铜市展望：供应渐紧 价格将涨

铜市展望：供应渐紧价格将涨
饶龙泉
【摘要】由于矿山供应跟不上需求增长速度，全球精炼铜市场的缺口继续加大，2012年将面临最为紧张的形势；而2012年的铜价在全球经济不确定性增加和供应短缺更加严重的影响下，也有望继续上涨，但空间有限。

【期刊名称】《世界有色金属》
【年(卷),期】2011(000)012
【总页数】2页(P56-57)
【关键词】铜市场;供应;展望;价格;需求增长;不确定性;全球经济
【作者】饶龙泉
【作者单位】铜陵有色商务部
【正文语种】中文
【中图分类】F407.35
由于矿山供应跟不上需求增长速度，全球精炼铜市场的缺口继续加大，2012年将面临最为紧张的形势；而2012年的铜价在全球经济不确定性增加和供应短缺更加严重的影响下，也有望继续上涨，但空间有限。

综合CRU、国际铜研究小组的数据以及巴克莱、高盛等投行的分析报告，笔者认为，由于矿山供应跟不上需求增长速度，全球精炼铜市场的缺口继续加大，2012年将面临最为紧张的形势；而2012年的铜价在全球经济不确定性增加和供应短缺
更加严重的影响下，也有望继续上涨，但空间有限。

价格回顾
国内外铜价在2011年2月中旬以前，延续2010年的涨势，LME3个月期铜于2
月3日突破了10000美元/吨的重要价位，2月15日盘中最高达到10190美元/吨，此后经历了半年的高位震荡。

8月份以后，欧债危机升级以及市场对全球经济前景担忧，铜价出现大幅下挫，9月19日跌破8500美元/吨之后加速下跌，最低点出现在10月3日，为6636美元/吨，目前铜价主要在7100～8300美元/吨之间震荡。

冶炼产能：亚洲地区处于增长阶段
2011年铜产量受到劳资纠纷和矿石品位下降影响最为严重。

劳资纠纷方面，自由港公司的Grasberg和Cerro Verde铜矿工人罢工还在继续进行，全球最大矿山Escondida8月份的工人罢工持续14天；政府监管方面，秘鲁、赞比亚和民主刚
果纷纷加强了对矿山的监管；环境因素方面，智利和赞比亚电力供应中断、秘鲁加强了水资源保护。

矿石品位下降导致矿山长期减产的情况以Escondida和Grasberg最明显。

在CRU监测的全球52座铜矿山当中，2011年第一季度的平
均品位为1.06%，环比下降5.4%，而全球铜矿山在过去的5年当中铜品位下降了13.9%。

南美地区的恶劣天气也对矿山产量产生了负面影响。

多数矿山项目的新增产能将在2014年以后投产，而这些新增的矿山产能必须首先抵消现有的铜矿产量下降。

CRU预计2011年矿山铜产量仅增0.1%，2012年可能同比增3.6%，供应缓慢增长。

另据国际铜研究小组（ICSG）称，到2014年铜矿产能将较2009年水平增长24%至2420万吨。

ICSG预计，精矿含铜产能平均每年将增加380万吨（或4.7%），到2014年铜精矿产能将增至1900万吨。

ICSG称，多数铜矿扩张项目来自巴西、智利、刚果、蒙古、秘鲁、美国和赞比亚，这些国家约占期间产能增幅的72%
（或340万吨）。

ICSG预计，全球铜冶炼能力年均增幅将为2.6%，到2014年铜冶炼能力升至2070万吨，较2009年水平增长250万吨（或14%）。

亚洲地区的铜冶炼产能
增幅最大，约为230万吨，且多数扩张和新厂均在中国，此外，印度和伊朗也有产能扩张项目。

赞比亚引领的非洲地区为铜冶炼产能增幅第二大者，而期间北美地区的冶炼产能将缩减10%，因加拿大将关闭铜冶炼厂。

ICSG还预计，2014年全球铜精炼能力料升至2780万吨，较2009年水平增长420万吨（或17.8%）。

期间，铜精炼产能增幅的约50%（或220万吨）来自中国的电解产能，印度、印尼和伊朗的铜电解产能约占23%（或100万吨），而刚果，秘鲁和赞比亚的电解铜产能约占17%（或72万吨）。

废铜将更多地用于冶炼，替代电解铜消费将减少，电解铜消费比重将增加，废铜直接消费占整体铜消费的比例将缓慢向35%滑落。

供应市场：2012年出现最紧张局面
2004-2016年LME现货价格和全球供需平衡情况来源：CRU
国际铜研究小组2011年11月22日表示，因中国消费量强劲抵消了其它地区季
节性需求疲软，8月全球精炼铜市场供应短缺4.5万吨。

这和历史趋势相悖，过去10年中有9年显示8月精炼铜市场平均每年供应过剩6万吨，归因于“假期北半球使用量减少”。

根据ICSG9月26～27日发布的《2011-12铜市场展望报告》，由于矿山供应跟
不上需求增长速度，全球精炼铜市场2011年缺口为20.1万吨，2012年则为25.6万吨。

但到2013年，产量增加，需求增长趋缓，有可能达到供需基本平衡。

在预测时，ICSG意识到包括全球经济下滑、欧债危机、中东和北非的政局不稳以及市场价格波动带来的不确定性，都可能造成预测结果偏离。

考虑生产中断等因素，估计2012年世界精炼铜产量将从2011年的1950万吨增长到2010万吨，增幅3.4%。

再生铜产量2011年增幅预计为10%，2012年增
幅为5%。

南非标准银行预测，由于铜需求上涨速度超过供给增长速度，而目前新开发的铜项目需要三四年后方见产出，无法缩小供需缺口，今明两年铜矿产量将无法满足全球需求，在2013年新增供给出现之前，铜金属市场供需缺口将不断扩大，2012年
供需形势最为紧张。

标准银行商品交易策略部负责人魏文德（Waler De Wet）在南非国际矿业大会上表示，今明两年铜矿产量将无法满足全球需求，预计2011年铜金属供需缺口将达到38.5万吨，而2012年将达到56.2万吨，供需不平衡的状态将持续至2013年。

魏文德认为，新兴市场国家加强基础设施建设以及发达国家恢复制造业增长这两大主题，是推动铜消耗量增大及铜价上涨的主要因素。

中国以及其它新兴市场国家，特别是亚洲国家，正不断推动铜产品需求上涨。

目前，亚洲需求占全球总需求的55%，而中国将成为影响铜金属市场的重要因素。

价格展望：上涨可期，但空间有限
成本推动和中国贸易商拉高铜价，将成为未来两年推动大宗商品价格和股市相对表现的关键差异化因素。

中国贸易商铜的库存处于极低水平。

在当地食品价格触顶回落之后通胀的顾虑也随之消退，收紧政策的担忧会得到缓解——强劲的大宗商品
补库存活动将使需求进入季节性高峰期。

从巴克莱银行报告来看，对于LME铜整体走势，他们并不认为后期价格还会有大幅的下跌空间，主要取决于欧洲金融状况及中国国内的需求状况，由于中国国内的需求仍然旺盛，进口铜仍然受到市场的欢迎，从价格来看，虽然现行的价格大大高于成本价格，但认为不会是价格持续下跌及现价位持续做空的理由，由于中国国内的支撑，价格下跌空间有限，或许价格在后期会进行反弹，但反弹价格会较为疲弱，
如果欧洲金融市场得到有效的好转，那么价格会得到支撑，由于铜的供应存在缺口，巴克莱银行还是看好铜在2012年的走势，并认为在2012年后期价格走势上进入温和的上涨周期，但由于需求的增加有限及悲观情绪的影响，2011年年内进一步的疲软可能性不排除。

铜是瑞银最为看好的大宗商品之一，2012年预估值为3.70美元/磅。

智利铜业委员会11月14日表示，其访问的19位分析师预计2012年铜均价为每磅3.62美元，低于8月预估的每磅4.19美元，但仍居历史高位。

价格预估遭调
降显示，分析师认为欧元区经济衰退的可能性及中国增长缓慢共同导致美国和欧洲需求减少。

不过，供应吃紧的局面仍然存在，这意味着或将不会出现明显的价格修正。

法国巴黎银行11月18日调降2012年除铅以外的多数基金属价格预估，将2012年铜价预估从每吨9100美元下调至8900美元。

并称，“其它金属料追随铜价走势，之后多数金属将产生各自动能，因其基本面会一个接一个的改善，正如
2006-2008年的情况。

”
投行高盛乐观看待铜市前景，预计铜价将走高，因2012年上半年全球铜矿产量有望趋紧。

该行在11月下旬的报告中称，未来六个月铜价将升至每吨9000美元（4.08美元/磅）；未来12个月铜价预计在每吨9500美元（4.31美元/磅）。