财务分析

案例2财务分析
长虹公司与康佳公司财务对比分析案例
相关思考：
1.如果你是公司管理者，你看重什么比率，你将如何提高这些比率？
答：（1）存货周转率
提高方法：
①提高库存的预算准确度，降低月末月初的库存存货。

②注意库存产品的存量和库存结构的控制。

③把存货转嫁到供应商那边去。

（2）应收账款周转率：
提高方法：
①建立应收账款帐龄分析制度
帐龄分析的本质其实是风险分析。

可将应收账款按当期，30天，60天，90天，180天，一年，两年，三年划分开，超过180天的应收账款，一般而言就属于高风险的资产了。

通过账龄的分析，企业就能针对重点账款进行回收，加大催收力度，并增大坏帐准备提取率。

同时，帐龄越长的应收账款也就意味着风险越高，企业需要及时分析无法收回的原因，制定回收的有效措施，安排专人跟进，尽可能地避免坏帐的发生。

②将应收账款的回收情况与相关人员的利益挂钩
应收账款的发生往往与多方面的因素有关，但无论何种原因，其是否能收回及何时能收回，与责任人员的工作方法和积极主动性是分不开的。

为了提高责任人员的工作积极性，并促使其学习及采用更好的工作方法，实践表明，将应收账款的回收情况与他们的个人利益挂钩是一种卓有成效的做法。

例如，某企业对3个月内收回的应收账款给予责任人员一定金额的奖励，回收期越短，奖励额越高；而对6个月还未收回的应收账款，则给予一定金额的扣罚，回收期越长，扣罚额越高。

当然，具体的挂钩方式，要根据企业自身的经营情况来制定，力求合情合理，以达到提高工作积极性的目的。

③将应收账款周转率纳入考核
应收账款周转率是企业营运能力指标之一，它是表明在一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。

一般来说，应收账款周转率越高越好。

周转率高，表明公司收帐速度快，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。

将这个指标列入对经营者的考核内容中，能随时提醒管理
者关注企业的应收账款，及时发现可能出现的隐患，以便在最快的时间内做出反应，分析原
因，查找对策。

如果等到资金周转已经出现问题的时候才引起重视，往往会错过时机。

（3）流动资产周转率：
提高方法：
通过该指标的对比分析，可以促进企业加强内部管理，充分有效地利用流动资产，
如降低成本、调动暂时闲置的货币资金用于短期投资创造收益等，还可以促进企业采
取措施扩大销售，提高流动资产的综合使用效率。

一般情况下，该指标越高，表明企
业流动资产周转速度越快，利用越好。

在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，
相当于流动资产投入的增加，在一定程度上增强了企业的盈利能力；而周转速度慢，
则需要补充流动资金参加周转，会形成资金浪费，降低企业盈利能力。

2．如果你拥有此两公司股票，你最关心什么比率，你还将继续投资于此两公司吗？
答：（1）如果持有此两公司股票，作为投资者最关心的比率是：①股东权益报酬率②市盈
率③资产报酬率④销售毛利率和销售净利率⑤每股收益⑥每股净资产⑦每股股利
（2）作为此两公司的投资者，根据对其获利指标的分析，此两公司的获利指标与行业平均
（2001年家电板块：每股收益-0.12元，净资产收益率-18.17％，资产负债率49.02％，指标相比，
毛利率18.29％等），均较低，投资有很大的风险，故不应继续对此两公司进行投资。

3.如果你是公司的债权人，你最关心什么比率，你觉得你的资金安全吗？
答：（1）如果为公司的债权人，最关心的比率是：①流动比率②速动比率③现金比率④
现金流量比率⑤到期债务本息偿付比率⑥资产负债率⑦股东权益比率⑧产权比率⑨债务保
障比率⑩利息保障倍数
（2）通过对此两公司的部分偿债能力指标的分析，可以看出四川长虹的短期和长期偿债能
力指标针对行业来说相对较强，而深圳康佳的偿债能力则较弱，相对低于行业平均指标。

所
以资金借给四川长虹相对较安全，深圳康佳则不安全。

说明：
总之，不能单方面的分析一种指标就对该企业作出一定的判断，应全面系统的对企业的各财
务指标作出综合的分析，最终得出一个客观的评价，再对其进行投资和借贷等经济活动
4.2002年家电行业全面回暖，对2002年度四川长虹和深圳康佳做出财务分析，看看在行业好转的情况下，公司的生产经营在什么地方改善了，什么地方仍有不足?
（1）2002度长虹主要会计数据和业务数据：
（单位：元）
项目金额
利润总额 206,633,006.00
净利润 176,202,704.06
扣除非经常性损益后的净利润 102,362,642.30
主营业务利润 1,848,444,949.03
其他业务利润 65,746,307.35
营业利润 127,441,836.76
投资收益 77,646,698.38
补贴收入 732,233.70
营业外收支净额 812,237.16
经营活动产生的现金流量净额 -2,973,670,268.08
现金及现金等价物净增减额 -640,396,545.95 注：扣除的非经常性损益项目和金额（单位：元）
项目金额
政策有效期短于3年以及其他政府补贴 732,233.70
营业外收支等其他 812,237.16
投资收益 77,516,382.53
收取的资金占用费 7,809,807.50
小计 86,870,660.89
所得税税率 15%
扣除所得税影响后的非经常性损益 73,840,061.76
（2）2002的主要会计数据和财务指标：
（单位：万元）
项目
主营业务收入 1,258,518.47
净利润 17,620.27
总资产 1,867,036.73
股东权益(不含少数股东权益) 1,292,624.65
每股收益(元/股) 0.081
每股净资产(元/股) 5.973
调整后的每股净资产(元/股) 5.962
每股经营活动产生的现金流量净额(元/股) -1.37
净资产收益率(%) 1.36
（3）具体分析：
长虹年报上反映，2002年度完成主营业务收入125．85亿元，同比增长32．27％，净利润更是达到1．76亿元，比2001年猛增109．7％，经营业绩明显好转。

其中高精显背投彩电的市场占有率在扩大，并成为其财富增长的主打产品。

从报表上看，支持长虹业绩提升的主要动力来自海外市场迅速增长。

2002年四川长虹出口业务收入为554129万元，增幅超过600％，比2001年增加476534万元。

长虹年报上，在主营业务收入和利润大幅提升的时候，应收账款也有大幅的增加，到2002年底，公司应收账款高达42．2亿元，比2001年底的28．8亿元增加13．4亿元，增幅为46．5％，相对应的是公司经营活动产生的现金流为负的29．73亿元。

从年报上看，长虹现金流量净额也首次出现负数，这表明2002年公司现金流出增大，而公司的资金状况，2002年公司货币资金同比减少了6．4亿元，同时短期借款增加了15．37亿元。

这主要是由于公司加大了信用销售的力度，2002年公司的应收账款较2001年增加了13．4亿元，同比增长了46．5％。

其中，仅一年间，Apxe公司欠四川长虹的款项由2001年底的3．46亿元，猛增至2002年底的38．3亿元。

另外，部分是因为公司为下一步扩大生产规模，增加了原材料的采购。

这从公司存货的变化中得到证实，2002年，公司存货同比增加12．56亿元，其中原材料增加了10．27亿元。

为了进一步降低风险，长虹在2003年缩小了委托资金规模，截至2002年底委托理财的规模已下降到7．5亿元，其中委托理财3．5亿元，委托国债投资4亿元。

（4）报告期内，产品或服务发生变化的情况：
报告期内，公司在原有产业基础上，拓展新兴产业，并不断推出高端新品，调整产品结构。

HDTV、TV/DVD/VCR 三合一、数模兼容数字电视、上星电视等一批技术领先的高附加值产品开发取得了突破性进展，搭建了针对海外市场的统一机芯平台；成功推出代表世界顶级技术水平的38 英寸灵智高清背投彩电，成为全球背投彩电产品线最完整的企业；在向北美成功推出空调系列产品的基础上，新冷媒长虹空调也开始进军欧洲市场；网络产业、液晶显示产业、器件产业、电池产业、安防、商显、包装、模具等的强劲增长，为公司2003 年的利润增长奠定了基础。

（5）在经营中出现的问题与困难及解决方案：
2002年，家电市场继续供大于求，市场竞争进一步激烈，竞争手段层出不穷。

公司进一步发挥应用技术开发、大规模制造、市场营销的核心竞争优势，拓展新兴产业领域，加大高附加值产品的研发投入，不断推出新产品并提高市场份额，调整产品结构。

由于公司2002年以来加大研发力度，加强成本控制，成效明显，公司2001 年度股东大会决定将2002年度方针目标确定为“主营业务收入比上年增长30%，净利润增长20%”。

报告期内，公司抓住有利时机，不断增强新品开发力度，加强高端产品的研发，扩大海外市场份额，增加高附加值产品的投入和市场开拓，净利润实现数较盈利预测数高20%以上。

（6）长虹集团有待于改善的地方：
长虹应考虑被占用资金的机会成本以及以对资金投资与风险。

（7）2002度康佳主要会计数据和业务数据：
（单位：元）
项目金额
利润总额 54,433,581.62
净利润 35,590,430.74
扣除非经常性损益后的净利润 28,653,362.49
主营业务利润 1,217,861,067.60
其他业务利润 13,118,784.26
营业利润 48,415,615.88
投资收益 -50,270,690.54
补贴收入 2,275,148.27
营业外收支净额 54,013,508.01
经营活动产生的现金流量净额 653,723,377.38
现金及现金等价物净增减额 50,042,065.38
（8）2002康佳的主要会计数据和财务指标
项目 2002年 2001年调整后
净利润(万元) 3,559.04 -69,476.43
扣除非经常性损益后的净
利润(万元) 2,865.34 -71,486.72
全面摊薄每股收益(元) 0.059 -1.154
加权平均每股收益(元) 0.059 -1.154
净资产收益率(%) 1.205 -23.97
每股经营活动产生的现金
流量净额(元) 1.086 1.201
项目 2002年末 2001年末调整后主营业务收入(万元) 804,165.28 674,812.20
总资产(万元) 690,597.42 722,095.88
资产负债率(%) 54.53 56.19% 股东权益(不含少数股东
权益)(万元) 295,350.88 289,844.74
每股净资产(元) 4.906 4.815
调整后的每股净资产 4.787 4.570
（9）报告期内康佳公司的主要经营情况：
康佳公司是一家以生产经营彩色电视机、数字移动电话以及液晶显示器等网络产品及其配套产品（如高频头、模具、注塑、包装等），兼营电冰箱、空调器、洗衣机等的企业。

公司目前属于电子制造和通讯制造行业。

2002年，在市场竞争异常激烈的背景下，公司根据战略转型的总体部署，提出了唯发展才能生存，唯制度才能久远”的经营理念，将发展和提升作为主旋律，稳步推进彩电、手机和海外三大业务，抓好产品开发、市场营销和成本控制三个重点，各项工作取得了突破性的进展，彻底走出了连续两年的下降通道，进入上升发展时期。

产品开发方面，彩电推出S系列和T系列等产品，其中.超级电视”成为中档机型畅销典范；海外则有针对性地推出A系列、AXT系列，带SCAR接口、带RCA接口的机型；公司还先后推出HDTV— Ready机、液晶电视、等离子电视、电视墙等.高清系列”产品逐步树康佳高端形象：手机先后推出7899、 7388、 C688、 C699等10余种新品，其中7899、7388、5238及KC88、 KC66在市场有很强竞争力和良好表现。

公司进一步加强分公司管理和营销网络的整合，彩电业务在撤消区域营销中心的基础上，撤并部分业绩差、缺乏潜力的分公司，并进一步精简人员，提高效率；手机业务对重点市场进行培育，提高投入产出比例，并由此带动整体销量的攀升。

费用控制成效显著，营业费用、管理费用和财务费用分别比去年同期下降3.68%、13.37%和58.92%：同时，公司重点抓好采购成本控制，在彩管价格略有回升的环境下，期末采购套料价格比期初平均降低约7%，降幅最大的材料达到65.7%。

2002年全年实现销售收入80.41亿元，同比增长19.16%；彩电销量553.9万台，其中出口73.8万台；手机销量160.8万部，净利润3,559.04万元，每股收益0.0591元。

（10）生产经营出现的问题与困难以及解决方案：
经历生产经营的战略转型调整，特别是2001 年亏损之后，公司品牌形象受到一定影响，由此带来公司部分人才流失及人力资源不足；同时，公司现有的激励机制相对滞后，现有的研发力量未能满足未来的发展需要，技术研发有待进一步加强。

（11）康佳公司有待于改善的地方：
公司已经针对以上问题，结合实际，采取措施，制定政策，不断增强企业竞争能力。

5.上市公司财务指标：(2009年第三季度)。