两巨头密会泄露天机 小心金银回调!

本周市场又一次迎来了超级周，市场几乎一致预期欧洲央行将引爆QE核弹，因此目前市场的焦点已经不在于是否投投放QE核弹，而QE的规模、未来是否可扩张以及购买的具体方式成为了市场的聚焦热点。

当然在这样的预期之下，如果欧央行意外按兵不动，则欧元可能会大幅反弹，如果规模小于市场所预期，欧元可能会反弹修正。而如果超出预期，则欧元将会继续大幅回落。

金融帐数据吹响欧银QE号角

日内公布的欧元区金融帐成为了压垮骆驼的最后一根稻草，由于此前资金净流入被视为支撑欧元的一大关键因素，而数据表明欧元区资金的净流出状态没有得到改善，反而更加恶化，本周欧洲央行祭出QE大杀器已经成为定局。

数据显示，欧元区11月经常帐(季调后)盈余录得181亿欧元，大幅低于预期的盈余227亿欧元；至11月的12个月累积盈余2416亿欧元、占同期欧元区GDP的比例为2.4%，高于2013年同期的2114亿欧元、2.1%比例。

备受投资者关注直接投资及投资组合净改善403亿欧元，一方面，欧元区居民的对外直接投资增加了255亿欧元、对外投资组合增加了467亿欧元；另一方面，外国投资者减持了26亿欧元的对欧直接投资、增加了345亿欧元的对欧投资组合。至11月的12个月直接投资及投资组合累计盈余1510亿欧元，高于2013年同期的赤字70亿欧元。

这一巨大变化主要是由于，直接投资活动大幅下降、外国投资者

对欧元区的直接投资下降速度快于欧元区居民的对外直投下降速度；另外，欧元区居民进一步显著加大了对外投资组合的配置，也是重要原因。这一变化与疲弱的欧元区实体经济及跌跌不休的欧元汇率是一致的。

德拉基密会默克尔泄露天机两大QE细节成关注焦点

据外媒报道，欧洲央行行长德拉基向德国总理默克尔和财政部长朔伊布勒介绍了量化宽松（QE）计划，表示可能将于本月或下月宣布实施。但指出希腊将被排除在计划之外，因该国债券并不满足必要的质量标准。

一位德国政府官员表示，默克尔和德拉基已经与1月14日进行了“常规的非正式会谈"。

媒体周末报导暗示，欧洲央行行长德拉基上周与德国总理默克尔(AngelaMerkel)会晤，为QE政策铺平道路。德国央行一直坚定反对QE。该报导进一步引发欧洲央行即将采取行动的预期。

经济学家预测，欧洲央行(ECB)行长德拉基(MarioDraghi)本周可能宣布5500亿欧元(6350亿美元)的购债计划，且不会吝于提供细节。

93%受访的经济学家认为，德拉基1月22日将宣布上任以来最大手笔的刺激措施，祭出量化宽松政策，以免欧元区步入通缩。据彭博调查预估中值，本月宣布的购债规模料超过5000亿欧元，大于此前的市场传言。

此前据彭博援引欧央行内部人士消息，欧洲央行成员在1月7日的会议上向政策制定者们提出了至多5000亿欧元的投资级债券购买

计划。

对此，高盛首席经济学家JanHatzius表示5000亿欧元（约6000

亿美元）的规模不是个小数目，相比之下，美国的QE2（2010年晚期

美联储实行的第二轮量化宽松）也不过6000亿美元。

瑞银集团(UBS)和美银美林(BofA)周一(1月19日)发布报告，一

致认为德拉基将会在本周会议上宣布QE计划，规模可能达到1万亿欧

元。

美银美林策略师AthanasiosVamvakidis在报告中预计，欧央行将

会在周四会议上宣布实施QE，规模预计在5000-7000亿欧元(未来18

个月的规模)。Vamvakidis表示，“欧央行的购债范围可能会包括欧元

区政府的投资级债券。”

他认为，关键问题是欧洲央行是否会对其资产购买设置为“规模

可扩张”的计划。

展望欧央行货币政策会议后的德拉基新闻发布会，Vamvakidis表

示，“德拉基的论调越为接近黑田东彦，那么对于欧元的影响也越为消

极。”

他预计，如果美联储和欧央行的政策分歧加速扩大，欧/美元将从

当前水平进一步走软。

瑞银经济学家ReinhardCluse也认为，欧央行将在本周“丢下QE

核弹”，但他认为资产购买的规模或将达到惊人的1万亿欧元。Cluse

“欧央行的决定是为了将其资产负债表规模扩大至3万亿欧元。”表示，

他预计，央行不太可能将希腊国债包含在内，德拉基可能将强调

这一QE规模可重新调整。

“周四的会议澳洲国民银行(NAB)资深分析师DaviddeGaris表示：

之后，无疑会出现大量有关计划细节和结构性缺陷的讨论，但QE总规模将成为关注重点。”

deGaris并表示，市场目前预计QE规模为1万亿欧元。

风险分配模式和各国分配份额也是市场关注的重点。如果由各国央行自行购买，则这些债券的风险将分散自负；若由欧洲央行统一购买，风险都落在央行。各国份额上可能按各国需求分配，也可能按各国在欧洲央行内的持股比例分配。

一些消息人士在之前也表示，欧央行正考虑一种双轨的国债购买策略，即欧央行买入一部分国债，风险由整个欧元承担，另外一部分由各国央行购买，风险需自担。

27%的经济学家认为各国自己的央行也将承担部分风险，三分之二的经济学家认为，欧洲央行将按各国在欧央行内的持股比例分配QE 份额。

希腊出局就安全了吗？头疼的还在后面

今年，希腊将举行大选。在经历了5年的财政紧缩之后，希腊的失业率已经超过25%。最新的民调显示，Syriza很可能在1月25日赢得大选。Syriza计划将放松财政紧缩的情况，并于国际借款人谈判，减计希腊债务。

如果Syriza当选，那希腊与“三驾马车”（欧洲央行、欧盟委员会和IMF）之间将发生碰撞。“三驾马车”自2010年来向希腊提供了

2770亿美元的贷款。

Syriza领导人AlexisTsipras已经承诺让希腊留在欧元区内，但欧洲央行警告称，一旦希腊援助项目崩溃，希腊将失去财政支持。一些德国官员认为，希腊退欧的风险可控。不过，德国总理默克尔表示希望希腊继续留在欧元区。

不过，市场认为，即使希腊陷入危机，其影响也不会蔓延至欧元区。因为在希腊退欧的可能之下，西班牙和意大利的国债收益率依然进一步走低至历史新低。

但是西班牙的政局令投资者感到担忧，西班牙的失业率为24%，在欧元区排第二高。今年年底，西班牙将举行选举，而民调显示，Podemos党派很可能赢得大选。Podemos党派承诺将增加公共开支，并让西班牙1万亿欧元国债的持有者承担损失。

虽然法国不会在近期进行选举，但法国总统奥朗德已经开始为竞选造势，承诺将失业率降至10.5%，不然不会谋求连任。而同时，意大利总统MatteoRenzi面临刺激经济的压力。2014年，意大利经济连续第三年萎缩。

摩根士丹利欧洲经济学家ElgaBartsch表示，这些选举显示出了欧洲政治的转向。选民正在放弃中左翼和中右翼党派，转向更为激进的反对党。