情境五收益分配管理课件
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首先，确定目标资本结构需要筹集的股东权益资本为： 6000×30%=1800（万元）
其次，确定应分配的股利总额为4000-1800=2200（万元）
每股现金股利数额=2200÷4400=0.5（元/股）
此外，该公司应当筹集负债资金6000-1800=4200（万元）
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4、剩余股利政策的优缺点及适用性(2 班)
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三、股利理论
（一）股利无关论 ：股利无关论认为股利分配对 公司的股票价格不会产生影响。 因此，①投资 者不关心公司的股利分配，投资者对股利和资 本利得无偏好。②股利支付比率不影响公司的 价值：公司价值完全由其投资的获利能力决定， 公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影 响公司的价值。
学习情境五
收益分配管理
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知识准备
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一、利润分配原则
利润分配：是将企业实现的净利润，按照 国家财务制度的分配形式和分配顺序，在 国家、企业和投资者之间进行的分配。
（一）依法分配的原则 （二）投资与收益对等的原则 （三）资本保全的原则 （四）兼顾各方面利益的原则 （五）处理好企业分配与积累的关系
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（二）固定股利支付率政策
公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率 从净利润中支付股利的政策。
优点：真正体现“多盈多分，少盈少分，不盈 不分”的原则，而且利润多向股东发放的股利 多，利润少时向股东发放的股利少，不会给企 业带来固定的财务负担。且将企业的利益和股 东的利益紧紧联系在一起。
（2）采用剩余股利政策，公司先以保留盈余满足扩充所 需权益资金后，有剩余的再分配股利
扩充所需权益资金＝400×40%＝160（万元）
可分配盈余＝475－160＝315（万元）
每股股利＝315÷100＝3.15（元/股）
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课堂练习
某公司2008年度实现的净利润为500万元，分配现金股 利300万元。2009年实现的净利润为800万元，2010年 计划增加投资，所需资金为1000万元。假定公司目标资 本结构为自有资金占50%，借入资金占50%。要求：分 别计算公司在剩余股利政策和固定股利支付率政策下， 公司2009年度应分配的现金股利。
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课堂练习
某公司2008年度实现的净利润为500万元，分配现金股 利300万元。2009年实现的净利润为800万元，2010年 计划增加投资，所需资金为1000万元。假定公司目标资 本结构为自有资金占50%，借入资金占50%。要求：分 别计算公司在剩余股利政策和固定股利支付率政策下， 公司2009年度应分配的现金股利。
（2）预计企业资金需求中所需要的权益资本数额。 （3）尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增
加的权益资本。
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例：假定某公司2008年度的净利润为4000万元，股票总 数为4400万股，由于企业尚处于初创期，产品市场前景 广阔，产业优势明显。假定2009年该公司有较好投资前 景的投资项目，需要投资6000万元。企业的目标资本结 构是：负债资本为70%，股东权益资本为30%。假如该 公司采用剩余股利政策，则该公司应当如何分配股利和 进行融资？
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课堂作业
某公司流通在外普通股100万股，今年实现净利 润800万元，明年的投资计划需资金1000万元， 公司目标资本结构是权益资本占60%，债务资 本占40%。该公司采用剩余股利政策，则该公 司应当如何分配股利？
解： 投资需留存收益1000×60%=600（万元） 可分配股利=800-600=200（万元） 每股股利为200/100=2（元/股）
缺点：不利于股价的稳定，给企业造成较大的 现金支付压力，缺乏财务弹性，合适的固定股 利支付率难以确定。
适用性：处于稳定发展且财务状况也较稳定的 企业。
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例：假定某公司去年净利润为500万元，今年由于经济 不景气，净利润降为475万元，目前公司发行在外普通 股为100万股。该公司对未来仍有信心，决心投资400 万元设立新厂，其60%将来自举债，40%来自权益资金。 此外，该公司去年每股股利为3元。
（二）股利相关论：公司股利分配影响公司的市 场价值，因为实际生活中不存在无关论所提出 的假设。
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四、股利政策
（一）剩余股利政策：指公司生产经营所获得的 净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有 剩余，再派发股利；如果没有剩余，则不派发 股利。
实施步骤：
（1）根据企业的投资项目来确定企业的最佳资本 投资目标
优点：有助于降低新投资项目的资金成本， 实现企业价值最大化
缺点：股利波动较大， 不利于稳定股东 的投资预期，可能导致股价波动
适用性：适用于企业初创阶段或处于高速 成长的企业。
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课堂作业
某公司流通在外普通股100万股，今年实现净利 润800万元，明年的投资计划需资金1000万元， 公司目标资本结构是权益资本占60%，债务资 本占40%。该公司采用剩余股利政策，则该公 司应当如何分配股利？
解：（1）扩充所需权益资金＝1000×50%＝500（万元） 应分配现金股利＝800－500＝300（万元） （2）股利支付率＝300/500×100%=60% 2009年度应分配现金股利＝800×60%＝480（万元）
要求：
（1）若该公司维持固定股利支付率政策，今年应支付每 股股利为多少元？
（2）若采用剩余股利政策，则今年应支付每股股利为多 少元？
解：（1）去年每股收益＝500÷100＝5（元）
股利支付率＝3÷5×100%＝60%
今年每股盈余＝475÷100＝4.75（元）
今年每股股利＝4.75×60%＝2.85（元）
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二、利润分配的影响因素
（一）法律约束因素
1、资本保全因素 2、资本积累因素 3、超额累积利润的约束 4、偿债能力的约束 （二）企业自身因素
1、债券筹资的考虑 2、未来投资机会 3、筹资成本 4、资产的流动性 5、现金流量 6、筹资能力
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（三）股东因素 1、企业控制权的稀释 2、投资目的 3、避税要求的考虑
其次，确定应分配的股利总额为4000-1800=2200（万元）
每股现金股利数额=2200÷4400=0.5（元/股）
此外，该公司应当筹集负债资金6000-1800=4200（万元）
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三、股利理论
（一）股利无关论 ：股利无关论认为股利分配对 公司的股票价格不会产生影响。 因此，①投资 者不关心公司的股利分配，投资者对股利和资 本利得无偏好。②股利支付比率不影响公司的 价值：公司价值完全由其投资的获利能力决定， 公司盈余在股利和保留盈余之间的分配并不影 响公司的价值。
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收益分配管理
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一、利润分配原则
利润分配：是将企业实现的净利润，按照 国家财务制度的分配形式和分配顺序，在 国家、企业和投资者之间进行的分配。
（一）依法分配的原则 （二）投资与收益对等的原则 （三）资本保全的原则 （四）兼顾各方面利益的原则 （五）处理好企业分配与积累的关系
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（二）固定股利支付率政策
公司确定固定的股利支付率，并长期按此比率 从净利润中支付股利的政策。
优点：真正体现“多盈多分，少盈少分，不盈 不分”的原则，而且利润多向股东发放的股利 多，利润少时向股东发放的股利少，不会给企 业带来固定的财务负担。且将企业的利益和股 东的利益紧紧联系在一起。
（2）采用剩余股利政策，公司先以保留盈余满足扩充所 需权益资金后，有剩余的再分配股利
扩充所需权益资金＝400×40%＝160（万元）
可分配盈余＝475－160＝315（万元）
每股股利＝315÷100＝3.15（元/股）
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某公司2008年度实现的净利润为500万元，分配现金股 利300万元。2009年实现的净利润为800万元，2010年 计划增加投资，所需资金为1000万元。假定公司目标资 本结构为自有资金占50%，借入资金占50%。要求：分 别计算公司在剩余股利政策和固定股利支付率政策下， 公司2009年度应分配的现金股利。
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某公司2008年度实现的净利润为500万元，分配现金股 利300万元。2009年实现的净利润为800万元，2010年 计划增加投资，所需资金为1000万元。假定公司目标资 本结构为自有资金占50%，借入资金占50%。要求：分 别计算公司在剩余股利政策和固定股利支付率政策下， 公司2009年度应分配的现金股利。
（2）预计企业资金需求中所需要的权益资本数额。 （3）尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增
加的权益资本。
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例：假定某公司2008年度的净利润为4000万元，股票总 数为4400万股，由于企业尚处于初创期，产品市场前景 广阔，产业优势明显。假定2009年该公司有较好投资前 景的投资项目，需要投资6000万元。企业的目标资本结 构是：负债资本为70%，股东权益资本为30%。假如该 公司采用剩余股利政策，则该公司应当如何分配股利和 进行融资？
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某公司流通在外普通股100万股，今年实现净利 润800万元，明年的投资计划需资金1000万元， 公司目标资本结构是权益资本占60%，债务资 本占40%。该公司采用剩余股利政策，则该公 司应当如何分配股利？
解： 投资需留存收益1000×60%=600（万元） 可分配股利=800-600=200（万元） 每股股利为200/100=2（元/股）
缺点：不利于股价的稳定，给企业造成较大的 现金支付压力，缺乏财务弹性，合适的固定股 利支付率难以确定。
适用性：处于稳定发展且财务状况也较稳定的 企业。
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例：假定某公司去年净利润为500万元，今年由于经济 不景气，净利润降为475万元，目前公司发行在外普通 股为100万股。该公司对未来仍有信心，决心投资400 万元设立新厂，其60%将来自举债，40%来自权益资金。 此外，该公司去年每股股利为3元。
（二）股利相关论：公司股利分配影响公司的市 场价值，因为实际生活中不存在无关论所提出 的假设。
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四、股利政策
（一）剩余股利政策：指公司生产经营所获得的 净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有 剩余，再派发股利；如果没有剩余，则不派发 股利。
实施步骤：
（1）根据企业的投资项目来确定企业的最佳资本 投资目标
优点：有助于降低新投资项目的资金成本， 实现企业价值最大化
缺点：股利波动较大， 不利于稳定股东 的投资预期，可能导致股价波动
适用性：适用于企业初创阶段或处于高速 成长的企业。
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某公司流通在外普通股100万股，今年实现净利 润800万元，明年的投资计划需资金1000万元， 公司目标资本结构是权益资本占60%，债务资 本占40%。该公司采用剩余股利政策，则该公 司应当如何分配股利？
解：（1）扩充所需权益资金＝1000×50%＝500（万元） 应分配现金股利＝800－500＝300（万元） （2）股利支付率＝300/500×100%=60% 2009年度应分配现金股利＝800×60%＝480（万元）
要求：
（1）若该公司维持固定股利支付率政策，今年应支付每 股股利为多少元？
（2）若采用剩余股利政策，则今年应支付每股股利为多 少元？
解：（1）去年每股收益＝500÷100＝5（元）
股利支付率＝3÷5×100%＝60%
今年每股盈余＝475÷100＝4.75（元）
今年每股股利＝4.75×60%＝2.85（元）
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二、利润分配的影响因素
（一）法律约束因素
1、资本保全因素 2、资本积累因素 3、超额累积利润的约束 4、偿债能力的约束 （二）企业自身因素
1、债券筹资的考虑 2、未来投资机会 3、筹资成本 4、资产的流动性 5、现金流量 6、筹资能力
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（三）股东因素 1、企业控制权的稀释 2、投资目的 3、避税要求的考虑