友谊集团财务分析案例

一、现金流量表的一般分析
报告期2012 2011 2010
单位:万元
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金375750 410631 434201 收到的税费返还214.398 556.317 422.186 收到的其他与经营活动有关的现金44722.5 24210.9 35777.9 经营活动现金流入小计420687 435398 470401 购买商品、接受劳务支付的现金290462 417458 323199 支付给职工以及为职工支付的现金22139.9 18327.3 14381.8 支付的各项税费59564.4 64566.5 29717.3 支付的其他与经营活动有关的现金37557.7 28777.5 19094.5 经营活动现金流出小计409724 529129 386392 经营活动产生的现金流量净额10963.4 -93730.9 84008.5 二、投资活动产生的现金流量：
取得投资收益所收到的现金52.8757 9.61377 89.8678 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额56.459 3.142 58.9668 投资活动现金流入小计109.335 12.7558 148.835 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金19819.4 8622.45 33541.7 投资活动现金流出小计21319.4 50263.5 35023.9 投资活动产生的现金流量净额-21210.1 -50250.7 -34875 三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金14850 1200 0
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金14850 1200 0
取得借款收到的现金221400 317600 213271 筹资活动现金流入小计236250 318800 213271 偿还债务支付的现金222400 171000 118000 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金35207.8 25969.6 15572.7 支付其他与筹资活动有关的现金0 400.161 0
筹资活动现金流出小计257608 197370 133573 筹资活动产生的现金流量净额-21357.8 121430 79698.5
由以上资料为基础，对该公司2010年、2011年、2012年现金流量表进行一般分析。

第一、该公司资产负债表货币资金项目依次变动的金额：6020.59、18305.79，变动幅度在近三年来在大幅度上升，其中主要是由经营活动产生的现金流量上升。

第二、该公司这四年经营活动净现金流量的产生主要原因是提供竞价排名服务来收取现金，故净利分别为：6620.32、10391.28（单位：万人民币）。

这数字足以反映该公司的经营活动现金流量的稳定性和再生性较好，自我适应能力较强，不仅能够满足其经营活动资金的周转，还能够满足再投资。

第三、投资活动现金流量主要是由于购建固定资产和无形资产等长期资产要引起的，这三年固定资产的增加额分别为：1071.59、1193.88，增长幅度分别为：66.05%、44.32%，可以看出该公司未来的生产能力在不断提升。

筹资活动产生现金流量的增加主要来源于净发行赎回债务而产生的，由2010年86百万到2012年9361.45百万，可见其增长幅度之大，此意味着该公司举债的步
伐在加快，有了新的获利增长点
二、大连友谊集团现金流量表水平分析
报告期2012 2011 2010 增减额2011 增减额2012 增减%2011 增减%2012 单位:万元
一、经营活动产生的现金流量
销售商品、提供劳务收到的现金375750 410631 434201 -23570 -58451 -5.43% -13.46% 收到的税费返还214.398 556.317 422.186 134.131 -207.788 31.77% -49.22% 收到的其他与经营活动有关的现金44722.5 24210.9 35777.9 -11567 8944.6 -32.33% 25.00%
经营活动现金流入小计420687 435398 470401 -35003 -49714 -7.44% -10.57% 购买商品、接受劳务支付的现金290462 417458 323199 94259 -32737 29.16% -10.13% 支付给职工以及为职工支付的现金22139.9 18327.3 14381.8 3945.5 7758.1 27.43% 53.94%
支付的各项税费59564.4 64566.5 29717.3 34849.2 29847.1 117.27% 100.44% 支付的其他与经营活动有关的现金37557.7 28777.5 19094.5 9683 18463.2 50.71% 96.69%
经营活动现金流出小计409724 529129 386392 142737 23332 36.94% 6.04%
经营活动产生的现金流量净额10963.4 -93730.9 84008.5 -177739.4 -73045.1 -211.57% -86.95% 二、投资活动产生的现金流量：
取得投资收益所收到的现金52.8757 9.61377 89.8678 -80.25403 -36.9921 -89.30% -41.16% 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额56.459 3.142 58.9668 -55.8248 -2.5078 -94.67% -4.25%
投资活动现金流入小计109.335 12.7558 148.835 -136.0792 -39.5 -91.43% -26.54% 购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金19819.4 8622.45 33541.7 -24919.25 -13722.3 -74.29% -40.91% 投资活动现金流出小计21319.4 50263.5 35023.9 15239.6 -13704.5 43.51% -39.13% 投资活动产生的现金流量净额-21210.1 -50250.7 -34875 -15375.7 13664.9 44.09% -39.18%
三、筹资活动产生的现金流量：
吸收投资收到的现金14850 1200 0 1200 14850
其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金14850 1200 0 1200 14850
取得借款收到的现金221400 317600 213271 104329 8129 48.92% 3.81%
筹资活动现金流入小计236250 318800 213271 105529 22979 49.48% 10.77% 偿还债务支付的现金222400 171000 118000 53000 104400 44.92% 88.47% 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金35207.8 25969.6 15572.7 10396.9 19635.1 66.76% 126.09% 支付其他与筹资活动有关的现金0 400.161 0 400.161 0
筹资活动现金流出小计257608 197370 133573 63797 124035 47.76% 92.86% 筹资活动产生的现金流量净额-21357.8 121430 79698.5 41731.5 -101056.3 52.36% -126.80%
现金流量走势图
从上表可以看出，百度公司2010年—2012年，净现金流量分别增加了—7256.09元、11407.64元。

经营活动净现金流量在2010年至2012年增长额分别为：-177739.4，-73045.1增长幅度分别为：-211.57%、-86.95%
尽管其绝对值在上升，但其幅度却在下降，说明其经营能力是在下降的，从其利润表中可看到其收入的增长幅度为：83.20%、53.83%，在2010年时低于经营活
动的现金增长率，说明其提供服务收现情况有所改善，然而在2011年、2012年却反映出收现情况又开始出现下降的趋势。

投资活动净现金流量在2010年至2012年增长额分别为：13033.01万元、500.43万元，增长幅度分别为：127.12%、1070.46%、-3.51%
由这些数字我们可以看到友谊公司在投资方面的变化是无迹可寻的，变化的是极端的，在投资方面的资金流出逐年在笔直的直线的上状态，这也是导致现金流
量减少的主要原因，但却在意味着公司的投资力度逐年增加，获得新的收益点。

筹资活动净现金流量主要变动额依次为：2301.06万元、7093.08万元，其增长幅度为1844.54%、292.40%，其变化之大主要是由于赎回债务而引起的。

说明本公司筹集资金和偿还的债务都远远低于上期。

三、现金流量表结构分析
见Excel表
从上结构表可发现：经营活动产生的现金流量金额占现金净增额的结构比从2010年至2012年分别为130.51%、-223.80%、 154.72%，其中可发现在2011年的反常比率，这结合到现金流量表中2011年的现金净增加额为负值而引起的，除此之外，其结构流入比还是处于一个稳定上升的趋势，其中，在经营活动的现金流量结构中，最大比例是由提供服务而获取的净利，在2010年到2012年期间，由81.47%增长到134.03%，在上升的趋势的状态中；其次为营业资本变动和折旧引起的营业现金流量的变动，但其都一直处在下降的趋势
. 投资活动的资金主要在流出方面：在2010年—2012年中，购建固定资产等长期资产的现金结构比例在不断的持下降的状态，其比例分别为：80.17%、16.44%、18.66%，可见其在2011年的迅速下降。

说明友谊集团在2011年开始投入大规模的经营状态，其资本性支出将在以后期间进行摊销。

筹资活动的现金流量在2010年—2012年期间的现金结构比例分别为：3.46%、-66.38%、122.77%，在这比例中可以看出前两年的比例甚小，但在2011年开始陡然上升，在2012年居然达到了122.77%的比例，说明在2011年开始进行大量的筹资活动，由于前期资本性支出的现金流太大，导致现金的短缺，以至于在2011年出现了负值的状态，故在2011年开始大量筹资活动来保证现金链的流畅，这也是友谊集团在财务方面的决策，也显示了友谊集团在扩大公司的规模与业务，在不断的发展壮大之中。

四、现金流量表主要项目分析
（一）经营活动现金流量项目分析
（1）净利润所收到的现金，它是公司现金流入的主要来源，由其内部结构比可以发现在2010年—2012年期间，其比例分别为：75.00%、80.94%、86.62%，在不断的上升的状态中，说明公司的劳务收现情况较好，也表明公司的经营状况良好，且在不断地发展中。

（2）营运资本变动情况的现金收现情况，在这三年的变动内部比例分别为：15.87%、7.24%、6.51%，其持不断地下降的状态中，表明友谊集团在其的流动资产在不断的减少，其短期经营所需要的资金在不断的减少，然其转化为实实在在的现金却在上升的趋势中，此状况意在说明友谊的经营状况在好转。

（二）投资活动现金流量项目分析
（1）资本性支出即购建固定资产等长期投资的项目，在2010年至2012年期间其内部结构比例为：80.17%、16.44%、18.66%，其投资额支出从
450.07万元一直升到2566.38万元，说明友谊集团在近三年来不断地扩大其经营规模，但从内部投资比例又可以发现，其绝对值在上升，比例在下降，说明规
模在扩大，已经逐渐转移到经营方面上，而非投资上面。

（2）其他投资现金流量项目的分析，从结构比上在近三年来是不断上升的趋势，从2010年的4.72%到144.25%，绝对值也是在不断的上升的状态中，由86万元到11183.72万元，其变换之大，足以说明友谊集团在2011年的开始在投资方面转移策略，转向其他投资，来获取新的利益增长点。

（三）筹资活动现金流量项目分析
友谊集团能力分析
盈利能力分析
对友谊集团的盈利能力分析主要从两个方面来分析：
一、反映友谊集团盈利能力的财务指标
从上面的数据和走势图来分析，通过年盈利能力的一些指标进行分析，我们可以看出： 首先从净资产收益率来看：它表示净利润占平均净资产的比率，该指标是反映公司盈利能力的核心指标，其既课直接反映资本的增值能力，有影响着公司股东价值的大小。

该指标越高，反映企业盈利
能力越好。

友谊集团在2010年-2012年期间，其值从40.98%下降到30.30%，其说明了公司在最近几年的盈利能力在下降。

在经济不景气时，我们也可发现其成本
项目： 2010 2011 2012 净资产收益率 40.98% 38.61% 30.30% 总资产报酬率 47.21% 45.42% 34.68% 收入毛利率 72.85% 73.13% 71.09% 成本费用利润率 89.10% 95.88% 92.90% 每股收益
100.96
189.88
298.92
费用利润率在不断的上升，说明其经济效益还是不错的。

总资产收益率：该指标是反映企业获利能力和投资产出状况的指标，友谊的总资产收益率为同样在不断下降，从47.21%下降到34.68%，说明友谊
运用企业的资产获取利润的能力有待提高，综合这个两个指标也说明友谊的盈利能力在近三年在走下降的趋势，但就每一年的绝对值来看，友谊的盈利能力还是不错的。

基本每股收益：是指净利润扣除优先股股息与流通股数的比值，从表中和走势图中，我们可以看出百度在10年到12年的每股收益是不断在上升的，即其值分别为：100.96 189.88 298.92，说明友谊集团对普通股持有者的报酬程度是非常高的。

收入毛利率：是指毛利与收入之间的比值，从图标和走势图上来看，2010年
—2012年期间，其一直在70%之间稳定的浮动，可见其盈利能力还是可观的。

二、同业竞争对手盈利能力财务指标
以下是根据两家分别为友谊集团和中远集团同业竟争对手财务数据编制的盈利能力指标表
2008年2009年2010年
远中集团大连
友谊
远中
集团
大连
友谊
远中
集团
大连友
谊
毛
利
率
0.26 0.30 0.20 0.21 0.52 0.38 销
售利润率0.86 0.10 0.76 0.10 0.76 0.15
A毛利率分析：远中集团的毛利率在2008-2009年有缓慢下滑，但2010
年急剧上升到0.5以上，且前两年毛利率都在0.2以上，说明该企业的获
利能力很高。

B销售利润率分析：该企业的销售利润率呈下降趋势，但均远高于大连友
谊，说明企业的盈利能力确实很好。

C净资产收益率分析：该企业的净资产收益率远低于行业平均值，说明了
该企业的投资回报率偏低，不善于利用闲置资金，这从速动比率及现金比
率的超过也能反映。

净
资
产
-- 0.12 0.08 0.20 0.08 0.22
收
益
率
友谊集团偿债能力分析
偿债能力分析
3.2.1短期偿债能力
2009年2010年2011年
流动比率 1.11 1.26 1.38
速动比率0.35 0.46 0.37
现金比率-- -- --
短期偿债能力分析：
流动比率=流动资产／流动负债，流动比率反映企业以流动资产偿还流动负债的能力。

反映企业以流动资产的金额偿还流动负债的能力。

友谊的流动比率在10，11年有略微的上升，可能意味着企业短期偿债能力有所增长，在10年上升的幅度较大，可能是公司在扩张过程中，长期负债有有效举措，一部分流动负债未形成公司的资本性支出，随着公司固定资产规模的扩大，流动比率有所上升。

速动比率=速动资产／流动负债，速动比率比流动比率更能反映企业的短期偿债能力。

速动资产是指流动资产中扣除存货后剩余的部分。

现金比率是现金资产与流动负债的比值，它假设现金资产是可偿债资产，表明单位流动负债有多少现金资产作为偿还保障。

友谊近年速动比率和现金比率的一直维持在较低水平上在一定程度上反映了企业短期偿债能力的减弱。

总的来说，友谊的流动比率、速动比率总体呈增长趋势，现金比率一直维持在0—1之间波动，企业资产流动性下降，短期债务偿还能力下降。

交易完成后,友谊的资产负债率有所上升。

而三年里友谊的速动比率不断上升，归其原因，一方面是存货在流动资产中占有较小的比重，另一方面是预收账款和应付票据的减少使得流动负债减少，不过应收账款却有所增加，使得企业须过多计提坏账准备，使得速动比率的可信度降低。

3.2 .2长期偿债能力分析
2009年2010年2011年
资产负债率0.73 0.80 0.82
产权比率 2.93 4.09
权益乘数 3.70 5.09 5.66
利息保障倍数10.31 28.93
A资产负债率分析：该企业的资产负债率在0.7到0.9之间，说明企业有较好的长期偿债能力，该企业进一步筹资的能力较强。

B产权比率分析：该企业的产权比率在2到4之间，且在上升，说明该企业在增加借款。

C权益乘数分析：该企业权益乘数较大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也较大，公司將承担较大的风险。

D利息保障倍数分析：由图表可以看出该企业的利息保障费用波动幅度很大。