2014年定向降准资金使用情况调查
2014年我国两次降准对利率风险溢价的影响
2014年我国两次降准对利率风险溢价的影响作者：祁永忠来源：《中国集体经济》2016年第08期摘要：文章利用2014年3月7日至2015年3月1日的日数据，通过两配对样本t检验，实证检验了对贷款利率风险溢价的影响，计量模型结果表明，两次降准显著降低了贷款利率风险溢价总体分布均值，4月22日降准对贷款利率风险溢价总体分布均值的影响较之6月9日降准对贷款利率风险溢价总体分布均值的影响要大。
关键词：降准；贷款利率风险溢价；两配对样本t检验2014年以来，为进一步有针对性地加强对“三农”和小微企业的支持，增强金融服务实经济的能力，中国人民银行对部分金融机构两次定向降低存款准备金。
2014年4月22日，央行宣布农村商业银行和农村合作银行存款准备金降低1个百分点，6月9日宣布“三农”或小微企业贷款达到一定比例的法人金融机构降低人民币存款准备金0.5个百分点。
本文以央行降准政策为自变量，以小微企业贷款利率和大型企业贷款利率的风险溢价为内生变量，通过方差分析，解释降准对小微企业贷款利率和大型企业贷款利率风险溢价的影响。
一、模型构建利率理论包括利率决定理论和利率结构理论，前者解释利率水平的决定因素，后者说明利率体系中各种利率之间的关系。
利率决定理论认为利率可以分为资金的时间价格和风险补偿利率两部分，其中资金的时间价格即无风险利率，风险补偿利率分为信用风险补偿利率、流动性风险补偿利率、税收风险补偿利率。
i=i*+if=i*+ic+il+it其中，i表示债券风险，i*表示无风险利率，if表示债券的风险补偿利率，ic表示债券的信用风险补偿利率，il表示债券的流动性风险补偿利率，it表示债券的税收风险补偿利率。
利率结构理论分为利率风险结构理论和利率期限结构理论，前者解释同样期限不同风险债券利率之间的关系，后者解释同样风险不同期限债券（贷款）利率之间的关系。
利率风险结构理论认为利率相同期限的债券由于其风险不同，造成相同期限的债券具有不同的利率水平。
关于吉林省2014年预算执行情况和2015年预算草案的报告.doc
关于吉林省2014年预算执行情况和2015年预算草案的报告——2015年2月9日在吉林省第十二届人民代表大会第四次会议上省财政厅各位代表：受省政府委托，现将2014年预算执行情况和2015年预算草案提请省十二届人大四次会议审议，并请省政协各位委员提出意见。
一、2014年预算执行情况2014年，面对经济下行压力和改革发展稳定繁重任务，全省各地、各部门按照省委对财政经济工作的总体部署和省十二届人大二次会议批准的预算，主动适应经济发展新常态，坚持稳中求进工作总基调，全面贯彻落实积极财政政策，促进经济平稳运行和提质增效，持续保障和改善民生，财税改革不断深化，财政收入实现平稳增长，各项重点支出得到有效保障，推动吉林经济社会发展取得新成绩。
（一）预算收支情况。
1．一般公共预算。
收入：省本级一般公共预算收入267.22亿元，完成预算的100.2%，比上年增长7.2%。
其中，增值税55.55亿元，增长18.4%；营业税107.46亿元，下降1.7%（如加上“营改增”政策转移的收入，增长6.4%）；企业所得税48.59亿元，增长17.6%；个人所得税11.21亿元，增长30.1%；专项收入12.2亿元，下降10.9%（主要是受经济下行、矿产企业开工不足影响，矿产资源补偿费等项收入相应减少）；行政事业性收费21.69亿元，增长53.7%（主要是出让补充耕地指标增加的收入）。
支出：省本级一般公共预算支出648.48亿元，完成调整预算的85.9%（主要是部分重大项目支出需要按用款进度拨款，当年没有形成支出），增长7.4%。
其中，一般公共服务支出54.87亿元，下降1.3%（主要是落实中央和省厉行节约、反对浪费等要求减少的一般性支出，以及按国家规定将计划生育相关支出调整到医疗卫生与计划生育支出科目）；公共安全支出32.44亿元，增长6.4%；教育支出84亿元，下降2.6%（主要是上年用省属高校资产处置收入安排的支出较多，基数较高）；科学技术支出12.82亿元，增长4.4%；文化体育与传媒支出19.37亿元，增长6.7%；社会保障和就业支出42.1亿元，下降14.1%（主要是上年集中拨付中央下放企业关闭破产补助资金数额较大，基数较高）；医疗卫生与计划生育支出22.74亿元，增长28.9%；农林水支出83.83亿元，下降16.7%（主要是按照国家要求，改变农业生产资料与技术补贴资金兑付方式，调整支出级次，由省本级转列市县级支出）。
2014年第四季度中国货币政策执行报告解读
2015年春季学期《中央银行学》课程设计论文题目：2014年第四季度中国货币政策执行报告解读组长：王芳小组成员：梁亚荆新蓉王彩恒李玉敏专业班级：金融1301班完成日期：2015.06.10成员王芳201318110119 荆新蓉201318110127 王彩恒201318110125 李玉敏J201318110131 梁亚201318110112目录Ⅰ.摘要 (1)Ⅱ.一、中国货币政策报告概述 (2)Ⅲ.二、货币信贷概况 (2)Ⅳ.三、货币政策操作 (4)Ⅴ.四、金融市场分析 (11)Ⅵ.五、中国宏观经济展望 (15)Ⅶ.六、下一阶段主要政策思路 (18)Ⅸ.七、参考文献 (19)2014年第四季度中国货币政策执行报告解读摘要： 2014 年，中国经济在合理区间平稳运行，结构调整呈现积极变化。
第三产业增加值比重继续提高，城乡居民收入差距进一步缩小，消费对经济增长的贡献提高。
消费价格温和上涨，就业形势稳定。
全年国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，居民消费价格（CPI）同比上涨 2.0%。
中国人民银行将按照党中央、国务院的战略部署，坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路，更加主动适应经济发展新常态，把转方式调结构放在更加重要位置，保持政策的连续性和稳定性，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，适时适度预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境，促进经济科学发展、可持续发展。
关键词：货币政策货币信贷金融市场宏观经济一、中国货币政策报告概述《中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）是中国人民银行公开发布的有关货币政策执行情况的报告。
《报告》深入分析宏观经济金融形势，阐释货币政策操作，并披露下一步货币政策取向。
《报告》正文包括五个部分：1.货币信贷概况2.货币政策操作3.金融市场分析4.宏观经济分析5.预测与展望正文中穿插专栏，或介绍背景知识，或对经济、金融领域中的热点问题进行专题分析。
2014年半年度基金仓位
2014年半年度基金仓位（实用版）目录1.2014 年半年度基金仓位概述2.基金仓位的具体分布3.基金仓位变化的原因分析4.基金仓位变化对市场的影响正文【2014 年半年度基金仓位概述】2014 年半年度基金仓位数据显示，我国基金市场整体仓位处于较高水平。
在经历了 2013 年的市场调整之后，2014 年上半年，基金市场逐渐回暖，各大基金公司纷纷加仓，以期在市场反弹中获取更多收益。
【基金仓位的具体分布】从基金类型来看，股票型基金的仓位最高，混合型基金次之，债券型基金和货币型基金仓位相对较低。
具体而言，股票型基金仓位在 80% 以上，混合型基金仓位在 60% 至 80% 之间，债券型基金仓位在 40% 至 60% 之间，货币型基金仓位在 20% 至 40% 之间。
从行业分布来看，基金仓位主要集中在制造业、金融业、信息技术业等。
其中，制造业占比最大，金融业和信息技术业次之。
此外，基金在房地产、建筑业等周期性行业的仓位也有所提升。
【基金仓位变化的原因分析】2014 年上半年，基金仓位变化的主要原因有以下几点：1.宏观经济环境改善。
随着我国经济的逐步回暖，市场预期逐渐向好，基金公司加大了股票投资比例。
2.政策利好。
2014 年，我国政府出台了一系列政策，包括定向降准、新股发行改革等，这些政策对市场产生了积极影响，基金公司纷纷加仓。
3.市场信心恢复。
在经历了 2013 年的市场调整之后，投资者对市场的信心逐渐恢复，基金公司也纷纷提高仓位，以满足投资者的需求。
【基金仓位变化对市场的影响】基金仓位变化对市场产生了一定影响：1.推动市场上涨。
在基金仓位普遍较高的情况下，基金公司对市场的投资需求增加，有助于推动市场行情上涨。
2.波动性加大。
基金仓位的变动可能导致市场的波动性加大，特别是在市场调整时期，基金减仓可能引发市场下跌。
3.强化市场风格。
基金仓位的变动可能强化市场风格，如基金集中加仓某行业，可能导致该行业表现强势，进而影响市场整体走势。
2014年度第三季度中国货币政策执行报告归纳
2014年度第三季度中国货币政策执行报告归纳分析13会计2班冯天佑一、归纳1.货币信贷政策2014年第三季度，银行体系流动性充裕，货币信贷和社会融资增长平稳，贷款结构继续改善。
①货币总量增速趋稳②金融机构存款增长有所放缓③金融机构贷款增长平④社会融资规模保持适度⑤金融机构贷款利率回落，企业融资成本高问题有所缓解⑥人民币汇率弹性增强⑦跨境人民币业务保持平稳发展2.货币政策操作2014年第三季度，中国人民银行[微博]按照党中央、国务院统一部署，继续实施稳健的货币政策，针对经济运行面临一定下行压力、物价涨幅有所走低的形势，保持定力、主动作为，不断创新宏观调控思路和方式，丰富政策工具，优化政策组合，瞄准经济运行中的突出问题，用调结构的方式适时适度预调微调，注意保持流动性适度充裕和货币市场利率平稳运行，引导信贷平稳增长和结构优化，特别是加大对小微企业、“三农”和中西部地区的信贷支持，在促进实体经济发展中发挥了重要作用。
①灵活开展公开市场操作②创设和开展中期借贷便利操作③加强宏观审慎管理，继续发挥差别准备金动态调整机制的逆周期调节和结构引导作用继续运用差别准备金动态调整机制加强宏观审慎管理。
④加大信贷政策支持再贷款发放力度，支持金融机构扩大“三农”和小微企业信贷投放⑤加强窗口指导和信贷政策引导3.金融市场分析2014年第三季度，金融市场运行平稳。
货币市场交易量明显放大，市场利率平稳回落;债券发行规模显著扩大，发行利率总体回落;股票市场指数上升，成交量大幅增长。
4.宏观经济分析①世界经济金融形势2014年第三季度以来，全球经济复苏态势进一步分化。
美国经济复苏稳健，就业形势好转;欧元区经济微弱增长，通胀下行压力较大;受消费税率上调影响，日本经济增长反复，央行实现通胀目标面临波折;新兴市场经济体出现分化，部分国家出现较大规模资本流出。
②国际金融市场概况美国金融市场表现良好，欧洲市场总体平稳，日本股市受央行加码宽松货币政策推动大幅上涨。
2014我国经济分析
2014年我国国际收支情况分析2014年，我国主动适应中国经济发展新常态，实现了国际收支平衡表下“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”的基本平衡，在实现国际收支平衡之路上又迈出了一大步。
国家外汇管理局公布的最新数据显示，2014年我国国际收支经常项目顺差13148亿元人民币，同比下降30%。
资本和金融项目逆差5939亿元人民币。
合并来看，2014年我国国际收支顺差7209亿元人民币。
此外，2014全年国际储备资产增加7209亿元人民币。
2014年，我国经常项目顺差与GDP之比较2013年又有所下降。
经常项目顺差占GDP的比值在一定程度上可反映出一国国际收支平衡状况。
国际上将经常项目差额控制在GDP4%以内视为国际收支平衡的重要指标。
这一比值的不断回落，表明我国国际收支水平的持续改善以及与外部经济的日渐平衡。
从资本和金融项目看，其在2014年二季度开始出现逆差，并逐步上升。
在经常项目顺差，必然形成资本和金融项目逆差的国际经验下，我国国际收支开始呈现新的格局。
这表明我国国际收支自主平衡的能力增强，也体现了藏汇于民政策的积极成效。
图1，2014年我国国际收支平衡表（部分）数据来源：国家外管局网站一、“双顺差”对于我国经济的影响自1992年我国实施市场经济体制以来，我国的国际收支平衡表长期处于“双顺差”格局，既“经常项目”和“资本和金融项目”均是顺差。
“双顺差”是一种不合理的国际收支格局，中国的“双顺差”更是同各种制度缺陷、价格扭曲、宏观经济不平衡相联系的。
“双顺差”已经并且正在给中国带来巨大的福利损失。
作为世界的第三大资本净输出国，中国的投资收益一直是负数(2005年是例外)。
与此相对照，作为一个资本净输入国(拥有大量外债)，美国的投资收益却一直是正数。
长期的“双顺差”格局对于我国经济的长远持续健康发展是不利的，其影响主要体现在以下几方面：1.削弱了央行货币政策的独立性和货币政策调控的有效性。
央行旨在弱化基础货币大量投放的负面影响的“对冲”操作带有很大的被动性，限制了央行货币政策调控的空间和主动程度，也影响了央行的政策调控效果。
04_《2014年山西省金融运行报告》
2014年山西省金融运行报告中国人民银行太原中心支行货币政策分析小组[内容摘要]2014年，受外部市场需求不足、煤炭等资源型产品价格持续下跌等因素影响，山西省经济发展面临前所未有的挑战。
面对错综复杂的经济形势，山西省深入开展“转型综改攻坚年”活动，经济转型升级步伐加快，发展效益质量稳步提高，物价水平保持稳定，生态环境修复取得新进展。
金融运行总体平稳，信贷总量适度增长、结构继续优化，证券保险业健康发展，金融生态环境建设持续推进，金融服务实体经济能力得到进一步提升。
2015年，山西省将坚持稳中求进的工作总基调，全力推进“六大发展”1，促进经济平稳健康运行。
金融业将继续贯彻落实稳健的货币政策，强化风险防控，提升服务水平，为经济结构调整和转型升级提供稳定的金融环境。
预计2015年山西省地区生产总值将增长6%左右，居民消费价格涨幅控制在3%左右，本外币各项贷款余额增长10%左右。
1山西省“六大发展”是指：廉洁发展、转型发展、创新发展、绿色发展、安全发展、统筹发展。
目录一、金融运行情况 (4)（一）银行业稳健运行，货币信贷平稳适度增长 (4)（二）证券业健康发展，融资能力继续提升 (7)（三）保险业稳健发展，社会保障功能不断增强 (7)（四）金融市场平稳运行，市场融资能力增强 (8)（五）金融生态环境建设不断优化，服务水平持续提升 (8)二、经济运行情况 (9)（一）内需放缓态势加大，经济内生增长动力减弱 (9)（二）工业增速放缓，第三产业带动能力增强 (10)（三）居民消费价格总体稳定，工业产品通缩压力加大 (10)（四）财政收入增速放缓，财政支出较为平稳 (11)（五）产业结构调整步伐加快，节能减排和生态建设稳步推进 (11)（六）房地产行业平稳发展，房地产贷款增长较快 (13)三、预测与展望 (13)附录： (16)（一）山西省经济金融大事记 (16)（二）山西省主要经济金融指标 (17)专栏专栏 1：因地制宜主动创新扎实推进连片特困地区扶贫开发金融服务工作 (6)专栏 2：山西省煤炭行业运行分析及预测 (12)表表 1 2014年山西省银行业金融机构情况 (4)表 2 2014年山西省金融机构人民币贷款各利率区间占比 (5)表 3 2014年山西省证券业基本情况 (7)表 4 2014年山西省保险业基本情况 (8)表 5 2014年山西省金融机构票据业务量统计 (8)表 6 2014年山西省金融机构票据贴现、转贴现利率 (8)图图 1 2013～2014年山西省金融机构人民币存款增长变化 (4)图 2 2013～2014年山西省金融机构人民币贷款增长变化 (5)图 3 2013～2014年山西省金融机构本外币存、贷款增速变化 (5)图 4 2013～2014年山西省金融机构外币存款余额及外币存款利率 (5)图 5 2014年山西省社会融资规模分布结构 (8)图 6 1978～2014年山西省地区生产总值及其增长率 (9)图7 1980～2014年山西省固定资产投资（不含农户）和固定资产投资（不含农户）增长率 (9)图8 1978～2014年山西省社会消费品零售总额及其增长率 (9)图9 1978～2014年山西省外贸进出口变动情况 (10)图10 1978～2014年山西省外商直接投资额及其增长率 (10)图11 1978～2014年山西省工业增加值增长率 (10)图12 2005～2013年山西省居民消费价格和生产者价格变动趋势 (11)图13 1978～2014年山西省财政收支状况 (11)图14 1978～2014年山西省商品房施工和销售变动趋势 (13)图15 2014年太原市新建住宅销售价格变动趋势 (13)一、金融运行情况2014年，山西省金融业稳健运行，货币信贷适度增长，融资结构持续改善，资本市场健康发展，保险服务保障功能日益增强，金融支持实体经济转型发展能力进一步提升。
2014年11月22日央行降息解析
11月20日，银行间市场出现了资金紧张局面，当日交易被迫延迟30分钟才结束。
到了11月21日早上，市场传出消息，为应对流动性紧张局面，央行将向中国银行、建设银行、工商银行通过短期流动性工具提供500亿的资金支持。
然后，调整了一周多的深沪股市，在岌岌可危的局面下突然发力，单边上扬，上证指数全日上涨了34.13点。
500亿体量的放水，就可以给市场带来如此充沛的动力吗？傍晚时分，谜底揭晓：央行宣布降息！那么，现在让我们用问答的形式，分析一下降息的原因和影响。
1.央行为什么降息？因为经济不理想。
而经济不好的一个重要原因，是资金的价格太高，也就是利息太高。
中国的资金主渠道是“居民借钱给银行，银行放贷给企业，企业用于生产或转借给其他企业”，当然这种转借可以层层进行，就形成了“炒钱”。
如果将官方存款基准利率和贷款基准利率降低，就可以将主流资金的成本降低，这样有利于位于资金链末梢的中小企业。
2.为什么现在才降息？上次降息是2012年7月6日。
过去2年多，经济都不算景气，但一直没有降息，为什么？这是因为管理层意识到，过去十多年那种通过超发货币、高投资率、高负债率的增长模式已经无法持续，必须转型。
所以，最近几年国家每年都调低M2增速。
在这种背景下，管理层试图通过“定向调控”解决问题，尽量避免使用“降准”、“降息”这样“强调控手段”，以免给社会造成误读。
3.意味着全面宽松么?央行自己表示，此次利率调整属中性操作，并不代表货币政策发生变化，对此表示认同。
目前广义货币M2增速只有12.6%，10月末广义货币存量比6月末硬生生减少了1万亿。
表面上看，央行多次通过MLF等方式投放基础货币，但这不是“放水”，因为今年以来人民币发行方式发生了重大变化，通过外汇占款方式发钞急剧降低。
正是因为M2增速下降，才造成了10月20日短期的资金紧张。
资金紧张了，价格自然上升，这时候就需要通过降息对冲。
至少到目前，我们不能说货币政策走向了宽松.4.此前采取的措施为什么不管用？此前央行通过调整存款比、定向降准，还通过PSL、MLF等方式，试图补充M2供应，并引导利率下行。
金融风险管理：2014年金融事件盘点
欧猪五国
• 欧猪五国（英语：PIIGS），亦作黑猪五国或五小 猪国，是某些国际债券分析者、学者和国际经济 界媒体等对欧洲联盟五个相对较弱的经济体的贬 称 。 这 个 称 呼 涵 盖 葡萄牙 （ Portugal ） 、 意大利 （ Italy ） 、 爱尔兰 （ Ireland ） 、 希腊 （ Greece ） 、 西班牙（Spain），特别指各国的主权债券市场。 “欧猪五国”最初称为“欧猪四国”（"PIGS"）， 其中" I "指意大利，后来加入了爱尔兰。“欧猪 五国”这个称呼颇为侮辱性，因此普遍受到财经 界忌讳。
➢ 作为世界第7大经济实体及金砖国家，巴西是新 兴经济体的典型代表，经济一度在本世纪前10 年迎来高速增长期。可惜好景不长，最近三年 来，巴西经济增幅一直在低位徘徊。
➢ 巴西经济未因世界杯而明显提振，却因罕见干 旱致农产物大量减产。巴西国内有着辽阔的农 田和广袤的牧场，农牧业是该国经济的支柱产 业。主要出口的农产品包括蔗糖、咖啡、可可、 玉米、大豆、柑橘、橙汁、烟草等等。这给寻 找商品交易的投资带来了机会。
三、加息——美国股市新的风向标
➢ 美股前景仍然较为乐观，因美国经济依然会领 先于全球其他主要经济体，增速或达3%，公司 利润率较高，加上美联储可能会因低通胀等问 题放缓加息步伐。
➢ 但这一切取决于美联储的加息时间。倘若美联 储提前加息，那么美股显然将有见顶回落之势。 因此，在美联储给出确切的加息时间表前美股 预计仍有再创历史新高的可能。
一、沪港通——资本市场国际化的里程碑
14年二季度央行货币政策执行报告对比与总结
提炼与点评《2014年二季度央行货币政策执行报告》一、货币信贷概况2014 年上半年，银行体系流动性充裕，货币信贷和社会融资增长较快，贷款结构继续改善。
第二季度的信贷状况总体上符合一季度报告对中国信贷状况的预期，平稳运行。
与第一季度信贷状况比较，能看到更多积极的因素，信贷总体上趋于合理发展。
具体表现如下：与一季度相较，市场货币总量增速从“略有回落”转变为“明显回升”；金融机构存款从“有所放缓”转变为“增长加快”，其中非存款类金融机构存款增长继续加快，这主要与银行表外理财、货币市场基金发展较快有关；金融机构贷款由“平稳”转变为“增长较快”，特点是更多资金被配臵到收益更高的小微企业以及个人经营贷款领域，房地产信贷投放意愿有所下降，但个人住房贷款增量占比仍处于较高水平；值得注意的是社会融资规模由一季度的“次高水平”升至历史同期“最高水平”且存在四个结构特点：人民币贷款投放多于上年同期、外币贷款明显低于上年同期、直接融资占比有所上升、信托贷款量显著增长；金融机构贷款利率从“小幅波动”转变为“有所下行”总体来说二季度的信贷资金状况表现为三方面：其一，呈现出更大的流动性，货币总量增速加快、贷款利率有所下行；其二，信贷结构趋向合理发展，小微金融贷款、直接融资的占比提升明显；其三，社会融资和货币信贷趋于同步较快发展。
二、货币政策操作2014年以来的货币政策操作重点瞄准的问题是信贷结构，引导信贷合理增长，具体表现为提高对小微企业、“三农”和中西部欠发达地区的贷款支持，采取的方式是用调结构的方式预调微调。
二季度央行两次实施定向降准来鼓励商业银行提高配臵到“三农”领域和小微企业的贷款比例，降准适用于所有县城农村商业银行和县城农村合作银行，但央行执行报告中也指出定向降准作为一种结构性措施也存在着局限性，可能会影响市场对资金的配臵作用，准备金工具的统一性也可能会受到影响，从根本上解决的办法依然是体制上的改革，发挥市场在资源配臵中的决定作用。
2014年央行两次降准对金融资产价格的冲击
2014年央行两次降准对金融资产价格的冲击三、结论及政策建议本文采用2013年6月18日～2015年3月1日的日数据，构建联立方程模型，得到如下结论：第一，降准的政策效应取决于降准的力度、金融机构资金运用的监管要求和金融资产的相对风险价格；第二，4月22日降准对金融市场的冲击不显著，6月9日降准显著降低了银行间同业市场和信贷市场利率，但存准变动在金融资产价格体系之间传导所引起的间接冲击效应较弱，我国降准的价格传导机制还不够畅通。
基于以上分析提出如下政策建议：第一，适时微幅降低法定存款准备金率，进一步提振市场信心。
通过上述分析可见，2014年两次降准尤其是6月9日降准对有效降低了信贷市场利率。
在当前市场信心尚未恢复，微幅下调存准率增强市场信心具有可行性：一是我国法定存款准备金率相对保持高位，具备进一步下调空间；二是存款保险制度逐步建立，法定存款准备金的风险保障功能逐渐弱化；三是随着人民币国际化的推进，我国国际收支顺差逐步减少，外汇占款也随之减少，法定存款准备金的“锁定”流动性功能弱化，为降准创造了可能性。
第二，注重降准正常与监管政策的协调配合，放大降准的政策效力。
降准所释放的可用资金缴存存款准备金后形成的放贷能力，受到存贷比等监管政策约束，即使可用资金充裕、有贷款增量空间，由于存贷比达到监管界线，金融机构也无法增加贷款投放，监管政策抵消了货币政策工具的操作效果。
因此可以改进存贷比指标管理，或增强管理弹性，根据经济基本面和货币政策工具操作方向调整比例，或将存贷比指标作为监测指标，不作为考核指标。
第三，密切关注金融资产相对风险价格变动，合理确定降准力度和频度。
降准释放金融机构法定存款准备金投向取决于两个因素：其一，监管要求，其二，银行间同业市场风险收益率、信贷市场风险收益率和资本市场风险收益率的相互比较。
在相同监管要求前提下，哪个市场风险收益率相对较高，降准释放的资金就流向哪个市场多一点。
可见，降准对各个金融资产价格的冲击是不同步的。
2014年经济及金融背景分析
经济及金融背景一．2014年前三季度经济形势从上图可以看出，2014年中国GDP增长较上年同比增长放缓，将会降到7.5%左右，中国经济进入新常态。
2014年预计GDP增速在7.5%左右,处在7%~8%的中高速增长区间。
从过去10%左右的高速增长转向7%~8%的中高速增长,是新常态的基本特征。
这必将使得股市承压增大。
上图显示1-10月规模以上工业企业利润增长集中在航空，计算机，机械，汽车等行业内，而传统资源采集行业都呈现利润负增长状态。
以此，从价值投资角度说，选股应尽量靠在高技术及机械行业内。
二．经济调控在经济下行压力增大之际，政府主导多次金融调控，促进投资，拉动经济增长；同时促进股市发展。
1.两次定向降准：2014年4月25日，中国人民银行下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
2014年6月16日起，中国人民银行对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
2.创设中期借贷便利：2014年9月和10月，在常备借贷便利（SLF）基础上，人民银行创设并开展中期借贷便利(MLF)，向各商业银行投放基础货币，在提供流动性的同时发挥中期政策利率的作用，引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本，支持实体经济增长。
3.不对称降息：2014年11月22日起，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。
三．金融市场化改革在促进经济增长的同时，金融改革也继续推进，并取得显著效果，同时股市在一系列政策的带动之下一步步冲高。
1.IPO重启：2014年1月8日，IPO停止了一年多的时间后即日重新开闸，而且发行速度超过了历史水平，12个交易日共突击发行了50个新股。
2.银行间即期外汇市场浮动幅度扩大：2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。
《2014年河南省金融运行报告》
2014年河南省金融运行报告中国人民银行郑州中心支行货币政策分析小组[内容摘要]2014年，河南省经济在合理区间平稳运行，呈现出增长稳中有进，结构明显优化，质量有所提升，民生不断改善的良好态势。
社会融资规模和信贷投放平稳较快增长，信贷结构进一步优化，社会融资成本高问题有一定程度缓解，金融服务地方经济发展的能力提高。
银行业健康发展，证券市场规模不断扩大，保险服务能力提升，金融生态环境进一步优化。
2015年，河南省将主动适应经济发展新常态，以提高经济发展质量和效益为中心，着力调整经济结构和深化改革开放，促进经济平稳健康发展与社会和谐稳定。
人民银行郑州中心支行将综合运用多种货币政策工具，引导河南省金融系统认真贯彻落实稳健的货币政策，保持社会融资规模合理适度增长，持续优化融资结构和信贷结构，支持经济提质增效和转型升级。
目录一、金融运行情况 ......................................... (4)（一）银行业平稳健康发展，改革进一步深化 (4)（二）资本市场融资规模稳步增长，融资工具不断创新 (7)（三）保险业发展平稳向好，服务功能不断提升 (7)（四）融资规模稳步扩大，直接融资发展提速 (7)（五）信用体系建设持续推进，金融生态环境向好 (8)二、经济运行情况 (8)（一）经济增速有所下降，增长动力趋于优化 (9)（二）三次产业协调发展，结构调整持续推进 (10)（三）物价形势总体稳定，就业形势稳中向好 (10)（四）财政收支稳定增长，民生保障力度加大 (11)（五）大力推进资源节约和循环利用，美丽河南建设成效突出 (11)（六）房地产市场发展步入新常态，电子信息行业成为带动外向型经济发展的重要引擎 (12)三、预测与展望 (13)附录： (15)（一）2014年河南省经济金融大事记 (15)（二）2014年河南省主要经济金融指标 (16)专栏专栏1 协调联动创新推动河南金融扶贫工作成效凸显 (6)专栏2 构建综合交通体系建设国际物流中心 (11)表表 1 2014年河南省银行业金融机构情况 (4)表 2 2014年河南省金融机构人民币贷款各利率区间占比 (5)表 3 2014年河南省证券业基本情况 (7)表 4 2014年河南省保险业基本情况 (7)表 5 2014年河南省金融机构票据业务量统计 (8)表 6 2014年河南省金融机构票据贴现、转贴现利率 (8)表 7 2014年郑州商品交易所交易统计表 (8)图图 1 2013～2014年河南省金融机构人民币存款增长 (4)图 2 2013～2014年河南省金融机构人民币贷款增长 (4)图 3 2013～2014年河南省金融机构本外币存、贷款增速变化 (5)图 4 2013～2014年河南省金融机构外币存款余额及外币存款利率 (5)图 5 2014年河南省社会融资规模分布结构 (8)图 6 1978～2014年河南省地区生产总值及其增长率 (8)图 7 1978～2014年河南省固定资产投资（不含农户）及其增长率 (9)图 8 1978～2014年河南省社会消费品零售总额及其增长率 (9)图 9 1978～2014年河南省外贸进出口变动情况 (9)图 10 1978～2014年河南省外商直接投资额及其增长率 (10)图 11 1978～2014年河南省工业增加值及其增长率 (10)图 12 2005～2014年河南省居民消费价格和生产者价格变动趋势 (11)图 13 1978～2014年河南省财政收支状况 (11)图 14 2002～2014年河南省商品房施工和销售变动趋势 (12)图 15 2014年郑州市新建住宅销售价格变动趋势 (13)一、金融运行情况2014年，河南省金融运行总体平稳，金融服务地方经济发展的能力进一步提高。
央行自2014年历次降准降息汇总
中国人民银行决定定向降准：2015年6月28日1、对三农贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。
2、对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。
3、降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。
降息：2015年6月28日一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。
其他各档次贷款及存款基准利率个人住房公积金存贷款利率相应调整。
降息+定向降准助力三农及小微企业。
旨在主动适应经济发展的新常态，保持货币金融环境的适度中性。
预调微调反映了货币政策的调控日趋灵活。
三次降息：2014年11月21日下调金融机构一年期贷款基准利率0.4个百分点和一年期存款基准利率0.25个百分点同时将存款利率浮动区间上限扩大为1.2倍。
（不对称降息）2015年2月28日下调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点同时将存款利率浮动区间上限扩大至1.3倍。
2015年5月10日下调金融机构一年期存贷款基准利率各0.25个百分点将存款利率浮动区间上限扩大至 1.5倍。
两次全面降准+定向降准2015年2月4日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点对小微企业贷款占比达标银行额外再将0.5个百分点对农发行额外降4个百分点。
2015年4月19日下调金融机构存款准备金率1个百分点对农信社村镇银行等额外再将1个百分点对农发行额外降低2个百分点对“三农”或小微企业贷款达标国有银行和股份制商业银行可再降0.5个百分点。
两次“定向降准”2014年4月22日下调县域农村商业银行存款准备金率2个百分点下调县域农村合作银行存款准备金率0.5个百分点。
2014年6月9号对“三农”和小微企业贷款达标商业银行财务公司金融租赁公司和汽车租赁公司下调存款准备金率0.5个百分点这次覆盖三分之二的城商行80%非县域农商行和90非县域农合行4月份已下调的银行此次不再调整。
2014年银行招聘考试：定向降准,普通百姓如何应对
2014年银行招聘考试：定向降准，普通百姓如何应对【导读】湖南银行招聘考试网（/html/non gxinshe/?wt.mc_id=bk11862）为您提供湖南省银行、农信社招聘信息及相关服务，更多信息请关注湖南银行招聘考试网!对于立志在银行考试中金榜题名的童鞋们，中公教育专家特分析整理出湖南银行招考每日一练，中公助力，祝各位童鞋考试成功!6月9日晚间，中国人民银行宣布，从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且"三农"和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
这一事件引出了一个名词——定向降准。
何为定向降准，从字面意思理解为有指定方向的降低存款准备金，以释放货币流动性。
对于此次的定向，范围覆盖了大约三分之二的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。
其实在此之前，央行已进行过多次降准，使得国有大行与地方小行的存款准备金率逐渐产生差异，让地方小行的存准率远低于国有大行。
对存款准备金率要实现差异化的原因，是为了改善"三农"与"小微企业"货款难的问题。
"三农"的发展事关城乡一体化与新型城镇化进程的建设，"小微"是激发第三产业企业活力重要因素，并将逐步成为我国经济结构调整的重要支柱。
然而，"三农"与"小微"却普遍因为资金流动性欠佳、企业运作风险高等问题，很难获得大型金融机构的信贷支持，而地方小行却因实力较小往往心有余而力不足。
所以，通过对符合要求金融机构降低存款准备金率，体现出了货币政策的灵活性，优化我国现有的信贷政策，一定程度上激励经济结构的调整，起到微刺激、稳增长的作用。
对于普通百姓而言，无疑更关心的是下一步自己的小金库会受何影响、投资策略该如何调整。
从总体来看，定向控制了资金向房地产市场的流动，对今后房价的稳定有积极的作用;降准则是对债券市场的利好，降准之后银行的风险偏好将会有适当的提升，不过谨慎起见还是会加大配置债券资产。
“定向降准”不是全面宽松
6月9日，中国人民银行宣布将从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点。
由于本次降准涉及的金融机构数量较多，因此有观点认为，本次定向降准意味着货币政策转向全面宽松。
对此，经济日报记者采访的多位专家学者认为，定向降准的目的是为了引导资金更多配置到实体经济需要支持的领域，不能视为货币政策的全面宽松。
我国稳健货币政策取向没有改变。
释放资金量有限央行公告称，本次定向降准覆盖大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行，此外下调财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司人民币存款准备金率0.5个百分点。
对于本次定向降准释放的资金量，市场普遍预计不足1000亿元：招商证券预计为600亿元，国信证券预计为500亿元，中金预计约700亿元至800亿元。
申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，尽管本次定向降准涉及金融机构数量较多，但从更能够说明政策力度的投放资金规模来看，与全面降准有很大的差距。
即使加上4月25日对县域金融机构降准，合计释放资金也仅有1200亿元至1700亿元。
而假如全面降准0.5个百分点，以目前存款余额108万亿元计算，则应释放约5400亿元。
光大证券首席经济学家徐高分析，从公告提及的降准条件和相关指标估算来看，国有银行和股份制银行都不在本次降准范围之内，此次降准对象应该主要为中小银行。
中金公司的研报认为，定向降准需满足两个条件，一是上年新增小微贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末小微贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。
主要银行中，小微企业贷款占比较高的民生银行也仅为26%，其他国有银行和股份制银行同时满足此两项条件的可能性更小;二是上年新增涉农贷款占全部新增贷款比例超过50%，且上年末涉农贷款余额占全部贷款余额比例超过30%。
全国来看，2012年涉农贷款余额与新增占比分别为26%和33%;主要银行中，农行县域地区贷款余额占比为33%，高于30%的标准，但新增占比为38%，低于50%的标准，其他国有银行和股份制银行同时满足此两项条件的可能性更小。
2014年上半年中国货币市场运行报告
０ １ ４年 上 半 年 ，货 币 市 场 平 稳 运 行 ．成 交 规 模 稳 步扩 大 ，市 场 利 率 震 荡下 行 ，波 动 幅度 逐 步 收 窄 ．
村 合 作 银 行 、符 合 审 慎 经 营 要 求 且 “ 三 农 和小 微 企
业贷款达到一定 比例 的商业银行 以及财务 公司、金融 租赁公 司和汽车金融公司 的人 民币存款准备金率 ．下 调幅度从 ０ ． ５ 个百分点到 ２个百分 点不等 。定 向降准
Ａ ｕ ｔ ｈ ｏ ｒ ｓ
Ｗａ ｎ ｇ Ｗｅ ｎ ｚ ｈ ｕ ， Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ Ｍａ ｒ ｋ ｅ ｔ Ｍａ ｎ ａ ｇ ｅ ｍｅ ｎ ｔ Ｄｅ ｐ ａ ｒ ｔ ｍｅ ｎ ｔ ， Ｐｅ ｏ ｐ ｌ ｅ ＇ ｓ Ｂａ ｎ ｋ ｏ ｆ Ｃｈ ｉ ｎ ａ Ｓｈ ａ ｎ ｇ ｈ ａ ｉ Ｈｅ ａ ｄ Ｏｆ ｆ ｉ ｃ ｅ Ｒｏ ｎ ｇ Ｙｉ ｈ ｕ ａ ， Ｆ ｉ ｎ ａ ｎ ｃ ｉ ａ ｌ Ｍａｒ ｋ ｅ ｔ Ｍａ ｎ ａ ｇ ｅ ｍｅ ｎ ｔ Ｄｅ ｐ ａ ｔ ｒ ｍｅ ｎ ｔ ， Ｐｅ ｏ ｐ ｌ ｅ ’ Ｓ Ｂ ａ ｎ ｋ ｏ ｆ Ｃｈ ｉ ｎ ａ Ｓ ｈ ａ ｎ ｇ ｈ ａ ｉ Ｈｅ ａ ｄ Ｏｆ ｆ ｉ ｃ ｅ
摘 要
２ ０ １ ４ 年上 半年 ，中 国人 民银行继续执行稳健 货币政策 ，适 时主动地进行预调微调 ，有效稳定市场预期。货币市场平稳运
行 ，成交规模稳步扩大 ，市场利率震荡下行 ，波动幅度逐步 收窄 ，各子市场发展速度出现分化 。银行业金融机构融出意愿有所
增强 ，非银行市场主体参与度不断提升 ，货币市场流动ｌ ｌ 生 管理功能进一步发挥。
２ ０ １ ４ 年 上 半 年 中 国 货 币 市 场 运 行 报 告
应让“定向降准”释放的资金沿着“定向渠道”流淌
作者： 张业修
作者机构： 江苏省泗阳县政协
出版物刊名： 中国农业会计
页码： 45-45页
年卷期： 2014年 第9期
主题词： 资金 存款准备金率 农村商业银行 农村合作银行 企业贷款 “三农” 货币信贷 实体经济
摘要：在经济下行压力增大的情况下,央行从6月16日起,正式下调了符合审慎经营要求
且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行存款准备金率0.5个百分点,这是央行继4月25日定向下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存款准备金率之后,短短50天内的第二次定向降准.在短短50天里,央行连续实施两次定向降准,意图很明显：一方面是要彻底摒弃以往那种大投资和大肆放水货币信贷的调控做法,代之而用货币政策上的定向降准、信贷定向投放等微刺激的调控措施;另一方面,就是要进一步有针对性地加大对“三农”和小微企业的支持力度,使金融机构更好地服务于实体经济.这就明白无误地告诉我们：“定向降准”所释放的资金是一个矢量,并不是无定向、均等化和普惠性的,那些生产过剩的产业和行业是享受不到的.。
10_《2014年江苏省金融运行报告》
2014年江苏省金融运行报告中国人民银行南京分行货币政策分析小组[内容摘要]2014年，江苏省牢牢把握“稳中求进”工作总基调，认真贯彻落实中央决策部署,统筹兼顾稳增长、促改革、调结构、重生态、惠民生、防风险等各项工作，在内外形势都比较严峻的情况下实现了宏观经济相对平稳增长，主要经济指标增速均在合理区间运行，结构调整步伐加快，内外需协调增长，物价涨势明显放缓，民生保障和改善力度加大。
金融业总体运行稳健，为全省经济结构优化调整和转型升级提供了稳定的货币金融环境。
社会融资规模平稳增长，融资结构进一步优化，其中，贷款投放合理适度，直接债务融资工具创新活跃。
证券融资功能继续提升，多层次资本市场发展实现新突破，保险业保持平稳较快发展势头。
2015年，江苏省将坚持“稳中求进、改革创新”的总要求，进一步转方式、调结构，激发经济内生增长潜力，促进江苏经济提质增效并向更高层级发展。
全省金融业将认真贯彻落实稳健的货币政策，积极推进金融创新，强化信贷政策落实，不断加大对经济薄弱环节和重点领域的金融支持，进一步提高金融资源配置效率，服务江苏经济更上新台阶。
目录一、金融运行情况 (4)（一）银行业规模稳步增长，信贷投放稳健均衡 (4)（二）证券业健康发展，多层次资本市场实现新突破 (8)（三）保险业总体平稳，市场体系不断完善 (8)（四）直接融资快速发展，金融市场创新取得新突破 (9)（五）金融知识普及工作扎实推进，金融生态环境持续优化 (10)二、经济运行情况 (10)（一）投资逐步放缓，消费和出口总体平稳 (11)（二）三次产业稳步增长，结构调整深入推进 (13)（三）消费价格涨势放缓，上游价格持续回落 (13)（四）财政收支增速放缓，预算管理体制不断完善 (14)（五）节能降耗持续推进，生态建设成效明显 (14)（六）房地产市场先降后升，房地产投资波动下行 (14)三、预测与展望 (15)附录： (17)（一）江苏省经济金融大事记 (17)（二）江苏省主要经济金融指标 (18)专栏专栏1：江苏省农地经营权抵押贷款试点推进情况 (7)专栏2：要素供给趋紧，江苏经济增长进入中高速增长区间 (12)表表 1 2014年江苏省银行业金融机构情况 (4)表 2 2014年江苏省金融机构人民币贷款各利率区间占比 (6)表 3 2014年江苏省证券业基本情况 (8)表 4 2014年江苏省保险业基本情况 (9)表 5 2014年江苏省金融机构票据业务量统计 (10)表 6 2014年江苏省金融机构票据贴现、转贴现利率 (10)图图 1 2013～2014年江苏省金融机构人民币存款增长 (4)图 2 2013～2014年江苏省金融机构人民币贷款增长 (5)图 3 2013～2014年江苏省金融机构本外币存、贷款增速变化 (5)图 4 2013～2014年江苏省金融机构外币存款余额及外币存款利率 (6)图 5 2014年江苏省社会融资规模分布结构 (9)图 6 1978～2014年江苏省地区生产总值及其增长率 (10)图 7 1978～2014年江苏省固定资产投资（不含农户）及其增长率 (11)图 8 1978～2014年江苏省社会消费品零售总额及其增长率 (11)图 9 1978～2014年江苏省外贸进出口变动情况 (12)图 10 1978～2014年江苏省外商直接投资额及其增长率 (12)图 11 1978～2014年江苏省工业增加值及其增长率 (13)图 12 2001～2014年江苏省居民消费价格和生产者价格变动趋势 (14)图 13 1978～2014年江苏省财政收支状况 (14)图 14 2002～2014年江苏省商品房施工和销售变动趋势 (15)图 15 2014年南京市新建住宅销售价格变动趋势 (15)一、金融运行情况2014年，江苏省金融业运行稳健，银行业规模稳步增长，社会融资创历史新高，全省2014年社会融资规模为13440.1亿元，金融市场创新活跃，融资结构持续优化。
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2014年定向降准资金使用情况调查
一、2014年两次定向降准后，你行释放的资金是多少？
二、2014年两次定向降准后，你行释放的资金投放方向？如发放涉农企业贷款、发放个人农户贷款、上存省联社、存放同业、票据贴现、未使用等。
截至2014年6月30日，各类投放的余额分别是多少？
三、截至2014年6月30日，你行涉农贷款余额是多少？占全部贷款的比例？其中农户贷款是多少？涉农企业贷款是多
少？
四、是否开展票据直贴和转贴现业务？如开展，2014年1-6月的发生额是多少（直贴和转贴分别列）？2014年6月30日余额是多少（直贴和转贴分别列）？其中票据买入返售业务（回购式转贴现）的发生额和余额分别是多少？
五、截至2014年7月20日，你行开立的单位结算账户为多少户？涉农单位为多少户？你行开立的个人结算账户为多少？
涉农开立的个人结算账户为多少户？
六、截至2014年7月20日，你行开立了多少个同业账户？开立同业账户的用途是什么？开立在连云港地区的同业账户有
多少个？开立在连云港地区以外的同业账户有多少个？。