第六章-证券投资管理1ppt课件

18
▪ 债券作为一种投资，现金流出是其购买价 格，现金流入是利息和归还的本金，或者 出售时得到的现金。
▪ 几个最常见的债券估价模型。
精选课件ppt
19
▪ 1、一般情况下的债券估价模型-------一次 还本、分期付息的债券估价模型
▪ 典型的债券是固定利率、每年计算并支付 利息、到期归还本金。在此情况下，按复 利方式计算的债券价值的基本模型是：
精选课件ppt
28
▪ 【例2】某企业于2009年5月6日投资1050元购进一张面 值1000元，票面利息率8%，每年付息一次的债券，并于 2010年5月6日以1075元的市价出售。则投资收益率为：
▪
▪ R= （ 10 7150） 5 100 08% 0
1050
▪ =10%
▪ ▪ ▪
精选课件ppt
29
债券利息的多少取决于债券利率的高低，而在一般 情况下，债券利率在发行债券时已明确规定。
➢ 2）资本损益。
债券投资的资本损益是指债券买入价与卖出价或买 入价与到期偿还额之间的差额，当卖出价或偿还额 大于买入价时，为资本收益；当卖出价或偿还额小 于买入价时，为资本损失。
精选课件ppt
26
债券的投资收益率（债券到期收益率又称债券内含收益 率） 是指购进债券后，持有该债券至到期日或中途出售日可 获取的收益率。
▪ 债券价值= I×（P/A,K,n） +F×（P/F,K,n）
精选课件ppt
20
▪ 即 V=
▪
n Fi ＋ F
t1(1k)t (1k)n
▪ =F×i ×（P/A，k，n）+F×(P/F，k，n)
▪
▪ 式中：Ｖ——债券价值；
▪
i——债券的票面利率；
▪
F——到期的本金；
▪
k——贴现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求
▪ 公式中的符号含义同前式。
▪
▪教材117页【例5-6】
精选课件ppt
24
二、债券投资的收益评价
债券估价的作用
只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。
债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。
精选课件ppt
25
三、债券投资收益率的计算
▪ 债券投资收益：
➢ 1）债息。
指债券持有人向债券发行人领取的定期利息收入， 亦即债券发行人为筹措资金发行债券而向投资者支 付的报酬。
▪ 4.熟悉证券投资组合的意义、风险与收益 的衡量
精选课件ppt
2
▪ 重点难点导读 重点：
▪ 证券投资的风险种类；债券价值和投资收 益率的计算；股票价值和投资收益率的计 算。
▪ 难点：
▪ 债券价值和投资收益率的计算；股票价值 和投资收益率的计算。
精选课件ppt
3
第一节 证券投资的种类与目的
▪ 一、证券投资的含义 ▪ 证券是指票面载有一定金额，代表财产所
▪ ＝80×4.452＋1000×0.822＝356.16＋822
▪ ＝1178.16元>1105元
▪ 贴现结果高于1105元，可以判断，4% < R<6%。用插补法计算 近似值：
▪ R＝4%＋ 11117－ 7－ 8 1 8 1 .0 .1 1 1 8 6 0 （ 6 35 6.－ % 94 6） %5＝ .55%
▪ 解该方程要用“逐步测试法”。
▪ 用R =6%试算：80×（P/A，6%，5）＋1000（P/F，6%，5）
▪
＝80×4.2121000×0.747 ＝336.96＋747
▪
＝1083.96元<1105元
▪ 由于贴现结果仍小于1105元，则R<6%，还应进一步降低折现率。 用R ＝4%试算：
▪ 80×（P/A，4%，5）＋1000（P/F，4%，5）
▪ 由上述公式可知：
▪ V= 1000100010%5
(18%5)
=1020元
▪ 即债券价格必须低于1020元时，企业才能购买。
精选课件ppt
23
▪ 3、折价发行时债券的估价模型 ▪ 有些债券以折价方式发行，没有票面利率，到
期按面值偿还。其估价模型为：
F
▪ 债券价值V= (1 k ) n
=F×（P/F,K,n）
的最低报酬率；
▪
n――债券到期前的年数。
▪
教材118页【例5-8】
精选课件ppt
21
▪ 2、一次还本付息且不计算复利（一次还本付息单 利计息）的债券估价模型
▪ 债券价值V= ▪
F F i n (1 k)n
▪
▪
=（F+F×i×n）×（P/F,K,n）
▪ 公式中的符号含义同前式。
精选课件ppt
22
▪ 【例1】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的 企业债券，该债券面值为1000元，期限为 5年，票 面利率为10%，不计复利，当前市场利率为8%，该 债券的价格为多少时，企业才能购买？
精选课件ppt
13
（二）证券投资收益率
▪ 1.短期证券投资收益率
K变现 投收 资 持 益 成 有本 收%益
精选课件ppt
14
2.长期证券投资收益率 -----考虑货币时间价 值
类似于内含报酬率的计算 ▪ （1）债券 ▪ （2）股票
精选课件ppt
15
第二节 债券投资
▪ 一、债券投资的目的 ▪ 短期债券投资：为了配合企业对资金的需
▪ V 0 ＝（F+F·i·n）·（P/F,R，n） ▪ 式中： ▪ i—债券票面利率 ▪ n—债券期限 ▪ F—债券面值
精选课件ppt
33
▪ 【例4】某公司2009年2月1日平价购买一 张面额为1000元的债券，其票面利率为8%， 按单利计息，5年后的1月31日到期，一次 还本付息。该公司持有该债券至到期日， 计算其投资收益率。
精选课件ppt
12
▪ 4、期限性风险：证券期限长而给投资人带来的 风险。
▪ 5、流动性风险（变现力风险）：是指投资者不 能在短期内以合理的价格出售证券的风险。
▪ 企业持有短期证券的目的不仅在于获取比同期银 行存款更高的收益，而且在于其能提供流通性准 备，以便应付特殊或不测现金需要。如果将资金 投资于变现风险大的证券，使证券在短期内以合 理价格变现成为困难，必将使企业在面临突发性 资金需求时非常被动，甚至陷入财务困境中。
精选课件ppt
35
▪ 四、债券投资的优缺点
▪ （一）债券投资的优点
➢ 1、本金安全性高。
政府发行的债券本金的安全性非常高，通常视为无风险证券。 企业债券的持有者拥有优先求偿权，其本金损失的可能性小。
➢ 2、收入稳定性高。
债券票面一般都标有固定利息率，债券的发行人有按时支付 利息的法定义务。
➢ 3、市场流动性好。
▪ 试误法比较麻烦，如果不考虑时间价值，可用下面的简便算法 求得近似结果：
▪
R＝
＝5.6% 8（ ＋ 0 10 1 （ 0 0 1 － 0 0 1 1） 0 0 1 ） 精2 5 0 选课5 5 件 1 ppt 00%
32
3、到期一次还本付息的长期债券投资的收益率
▪ 如果债券不是定期付息，而是到期时一次还本 付息，其收益率计算公式如下：
▪ 1000＝1000×（1+5×8%）×（P/F,R,5）
▪ （P/F,R,5）=1000÷1400=0.714
▪ 查复利现值表，5年期的现值系数等于 0.714时，R=７％。
精选课件ppt
34
二、债券投资的收益评价
债券到期收益率的作用
到期收益率是指导选购债券的标准。它可以反映债券投
资的真实收益率。如果到期收益率高于投资人要求的 报酬率，则应买进该债券，否则就放弃。
精选课件ppt
8
三、证券投资的目的
▪ 1、暂时存放闲置资金； ▪ 2、获得投资收益； ▪ 3、获得对相关企业的控制权。
精选课件ppt
9
三、证券投资的风险与收益率
▪ （一）证券投资的风险 ▪ 1、违约风险：是指借款人无法按时支付债券利
息和偿还本金的风险。
▪ 一般来说，政府发行的证券违约风险很小，可作 为无风险证券，而企业发行的证券风险大，但收 益也往往更高。
债券投资收益率按是否考虑时间价值可分为两种情况：
▪ 短期债券投资收益率 ▪ 长期债券投资收益率
➢ 定期付息 ➢ 到期一次还本付息
精选课件ppt
27
▪ 1、短期债券投资收益率
▪ 短期债券投资由于期限短于1年，一般不用考虑时间价值因 素，其基本计算公式为：
▪
R= I （Vn V0 )
V0
▪ 式中：R—债券投资收益率 ▪ V n —债券出售价 ▪ V 0 —债券购买价格 ▪ I—债券每年的票面利息，等于面值与票面利率的乘积
▪
精选课件ppt
10
▪ 2、利息率风险：是指由于市场利率的波动 而引起证券价格变动，使投资者蒙受损失 的风险。
▪ 如固定利率的有价证券，在市场利率上升 时，证券价格会下跌。
精选课件ppt
11
▪ 3、购买力风险：是指由于通货膨胀而使证 券到期或出售时所获得的货币实际购买力 下降的风险。
▪ 在通货膨胀时期，购买力风险是投资者需 要考虑的因素。一般的变动收益证券比固 定收益证券更能减少购买力风险。
(V0 F)2 精选课件ppt
31ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
▪ 【例3】某公司2009年4月１日用1105元购买一张面值为1000元 的债券，其票面利率为8%，每年4月1日计算并支付一次利息， 并于5年后3月31日到期。该公司持有该债券至到期日，计算其 投资收益率。
▪ 1105＝80×（P/A，R，5）＋1000（P/F，R，5）
▪ 固定收益证券是指在证券的票面上规定有 固定收益率的证券，如债券，优先股。
▪ 变动收益证券是指证券的票面不标明固定 的收益率，其收益情况随企业经营状况而 变动的证券。-------如普通股股票
精选课件ppt
7
▪ （二）证券投资的分类 ▪ 证券根据投资的对象可分为： ▪ 1、债券投资 ▪ 2、股票投资 ▪ 3、组合投资
▪ V 0 ＝I•（P/A，R，n）＋ F·（P/F,R，n）
▪ 式中：V 0 —债券的购买价格；
▪
Ｉ—债券每年的票面利息；（I=面值×i）
▪
F—债券面值或中途出售价；
▪
ｎ―债券期限或持有期限；
▪
R—债券投资收益率
▪ 长期债券投资收益率在不考虑时间价值的情况下，其 简便算法为：
▪ R= I （FV0）n
有权或债权，可以有偿转让的凭证。
▪ 证券投资是指把资金用于购买股票、债券 等金融资产。
精选课件ppt
4
▪ 二、证券投资的种类 ▪ （一）证券的种类 ▪ 1、按证券的发行主体不同分为：政府证券、金
融证券和公司证券
▪ 政府证券是指中央政府或地方政府为筹集资金而 发行的证券。
▪ 金融证券是指银行或其他金融机构为筹集资金而 发行的证券。
长期债券投资收益率
▪ 由于持有时间长，所以要考虑时间价值因 素
▪ 长期债券投资收益率就是指按复利计算的
收益率，它是指债券现金流入量现值与现 金流出量现值相等时的折现率。
类似于内含报酬 率的计算
其计算公式如下：
现金精流选课出件pp现t 值＝现金流入现值 30
2、定期付息的长期债券投资的收益率
▪ 购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值或出售价 ×复利现值系数
▪ 公司证券也称为企业证券，是指公司为筹集资金 而发行的证券。
精选课件ppt
5
▪ 2、按证券到期日的长短分为：短期证券和 长期证券
➢ 短期证券是指期限短于一年的证券，如国库券、 商业票据、银行承兑汇票等。
➢ 长期证券是指期限长于一年的证券，如股票、 债券等。
精选课件ppt
6
▪ 3、按证券收益状况不同分为：固定收益证 券和变动收益证券
要，调节现金余额，使现金余额达到合理 水平；
▪ 长期债券投资：是为了获得稳定的收益。
精选课件ppt
16
▪ 企业决定是否购买一种债券，要评价其收益和风险，企 业的目标是高收益、低风险。
▪ 这里讨论对债券投资收益的评价。 ▪ 评价债券收益水平的指标主要有：债券价值和债券投资
收益率。 ▪ 决策原则：
➢ 只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。
➢ 当债券到期收益率高于投资人要求的报酬率，应买进该债券。
▪
精选课件ppt
17
▪ 二、债券的估价
任何一种金融工具的理论价值都等于这种金 融工具能为投资者提供的未来现金流量的 现值。
债券的价值或债券的内在价值是指债券未来
现金流入量的现值，即债券各期利息收入 的现值加上债券到期偿还本金的现值之和。
精选课件ppt
政府及大企业发行的债券一般都可在金融市场上迅速出售， 流动性很好。
精选课件ppt
36
▪ （二）债券投资的缺点
➢ 1、购买力风险较大。
债券的面值和利息率在发行时就已确定，如果投资 期间的通货膨胀率比较高，则本金和利息的购买力 将不同程度地受到侵蚀。
第六章 证券投资管理
▪ 第一节 证券投资的种类与目的 ▪ 第二节 债券投资 ▪ 第三节 股票投资 ▪ 第四节 组合投资 ▪
精选课件ppt
1
▪ 基本要求 1.了解证券投资的种类、目的与风险
▪ 2.掌握企业债券投资的估价与收益率的计 算，了解债券投资的优缺点
▪ 3.掌握企业股票投资的估价与收益率的计 算，了解股票投资的优缺点