财务分析个案研究风险分析

財務報表分析 郭敏華 著
系統風險與非系統風險
投資組合的風險可以藉著投資分散或多角化 加以降低，但無法完全消除。
報
非系統風險
酬
率
標
總風險
準
差
系統風險
資產項目
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財務報表分析 郭敏華 著
個別公司系統風險之衡量
共變觀測法
資產之系統風險大小取決於其報酬與市場體 系的報酬的關聯性大小。
日复一日的努力只为成就美好的明天 。07:10:1707: 10:1707:10Friday, January 08, 2021
安全放在第一位，防微杜渐。21.1.821.1.807: 10:1707:10:17Januar y 8, 2021
加强自身建设，增强个人的休养。2021年1月 8日上 午7时10分21.1.821.1.8
精益求精，追求卓越，因为相信而伟 大。2021年1月 8日星 期五上 午7时10分17秒 07:10: 1721.1.8
让自己更加强大，更加专业，这才能 让自己 更好。2021年1月上午 7时10分21.1.807:10January 8, 2021
这些年的努力就为了得到相应的回报 。2021年1月8日星期 五7时10分17秒 07:10: 178 January 2021
其變動對公司營運之影響視公司的成本結構而定。
營運槓桿程度(DOL)。
Δ EBIT%
S VC
DOL = Δ Sales% 或 S VC FC
著
財務風險
因融資組合的變化導致最後淨利的變化。 財務槓桿程度(DFL)
DFL＝
Δ EPS% Δ EBIT%
每股盈餘對EBIT變動率的敏感度。
故DFL亦＝
EBIT EBIT I
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總風險
總風險程度(DTL)= DOL DFL
規模（營收）愈大，三種風險均下降－ 企業追求成長之原因。
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財務報表分析 郭敏華 著
由歷史資料的標準差衡量風險
DOL DFL
Sales
EBIT
NI
DTL
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事業風險
營收或產銷成本變化導致EBIT之變化。 供需因素
直接對營收造成衝擊。
成本因素
系統風險與非系統風險
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事業風險與財務風險 對公司營運之影響
事業風險
財務風險
營收 成本結構 息前稅前淨利 利息 最後淨利
供需因素 成本因素 表示直接影響
融資組合 表示間接影響
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事業風險、財務風險與總風險
β i COV(R i , R m ) Var(R m )
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A方案在各種營收水準下之槓桿程度
12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00
85
DOL DFL DTL
100 115 130 150 170 營收
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爱情，亲情，友情，让人无法割舍。21.1.82021年1月8日星 期五7时10分17秒21.1.8
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谢谢大家！
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投資績效
成長性 g
融資績效
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何謂風險
不確定的程度
以報酬的標準差衡量風險(S)＝ Rj E(Ri )2 / N
事業風險與財務風險
事業風險，是指公司在沒有舉債的情況下，其營運 所面臨的種種不確定。
財務槓桿越大時，稅後淨利（或每股盈餘）與ROE 的變化產生加劇作用，即所謂的財務風險。
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。21.1.821.1.8Friday, January 08, 2021
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。07:10:1707:10: 1707:101/8/2021 7:10:17 AM
做一枚螺丝钉，那里需要那里上。21.1.807:10:1707:10Jan- 218-Jan-21
科学，你是国力的灵魂；同时又是社 会发展 的标志 。上午7时10分 17秒上 午7时10分07: 10:1721.1.8
每天都是美好的一天，新的一天开启 。21.1.821.1.807:1007:10:1707:10:17Jan-21
相信命运，让自己成长，慢慢的长大 。2021年1月8日星期 五7时10分17秒 Friday, January 08, 2021
財務報表分析 郭敏華 著
財務分析個案研究
第十章 風險分析
李伊俐 授課
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風險分析的重要性
V0 =
CFt (1 r)t
折現率r取決於公司風險。
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風險與公司價值的關係
公司價值
風險性 r
營運績效
獲利性 ROE
1. 2. 3. 4. 5.
EBIT 的標準差
Sales
6. 營業利益 的標準差
Equity
EBIT 的標準差
Assets
EBIT 的標準差
Equity
7.稅後淨利率的標準差 8.資產報酬率的標準差
營業利益 的標準差
Sales
9.權益報酬率的標準差
營業利益 的標準差
Assets
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