新中级财务管理练习题

1.奥林德电子公司生产音响部件, 这些部件的单位售价P=100 美元; 奥林德的固定成本为20 万美元; 年产销量为5000 件; 当前的EBIT 为5 万美元; 资产为50 万美元( 都为权益融资); 奥林德预计可以改变生产程序, 增加40 万美元的投资额和 5 万美元的固定营业成本。这一变化将导致：(l) 单位变动成本降低10 美元;(2) 增产2000件；

(3) 为扩大销售量, 产品单价降至95 美元。奥林德的税率为零, 没有负债, 其平均资金成本为10% 。

请计算回答：

1. 奥林德是否应该做出改变? （提示从资本收益率的角度考虑）

2. 如果做出上述改变, 奥林德的经营杠杆是增加还是降低? 经营盈亏平衡点呢?

3. 假设奥林德无法进行权益融资, 因而不得不以8% 的利率举债40 万美元。计算总资产回报率。如果必须用债务融资, 奥林德是否应该做出上述改变?

4. 如果以8%的利率融资40 万美元, 奥林德的财务杠杆系数为多少？

2.EL公司目前无负债，有1亿股普通股。EL公司正在研究一个扩建项目，有两个融资备选方案。

方案一：股权融资。以每股15元的价格增发价值1000万股的普通股；

方案二：债务融资。借入1.5亿元的利率为12%的长期债务。

公司的所得税税率为40%。

要求：

（1）计算EBIT在两个融资方案下的EPS无差别点；

（2）假设EL公司的EBIT服从期望值为2.61亿元，标准差为0.81亿元的正态分布。当选用债务融资时，计算该公司每股收益为负的概率；

（3）计算债务融资获得的收益大于权益融资的概率。（15分）

－3σ－2σσσ2σ3σ

3.本年度只生产经营一种产品，息税前利润总额为90万元，债务筹资的年利息总额为40万元，产品单价为250元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。

要求：

（1）计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数；

（2）若公司明年的销售量增加40%，那么公司息税前利润和税后净利润的增长比率各为多少？

4.某公司有一项目需要投资6000万元（其中，5400万元用于购买设备，600万元用于追加流动资金）。预期该项目可使得企业的销售收入增加，第一年为2500万元，第二年为4000

万元，第三年为6200万元；经营成本（不包含折旧）增加：第一年为500万元，第二年为1000万元，第三年为1200万元。第三年年末项目结束，收回流动资金600万元。假设公司适用的所得税税率为40%，固定资产按照3年以直线法折旧并不计残值。公司要求的最低投资报酬率为10%。

要求：（1）计算确定该项目的税后现金流量；

（2）计算该项目的净现值；

（3）计算该项目的投资回收期。

5.某公司本年度的主要财务数据如下：

销售收入= 1540万元

净利润= 254万元

股利= 185.9万元

期末债务总额= 2118万元

期末权益总额= 1462万元

要求：

（1）计算该公司的可持续增长率；

（2）计算公司的内部增长率；

（2）如果公司欲达到10%的可持续增长目标，留存收益的比率应为多少？

6. PUTZ公司专业生产齐特琴，现公司雇请你为顾问。齐特琴市场正在快速增长。公司在3年前按140万美元的价格购买了一些土地，以期作为有害废物的填埋场。不过，最近公司将有害废物交付其他公司处置。根据最近的评估，该片土地可按税后150万美元出售。4年后，该土地可按税后160万美元出售。此外，公司花12.5万美元请某营销公司来分析齐特琴市场。下面给出的是市场分析报告的部分内容。

今后4年，齐特琴每年的销售量均为4000件，年实现净利润120万美元。生产所需设备的成本为400万美元，可以当年购置当年投入使用，并且按照4年期直线法折旧。到项目结束时，设备的残值为40万美元。项目直接所需要的流动资金占用为12.5 万美元。

PUTZ公司的税率为40%，要求回报率为10%。

要求：

（1）在投资分析中如何考虑土地的相关现金流量？为什么？

（2）支付给营销公司的费用是否应该在项目分析中予以考虑？为什么？

（3）项目所需要的流动资金是否应该在项目分析中予以考虑？为什么？

（4）分析计算项目各年度的净现金流量（用CF0~CF4表示）。