无套利均衡分析在资产定价中的应用分析

无套利均衡分析在资产定价中的应用分析
无套利均衡分析在资产定价中的应用分析
摘要：无套利均衡分析是指如果市场上存在无风险的套利机会，则市场处于不均衡状态，而投机者就会进行无风险套利，使市场达到均衡。

市场一旦均衡，套利机会就会消失。

本文主要在apt模型和期权等几个方面来运用无套利均衡分析对资产进行定价分析。

关键词：无套利均衡 apt 期权
一、无套利均衡分析的基本原理
50年代由莫迪格尼亚（franco modigiliani）和米勒（robert miller）研究提出的mm理论，对后来的金融学发展具有重大的影响力。

最早的无套利均衡定价的思想就体现在他们研究的理论成果上，这个定价理论对现代金融学的发展有着极大的推动作用。

mm理论是构建在一定的假设条件下：（1）企业在经营管理的过程中不需要缴纳所得税；（2）投资者等市场参与者可以根据企业所披露的信息（信息披露对内和对外是一致的和公正的）对公司未来的收益和风险有相同的预期；（3）完美资本市场，即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；（4）借债无风险，即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部现金流是永续的，即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续的。

在mm条件下，企业的资本结构与企业的价值无关。

我们通过下面一个简单的例子来说明无套利均衡分析的基本原理。