2024年注会考试CPA《财务成本管理》模拟试题(含答案)

2024年注会考试CPA《财务成本管理》模拟
试题（含答案）
学校:________班级:________姓名:________考号:________
一、单选题(25题)
1.某股票的β系数为3，无风险利率为5%，股票市场的风险收益率为12%，则该股票的必要报酬率应为（）。

A.12%
B.26%
C.36%
D.41%
2.投资者甲购入一股A公司的股票，购买价格为55元；同时购买该股票的一股看跌期权，执行价格为50元，期权价格为4元，1年后到期，如果到期日股票的价格为60元，则该投资策略的组合净损益为（）元。

A.-9
B.0
C.1
D.11
3.下列关于责任成本、变动成本和制造成本的说法中，不正确的是（）。

A.计算产品的完全成本是为了按会计准则确定存货成本和期间损益
B.计算产品的变动成本是为了经营决策
C.计算责任成本是为了评价成本控制业绩
D.计算责任成本是为了经营决策
4.2022年10月底，甲企业短期借款余额8000万元，月利率为1%，企业没有长期负债。

该企业正编制11月的现金预算，在确保月末保留最低现金余额1000万元的情况下，预计11月现金短缺6000万元。

现金不足时，通过向银行借款解决，银行借款金额要求是100万元的整数倍；
借款本金在借款当月月初借入，在还款当月月末归还，利息每月月末支付一次。

该企业11月向银行借款的最低金额是（）万元。

A.6000
B.7200
C.6900
D.6200
5.ABC公司增发普通股股票1000万元，筹资费率为8%，本年的股利率为12%，预计股利年增长率为4%，所得税税率为30%，则普通股的资本成本为（）。

A.16%
B.17.04%
C.12%
D.17.57%
6.下列固定成本中不能通过管理决策行动加以改变的是（）。

A.科研开发费
B.固定资产折旧
C.广告费
D.职工培训费
7.ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。

所有现金流都发生在年末。

项目资本成本为9%。

如果项目净现值（NPV）为3000万元，那么该项目的初始投资额为（）万元
A.11253
B.13236
C.26157
D.29160
8.甲公司2022年度净利润5000万元，提取10%法定公积金。

2022年初未分配利润为0。

预计2023年投资项目需长期资本6000万元，目标资本结构是债务资本和权益资本各占50%，公司采用剩余股利政策，当年利润当年分配，2022年度应分配现金股利（）万元。

A.2000
B.3000
C.3250
D.0
9.甲公司采用债券收益率风险调整模型估计股权资本成本，税前债务资本成本8%，股权相对债权风险溢价6%，企业所得税税率25%。

甲公司的股权资本成本是（）。

A.8%
B.6%
C.12%
D.14%
10.下列预算中不是在生产预算的基础上编制的是（）。

A.直接材料预算
B.直接人工预算
C.产品成本预算
D.管理费用预算
11.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为15%和20%，无风险报酬率为8%，假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。

A.16.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.16.75%和12.5%
D.13.65%和25%
12.甲公司有供电、燃气两个辅助生产车间，公司采用交互分配法分配辅助生产成本。

本月供电车间供电30万度，成本费用为12万元，其中燃气车间耗用1万度电；燃气车间供气15万吨，成本费用为30万元，其中供电车间耗用1万吨燃气。

下列计算中，不正确的是（）。

A.供电车间的交互分配率为0.414元/度
B.燃气车间分配给供电车间的成本费用为2万元
C.供电车间对外分配的成本费用为13.6万元
D.燃气车间对外分配的成本费用为28.4万元
13.已知某风险组合的期望报酬率和标准差分别为10%和20%，无风险
报酬率为5%。

假设某投资者可以按无风险报酬率取得资金，将其自有资金100万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则该投资人总期望报酬率和总标准差分别为（）。

A.12.75%和25%
B.13.65%和16.24%
C.12.5%和30%
D.13.65%和25%
14.长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是（）。

A.利息能节税
B.筹资弹性大
C.筹资费用大
D.债务利息高
15.某公司税后经营净利率为4.56％，净财务杠杆为0.8，税后利息率为
8.02％，净经营资产周转次数为2次，则该公司的权益净利率是（）。

A.10％
B.1.79％
C.9.12％
D.1.10％
16.公司采取激进型投资策略管理营运资本投资，产生的效果是（）。

A.资产收益较高，风险较高
B.资产收益较高，流动性较高
C.资产收益较低，风险较低
D.资产收益较低，流动性较高
17.下列关于企业价值的说法中正确的是（）。

A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和
B.企业的实体价值等于企业的现时市场价值
C.一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个
D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和
18.无偿增资发行是指认购者不必向公司缴纳现金就可获得股票的发行
方式，发行对象只限于原股东，其目的主要是（）。

A.直接从外界募集股本，增加公司的资本金
B.给予原股东一种优惠
C.依靠减少公司的资本公积或留存收益来增加资本金
D.增强股东信心和公司信誉
19.甲公司准备编制管理用财务报表，下列各项中属于经营负债的是（）。

A.租赁形成的租赁负债
B.应付职工薪酬
C.应付优先股股利
D.一年内到期的非流动负债
20.甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为60%。

公司2022年实现净利润8000万元。

提取10%法定公积金。

甲公司2022年应分配现金股利（）万元。

A.5600
B.4800
C.4000
D.4320
21.甲公司2022年平均流动资产1000万元，非流动资产1000万元，流动负债500万元，非流动负债300万元，甲公司的长期资本的负债率是（）
A.25%
B.40%
C.20%
D.37.5%
22.下列有关财务报表分析局限性的有关说法中，不正确的是（）。

A.财务报表中的数据用于预测未来发展趋势，只有参考价值，并非绝对合理
B.财务报表是根据会计准则编制，在可靠性原则指引下，能准确地反映企业的客观实际
C.在比较分析法下，即使和同行标准比较，也有可能得出不合理的结论
D.不同企业计算出来的同一财务指标，也并非一定具有可比性
23.假设某公司财务杠杆系数为1．5，联合杠杆系数为2．4，在由盈利（息税前利润）转为亏损时，销售量下降的幅度应超过（）。

A.56.5％
B.55.5％
C.60.5％
D.62.5％
24.已知甲公司股票与市场组合报酬率之间的相关系数为0．6，市场组合的标准差为0．3，该股票的标准差为0．52，平均风险股票报酬率是10％，市场的无风险利率是3％，则普通股的资本成本是（）。

A.7.28％
B.10.28％
C.10.4％
D.13.4％
25.证券市场线可以用来描述市场均衡条件下单项资产或资产组合的必要收益率与风险之间的关系。

当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会导致证券市场线（）。

A.向上平行移动
B.向下平行移动
C.斜率上升
D.斜率下降
二、多选题(15题)
26.下列关于公司制企业的说法中，正确的有（）。

A.公司债务独立于所有者的债务
B.公司在最初投资者退出后仍然可以继续存在
C.公司是独立法人
D.公司股权可以转让
27.甲公司是一家上市公司，使用“债券收益率风险调整模型”估计甲公司的权益资本成本时，下列表述不正确的有（）。

A.风险调整是指针对信用风险补偿率的调整
B.风险溢价是指目标公司普通股相对可比公司长期债券的风险溢价
C.债券收益率风险调整模型估计出的是甲公司的税前权益资本成本
D.债券收益率是指甲公司发行的长期债券的税后债务成本
28.下列关于安全边际率的说法中，正确的有（）。

A.息税前利润=安全边际率×边际贡献
B.安全边际率越大越好
C.安全边际率是安全边际额（量）与当年销售额（量）的比值
D.企业要提高销售利润率就必须提高安全边际率
29.下列关于公司财务管理目标的说法中，正确的有（）
A.每股收益最大化目标没有考虑每股收益的风险
B.公司价值最大化目标没有考虑债权人的利益
C.利润最大化目标没有考虑利润的取得时间
D.股价最大化目标没有考虑股东投入的资本
30.假设其他条件不变，下列影响期权价值的各项因素中，与看跌期权价值同向变动的是（）。

A.执行价格
B.标的股票股价波动率
C.无风险利率
D.标的股票市价
31.投资组合由证券X和证券Y各占50%构成。

证券X的期望收益率12%，标准差12%，β系数1.5。

证券Y的期望收益率10%，标准差10%，β
系数1.3。

下列说法中，正确的有（）。

A.投资组合的期望收益率等于11%
B.投资组合的变异系数等于1
C.投资组合的β系数等于1.4
D.投资组合的标准差等于11%
32.下列各项作业中，属于品种级作业的有（）
A.产品生产工艺规程制定
B.产品质量检验
C.产品设计
D.产品更新
33.剩余收益是评价投资中心业绩的指标之一。

下列关于剩余收益指标的说法中，正确的有（）。

A.剩余收益可以根据现有财务报表资料直接计算
B.剩余收益可以引导部门经理采取与企业总体利益一致的决策
C.计算剩余收益时，对不同部门可以使用不同的资本成本
D.剩余收益指标可以直接用于不同部门之间的业绩比较
34.下列关于股利理论的说法中，不正确的有（）。

A.“一鸟在手”理论强调的是为了实现股东价值最大化目标，企业应实行高股利分配率的股利政策
B.代理理论认为，为了解决经理人员与股东之间的代理冲突，应该提高股利支付率
C.客户效应理论认为高收入的股东希望多分股利
D.信号理论认为提高股利支付率会提高股价
35.企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，下列各项中体现了交易性需求的有（）。

A.为满足季节性库存的需求而持有现金
B.为避免因客户违约导致的资金链意外断裂而持有现金
C.为提供更长的商业信用期而持有现金
D.为在证券价格下跌时买入证券而持有现金
36.下列关于战略地图的说法中，正确的有（）
A.战略地图内部业务流程包括营运管理流程、顾客管理流程、创新管理流程和法规与社会流程
B.战略地图为战略如何连接无形资产与价值创造提供了架构
C.战略地图中无形资产包括人力资本、信息资本和组织资本
D.战略地图顾客层面的价值主张说明了企业如何针对目标顾客群创造出具有差异化且可持续长久的价值
37.乙公司2021年支付每股0.22元现金股利，股利固定增长率5%，现行长期国债收益率为6%，市场平均风险条件下股票的报酬率为8%，股票贝塔系数等于1.5，则（）。

A.股票价值为5.775元
B.股票价值为4.4元
C.股票必要报酬率为8%
D.股票必要报酬率为9%
38.企业采用分步法计算产品成本时，可根据生产特点和管理要求选择逐
步结转分步法或平行结转分步法，下列关于这两种方法的说法中，正确的有（）。

A.对外销售半成品的企业应采用逐步结转分步法
B.平行结转分步法能提供各步骤半成品存货资金占用利息
C.逐步结转分步法能全面反映各生产步骤的生产耗费水平
D.逐步分项结转分步法需要进行成本还原
39.下列关于股票回购和现金股利影响的说法中，属于二者共同点的有（）。

A.均减少所有者权益
B.均降低股票市场价格
C.均改变所有者权益结构
D.均减少公司现金
40.根据税差理论，下列情形会导致股东偏好高现金股利政策的有（）
A.不考虑股票交易成本，资本利得税小于股利收益税
B.考虑股票交易成本，资本利得税大于股利收益税
C.考虑货币时间价值，资本利得税小于股利收益税
D.不考虑货币时间价值，资本利得税大于股利收益税
三、简答题(3题)
41.假如甲产品本月完工产品产量600件，在产品100件，完工程度按平均50%计算；原材料在开始时一次投入，其他费用按约当产量比例分配。

甲产品本月月初在产品和本月耗用直接材料费用共计70700元，直接人工费用39650元，燃料动力费用85475元，制造费用29250元。

要求：
分别计算甲产品本月完工产品成本和甲产品本月末在产品成本。

42.某公司在2010年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率为10%，5年期，每年12月31日付息。

（计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整）。

要求：（1）2010年1月1日到期收益率是多少？（2）假定2014年1月1日的市场利率下降到8%，那么此时债券的价值是多少？（3）假定2014年1月1日的市价为900元，此时购买该债券的到期收益率是多少？（4）假定2012年10月1日的市场利率为12%，债券市价为1050元，你是否购买该债券？
43.A公司是一家中央企业上市公司，采用经济增加值业绩考核办法进行业绩计量和评价，有关资料如下：（1）2018年A公司的净利润为9.6亿元，利息支出为26亿元，研究与开发费用为1.8亿元，当期确认为无形资产的研究与开发支出为1.2亿元，非经常性损益调整项目为6.4亿元。

（2）2018年A公司的年末所有者权益为600亿元，年初所有者者权益为550亿元，年末负债为850亿元，年初负债为780亿元，年末无息流动负债为250亿元，年初无息流动负债为150亿元，年末在建工程180亿元，年初在建工程200亿元。

（3）A公司的平均资本成本率为5.5%。

要求：计算A公司2018年的经济增加值。

参考答案
1.D股票的必要报酬率=5%+3×12%=41%。

2.C组合到期日价值=60元，组合净损益=60-55-4=1（元）。

3.D责任成本计算、变动成本计算和制造成本计算的核算目的不同：计算产品的完全成本（制造成本）是为了按会计准则确定存货成本和期间损益；计算产品的变动成本是为了经营决策；计算责任成本是为了评价成本控制业绩。

所以选项D的说法不正确。

4.D假设该企业11月向银行借款的金额是W万元，则有：W－W×1%－8000×1%－（6000-1000）≥1000，即：0.99W≥6080，解得：W≥6141.41，由于银行借款金额要求是100万元的整数倍，所以，该企业11月向银行借款的最低金额是6200万元。

5.DK＝12%×（1＋4%）/（1－8%）＋4%＝17.57%注意：D1/P0表示的是预期的股利率＝本年的股利率×（1＋股利年增长率），所以，普通股资本成本的计算公式可以表示为：K＝本年的股利率×（1＋股利年增长率）/（1－普通股筹资费率）＋股利年增长率。

6.B不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本称为约束性固定成本，例如固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费和照明费等。

科研开发费、广告费、职工培训费属于酌量性固定成本，它们可以通过管理决策行动而改变数额的固定成本。

7.C净现值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397－3000＝26157（万元）。

8.A
9.C股权资本成本＝税后债务成本＋股东比债权人承担更大风险所要求
的风险溢价＝8%×（1－25%）＋6%＝12%。

10.D直接材料预算、直接人工预算、产品成本预算的编制均需要以生产预算为基础，管理费用多属于固定成本，所以，一般是以过去的实际开支为基础，按预算期的可预见变化予以调整。

因此选项D是正确答案。

11.A
12.A供电车间的交互分配率是12/30＝0.4（元/度），所以选项A不正确；燃气车间的交互分配率为30/15＝2（元/吨），燃气车间分配给供电车间的成本费用为2×1＝2（万元），所以选项B正确；供电车间分配给燃气车间的成本费用为0.4×1＝0.4（万元），供电车间对外分配的成本费用＝12－0.4＋2＝13.6（万元），所以选项C正确；燃气车间对外分配的成本费用＝30－2＋0.4＝28.4（万元），所以选项D正确。

13.C总期望报酬率=（150/100）×10%+（1-150/100）×5%=12.5%，总标准差=（150/100）×20%=30%。

14.B借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。

而债券筹资面对的是社会广大投资者，协商改善筹资条件的可能性很小。

15.A净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数＝4.56％×2＝9.12％，权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆＝9.12％＋（9.12％－8.02％）×0.8＝10％。

16.A选项A正确，激进型营运资本投资策略，表现为安排较低的流动资产与收入比，该策略可以节约流动资产的持有成本，提高资产收益，但要承担较大的资金短缺带来的风险。

17.C企业的整体价值不是各部分的简单相加，所以选项A错误；现时
市场价值可能是公平的，也可能是不公平的，而企业实体价值是公平的市场价值，所以选项B错误；少数股权价值是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量的现值，控股权价值是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值，二者分别代表了对于不同的投资者而言企业的股权价值，不能进行加总，所以选项D错误。

18.D选项D符合题意，无偿增资发行一般只在分配股票股利、资本公积或盈余公积转增资本时采用，其目的主要是为增强股东信心和公司信誉。

19.B应付职工薪酬是销售商品或提供劳务所涉及的负债，属于经营负债。

选项A、C、D属于债务筹资活动所涉及的负债，属于金融负债。

20.B甲公司2022年应分配现金股利8000×60%＝4800（万元）。

21.C资产=1000+1000=2000，负债=500+300=800，所有者权益=2000-800=1200，长期资本的负债率=300/（1200+300）=20%
22.B财务报表虽然是按照会计准则编制的，但不一定能准确地反映企业的客观实际。

以同业标准为比较基础，也并不一定合理，因为行业标准并不一定具有代表性。

不同企业的同一财务指标，也会受到诸多因素的影响，并非严格可比。

23.D当息税前利润为0时，息税前利润的变动率=（0-EBIT）／EBIT×100％=-100％。

财务杠杆系数为1．5，联合杠杆系数为2．4，则经营杠杆系数=2．4／1．5=1．6，即息税前利润对销售量的敏感系数为1．6。

所以，销售量的变动率=（-100％／1．6）=-62．5％。

那么由盈利（息税
前利润）转为亏损时，息税前利润的变动率应超过-100％，即销售量下降的幅度应超过62．5％。

24.B选项B正确，甲公司股票的β系数=0．6×0．52／0．3=1．04，根据资本资产定价模型，普通股资本成本=3％+1．04×（10％一3％）=10．28％。

25.D证券市场线的斜率＝（Rm－Rf），当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，会低估风险，因此，要求获得的报酬率就会降低，即Rm的数值会变小，由于Rf是无风险收益率，不受投资者对风险厌恶程度的影响，所以，当投资者的风险厌恶感普遍减弱时，（Rm－Rf）的数值变小，即证券市场线的斜率下降。

26.ABCD由于公司是独立法人，相对于个人独资企业和合伙企业，具有以下优点:（1）无限存续。

一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在。

（2）股权可以转让。

公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意。

（3）有限责任。

公司债务是法人的债务，不是所有者的债务。

所有者对公司债务的责任以其出资额为限。

所以选项A、B、C、D正确。

27.ABC按照债券收益率风险调整模型rs=rdt+RPc，式中：rdt表示的是税后债务成本；RPc表示的是股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价，正确表述只有选项D。

28.ABC销售息税前利润率＝边际贡献率×安全边际率，提高销售息税前利润率除了可以提高安全边际率外，还可以提高边际贡献率。

选项D的说法不正确。

29.ACD每股收益最大化，没有考虑每股收益的风险。

利润最大化目标没有考虑利润的取得时间。

企业价值=股东权益价值+债务价值；选项B 错误。

股东财富的增加=股东权益的市场价值（股数×股价）-股东投资资本。

股东投资资本不变时，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

30.AB选项A正确，看跌期权的执行价格越高，其价值越大；选项B 正确，对于看跌期权持有者来说，股价下降对其有利，股价上升对其不利，最大损失以期权费为限，两者不会抵消，因此，股价的波动率增加会使期权价值增加；选项C错误，无风险利率越高，看跌期权的价格越低；选项D错误，看跌期权在未来某一时间执行，其收入是执行价格与股票价格的差额，如果其他因素不变，当股票价格上升时，看跌期权的价值下降。

31.AC组合的期望收益率＝12%×50%＋10%×50%＝11%，组合的贝塔系数＝1.5×50%＋1.3×50%＝1.4。

由于只有在完全正相关的情况下，选项B、D的说法才正确，本题中并没有说X和Y完全正相关，所以，选项
B、D的说法不正确。

32.ACD品种级作业是指服务于某种型号或样式产品的作业，例如产品设计，产品生产，工艺规程制定，工艺改造，产品更新等。

33.BC剩余收益＝部门税前经营利润－部门平均净经营资产×要求的报酬率，其中“要求的报酬率”无法在现有财务报表资料中取得，因此剩余收益不能根据现有财务报表资料直接计算，选项A错误；剩余收益是一个绝对数指标，不便于不同部门之间的比较，因此选项D错误，本题答案为BC。

34.CD客户效应理论认为收入高的投资者因其边际税率较高表现出偏好低股利支付率的股票，希望少分现金股利或不分现金股利，以更多的留存收益进行再投资，从而提高所持有的股票价格。

所以，选项C的说法不正确。

信号理论认为对于处于成熟期的企业，其盈利能力相对稳定，此时企业宣布增发股利特别是发放高额股利，可能意味着该企业目前没有新的前景很好的投资项目，预示着企业成长性趋缓甚至下降，此时，随着股利支付率提高，股票价格应该是下降的。

所以，选项D的说法不正确。

35.AC企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。

预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。

投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。

选项B属于预防性需求，选项D属于投机性需求。

36.ABCD
37.ADrs=6%+1.5×（8%-6%）=9%，Vs=0.22×（1+5%）/（9%-5%）=5.775（元）。

38.AC逐步结转分步法核算各步骤的半成品成本，所以，选项A、C的说法正确。

平行结转分步法不核算各步骤的半成品成本，所以，选项B 的说法不正确。

所谓成本还原，是指从最后一个步骤起，把所耗上一步骤半成品的综合成本还原成直接材料、直接人工、制造费用等原始成本项目，从而求得按原始成本项目反映的产成品成本资料。

逐步分项结转分步法中，上一步骤半成品成本按原始成本项目分别转入下一步骤的成本计算单中相应的成本项目内，因此，不需要进行成本还原，所以，选项D的说法不正确。

39.ACD现金股利，导致未分配利润减少，从而减少所有者权益、改变所有者权益结构，另外，导致现金流出企业，也会降低股票市场价格。

股票回购导致现金流出企业，普通股股数减少，减少股本和资本公积，所以，减少所有者权益并且改变所有者权益结构。

另外，由于流通在外的普通股股数减少，所以，在盈利总额和市盈率不变的情况下，会提高普通股市场价格。

综上所述，本题答案为ACD。

40.BD税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续持有股票以期取得预期资本利得与实现股利收益之间进行权衡。

税差理论认为，如果不考虑股票交易成本，企业应当采用低现金比率的分配政策。

如果存在股票的交易成本，甚至当资本利得税与交易成本之和大于股利收益税时，股东会倾向于采用高现金股利支付率政策。

所以选项B正确。

股利收益纳税在收取股利当时，而资本利得纳税在股票出售时才发生，并且股利收益税低于资本利得税的时候，股东才会偏好高现金股利政策，选项D正确。

41.因为材料是在生产开始时一次投入，所以按完工产品和在产品的数量作比例分配，不必计算约当产量。

直接人工费用、燃料和动力费、制造费用均按约当产量作比例分配，在产品100件折合约当产量50件（100×50%）。

甲产品各项费用的分配计算如下：（1）直接材料费的计算：完工产品负担的直接材料费＝70700/（600＋100）×600＝60600（元）在产品负担的直接材料费＝70700/（600＋100）×100＝10100（元）（2）直接人工费用的计算：完工产品负担的直接人工费用＝39650/（600＋50）×600＝36600（元）在产品负担的直接人工费用＝39650/（600＋50）。