为条件,签订以1:2.5的 汇率购买1250万马克的欧式期权。
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某进出口商于2006年9月20日签订进口合同 进口合同,一 进口合同 时不能确定将来付款的确切日期,大致只能确定在 2007年3月份。为了稳定进口成本,欲购买远期外 购买远期外 汇。此时,该进出口商可以同银行做一笔择期外汇 择期外汇 交易,把交割日期定在2007年3月1日~31日之间。 交易 随后,该进出口商就可以根据进口付款的要求,按 照约定的远期汇率在2007年3月1日~31日之间的任 何一天,随时通知银行在2个工作日后交割。
不公 平
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四、掉期外汇交易 在买进或卖出即期外汇的同时, 卖出或买进远期外汇。 理解: 理解:在某一日期即期卖出甲货币、买进乙货币的同
时,反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的交易 把原来手中持有的甲货币来一个掉期) (把原来手中持有的甲货币来一个掉期)。
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标价举例(美元对港元即期汇率为:7.8000/30)
远期月数 远期点数 平白远期汇率 远期点数 1个月 3个月 6个月 70/85 7.8070/7.8115 85/70 平白远期汇率 7.7915/7.7960
215/245 7.8215/7.8275 430/480
245/215 7.7755/7.7815
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先买后卖
日期
现货市场
期货市场
汇率1:1.5, 15万 买进6月份交割的15万美 2.10 美元的本币成本 元期货期货汇率1:1.6, 成 10万英镑 本9.375万英镑 6月份交割的美元期货汇 汇率1:1.45, 15 率1:1.543,卖出6月份交 4.10 万美元本币成本 割的15万美元期货平仓, 10.3448万英镑 收入9.72万英镑 盈亏 -0.3448万英镑 +0.345万英镑
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实例: 实例:
收美 元
日商2月中旬向美出口价值100万美元的彩电,4 月中旬收款。担心美元汇率下跌,决定做卖期 保值。
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先卖后买
日期
2.15
现货市场
美元:日元=1:200, 100万美元价值本币 2亿日元 美元:日元=1:150, 100万美元价值本币 1.5亿日元 -0.5亿日元
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5、外汇的实际供应者和需求者 进出口贸易的工商企业、旅行者、投资者、投机者、 留学生、移民等 目的:获得或兑换外汇(多通过外汇专业银行买卖) 6、外汇投机者(Exchange Speculator) 专门利用不同货币在不同时间、不同地点的外汇市场上 汇率的变动,进行买空卖空、套汇套利的投机活动, 以获取利润。
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几个概念: 欧式期权:在合约到期日按协定汇率购买或出售 一定数量外汇的权利。 美式期权:在合约到期日前的任何一天按协定汇 率购买或出售一定数量外汇的权利。(选择权广, 期权费较高)
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买权
看涨期权的盈亏分布
很有道理! 很有道理!
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三、现代外汇市场的发展
(1)区域性→全球性 各地营业时间互相衔接,形成全球24小时不间断连续 交易 (2)外汇交易更加复杂化 汇率波动、交易范围扩大,新的交易工具、交易方式 不断涌现 (3)各地外汇市场之间的汇率趋向一致(“一价定律” 作用) 现代通信技术的广泛应用,短期资本国际间游动加强 (4)世界外汇市场交易量急剧上升
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先卖后买
(二)空头套期保值
对于出口商来说,担心收到的货币汇率会下降。 因此,可在期货市场先卖后买,做卖期保值。 如果汇率果然下跌,在现货市场就承担汇率风 险,但在期货市场上,通过高卖低买平仓后就 有盈利,用期货市场的盈利弥补现货市场上的 亏损。
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第五章
外汇交易实务
第一节 外汇市场
一、外汇市场:概念及其作用
概念: 概念:专门从事外汇买卖的市场。 金融机构之间同业外汇市场(批发市场,无形市场):通过网 金融机构之间 络(电话、电报、电脑、电传)进行 金融机构与顾客之间(零售市场,有形市场) :银行柜台 金融机构与顾客之间 作用: 作用:(1)使货币支付和资本转移得以实现; ( 2)减少汇率变动风险,有利于国际贸易的发展。(远 期外汇买卖、期货、期权交易等)
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二、市场参与者
1、商业银行 2、中央银行及外汇当局 目的:储备管理;汇率管理 3、外汇经纪人 介绍成交或代客买卖,收取手续费的公司或汇兑商 4、外汇交易商(Exchanger Dealer) 专门从事外汇交易、经营外国票据业务的公司或个人。数 额较大,利用时差、空间差获取买卖价差。
7.8430/7.8510 480/430 7.7520/7.7600
70/85:表示美元升水,港元贴水; 85/70:表示美元贴水,港元升水
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远期外汇交易实例: 远期外汇交易实例:
进口:支付美元 (从银行买入) 即为:银行卖出价
香港某公司从美国进口 进口电子设备,价值100万 进口 美元,6个月后付款。现在汇率:美元/港元 =1/7.3000-7.3030,港元年利率为7.4375%,美 元年利率为6.5000%,则6个月的远期美元卖 出价升水:
第二节
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第二节 外汇交易
一、即期外汇交易(Spot Transaction)
成交后两个工作日内办理交割的外汇买卖行为。 成交后两个工作日内办理交割的外汇买卖行为。
二、远期外汇交易(Forward Transaction)
成交后两个工作日以后办理交割的外汇买卖行为。 目的:规避汇率风险;投机牟利 远期汇率=即期汇率+升(贴)水 即期汇率×升(贴)水率×交易月数/12 I-I*
升水额=7.3030×(7.4375%-6.5000%)×6/12=0.0342 远期汇率=7.3030+0.0342=7.3372
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现在香港公司与银行签订购买美元的6个 月远期合约,价格为7.3372,到期公司 从银行买进100万美元,支付进口货款。 不论6个月后汇率如何变化,进口100万美 元商品的成本固定在733.72万港元上。
从表中可以看出,瑞士法郎即期卖出,远期买入,没有汇 率风险。但即期买入1000000美元, 远期卖出时要多付款 23439.36美元(两种货币半年期存款利率不同产生的利差) 。2010-10-28来自HLY_SM_CUMT
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五、外汇期货交易
根据市场标准化原则与清算公司或经纪人签订出售或购买 外汇的期货合同,以防范外汇风险。 与远期外汇交易的比较: 外汇交易的比较 与远期外汇交易的比较 相同:均需订立合同,按约定汇价在远期交割;都可作为 相同 套期保值的手段。 区别:场所(集中;分散);合约标准化;可对冲交易;保 区别 证金制度。
盈利 P 买方 盈亏 市价 E -P 亏损 E+P + 卖方 盈亏
O
P:期权费
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E:协议价格
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E+P:盈亏平衡点
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卖权
看跌期权的盈亏分布
盈利
P O
E-P -
卖方 盈亏 市价 E 买方 盈亏 亏损
-P
P:期权费 E:协议价格 E-P:盈亏平衡点
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实例: 实例:
2月10日,英国某公司进口价值15万美元的商品,4月 10日付款。 现在汇率:英镑:美元=1 : 1.5,15万美元的货款等于 10万英镑。 若付款时,汇率为1 : 1.45,15万美元的货款需用 10.3448万英镑购买。 为避免美元汇率上升风险,该公司做期货保值:
期货市场
6月份交割的美元期货汇率 1:190,卖出100万美元, 收入 1.9亿日元 6月份交割的美元期货汇率 1:140,买进100万美元,成本 1.4亿日元 +0.5亿日元
4.15 盈亏
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六、外汇期权交易
买方通过向卖方支付一定的权利金,即拥有在规 定的时间内或到期日按协定汇率购买或出售一定 数量外汇的权利。如果届时市场汇率比协定汇率 更有利,也可放弃这种权利。 权利金(期权费、保险金):购买期权的费用, 或出售期权的收入。无论履约还是放弃,期权费 不能收回。
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卖SF买USD 对于银行则卖 USD(卖出价) (卖出价)
掉期交易资金表
远期交易
(半年)
即期交易 -SF + USD
金额
汇率
金额 1502000 1023439.36
汇率 1.4676 /86
150200 1.5010 0 /20 1000000
+SF - USD
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先买后卖
(一)多头套期保值
对于进口商来说,担心支付的货币汇率会上升。 因此,可在期货市场先买后卖,做买期保值。 如果汇率果然上升,在现货市场就承担汇率风 险,但在期货市场上,通过低买高卖平仓后就 有盈利,用期货市场的盈利弥补现货市场上的 亏损。
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choose
三、择期外汇交易
一种交割日期不固定的外汇买卖,属于远期外汇交 远期外汇交 易范畴。 (一)含义:买方可以在将来的某一段时间(通常 是一个半月内)的任何一天按约定的汇率进行交割。
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(二)择期外汇交易实例
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远期汇率的标价方法
平白标价法:直接标出远期外汇的汇率(平白远期汇率) 差额标价法:只标出远期与即期的差额(远期点数) 两者关系: 两者关系:即期汇率加(减)远期点数即为平白远期汇率。 口诀: 口诀:小数在前相加,大数在前相减。
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(三)择期外汇交易的作用 代价 作用与代价 作用
作用:为企业、进口商提供买卖外汇的灵活性,保证货 作用: 到付款或单到付款时,能及时付汇,从而避免了远期买卖交 割日期确定不变的缺点。 代价: 代价:银行在计算升(贴)水(对顾客卖出的货币而言) 时,升水通常按可交割的头一天计算,而贴水则按可交割的 最后一天计算。即:客户要取得择期的便利,就要多损失一 些升(贴)水作为代价,且择期越长,代价越高。客户应尽 量缩短不确定的时间,以减少成本。
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(Ⅰ)若三个月后汇率为1:2.3,马克汇率上升: 若三个月后汇率为 ,马克汇率上升:
目的: 目的:外汇保值,防范汇率风险。
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掉期外汇交易实例

某公司向国外借入一笔瑞士法郎,想把它转为美 元使用,或将暂时未用的部分转为美元存款。为防 止瑞士法郎将来升值,蒙受汇率损失,造成还款上 的被动,可同时做一个掉期买卖:卖出即期瑞士法 郎,买进即期美元;买回远期瑞士法郎,卖出远期 美元。到远期交割时,瑞士法郎金额不变,防范了 瑞士法郎变美元后可能会发生的美元贬值损失。 实际上由两笔交易组成:一笔即期交易;一笔远期 交易,金额相同,只是即、远期汇率不同。
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几个概念:
预期汇率上 升
买权:在规定的时间内或到期日按协定汇率购 买一定数量外汇的权利。(看涨期权) 卖权:在规定的时间内或到期日按协定汇率出 售一定数量外汇的权利。(看跌期权) 双重(双向)期权:按协定汇率购买和出售一 定数量某种外汇的权利。
买者:预计汇率波动很大 波动很大→买进双重期权 波动很大 卖者:预计汇率波动很小 波动很小→卖出双重期权(尼克 李森) 李森) 波动很小 (尼克·李森
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