央行逆回购对货币市场的影响课件
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• 同业拆借利率：释放流动性，缓解资金供应 紧张，银行间可拆借资金增加，利率下降。
时间 9.25 9.26 9.27 10.9
10.16 10.17
隔夜利率 7天利率 14天
一个月 操作
4.5%
2.9975% ↓150.25 2.9992% ↑0.17 3.3635% ↓36
2.2058% ↑16.5
• 节后第二天，央行依旧不改投放力度，开展了7天、 28天逆回购操作，交易量总计2650亿元，继续向市 场注入流动性。
操作日期 2012-10-09
期限(天) 7
交易量(亿) 中标利率(%) 正/逆回购
1650.0
3.35
逆回购
2012-10-09
28
1000.0
3.6
逆回购
2012-09-27
14
500.0
3.45
逆回购
2012-09-27
28
1300.0
3.6
逆回购
2012-09-25
14
1000.0
3.45
逆回购
2012-09-25
28
1900.0
3.6
逆回购
2012-09-20
7
550.0
3.35
逆回购
2012-09-20
28
1050.0
3.6
逆回购
央行逆回购协议对同业拆借利率的影响
相关评论
• 易宪容：原中国社科院金融研究所金融发展室主 任 相对于其他货币政策工具，通过逆回购调节银根， 不仅灵活机动，而且较为中性。所谓的灵活就在 于这些流动性注入都是短期的，央行完全可以根 据经济形势需要采取不同力度与频度。所谓的中 性就在于，它对市场流动性的调节需要通过更多 环节来传导，对信贷及货币供应量的影响更是间 接的。
相关评论
但是频繁逆回购，显然承担着高昂的政策成本， 且政策边际效应递减趋势明显，不是长久之计。 节后银行间隔夜回购交易量迅速飙升，说明市场 对短期逆回购已经形成惯性，不愿意借贷长期限 的资金。
提问与讨论
回购市场对银行的影响 对大型商业银行
放贷规模扩大
获取收益
资金有效利用
盈场对银行的影响 对中小银行
• 解决难以从同业拆借市场上拆入 资金的问题
回购市场对非银行金融机构影响
•通过对利率预期进行投资组合来获利
预期利率上升
中长期回购协议 利率上涨 证证券券价内值下降 在价值
证劵价值
差额
获益
短期逆回购
利率不变
第9页
回购市场对非金融企业影响
• 缓解中小企业融资难的问题。改善融资结构、 降低对银行贷款的过度依赖。
整体流程图
五大商国业有银商行业银行
中小银行
商业银行
非银行金融机构
各微观经济主体 进行流动性管理
两大利率下降 释放流动性
央行逆回购
非金融性企业
相关评论
• 李慧勇：申银万国证券研究所首席宏观分析 师 目前国内市场流动性现状也适合用逆回购调 节。目前中国面临的是融资结构问题，中小 银行及其主要客户——中小企业，相对较为 缺钱，逆回购定向投放流动性功能较强，有 助于缓解中小银行和中小企业的融资难。
↓66.29
回购
3.7800% 3.9566%
↓3
↓4
2.7933% 3.1988 ↑1.91 ↓3.25
3.6283 ↑1.16
2650亿元逆回购 （单日次高水平） 利率回落，止住反 弹趋势
总量760亿元逆回购 缩量
2.2192 ↑1.34
2.8508 3.1950 ↑5.75 ↓0.38
3.6991 ↑2.96
背景事件介绍
• 今年1月17日，央行以1690亿元的逆回购，拉开了 2012年公开市场业务的序幕。在频繁逆回购后，为 保障节前流动性的需要，央行于9月25日进行了1000 亿元14天逆回购操作和1900亿元28天逆回购操作， 规模总计2900亿元，为央行有史以来最大规模。9月 27日，央行再接再厉，又开展了1800亿元的逆回购 操作。这样，节前一周，央行实现资金净投放3650 亿元，创历史上单周投放之最，充分满足了双节期 间市场流动性的需要。
4.7408% 4.8208 ↑24.33 ↑12.22
4.8375% 季末shibor从9.19飙
↑17.21
涨
3.7417% 4.2821% 4.83296% 9.25日2900亿元逆
↓99.91 ↑53.87 ↑0.79
回购
3.7692% 3.9575 ↑2.75 ↓32.46
4.1667% 9.27日1800亿元逆
时间 9.25 9.26 9.27 10.9
10.16 10.17
隔夜利率 7天利率 14天
一个月 操作
4.5%
2.9975% ↓150.25 2.9992% ↑0.17 3.3635% ↓36
2.2058% ↑16.5
• 节后第二天，央行依旧不改投放力度，开展了7天、 28天逆回购操作，交易量总计2650亿元，继续向市 场注入流动性。
操作日期 2012-10-09
期限(天) 7
交易量(亿) 中标利率(%) 正/逆回购
1650.0
3.35
逆回购
2012-10-09
28
1000.0
3.6
逆回购
2012-09-27
14
500.0
3.45
逆回购
2012-09-27
28
1300.0
3.6
逆回购
2012-09-25
14
1000.0
3.45
逆回购
2012-09-25
28
1900.0
3.6
逆回购
2012-09-20
7
550.0
3.35
逆回购
2012-09-20
28
1050.0
3.6
逆回购
央行逆回购协议对同业拆借利率的影响
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但是频繁逆回购，显然承担着高昂的政策成本， 且政策边际效应递减趋势明显，不是长久之计。 节后银行间隔夜回购交易量迅速飙升，说明市场 对短期逆回购已经形成惯性，不愿意借贷长期限 的资金。
提问与讨论
回购市场对银行的影响 对大型商业银行
放贷规模扩大
获取收益
资金有效利用
盈场对银行的影响 对中小银行
• 解决难以从同业拆借市场上拆入 资金的问题
回购市场对非银行金融机构影响
•通过对利率预期进行投资组合来获利
预期利率上升
中长期回购协议 利率上涨 证证券券价内值下降 在价值
证劵价值
差额
获益
短期逆回购
利率不变
第9页
回购市场对非金融企业影响
• 缓解中小企业融资难的问题。改善融资结构、 降低对银行贷款的过度依赖。
整体流程图
五大商国业有银商行业银行
中小银行
商业银行
非银行金融机构
各微观经济主体 进行流动性管理
两大利率下降 释放流动性
央行逆回购
非金融性企业
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↓66.29
回购
3.7800% 3.9566%
↓3
↓4
2.7933% 3.1988 ↑1.91 ↓3.25
3.6283 ↑1.16
2650亿元逆回购 （单日次高水平） 利率回落，止住反 弹趋势
总量760亿元逆回购 缩量
2.2192 ↑1.34
2.8508 3.1950 ↑5.75 ↓0.38
3.6991 ↑2.96
背景事件介绍
• 今年1月17日，央行以1690亿元的逆回购，拉开了 2012年公开市场业务的序幕。在频繁逆回购后，为 保障节前流动性的需要，央行于9月25日进行了1000 亿元14天逆回购操作和1900亿元28天逆回购操作， 规模总计2900亿元，为央行有史以来最大规模。9月 27日，央行再接再厉，又开展了1800亿元的逆回购 操作。这样，节前一周，央行实现资金净投放3650 亿元，创历史上单周投放之最，充分满足了双节期 间市场流动性的需要。
4.7408% 4.8208 ↑24.33 ↑12.22
4.8375% 季末shibor从9.19飙
↑17.21
涨
3.7417% 4.2821% 4.83296% 9.25日2900亿元逆
↓99.91 ↑53.87 ↑0.79
回购
3.7692% 3.9575 ↑2.75 ↓32.46
4.1667% 9.27日1800亿元逆