证券投资问答题答案

四、简答论述题参考范围：
1、证券投资基金有哪些特征？它与股票、债券有何区别？
证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金份额集中投资者的资金，形成独立财产，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运作，以组合投资方式进行证券证券投资，所得收益按出资比例由投资者分享的投资工具。

证券投资基金属于金融信托的一种，反映了投资者与基金管理人、基金托管人之间的委托代理关系。

特征：集合理财、专业管理；组合投资、分散风险；利益共享、风险共担；严格监管、信息透明。

一、基金与股票的关系
证券投资基金是一种投资受益凭证。

股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人发行的股份凭证。

两者是有区别的。

1、反映的关系不同。

股票反映的是所有权关系，而证券投资基金反映的是信托关系。

2、在操作上投向不同。

股票是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。

而证券投资基金是信托工具，其集资主要投向有价证券，是一种间接投资方式。

3、风险与收益状况不同。

股票的收益是不确定的，其收益取决于发行公司的经营效益，投资股票有较大风险。

证券投资基金采取组合投资，能够在一定程度上分散风险，风险小于股票，收益也较股票稳定。

4、投资回收方式不同。

股票没有到期日，股票投资者不能要求退股，投资者如果想变现的话，只能在二级市场出售。

开放式基金的投资者可以按资产净值赎回基金单位，封闭式基金的投资者在基金存续期内不得赎回基金单位，如果想变现，只能在交易所或者柜台市场上出售，但存续期满投资者可以得到投资本金的退让。

二、基金与债券的关系
债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

证券投资基金与债券的区别表现在以下几个方面：
1、反映的关系不同。

债券反映的是债权债务关系，证券投资基金反映的是信托关系。

2、在操作上投向不同。

债券是融资工具，其集资主要投向实业，是一种直接投资方式。

而证券投资基金是信托工具，其集资主要投向有价证券，是一种间接投资方式。

3、风险、收益不同。

债券的收益一般是事先确定的，其投资风险较小。

证券投资基金的投资风险高于债券，收益也高于债券。

证券投资基金的风险、收益状况比债券高，比股票小。

2、公司型投资基金与契约型投资基金有何不同？
公司型投资基金是依据公司法组成的以盈利为目的并投资于特定对象（如各种有价证券）的股份制投资公司。

契约型投资基金是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立契约而组建的投资基金。

公司型投资基金与契约型投资基金的主要区别：基金设立的法律依据不同、基金具有的法人资格不同、投资者的地位不同、融资渠道不同、基金期限不同、基金投资运营的依据不同。

3、封闭型投资基金与开放型投资基金有何不同？
封闭型基金是指设立基金时限定基金的发行总额，在初次发行达到预定的发行计划后，基金宣告成立，并加以封闭，在一定时期内不再追加发行新基金份额的基金。

开放型基金是指基金发行总额不固定，在基金按规定成立后，投资者可以在规定的场所和开放的时间内向基金管理人申购或赎回基金份额的基金。

封闭型基金和开放型基金的主要区别：期限不同、规模的可变性不同、交易方式不同、价格决定方式不同、投资策略不同、信息披露要求不同、市场环境不同。

4、证券市场监管的重点有哪些？
证券市场监管的重点，是信息披露和对操纵市场、欺诈行为和内幕交易的监管。

（1）信息披露。

信息披露的基本要求是全面性、真实性、时效性。

对信息披露的监管主要是制定证券发行与上市的信息公开制度，包括证券发行信息的公开、证券上市信息的公开、持续信息公开制度及信息披露的虚假或重大遗漏的法律责任。

（2）操纵市场。

证券市场中的操纵市场，是指某一组织或个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势，或者滥用职权，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。

（3）欺诈行为，是指以获取非法利益为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中从事欺诈客户、虚假陈述等行为。

（4）内幕交易，是指公司董事、监事、经理、职员、主要股东、证券市场内部人员或市场管理人员，以获取利益或减少经济损失为目的，利用地位、职务等便利，获取发行人未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行有价证券交易，或泄露该信息的行为。

5、证券委托指令有几种类型？各自有什么特点？
委托买卖是指证券经纪商接受投资者委托，代理投资者买卖证券，从中收取佣金的交易行为。

按出价方式不同，委托指令有市价委托指令、限价委托指令、停止损失委托指令、停止损失限价委托指令等。

（1）市价委托指令是指投资者只提出交易数量而不指定成交价格的指令。

（2）限价委托指令是指投资者在提出委托时，既限定买卖数量又限定买卖价格的指令。

（3）停止损失委托指令是一种特殊的限制性的市价委托，它是指投资者委托经纪人在证券市场价格上升到或超过指定价格时按照市场价格买进证券，或是在证券市场价格下降到或低于指定价格时按照市场价格卖出证券。

停止损失委托指令可用于保住既得利益或限制可能遭受的损失。

（4）停止损失限价委托指令是将停止损失委托与限价委托结合运用的一种指令。

说明：运用停止损失委托指令的注意点是：停止损失委托指令实质上不是单纯的买入或卖出证券的指令，而是一种与市价或限价买卖指令配套使用的保值或避险手段；当市场价格达到投资者指定的价位水平时，停止损失委托立即变为市价委托。

停止损失委托指令与限价指令的区别：限价买入委托价格一般在当时的市场价格以下，限价卖出委托价格一般在当时的市场价格以上；而停止损失委托买入价格一般在当时的市场价格以上，停止损失委托卖出价格一般在当时的市场价格以下。

限价委托的实际执行价格必须等于或优于限价，而停止损失委托指令只规定指令在什么价位时开始执行，其实际执行价可能等于、也可能优于或劣于指定价格。

6、证券交易价格的形成方式分为哪两种？它们有什么不同？102页
证券交易价格形成方式分为指令驱动和报价驱动两种类型。

指令驱动是证券成交价由买卖双方的力量对比决定；交易在投资者之间进行。

报价驱动是做市商在证券成交价格的形成中居主动地位；投资者买卖证券以做市商为交易对手，投资者之间不发生直接交易。

7、期货交易有哪些功能？
期货交易最主要的功能是风险转移功能和价格发现功能，同时也有套利和投机功能。

（1）风险转移功能是指套期保值者通过期货交易将价格风险转移给愿意承担风险的投机者，这是期货交易最基本的功能。

期货交易转移价格风险的基本原理在于某一特定商品或金融资产的期货价格和现货价格受相同的经济因素影响和制约，它们的变动趋势是一致的。

另外，市场走势的收敛性也是重要原因，即当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格逐渐趋合，它们之间的价差，即基差接近于零。

一旦现货与期货的价格关系被扭曲，套利者就会从中牟利，并最终使现货价格和期货价格的关系恢复正常。

由于期货价格与现货价格高度相关，这就提供了在期货市场和现货市场做对等但相反的交易来转移价格风险的机会和可能，而且基差的波动相对于现货价格的波动要小得多，利用期货交易对冲比单方面现货的价位差所承担的风险要小些，这就可能将面临的价格变动风险降低到最小程度。

转移风险的基本做法。

期货交易的风险转移功能主要是通过套期保值来实现。

套期保值是指在现货市场上买进或卖出某种金融资产的同时，做一笔与现货数量相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补因现货价格变动而带来的风险。

套期保值的基本类型有两种，一是若对未来行情变化的预期为看涨，而且这种看涨的行情对自己的现货交易不利，可做期货多头，即先买进期货，待价格上涨后再以高价卖出以平仓，用期货交易低买高卖来弥补现货价格上涨的风险；二是若对未来行情的预期为看跌，而且这种看跌的行情对自己的现货交易不
利，可做期货空头，即先卖出期货，待价格下跌后再以低价买进平仓，用期货高卖低买的收益弥补现货市场因价格下跌带来的损失。

但是，套期保值交易并不等于可以完全地转移价格风险，套期保值者仍需承担基差风险。

（2）价格发现功能是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出商品价格的变动趋势。

期货市场之所以具有价格发现功能，首先是因为现代期货交易是集中在高度组织化的期货交易所内进行，期货市场遵循公开、公平、公正原则，交易的透明度高，监管严格；其次是因为在期货交易所内，交易者众多，供求集中，市场流动性强。

再次，期货交易价格是通过自由报价、公开竞争形成的，并且有价格公开报告制度。

由于期货价格和现货价格走向一致并逐渐趋合，所以今天的期货价格可能就是未来的现货价格，是众多交易者对未来现货价格的预期。

由于在期货交易中有投机因素及人的主观因素的作用，期货价格并非时时刻刻都能准确地反映市场供求情况。

8、证券投资的风险由哪些类型？179页
证券投资风险分为系统风险和非系统风险两大类。

系统风险包括市场风险、利率风险、和购买力风险三种。

非系统风险包括信用风险、经营风险、和财务风险。

9、什么是证券的β系数？β系数如何计算？
系统风险可用β值来衡量。

β值是用来测定一种证券的收益随整个证券市场收益变化程度的指标，也可解释为用于衡量一种证券的收益对市场平均收益敏感性或反应性的程度。

用β值用于衡量某证券系统风险时，自变量Ｘ是市场收益率，可用一个有代表性的市场证券组合的收益率为代表，应变量Ｙ是该证券的收益率，β是一种线性关系的斜率，其公式为：
其中：ERｉｔ代表ｔ时期内证券ｉ的预期收益，Rｆｔ代表ｔ时期内的无风险度，ERｍｔ代表ｔ时期内证券组合的预期收益，βｉ代表相对于证券组合，证券ｉ的系统风险度。

根据综合股票价格指数收益率计算出来的某一证券的β系数值的大小可以作为衡量该证券系统风险的指标。

它的计算公式为：
其中：ｒｉ代表证券ｉ的收益率，ｒｍ代表证券价格指数的收益率，COVｒｉｒｍ代表ｒｉ与ｒｍ
的协方差，代表证券价格指数的方差。

根据β值的大小将证券分为几种类型：βｉ＜1.0，βｉ＝1.0，1.0＜βｉ＜1.5，βｉ≥1.5。

10、如何分析公司债券的还本付息能力？230页
公司债券的分析主要从其还本能力和付息能力方面入手。

还本能力分析：还本资金主要来源于公司收益，其次是公司资产。

分析还本保证首先应分析公司发行债券筹集资金所投入的项目可行性程度如何，能否产生预期的经济效益等，其次了解公司是否设立偿债基金并委托某一可信金融中介机构代为保管，再次了解本次发行的公司债券在公司所有债务中的地位，最后也是最重要的是了解公司的资产状况。

付息能力分析：支付利息的资金来自经常收入，公司的盈利能力和现金流量是分析公司付息能力的主要依据，没有充足的盈利和现金流量，公司的利息支付就有一定困难。

11、行业分析包括哪些内容？进行行业分析的目的是什么？306页
行业分析包括行业分类、行业一般特征分析、影响行业兴衰的主要因素、投资行业的选择等内容。

行业分类指三大产业的分类，一般特征分析指经济结构分析、经济周期分析、生命周期分析，影响因素分。