2018年人力资源行业深度分析报告

2018年人力资源行业深度分析报告
２０１８年人力资源行业深度分析报告
■宏观角度：国内灵工仍处发展初期，渗透率提升核心带动下空间巨大。

①灵工主要是以岗位外包形式为企业提供弹性用工，旨在减少用人风险和成本，用户群体基本以年轻群体+中专高职学历人员为主。

②从成熟市场看，当美国和欧洲灵工渗透率已处高位时，灵工就业人数与经济相关且滞后约3~6个月；而灵工渗透率仍处低位的日本20世纪80年代中期，受益行业渗透率提升（1986-2016年），灵工市场规模的增速是持续跑赢日本GDP增速。

国内目前灵工渗透率仅约1%（不含劳务派遣），对比美国和日本32~42%的水平仍处发展初期。

我们基于国内灵工低基数+企业对灵工接受度提升+政策催化带来用人合规成本提升+招全职工的风险博弈4个层面判断，推测国内灵工市场增速或呈一个斜角向上的“W”型走势，在经济预期不确定时增速最大。

③短期看，我们预计国内灵工市场在2018-2020年CAGR约
22.8%，至2020年有望达到591亿元。

中长期来看，当前国内灵工市场各要素与日本20世纪80年代中期更为接近。

考虑到日本灵工渗透率提升的时间持续约30年，未来国内灵工或有望迎来10~20年渗透率提升带来的成长红利期。

若达到发达国家平均水平25%，对应国内灵工市场预计达7975亿元，相比17年319亿元仍有24倍的成长空间，未来潜力大。

■微观角度：国内灵工行业如何实现高增速？①维度一：从岗位看：企业对灵工偏好以通用岗位多过专业岗位，细拆来看销售岗、职能岗、客服岗的占比排名前3。

②维度二：从用工企业性质看：1）外企：自身对灵工认可度较高，叠加部分企业人员编制数量受政策限制，短期仍将是国内灵工需求的重要部分；2）民企：在项目制、季节性订单波动、以及正式员工孕产假等因素下，出于成本和风险降低的考虑来采用灵工，该部分群体对灵工的认识仅近年刚起步，是未来国内灵工需求增长的核心；3）国企和事业单位：薪资总额不增加的限制+服务化
转型用人增多+政策鼓励向社会力量购买服务3个层面推动下，国企和事业单位非核心岗位对灵工的需求近年来快速增加。

据人瑞的问卷调研数据国企目前对灵工“很了解”的占比仅9.6%，因此国企及事业单位的灵工市场仍为一片蓝海。

③维度三：从细分行业看：互联网、传媒、零售三大行业占据灵工需求52%。

其中，互联网、传媒行业多项目制，人员需求随项目量变动大，灵工以高效且低风险的特点在整个行业占据了有利地位；零售企业则由于销售旺季、产品促销、展会等带动下的突增性用人需求多，其促销/导购、收银和店员占据了零售行业对灵工需求的70%；制造业企业在产出值上体现出明显的季节性波动，使其对灵工同样存在较大需求。

■风险提示：人力资源成本上升，核心人员流失，人力资源竞争加剧，灵工劳务责任风险，宏观经济波动。

内容目录
1. 宏观角度：国内灵工仍处初期，渗透率提升核心带动下空间巨大 (8)
1.1. 灵活用工：定义？催化？用户？动机？ (8)
1.1.1. 灵工定义：以岗位外包形式为企业提供弹性用工，旨在减少用人风险和成本 (8)
1.1.
2. 政策催化：劳务派遣收紧+员工合规趋严，进一步促进国内灵工快速发展 (8)
1.1.3. 类型&画像：年轻群体+中专高职学历人员为灵工核心就业群体 (10)
1.1.4. 灵工需求动机：C端就业者看中自由度，B端企业看中降本提效和规避风险 (11)
1.2. 国内灵工当前思考：渗透率几何？与经济相关性？ (12)
1.2.1. 成熟灵工市场与经济滞后3~5个月，但低渗透率时可持续跑赢经济 (12)
1.2.2. 国内灵工渗透率估测仅1%，对比美国、日本的32~42%仍处发展初期 (14)
1.2.3. 国内未来灵工需求短期预计呈“W”型，宏观预期不明确时
需求增速最大 (17)
1.3. 国内灵工市场空间：推动因素？中长期空间多大？ (17)
1.3.1. 短中期：5大因素推动，国内灵工市场18-20年CAGR预计2
2.8% (17)
1.3.
2. 长期: 行业渗透率+龙头市占率双升为未来主线, 灵工成熟期预计7975亿元 (18)
2. 微观角度：国内灵工行业如何实现高增速？ (21)
2.1. 维度一：从岗位看，对应灵工的需求在哪里？ (21)
2.2. 维度二：从用工企业性质看，推动灵工的需求动机是什么？
(22)
2.2.1. 外企：编制原因驱动灵工需求，短期仍为灵工市场中重要角色 (23)
2.2.2. 民企：降本提效+规避风险为主要动机，未来预计为灵工需求增长的核心 (24)
2.2.
3. 国企：总额薪资限制驱动人工费用化，带动非核心灵工需求高增长 (25)
2.3. 维度三：从细分行业看，互联网、传媒、零售占据灵工52%需求 (25)
2.3.1. 互联网行业：项目制下用工人数变化大，灵工需求持续增长(25)
2.3.2. 零售业：旺季促销、展会等突增需求多，卖场、商超和专卖店占需求60% (26)
2.3.3. 制造业：订单季节性波动明显，灵工提供高弹性补充为用人首选 (26)
2.3.4. 医药行业：项目记录员需求大，专业人才依旧需要灵活用工(28)
3. 他山之石：技术+并购，海外龙头公司的两大成长路径 (29)
3.1. 欧洲Adecco：近20年超50个并购，快速布局灵工多个细分行业 (29)
3.2. 美国ADP：技术升级革新奠定护城河，扩大竞争优势奠定龙
头 (31)
3.2.1. 不忘初心，一心专注HCM解决方案 (31)
3.2.2. 重视研发助力公司保持核心竞争力、平台云端化精准对接客户需求 (32)
3.3. 日本Recruit：外延并购+技术研发双管齐下，奠定日本人服霸主地位 (33)
3.3.1. 发展路径：从人力资源公司到信息平台综合服务商 (33)
3.3.2. 迎海外并购浪潮，着眼全球布局国外版图 (35)
4. 拥有怎样竞争优势的企业有望胜出？ (38)
4.1. 企业成长逻辑？技术革新提效+外延并购扩容，人服发展做大双逻辑 (38)
4.2. 不同企业性质看竞争：民企、外企、国企三者如何PK，谁更会胜出？ (40)
4.2.1. 民企：狼性文化+本土化优势+资本助力，科锐为代表的企业有望快速发展 (40)
4.2.2. 外企：先发优势强劲，深度本土化的企业或有望继续脱颖而出 (45)
4.2.3. 国企：多为劳务派遣时代的龙头，与灵工岗位重合度较低转型不易 (47)
4.3. 行业思考：短期看线上线下尚未短兵相接，中长期来看互相渗透是大趋势 (48)
4.4. 中长期客户：目前线上线下均做B端，未来开发C端客户打开发展空间 (50)
5. 投资建议：推荐科锐国际，建议关注前程无忧、猎聘 (52)
6. 风险提示 (53)
图表目录
图1：灵活用工可为企业提供弹性的用工模式，减少用人成本和风险、并提高效率以及 (8)
图2：劳务派遣对从业者的保护较弱、合规较差，更多是图便宜，未来灵工对劳务派遣的部分替代将是大势所趋 (9)
图3：灵活用工企业的四种服务类型 (10)
图4：2017年国内灵工人数中合同工和兼职占比78% (10)
图5：灵工中兼职和自由职业每日工作时间约4~6小时 (10)
图6：2017年国内灵工18~34岁就业者占比73%~92% (11)
图7：2017年灵工的中专和高职学历占总人数均超50% (11)
图8：运用灵工的企业中，属于临时性、季节性业务项目占比分别达53%和41% (11)
图9：灵工的需求动机：C端就业者看中自由度，B端企业看中降本提效和规避风险 (12)
图10：美国在灵工高渗透率情况下，灵工就业景气程度与宏观滞后约3~5个月 (12)
图11：欧洲在灵工高渗透率情况下，灵工就业的复苏相比宏观约滞后3~9个月 (13)
图12：日本在灵工低渗透率情况下，从业人员增速显著高于经济增速 (13)
图13：日本灵工市场在1985由16.5%渗透率一直提升至2016年的42%，市场规模由0.2万亿扩大至6.58万亿日元 (14) 图14：在日本灵工渗透率提升红利下，灵工市场规模的增速持续且远超日本GDP增速 (14)
图15：国内灵工+劳务派遣占比仅9%，对比美日仍处低位 (15) 图16：国内企业中对灵工“很了解”的占比仅13.7% (15)
图17：我国第三产业在2010年后开始快速发展，推动灵工岗位的需求增长 (15)
图18：2017年国内互联网、传媒、零售三大行业占总灵就业人员52%，第三产业占比提升下灵工需求有望持续增长 (16) 图19：解聘正式员工成本较高，企业在对未来经济不明确时，灵工需求往往最大（下为演示图） (17)
图20：国内灵工市场在2017年约319亿元，我们预计在2018-2020年复合增速约22.8%.. 18图21：根据人瑞集团的调研数据，未来2年内意愿采用灵工计划的企业合计占比达47.1% .. 18图22：中
长期看，我国人口是美国的4倍，但2017年灵工市场却仅美国3%，未来潜力大. 19图23：前瞻产业研究院预测，2025年国内灵工市场预计可达1661亿元，未来8年CAGR 23% (19)
图24：国内龙头科锐的灵工顾问人数仅日本龙头的0.45% (20) 图25：国内龙头科锐的灵工业务收入仅日本龙头的0.58% (20) 图26：国内龙头科锐的灵工派遣总人数仅欧洲龙头的0.9% (20) 图27：国内龙头科锐的灵工业务收入仅欧洲龙头的1.6% (20)
图28：按企业在大类岗位上选灵工的占比看，通用型的岗位显著高于专业型 (21)
图29：按企业在细分岗位上选灵工的占比看，销售岗、职能岗、客服岗占比排前3名 (22)
图30：按岗位划分，科锐国际的灵工中销售岗和工厂岗位合计占比66% (22)
图31：按外企、民企、国企划分来看，各自选用灵工的动机均不同 (23)
图32：在民企和国企客户快速增长带动下，外企在科锐客户占比上有所下降，但仍占据60%比重 (24)
图33：民企占据国内就业人数的核心，未来是灵工需求增长的核心驱动力 (24)
图34：国企及国有事业单位近年来在政策催化下，对灵工的需求实现快速增长 (25)
图35：互联网企业多为项目制，用人需求随项目量变动大，灵工成为其用工的最佳方案 (26)
图36：细拆零售行业，超市和服装专卖店占灵工需求60% (26) 图37：促销/导购、收银和店员占据零售灵工岗位的70% (26)
图38：我国的制造业增加值呈现季节波动明显，灵工可显著增加企业弹性 (27)
图39：按月度的需求数据来看，国内灵活用工需求的呈季节性波动显著 (27)
图40：Adecco由法国埃科和瑞士阿迪亚合并而成，1996年上市
至今重要的并购企业项目已超过53个 (29)
图41：1996年以来，Adecco持续通过外延并购的方式，拓展业务线并实现全球性扩张 (30)
图42：2017年Adecco的灵工业务占总收入97% (30)
图43：Adecco 三大战略“执行、变革、创新” (30)
图44：2017年工业类和办公室通用岗占据了Adecco的灵工总收入的77.6% (31)
图45：ADP在1949~2018年的发展历程：重视技术，一心专注HCM解决方案 (31)
图46：ADP在18 Q3已将超过99%的客户使用云端平台 (32)
图47：ADP在18Q3来自云端的收入占比达到了90% (32)
图48：ADP重视对原有系统的维护，且每年的维护与编程费用持续增长 (33)
图49：ADP在过去的6年间研发费用投资的复合增速高达20% (33)
图50：从C端顾客一生来看，Recruit已基本涵盖其年龄阶段的求职乃至各类咨询需求 (34)
图51：Recruit：公司目前重点品牌分布 (34)
图52：Recruti凭借全产业链布局，凭借Ribbon Model实现了B端和C端的良好互动 (34)
图53：Recruit上市后估值与并购复盘图 (36)
图54：Recruit由05年至今重点并购的企业数已超54个 (36)
图55：消费、通讯、科技为Recruit 05年至今布局核心 (36)
图56：Recruit近年来总营收持续增长(十亿日元) (37)
图57：Recruit近年来EBITDA持续提升(十亿日元) (37)
图58：灵工业务17年占Recruit营收的59.8%(十亿日元) (37) 图59：灵工17年占Recruit EBITDA的28.1%(十亿日元) (37)
图60：科锐的技术提升策略：“一体两翼”的战略目标与价值(39)
图61：科锐国际的每年新增子公司数量估算（个） (40)
图62：兼并整合下，国内人服行业集中度逐步提升 (40)
图63：科锐国际从成立以来的发展进程（1996年~2018年） (41) 图64：科锐国际目前逐步搭建的人服行业全产品线布局（黄色背景的为公司目前已涉及的领域） (41)
图65：灵活用工业务占科锐国际18H1收入59% (42)
图66：科锐的灵工主业高增长，18H1以来持续好于预期 (42)
图67：公司在灵工行业已深耕20多年，对活跃候选人才的获取渠道已基本实现全方位布局42图68：科锐的活跃候选人才数由400万人增至600万人 (43)
图69：科锐的灵工派遣人数截止18Q3已超10400人 (43)
图70：人瑞目前的累计服务客户已超过10000家企业 (43)
图71：仁联每年服务的中大型企业数达3000多家 (44)
图72：博尔捷：公司合作企业 (45)
图73：外企德科的四大服务领域 (46)
图74：外企德科的代表性客户中，全球500强占绝对优势 (46)
图75：外企德科的客户已基本覆盖超过10个大行业 (46)
图76：中智：人力资源外包业务的主要客户 (47)
图77：国内中高端人才获取市场在线上和线下仍高度分散 (48)
图78：与线下相比，我们预计线上企业市占率提升更快 (48)
图79：国内人才招聘服务市场高度分散，线上与线下的国内人服企业仍处市占率爬坡关键期48图80：线上人服企业的类型分布 (49)。