国际金融学重点

国际金融学
第一章导论
一．概念
1.国际金融：就是国家和地区之间由于经济、政治、文化等联系而产生的货币资金的周转和运动。

国际金融由国际收支、国际汇兑、国际结算、国际信用、国际投资和国际货币体系构成，它们之间相互影响，相互制约。

2.国际金融学：以研究世界货币金融关系及其运动形式和规律、各国货币金融政策、各种国际金融机构为对象的新兴学科，由西方经济学发展而来。

主要研究内容有国际金融问题、国际金融市场与国际信贷机构、国际金融一体化与国际金融创新的问题。

二．简答
*1.国际金融领域的变动趋势以及原因
◆变动趋势
（1）国际融资日趋证券化
（2）各国筹资市场日趋国际化
（3）国际筹资方式不断创新，融资技术日趋电子化
（4）发展中国家的国际资本流入出现曲折变化
（5）国际直接投资增长迅速，投资主体呈现多元化趋势
（6）国际直接投资的地区流向上出现了逆转的趋势
（7）国际直接投资的结构呈现高技术化和无形化的趋势
（8）跨国公司的作用日益增强
（9）国际银行普遍出现加快变革的趋势
（10）金融风险增大，金融危机频繁发生
◆变动原因：
（1）发展中国家的外债负担过重
（2）当前世界新技术革命的深刻影响
（3）世界贸易领域的竞争加剧与贸易保护主义盛行的影响
（4）国际利率和汇率波动的影响
*2.我国应对国际金融领域变动的对策
（1）有步骤、有策略地开放中国金融市场。

主要包括：完善经济金融运行趋势监测指标体系，增强货币政策的前瞻性和科学性；稳步推进利率市场化，充分发挥利率机制的调控作用；完善人民币汇率形成机制，增强汇率杠杆对经济的调节作用；建立健全金融市场体系，完善货币政策传导机制；建立健全中央银行与有关部门的合作机制，提高货币政策的调控效力；加快国有商业银行股份制改造，完善公司治理结构；深化农村金融体制改革，促进农村经济全面发展。

（2）提高利用虚拟资本的能力。

要对证券市场进行规范，加强监督和管理，把资金引入国家急需的投资渠道；加强对外资流入的监管。

（3）提高金融体制改革的质量，加强金融监管力度。

提高商业银行的经营管理水平，建立严格的内控制度和有效的管理办法，提高资产质量；保持人民币的稳定，促进经济结构调整和经济发展，保持经济和社会的稳定。

第二章世界货币体系
框架
一．概念：
1. 世界货币体系：指支配资本主义世界各国货币关系的规则和机构以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例的总称。

内容包括：世界及各国货币汇率制度的确定，各国货币的兑换性和国际结算原则的确定，国际储备资产的确定，黄金、外汇是否自由流动与转移。

2.黄金平价：在金币本位制下，各国货币都规定有含金量，各国本位货币所含存进之比叫做黄金平价。

法定平价：指各国货币按照所含纯金数量计算出来的兑换率。

黄金输出点：法定平价+运费，是汇价上涨的最高限度。

黄金输入点：法定平价-运费，是汇价下跌的最低限度。

3. 特里芬难题：在布雷顿森林体系下，基准货币国家美国的国际收支无论出现顺差或逆差都会给这一货币体系的正常运行带来困难。

在这一制度下，美元作为黄金的代表，发挥世界货币的职能，必然产生一个无法克服的矛盾，及世界各国储备的增加，将导致美国国际收支的赤字，美国国际收支长期赤字则会造成美元大量过剩，从而引起美元危机或降低美元信用；反之，美国若力求保持国际收支平衡，稳定美元，则又会造成国际清偿能力不足。

二．简答
*1.世界货币的职能及发展
（1）职能：
①作为价值尺度，世界货币衡量的不是商品的国别价值，而是商品的国际价值。

②作为购买手段，世界货币充当国际商品流通的媒介。

③作为支付手段，世界货币在国际结算中用来偿还国际债务和平衡世界贸易差额。

④作为一般社会财富的化身，世界货币主要被用于战争赔款、货币补贴、借款、资本输出等，由一个国家转移到另一个国家。

⑤世界货币还派生出了干预货币和投资手段两种职能。

干预货币指世界货币在国际外汇市场上被用于对汇率进行必要的调节，以缓和汇率的波动，维持汇率稳定。

投资手段是指世界货币被用于在国际范围内进行各种投资活动。

（2）发展：金银两本位制——金本位制——多元世界货币储备体系
2.金币本位制的积极作用及缺陷
（1）积极作用：
①有利于生产的发展：比值稳定，有利于商品的流通与信用的扩大。

②有利于汇率的稳定：黄金输送点限制了汇率的波动，使汇率相对稳定，有利于国际贸易与国际信贷的顺利发展。

③有利于国际收支的调节：世界各国间的国际收支可以通过黄金的输出与输入而自发调节。

④有利于国际金融的稳定：由于国际收支不平衡导致资金的国际间流动，可以暂时改善国际收支，有利于稳定国际金融秩序。

⑤有利于各国经济政策的协调：各国将国际收支平衡与汇率稳定作为对外经济政策的首要目标，故有利于各主要发达国家间的经济政策的协调。

（2）缺陷
①金币本位制是呈金字塔形的格局，英国处于塔顶。

在这种制度下，英国不仅支配着世界货币程序，控制着世界金融的特权，而且操纵了弱小国家的金融命脉，从而在世界货币体系中引起了严重的利益冲突与矛盾。

②金币本位制下的各国国际收支的自动调节也是有条件的。

它所要求的例如国际上没有大量的资本流动、银行体系没有过剩的黄金储备等前提条件，以及要求各国货币兑换比率必须以其含金量确定等条件实际上是很难实现的。

3.布雷顿森林体系：
（1）内容：①美元和黄金挂钩。

各国确认1934年美国规定的35美元1盎司的黄金官价，美国则承担向各国政府或中央银行以美元按官价兑换黄金的义务；同时，各国政府需要协同美国政府干预市场的金价。

②其他国家货币与美元挂钩，即各国货币与美元保持稳定的汇率。

各国货币与美元的汇率可按各自货币的含金量确定货币或者不规定含金量而只规定与美元的汇率。

③实行固定汇率。

各国货币不得轻易改变其含金量，如果货币含金量的变动超过10%，就必须得到货币基金组织的批准。

各国政府有义务干预金融市场的外汇行市和黄金价格，以保持汇率和金价的稳定。

（2）内在矛盾：①它是一种建立在不平等关系基础上的、不合理的货币制度。

它使得基准货币国家美国享有特权，取得巨大利益，而其他国家的货币则处于附庸地位。

②它是一种不稳固的货币制度。

它无法解决“特里芬难题”。

（3）崩溃：原因是美国的通胀和国际收支的恶化导致美元危机的频发。

表现为①美元和黄金的脱钩与黄金官价的废除。

②固定汇率的垮台和浮动汇率制的全面实行。

4.牙买加货币体系：
（1）内容：①浮动汇率合法化②黄金非货币化，③确定特别提款权作为储备资产④扩大对发展中国家的资金融通
（2）特点：①国际储备多样化②汇率制度多样化③国际收支调节机制多样化
（3）作用：
积极作用：①它基本上摆脱了基准通货国家与依附国家相互牵连的弊端②它在一定程度上解决了“特里芬难题”③多种汇率体制能灵敏地反映不断变化的客观经济状况④在一定程度上缓和了布雷顿森林体系调节机制失灵的困难
消极作用：①是国际货币格局错综复杂，缺乏统一的稳定性②使汇率波动频繁而剧烈，加剧了国际金融体系的混乱局面③使国际支付问题严重化
5.特别提款权难以充当主要储备资产的原因：
（1）发行量少，在国际储备资产中所占比重小，它只是一种记账单位，只能用于政府间的国际结算，不能作为世界贸易和国际金融活动中的直接支付手段。

（2）美元仍是最主要的国际货币，只是地位在不断下降。

（3）黄金的作用仍然存在：黄金仍是最后的国际清偿手段和保值手段。

第三章国际收支
框架
一．概念
1.国际收支：指一定时期内一国的居民与外国居民之间的全部国际经济交易的系统记录。

主要内容包括经常账户、资本和金融账户以及平衡项目（即净误差和遗漏）。

2.国际收支平衡表：就是国际收支按特定账户分类和复式记账原则表示的会计报表。

3.马歇尔-勒纳条件：是货币贬值可以改善一国国际收支的充分必要条件，即如果一国对进口商品的需求弹性与世界其余国家对该国出口商品的需求弹性之和大于1，则贬值将使该国贸易收支得以改善。

4.J曲线效应：是描述一国贬值之后的贸易差额变化情况的曲线，该曲线最初下降后上升，呈J 字母形状。

其原因在于：一国货币贬值能否改善该国的贸易收支取决于需求与供给的弹性；由于需求缺乏弹性，在货币贬值后的一定时期内贸易差额会有一定程度的恶化，但是过一段时间后，需求弹性改变，贬值的结果可能引起国际收支的改善。

二．简答
*1.引起国际收支不平衡的原因——略
（1）季节性和偶然性的原因
（2）周期性原因
（3）结构性原因
（4）货币原因
（5）不稳定的投机与资本外流。

2.国际收支的调节
（1）自动调节机制：
①纯粹的价格调节机制：
A.在金本位制下，国际收支的不平衡会引起黄金的流动和一国物价水平的相应变化，商品进出口的变化最终调节国际收支。

B.在纸币本位制下，价格的自动调节通过收入效应、价格效应和收入效应而起作用。

②汇率变动对国际收支的自动调节作用：
.在浮动汇率制下，汇率的变动调节国际收支。

逆差，汇率上升，本国货币贬值，商品的出口价格下跌，进口价格上升，引起进口减少，出口增加，改善国际收支；反之则反。

（2）国际收支调节的政策
①外汇缓冲政策：当国际收支失衡时，由中央银行在外汇市场上买卖外汇，调节外汇的供需状况，使国际收支的变动的影响仅限于外汇储备阶段，而不致影响国内经济与金融。

但无法长期使用。

②直接管制：包括外汇管制和贸易管制。

外汇管制是从外汇方面限制国际经济交易，贸易限制是指通过关税、配额、进口许可证、出口信贷等措施直接控制出口。

直接管制有点事成效迅速，缺点是不利于社会福利，并可能产生一些行政弊端。

③运用宏观经济政策：指运用扩张性或紧缩性财政政策和货币政策，主要通过提高或降低国民收入和物价的过程，消除国际收支周期性失衡和货币性失衡。

三．论述：西方国际收支分析理论
1.弹性分析法：是说明一国货币的贬值是否能改善该国的贸易收支，取决于需求与供给的弹性。

其内容主要包括J曲线效应和马歇尔-勒纳条件。

（1）前提条件：①其他一切条件不变，只考虑汇率变化对进出口商品的影响；②没有资本流动，国际收支等于贸易收支。

（2）内容：J曲线效应和马歇尔-勒纳条件：（见概念）
2.吸收分析法：是一种关于贸易差额的理论，注重于收入和吸收在国际收支调节中的关键作用。

具体指如果一国的总收入大于总吸收，则将把多余的部分出口到国外去，国际收支有顺差；如
果总收入小于总吸收，国内需求超过了国内生产的部分将通过进口来弥补，出现逆差。

也包括货币贬值对国际收支的影响以及“乘数原理”的作用等内容。

（1）国际收支的调节方法：增加收入和减少支出
①支出转换政策（转换政策）：如果社会尚未实现充分就业，社会总产出没有达到最大可能值，因而，在维持吸收不变的条件下，可以通过增加总产出、增加出口的办法增加净出口。

②支出减少政策（吸收政策）：如果社会已实现充分就业，要增加净出口的唯一办法就是减少吸收。

3.货币分析法：
（1）内容：强调货币在国际收支调整中的作用；认为国际收支差额由一国国内名义货币供应量和名义需求量的差额决定，国际收支的失衡根本上讲是一种货币现象，是一国货币市场供求失衡的反映；要想调节国际收支，必须调节货币供应量。

（2）政策主张
①所有国际收支不平衡，在本质上都是货币性的。

因此，国际收支的不平衡，都可以由国内货币政策来解决。

所谓国内货币政策，主要是指货币供应政策。

②为平衡国际收支而采取的贬值、进口限额、关税、外汇管制等贸易和金融干预措施，只有当它们的作用是提高货币需求、尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支，而且这种影响是暂时的。

③货币论政策主张的核心是：在国际收支发生逆差时，应注重国内信贷的紧缩。

4.新剑桥学派的国际收支理论：
（1）内容：关于国际收支的观点类似于货币分析法，认为由于私人部门持有的金融资产净获得额与可支配收入保持固定的比率，所以投资于储蓄的差额保持稳定，其侧重与经常项目的平衡，而经常项目的平衡决定于公共部门财政的稳定性，主张以财政政策调节国际收支。

◆我国的实际：国际收支长期顺差，陷入特里芬难题。

第四章外汇与汇率
框架
一．概念
1.外汇：以外币表示的用于国际债权、债务结算的支付手段。

包括外国货币、外币支付凭证、外币有价证券、其他外汇资产等。

2.汇率：用一种货币单位表示另一种货币单位的价格，即两种货币折算的比价或比率。

3.铸币平价（黄金平价）：各国货币都规定有含金量，两个实行金本位制度国家的货币单位的含金量之比。

在金本位制度下，它是汇率决定的基础。

4.黄金输送点：指铸币平价加减黄金的运费、保管费、保险费，它包括黄金输出点和黄金输入点。

汇率的波动以铸币平价为中心、以黄金输送点为上下限进行波动。

5.复汇率制度：也叫多重汇率制度，是指一个国家的货币对外国货币的汇率规定两个或两个以上的制度，不同的汇率适用于不同的交易项目。

6.国际储备：是指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。

包括黄金、外汇和特别提款权。

7.管理浮动（肮脏浮动）：为了保持本国经济的发展和币值的相对稳定，各国政府常常在外汇市场上采取各种干预措施，这种政府干预条件下的浮动汇率制度即管理浮动。

二．简答
*1.汇率的两种标价方法：
（1）直接标价法：以外币为计算标准，本币为计算单位，即以本国货币表示外国货币的价格。

世界上多数国家采用直接标价法。

（2）间接标价法：以本币为计算标准，外币为计算单位，即以一定单位的本币为标准这和为若干单位的外币的标价法。

只有英美两国采用间接标价法
2.汇率的决定
（1）金本位制下：以铸币平价为中心，以黄金输送点为上下限进行波动。

（2）纸币流通条件下：两种纸币具有的价值量是汇率决定的基础。

3.国际借贷说：主要从国际收支角度分析汇率的决定。

主要观点是：汇率变动取决于外汇供求对比变动的状况，而外汇供求取决于国际商品进口和资本流动所引起的债权债务关系。

汇率变动取决于流动债权与流动债务是否相等，如果流动债权大于流动债务，则外汇供给大于需求，汇率则下跌；反之则反；当二者相等时，汇率将处于稳定状态。

4.购买力平价理论：是西方国家汇率形成理论中最有影响力的理论。

内容：一国货币对另一国货币的汇率，主要是由两种货币各自在其本国的购买力决定的；两种货币的购买力之比决定着两种货币的交换比率。

具体分为绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论。

绝对购买力平价指两国之间的兑换率由两国货币的购买力决定；相对购买力平价指两国货币的汇率变化取决于它们的购买力变化程度之比。

5.汇兑心理理论：主要从人的主观心理角度对汇率进行分析。

主要观点是：影响外汇供求的主要因素是人们对外汇所作的主观评价；在市场上外汇供求平衡时所形成的价格就是外汇汇率。

而影响人们主观评价的因素有：对特定商品的购买力、外汇投机的利益、对债务的支付能力以及外汇管制等。

三．论述
1.汇率的波动及其影响
◆影响汇率波动的因素：
（1）一国的经济增长速度：根本性因素。

从宏观经济理论来看，一国GDP的增长，会引起国民收入和支出的增长。

收入增长会导致进口需求的扩张，对外汇的需求增加，推动本币贬值；支出的增长有利于促进生产发展，刺激产品出口而增加外汇收入，推动本币升值。

长期来看，经济增长会引起本币的升值。

（2）国际收支平衡的情况：最直接的因素：顺差则国外对该国货币的需求及外国本身的货币供应量相对增加，从而使该国的货币有升值的压力；反之，逆差会导致贬值的压力。

（3）物价水平和通货膨胀水平间的差异：物价水平高，购买力下降，促使本币贬值；反之，会导致本币升值。

（4）货币利率：资本有逐利的动机，使利率不同的国家之间出现资金的流动，资本从利率低的国家流入利率高的国家，引起汇率的变动。

一国利率提高，将导致该国货币升值；反之则导致货币贬值。

（5）心理因素：指预期心理，稳定和非稳定的预期常常会对汇率产生较大的影响。

（6）其他因素：例如央行的干预、政府的政策措施、一国的外汇储备情况等。

◆决定汇率变动影响程度的基本因素
（1）一国对外开放的程度：对外开放程度越大，汇率变动对其经济发展的影响就越大。

（2）一国进出口商品结构状况：商品结构单一的国家供求弹性小，汇率变动对其影响较大；商品多样化的国家的供求弹性大，汇率变动对其经济的影响相对较小。

（3）与国际金融市场的联系程度：一国金融市场越发达，则汇率变动的影响就越明显；反之则反。

（4）货币的可兑换性及其在国际中的地位：一国货币的可兑换性越高，在汇率变动带来的影响就越大；反之则反。

◆汇率波动对经济的影响
（1）对国内经济的影响：①汇率变动会对国内物价产生影响。

②汇率变动会对国民收入与就业产生影响。

（2）对一国对外经济的影响：①储备货币的汇率变动会影响一国的外汇储备。

②汇率的变动会对短期资本流动产生影响。

③汇率变动对一国对外贸易的影响也很大。

第五章外汇市场与外汇业务
框架
一．概念
1.即期外汇交易：又称现汇交易或现货交易，是指交易双方以当时外汇市场的价格成交，并在成交后的两个营业日内办理有关货币收付交割的外汇交易。

2.远期外汇交易：又称期汇交易，指外汇买卖双方签订远期交易合同，规定买卖外汇的数量、汇率和未来交割外汇的时间，约定在成交后的第二个营业日之后的任一商定日期按照事先签订的交易合同办理实际交割的外汇买卖。

（其目的在于保值或投机。

）
3.择期外汇交易：指交易双方签订合约时，具体的交割日不予固定，而是由交易一方在约定的期限内任意选择一个营业日为交割日的远期外汇买卖。

4.外汇市场：指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。

二．简答
*1.外汇市场的主要功能
（1）促进汇率的形成。

（2）便于国际支付，实现购买力的国际转移。

（3）防范外汇风险。

（4）提供外汇资金融通的渠道。

（5）提供外汇保值和投机的机会。

第六章套汇、套利与外汇投机业务
框架
一．概念
1.套汇：外汇交易商利用外汇市场的地区差价，在低价地区买进，在高价地区卖出，借此赚取汇率差额的收益的行为。

（1）两角套汇：是利用两个不同地点的外汇市场之间的某一货币汇率的差异，同时在这两个外汇市场一边买进、一边卖出该货币，以赚取汇率差额的一种交易。

（2）三角套汇：利用三个以上不同地点的外汇市场，在同一时间内存在的货币汇率差异，同时在这些市场上贱买贵卖，逃去汇率差额的交易行为。

2.掉期交易：指两笔交易金额相同、起息日不同、交易方向相反的外汇买卖，一笔掉期外汇买卖具有一前一后两个起息日和两项约定的汇率水平。

其主要功能有调整起息日和防范风险。

3.套利：利用不同国家和地区之间短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区移至利率较高的国家或地区进行投放，从中获取利息差的一种投机活动。

（1）抛补套利：进行套利活动，在考虑金融市场之间利率差额的同时，必须考虑外汇市场即期外汇汇率与远期外汇汇率之间的差额；为了减少风险，套利者必须同时考虑利率和汇率这两种因素，将套利和掉期结合起来，这种活动即抛补套利。

4.外汇投机：指根据对汇率变动的预期，有意保持某种外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。

分为现汇投机和期汇投机。

二．简答
1.利息平价定理：描述了国际短期抛补套利资金不再流动的均衡条件。

具体的内容是：若利差大于高利率通货的贴水率，则有低利率通货流向高利率国家的抛补套利行为发生；反之，若利差小于高利率通货的贴水率，则有高利率通货流向低利率国家的抛补套利行为发生。

*2.抛补套利何时停止？
在现实经济社会中，由于交易成本等因素的存在，即使利差与远期汇率升水率或贴水率之差不是太大，未达到利息平价定理均衡条件，抛补套利的资金流动也会停止。

第七章金融期货与金融期权业务
框架
一．概念：
1.金融期货：指以各种金融工具或金融商品为标的物的期货交易方式，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品。

包括货币期货（外汇期货）、利率期货、股价指数期货和黄金期货。

2.金融期权：是一种以金融工具为标的的期权，指期权购买者向期权出售者支付一定费用后，所获得的能在未来一特定时间，以某一特定价格想期权出售者买进或卖出一定数量的某种金融工具的权利。

3.美式期权：一种可以在期满日以前（包括到期日）任何一个交易日里执行的期权。

欧式期权：职能在期满日执行的期权。

二．简答
1.金融期货交易的基本特征与功能
◆特征
（1）交易的标的物是金融商品。

交易的金融商品大多是无形的。

（2）是标准化合约的交易。

这是金融期货不同于远期合约的一个特点。