长期资产评估

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资和其他投资。长期投资分为广义的长期投资和狭义的长期投资两种。 • 广义的长期投资泛指企业投入财力、物力以期获得投资报酬的行为，包括向本企业和企业外部的投资。狭义的长期投资仅指企业的对外投资行为，即企业向那些并非直接为本企业使用的资产项目的投资。企业的对外投资行为是现代企业经营活动的重要组成部分。对外投资的目的：一是从企业生存和发展战略出发，通过对外投资优化资产配置，提高资产效率，增强抵御市场风险的能力；二是为了充分利用企业尚未使用的积累资金，以期通过长期积累，扩大企业规模。
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第二节债券的评估
• 浮动利率是根据约定的期限（如３个月、６个月），在某一基础利率，如政府债券利率、银行优惠利率、ＬＩＢＯＲ（伦敦银行同业拆借利率）等之上增加一个固定的溢价，例如１％进行浮动。此外，还有指数利率，即根据通货膨胀率定期调整债券利率。
• （二）债券种类 • 根据债券的发行主体不同，可将债券分为政府债券、公司债券与金
评估基准日余额、投资收益计算方法和历史收益额、长期投资占被投资企业实收资本的比例和所有者权益的比例，以及相关会计核算方法等。
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第一节长期投资评估概述
• ２.判断长期投资投入和收回金额计算的正确性和合理性，判断被投资企业资产负债表的准确性。
• ３.根据长期投资的特点选择合适的评估方法。可上市交易的债券和股票一般采用现行市价法进行评估，按评估基准日的收盘价确定评估值；非上市交易及不能采用现行市价法评估的债券和股票一般采用收益现值法，根据综合因素选择适宜的折现率，确定评估值。
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第一节长期投资评估概述
• 二、长期投资的收益与风险
• 投资的目的在于取得收益。但由于企业的经营环境充满了不确定性，使得企业收益，乃至投资者收益都具有不确定性，即风险。每一项投资都要承担一定的风险，可以说投资就是牺牲眼前确定的利益，以得到未来的某种不确定的利益。
• （一）投资收益 • 在进行投资时，投资者首先关心的是投资收益如何，这也是长期投
通货膨胀率一般通过消费物价指数的变化来表示。通常所说的收益率都是指名义收益率。实际收益率是剔除了通货膨胀率以后的收益率，可用以下公式计算： • 实际收益率＝名义收益率－通货膨胀率 • ３.市场变动风险。 • 市场力量的作用会导致市场收益率发生变化。如果某种证券指数从某一低点持续上升，并持续一段时间，这种趋势称为牛市，而具有持续下降趋势的股市称熊市。在熊市绝大部分股票价格都会下跌，而牛市则相反，牛熊市交替的市场力量是投资风险的一种持久的来源。
• （一）债券要素 • １.到期日。 • 债券到期日一般指全部付清本利的日期。按照距到期日时间长于或短
于一年，可将债券区分为长期债券与短期债券。
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第二节债券的评估
• ２.偿债条款。 • 长期债券有时会采取每年（或每半年）固定的还本付息额来清偿，
有时会附有宽限期，即在借款最初几年可以既不还本也不付息。对于市场上交易的债券，一般采用偿债基金方式。发行债券的公司每年拨出一笔现金作为偿债基金，用来购回一定量的债券。一般用抽签的方法决定应购回的债券号码。 • ３.回赎与转换条款。 • 多数企业在公开发行债券时都附有回赎条款，即在某一预定条件下，由企业决定是否按预定的价格（一般比债券面值略高）提前从债券持有者手中购回债券。此外，许多债券附有可转换性质，这些债券称为可转换债券。可转换债券是指在到期日或到期日之前的某一期限内，可按预先确定的比例或价格将每一份债券转换为一定数量的股票。转换与否由债券持有人决定。
• ４.评定测算长期投资，得出评估结论。
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第二节债券的评估
• 一、债券概述
• 债券是指政府、公司、金融机构等债务人为筹集资金，按照法定程序发行，并向债权人承诺在指定时间内支付利息和偿还本金的有价证券。从债券发行主体看，债券是筹资的手段。对债券购买者来说，债券是一种投资工具。作为一种投资工具，债券具有投资风险小、安全性强、收益稳定、流动性强等特点。
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第一节长期投资评估概述
• 三、长期投资评估的特点
• 由于长期投资是投资企业以放弃对其自身资产的直接控制权为代价，换取从被投资者处获取投资收益和资本增值的权利的投资行为，因此对企业长期投资的评估就具有不同于评估其他资产的特点。
• （一）长期投资评估是对资本的评估 • 长期投资性资产评估是对所投生产要素所代表的资本的评估，而不
融债券。这三类债券的风险程度及与风险程度联系的利率都有所不同。 • 根据上述债券要素的不同组合，又可将发行主体不同的三大类债券
各自进行进一步分类。例如政府债券根据有无息票，或不同的利息支付方式，可分为有息票债券与无息票债券；根据利率是否固定，可分为固定利率公债与保值公债。但其中最为复杂的还是公司债券。因为不同种类的公司债券往往求偿等级不同，从而所承担的违约风险也不同。
• （二）长期投资的方式及分类 • 长期投资的目的是多种多样的，因而长期投资的方式也不拘一格。
较为普遍的长期投资方式有：购买有价证券，以现金、有形资产或无形资产直接投资到其他企业，企业联营、合资等。
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第一节长期投资评估概述
• １.实物资产的长期投资。 • 实物资产的长期投资是指投资方以实物资产方式，包括厂房、机器
利息支付。 • （二）投资风险的主要来源 • 任何投资的收益都是有风险的，风险主要来源于以下几方面： • １.利率风险。 • 利率风险是指由于市场利率变动引起收益变动的风险。一般来说，
如果市场利率上升，则投资的价值或市场价格下降；反之上升。
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第一节长期投资评估概述
• ２.购买力风险。 • 购买力风险是由于通货膨胀的存在使投资者所要承受的收益变动风险。
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第二节债券的评估
• ４.求偿等级。 • 债券按求偿权利的排列次序而区分求偿等级。高级债券是指有优先求
偿权的债券，而低级或次级债券是指求偿权排名于企业一般债主之后的债券。一旦企业破产，清算时先偿还高级债券，然后才偿还次级债券。显然，债券的求偿等级不同，所承担的违约风险，即发生清偿时遭受损失的可能性也不同。 • ５.抵押。 • 企业发行债券常用企业的厂房、设备作抵押。没有抵押的长期债券称为信用债券。发生清偿时，抵押债券持有人对用以抵押的企业资产比信用债券持有人有优先求偿权，对未用以抵押的企业资产则两者求偿权相同。
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第一节长期投资评估概述
• ７.政治风险。 • 政治风险产生于不同政治力量平衡的打破，包括国内与国际，并且
国际政治风险是很重要的部分。 • ８.行业风险。 • 一个行业是由一些在市场上以同类产品相互竞争的公司组成的。行业
风险是由影响某个行业的产品及组成该行业的公司条件变动引起的。具体包括：行业生命周期的不同阶段、国际关税、行ห้องสมุดไป่ตู้产品限额、与行业或产品相关的税收、行业劳动工会问题、环境约束、原材料的供给等因素。这些因素若同时影响到该行业的所有公司，则这些相互竞争公司发行的证券价格可能同时上升或下降。
第七章长期资产评估
• 第一节长期投资评估概述 • 第二节债券的评估 • 第三节股票投资的评估 • 第四节股权投资的评估 • 第五节递延资产的评估
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第一节长期投资评估概述
• 一、长期投资的概念及分类
• （一）长期投资的概念 • 长期投资是指不准备在一年内变现的投资，包括股票投资、债券投
所能带来的收益的大小，而长期投资性资产的获利能力此时与投资方的生产经营无关，而是取决于被投资企业的经营管理水平及其获利能力。从这个意义上讲，长期投资性资产评估实质上是对被投资企业的获利能力和偿债能力的评估。
• 四、长期投资评估程序
• 长期投资评估一般按以下程序进行。 • １.明确长期投资项目的有关详细内容，如投资种类、原始投资额、
是对生产要素的评估。企业以其拥有的资产作为资本金对外投资，投资者在有效投资期间内实际上已经放弃了对投资资产的控制权或使用权，这部分资产已作为被投资企业的资本金，由被投资企业所控制使用，因而长期投资性资产的评估实际上是对资本的评估。
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第一节长期投资评估概述
• （二）长期投资评估是对被投资企业偿债能力和获利能力的评估 • 长期投资性资产的目的是获得收益，其价值高低主要取决于该投资
资评估中的重要参数。投资收益的大小可以通过“单期收益率” 这个指标来测量。所谓投资的单期收益率，是指投资者在投资期或持有期的总收益与初始总投资的比值。投资者从投资中得到的收益可以分成两类：
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第一节长期投资评估概述
• （１）资本利得，即从价格上升中得到的利益； • （２）股息或利息，即来自于股权投资的现金红利、股息及债券的
设备、材料等作为资本投入或参与其他企业运营，或组成联营企业。 • ２.无形资产的长期投资。 • 无形资产的长期投资是指投资方以自身拥有的无形资产，如专有技术、商标、土地使用权等作为资本投入其他企业，组成联合企业。 • ３.证券资产的长期投资。 • 证券资产的长期投资是指通过证券市场购买其他企业的股票或债券（如国库券、企业债券和金融债券）等，以期达到投资于其他企业的目的。
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第一节长期投资评估概述
• 作为企业资产评估对象的长期投资，是狭义的长期投资概念，即不准备随时变现、持有期一年以上的企业对外投资，或者是反映在企业“长期投资” 账户上的那部分企业资产。
• 从资产评估的角度来看，长期投资是指企业持有时间超过一年，以获取投资权益和收入为目的，向那些并非直接为本企业使用的项目投入资产的行为。
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第二节债券的评估
• ６.债券面值和利息。 • 债券面值一般指到期日付给债券持有人的本金额。利息支付一般在债
券发行时就已规定，通常是每三个月、半年或一年付一次，按息票规定的利率支付。 • ７.债券利率。 • 债券的利率一般都是固定的。但是２０世纪７０年代以后，通货膨胀引起了利率上升，导致长期债券价格下跌，对投资者的利益造成了很大损害。为防止未来利率变动可能造成的损害，投资者对长期固定利率债券的收益比短期债券要求增加一个较高的溢价，这就大大增加了长期债务的成本，而企业又不愿用短期债务当作长期资金使用，于是浮动利率债券应运而生。
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第一节长期投资评估概述
• ４.管理风险。 • 管理风险是指公司高级管理人员决策失误给投资者造成的收益变动风
险。有研究表明，经理人员拥有较大投资权益的公司，管理风险较小。因为公司真正的所有者比雇员更尽心尽力于公司价值的最大化。 • ５.违约风险。 • 违约风险是指投资者所投资的公司因信用变化所导致的投资者收益波动。 • ６.流动性（变现）风险。 • 变现风险是指为了没有延误地出售资产，必须承担价格折扣和支付销售佣金而导致的资产收益变动。因为流动性差的资产难以在市场上立即变现，若想尽快变现，就必须给予一定的价格折扣或支付较多的销售佣金。
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第一节长期投资评估概述
• 另外，根据投资的性质，企业长期投资可以分为股权投资和债权投资。股权投资，也称权益投资，指投资企业对其他企业或其附属企业产权的投资。一般的做法是，被投资企业将其所有权按股份份额形式转让给投资方，投资方按其拥有的产权份额对受资企业的经营、管理享有参与乃至控制权，并可依法分享与产权有关的货币收益。但其投资收益是不固定的，需根据受资企业经营效益而定。债权投资是指企业通过证券市场购买各种中长期债券，如公债、企业债券等实现的投资。债券持有人与债券发行人之间是债权与债务关系，债券发行人有义务向债权人定期支付利息，到期归还本金。债权投资是有限期的长期投资。