我国民营企业借壳上市现状分析

我公民营公司借壳上市现状剖析
【纲要】跟着我国资本市场的不停发展与完美，愈来愈多的公司选择进入资本市场。

因为我国严格的刊行新制度，大量的公司没法经过IPO 进入资本市场，而借壳上市做了一种特别的并购形态，公司能够经过此种方式绕道进入资本市场。

民营公司作为我国经济体系下的特别形式，融资难常常限制其发展的一大问题，有关于一般国营公司而言，因为公司业绩各方面都达不到 IPO 要求，因此愈来愈多的民营公司选择通过借壳上市进入资本市场。

【重点词】民营公司；借壳上市； IPO；壳公司
一、背景介绍
跟着我国经济体系的不停发展，大量优良的民营公司浮现出来，每年几乎有一半的GDP 都来自民营企业的贡献。

大量的民营公司固然拥有优秀的技术与业绩，可是仍是难以达到IPO 的门槛，难以经过IPO 募集到资本，使得公司的长久发展受阻，这种状况下，非上市公司会反向并购那些已经上市的公司，进而通过间接的门路进入资本市场。

中国证券市场经历了20 年的发展，民营公司上市道路充满崎岖。

借壳上市作
为民营公司比较主流的上市方式，对其研究有助于民
营公司实现更好的发展。

二、民营公司借壳上市的概略
（一）民营公司借壳上市的发展
1994 年，恒通公司开启了民营公司借壳上市道路。

跟着党中央有关政策落实，提高了资本市场和以
及民企公司的重要性，大量民营公司进入资本市场。

截止 1999 年末，在国内上市 104 家民营公司之中，有24 家是经过借壳上市的方式进入资本市场的。

跟着资
本市场的不停发展， 2000 年股票刊行制度的改革，国
家对上市公司政策的调整以后，到 2007 年末，在沪深两市上市的民营公司有 410 家，此中 279 家都是经过借壳上市的方式实现上市，借壳上市成为了民营公司进入
资本市场一大门路。

（二）民营公司借壳上市的特点与现状
经过对 2008 年至 2013 年经过借壳上市的35 家上市公司剖析，行业主要以地产行业和矿业为主，这两
个行业都是属于资本密集度比较高、利润率高的公司，这种类的公司对资本需求量大、公司规模化程度高。

资本密集型高的公司很难以达到 IPO 的要求，转而经过借壳上市进入资本市场。

除此以外，光电、电子业和化工业占比也较高。

对这五年民营公司的壳公司进行剖析，能够看到ST 和*ST 上市公司占到了壳资源的 70%，35 家公司中有 24 家都选择了 ST 和*ST 的上市公司作为了壳公
司。

ST 和*ST 的上市盈余能力差，可是作为民营公司却成为了可贵的资源，为民营公司进入资本市场供给了
便利的条件。

三、民营公司借壳上市的动因剖析
（一）民营公司的融资需求
民营公司经过借壳上市进入资本市场，归纳究竟仍是处于对融资的需求。

民营公司主要又以中小公司为主，中小公司对资本的需求自己就比较大，资本的欠缺会限制其发展。

IPO 门槛高，公司难以经过 IPO 进入资本市场。

除此以外， IPO 周期较长，一般在一年以上，而借壳上市的周期在 6 到 9 个月。

IPO 还遇到宏观经济的影响，受政策颠簸影响较大，我国 IPO 多次暂停，给
准备上市的公司带来了不良的影响。

（二）政策的有关优惠
上市公司表现了一个地域的经济发展水平，地方政府了招商引资，常常会对上市公司供给一系列的政策优惠，此中比较常有的是税收优惠政策。

借壳上市的公司往常会采用业绩较差的上市公司作为壳公司，依据递延损失的政策规定，民营公司能够利用壳公司
经营损失实现合理避税的目的。

（三）广告功效
我公民营公司以中小型公司为主，名气不大。

经
过借壳上市进入资本市场能够有效的实现广告功效，提高自己的著名度。

股市中表现优秀的公司被社会大众所知，给公司带来正面的效应。

跟着公司不停的发展，公司的著名度也发重要。

借壳上市能够帮助公司提高著名度，塑造优秀的公司社会形象，达到优秀的
宣示作用。

四、民营公司借壳上市存在的问题
（一）我国借壳上市制度严格
有关于外国宽松的借壳上市制度，我国借壳上市的制度仍是相对较为严格，于是好多民营公司选择境外的资本市场借壳上市。

20 世纪初，内陆民营公司明华公司在美国实现借壳上市，是最早实现境外借壳上市的民营公司。

民营公司在境外借壳上市跟着进入了热潮期，国美电器选择在香港进行借壳上市，成为了当年的热门话题。

跟着国内公司进入境外资本市场上市，境外资本市场的壳资源价钱随之上升，进而提高了公司上市的成本。

除此以外，选择境外上市还会引起资本外流的
问题，不利于我国经济体系的发展。

（二）信息不对称
我国资本市场存在诸多问题，信息不对称成为首当此中的问题之一。

民营公司在选择“壳资源”的时候，常常会因为信息不对称，会加重上市的成本。

很多壳公司表面上是优良资源，可是其掩饰了大量的财务问题，将自己包装成有价值的壳公司。

借壳方主要经过市场上宣布的信息进行选择，常常会因为信息不对称带来很大的风险。

1999 年，科利华经过阿城钢铁借壳上市就是典型事例，固然科利华经过阿城钢铁借壳上市进入资本市场，可是因为阿城钢铁债务问题在2005 停止上市。

因为信息的不对称，金融中介的作用就更加重要，可是因为我国资本市场的不完美，难以找到优良的中介机构，也会给民营公司借壳上市带来不利的影响。

参照文件：
[1]洪锡熙 /沈艺峰，公司收买与目标公司股东利润的实证剖析 [J]，金融研究， 2001（03）
[2]张道宏 /胡海青，上市公司“壳”资源质量模糊分类模型研究 [J]，兰州大学学报， 2002（02）作者简介：
汪殊（ 1995-），女，汉族，四川达州人，现就读于江苏科技大学数理学院，研究方向：金融学。