论企业筹资方式与筹资决策

论企业筹资方式与筹资决策
作者：张健美
来源：《对外经贸》2014年第05期
[摘要]资金作为支撑企业生存和发展的源动力，是企业生产运营的基础，目前资金短缺是企业普遍存在的问题，为弥补资金不足，越来越多的企业选择多渠道、多元化的筹资方式，但无论何种筹资方式，都会增加企业资金成本，成本过高将导致财务风险，企业应慎重选取筹资渠道和融资方式，合理确定资金成本比例，以促进企业持续健康发展。

[关键词]企业筹资；筹资方式；筹资决策；筹资风险
[中图分类号]F276 [文献标识码]A [文章编号]
2095-3283（2014）05-0117-02
[作者简介]张健美（1979-），女，天津人，讲师，硕士，研究方向：会计学。

筹资是指企业根据生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过各种筹资渠道或资金市场，采用恰当的筹资方式，经济有效地筹集企业所需的资金。

企业选择筹资方式，应以降低财务风险和合理配比生产运营投入资金为前提，从而控制筹资资金成本指标，确保企业经营资本结构合理。

目前我国企业筹资的方式多元化，因标准不同划分的内容也有所不同。

筹资按所得资金权益不同，可以划分为所有者权益资金和债务资金；按筹集资金来源不同，可以划分为外部资金和内部资金；按筹资期限长短不同，可以划分为短期筹资和长期筹资等。

一、筹集所有者权益资金的主要方式
（一）吸纳直接投资
吸纳直接投资是企业筹集自有资金的重要途径之一，是最普遍的筹资方式，与发行股票、利用留存收益同属自有资金筹集方式，出资方式主要包括现金、产权、实物和土地使用权投资等，但应注意，它是非股份有限责任公司筹措资金的基本渠道。

这种方式能够以最快的速度筹措资金，企业可及时弥补资金缺口，较快形成生产力，最大限度降低财务风险，而且筹资费用较低，手续便捷。

但由于资金成本相对较高，筹措金额有限，对经营管理有一定影响。

（二）发行股票
股票是股份公司发给股东的，证明其在公司投资入股，并借以取得股息的一种有价证券，发行股票作为筹集自有资金的方式，可提高自有资本在整个资本中的比例。

股票可划分为普通
股和优先股，采用普通股筹资，可以有效减少负债，增强企业信誉度，提高公司举债能力，但由于普通股要求有较高的投资报酬率，会增加资金成本和投资风险，股利由税后利润支付，不利于抵税；采用优先股筹资，所筹集的是企业的长期资金，不存在还本压力，当企业盈利能力较强时，可创造更多的股利，使企业所有者权益增加，但优先股的股利较低，若企业经营不善，支付固定股利会给企业带来很大压力，一旦企业无力支付股利时，企业的信誉度和竞争力都会受到极大影响。

（三）利用留存收益资金
留存收益资金包括盈余公积和未分配利润，利用留存收益筹资，主要是利用未分配利润进行筹资，未分配利润主要用于转增资本、弥补企业以前年度亏损及分配给投资者等，在没有安排使用前也可直接用于企业的生产经营。

这种筹资方式不仅可以节省筹资费用，简化各种筹资手续，还可以增强企业竞争力，有效降低资金成本，规避财务风险，提高企业信誉度。

二、筹集债务资金的主要方式
（一）发行债券
债券是经济主体依照法定程序为筹措资金而发行的，用以记载和反映债权债务关系，约定在一定期限内还本付息的有价证券，发行债券是企业筹集债务资金的主要方式和重要途径。

这种筹资方式可以优化资本结构，充分发挥财务杠杆作用，股东有较强的控制权。

另外，债券利息在所得税前支付，具有抵税作用。

但由于债券需要定期支付利息，资金成本较高，企业压力较大，且筹资过程中限制条件较多，筹资额也相对有限。

（二）金融机构借款
企业向金融机构借款主要有两种形式，即短期借款和长期借款。

短期借款和长期借款的区别在于借款期限是否超过一年或一个营业周期，但无论是何种借款形式都属于直接融资范畴，因此，融资速度较快，企业申请借款时，相关事宜可与金融机构协商，所需款项也可根据实际情况进行调剂，在使用上较为灵活。

但长期借款属于筹集负债资金，而负债资金的增加将导致利息增加，从而存在潜在的财务风险。

另外，金融机构借款对企业的要求也较高。

（三）商业信用
商业信用的实质是交易双方采用信用的形式进行购销活动。

商业信用筹资的形式有应付账款、应付票据和预收账款。

应付账款是典型的商业信用，在买方尚未支付货款前意味着卖方为买方筹集了一定量的资金。

应付票据对买方来说，是筹集短期资金的方式之一。

预收账款是为卖方取得免费短期资金，可以在一定程度上缓解资金不足。

商业信用作为负债筹资，所筹集的资金一般都是短期资金，它的优点是容易取得，灵活方便，运用广泛，不足之处在于筹资受商品数量与规模的影响较大，具有一定的局限性。

（四）融资租赁
融资租赁是债务筹资的一种特殊方式。

一般而言，融资租赁是以融通资金为主要目的的长期租赁方式，出租公司为承租企业筹备设备款，承租企业则按规定交纳租金，融资租赁是企业筹资新渠道。

采用融资租赁筹资，既可以减少技术贬值带来的无形损耗，又可以在租赁期满后，象征性的将设备出价购买作为自有资产，快速获得资金，有利于保存企业举债能力，但融资租赁成本费用较高，同时利率变动所带来的风险也较高。

三、企业筹资方式选择
企业筹资的目的是通过合理的方式筹集企业发展所需资金，从而获取一定的收益，但由于各企业之间存在差异，对于筹资方式的选择也千差万别，在选取时应遵循科学谨慎的态度，加大市场调研力度，正确评估筹资收益与风险，尽量达到资本结构最佳，资金成本最低，筹资风险适度，只有合理的谋划筹资决策，才能确保企业经营的可持续发展。

（一）建立最佳资本结构
在资金筹措过程中，由于企业的运营能力和经营规模不同，在选择筹资方式时，必须要调整好企业内部的资本结构，依据资本结构是企业选择筹资方式需要考虑的一个核心问题，筹资决策应以最佳资本结构，在充分权衡筹资成本与风险的前提下，正确发挥财务杠杆作用，优化资本结构，尽量降低预期筹资成本，避免过大的债务资本给企业带来的财务风险。

因此，应将筹资成本比例最佳的资本结构作为企业选择筹资方式的重要依据，以期实现企业收益最大化。

（二）寻求资金成本最低的筹资方案
企业为提高资金使用的综合经济效益，在资金筹措前，应充分考虑各类筹资成本及税负因素，选择能以最低的筹资成本获取最大筹资效益的筹资方式为最佳，由此可见资金成本的高低决定着筹资方式的选择。

鉴于我国经济发展现状，单一的筹资方式已远远不能满足企业的资金需求，在条件允许的情况下，企业可以选取复合筹资方式，即将多种筹资方式按不同的顺序组合，以各种筹资方式在整个筹资额中所占的比重为权重，分析测算加权平均筹资成本率，来确定不同筹资方式下的综合资金成本，哪种筹资方式组合资金成本最低即为最佳方案。

（三）合理控制筹资风险
筹资活动所带来的收益可变性和偿债能力的不确定性，就是人们常说的筹资风险，选择不同的筹资方式，所承担的筹资风险也有所差异。

如采用发行优先股的方式，筹集的资金属于长期资金，不存在到期还本付息的压力，如果采用发行债券方式，筹集的资金有固定利息，到期必须要还本付息，因此存在到期不能还本付息的风险。

一般而言，筹资风险的大小与资金来源和资本结构有着密切的关系，企业应从这两方面入手，综合考虑影响筹资风险的因素，实施风险控制策略，选择适合的筹资方式，以提高企业的规模效益和经济效益。

（四）选择与企业规模相匹配筹资方式
每个企业都是独立的个体，规模不同，发展过程中所需的资金量自然不同，每种筹资方式所能提供的资金额度、占用的资金成本、筹资风险、资金使用期限、偿债压力也各不相同，企业可根据自身规模大小，选择与之匹配的筹资方式，规模较小的企业可以选择单一筹资方式，筹集自有资金或银行信贷，规模较大的企业可以选择组合筹资方式，根据每种筹资方式的特点排列选择，以使筹集的资金得到充分合理利用。

资金筹措已成为现代企业财务管理工作的核心，企业应结合自身发展特点，权衡各种筹资方式的利弊，采取有效措施防范和规避筹资风险，正确谋划筹资方式决策，提高资金使用率，让筹资行为发挥最大经济价值，帮助企业健康稳步发展。

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（责任编辑：刘润婉）。