跨国公司对外直接投资

国别冷热比较法
• 政治稳定性 • 市场机会 • 经济发展与成就 • 文化一元化 • 法令障碍 • 实质障碍 • 地理文化差距
• 投资环境评分分析法 • 动态分析法
评价目标国投资环境的清单
A 整体政治稳定性 1 以往的政治表现 2 政府的形成 3 政府的优势/意识形态 4 政治竞争对手的优势/意识形态 5 政治、社会道德和其他冲突 B 政府对外国投资的政策 1 外国投资的以往经验 2 对待外国投资的态度 3 外国投资的条约和协议
第四章 跨国公司对外直接投资规模
• 概述 • 对外直接投资的动因与条件 • 对外直接投资环境分析 • 对外直接投资的可行性研究 • 对外投资的所有权与控制权 • 对到国外直接投资的鼓励和投资保证
一、概述
• 概念 • 对外直接投资与对外间接投资 • 对外直接投资的资金来源
概念
• 跨国公司对外直接投资，是指跨国公司为 取得东道国企业经营管理上的控制权而输 出资金、技术、管理技能等不同形式的资 产或要素的经济行为。
福特曾经相信Philco-RCA联合公司会受到政府的特 殊对待，因为它已经处于经营中，而且它的芯片 被应用于汽车和收音机而不是计算机和电信。但 后来Philco-RCA公司请求获得进口数字元件许可 证时被公司拒绝了。接下来，福特试图将工厂卖 给指定的两家巴西公司之一，但是该公司没有生 产任何芯片，仍在等待巴西政府的激励政策。确 实，在政府1980年末宣布的三年之后，该公司仍 没有生产一个芯片，福特也仍旧没有一个购买方。
用来评估针对某个目标国的投资进 入项目的因素清单
A 市场因素 1 项目的产品线在目标市场销售潜力的规模和预期
增长 2 竞争状况 3 营销/分销体系的架构 4 营销工作所要求的范围/费用 5 项目产品线的出口销售潜力 6 取代投资者（母公司）的运往目标市场的出口产
品 7 投资者最终产品销往目标市场的预期中的新出口
• 出于这些原因，投资者不得不至少承担一 些政治风险。在任何情况下，他们都需要 自己对项目的风险进行评估，并以此对是 否要买保险或该花多少钱来买保险做出明 智的决策。
风险案例1
• 1978年伊朗爆发的革命对在那里经营的300家美国公司而 言是一场噩梦。最明显的受害者是大型防御工程的承包商， 如贝尔运营公司（Bell Operations Corporation),它是 Textron公司的附属公司，它中止了在伊斯法罕（Isfahan） 建设一个直升机工厂的57。5亿美元的合同，因为伊朗政 府没有按期付款。除了军事供应商外，其他主要遭受损失 者包括重工设备供应商和建设公司。例如，西屋 （ Westinghouse）失去了价值几百万美元的建设核能发 电站的合同。总之，美国公司在伊朗大概有70亿美元的直 接投资。到1978年末，大多数美国公司在伊朗的经营动作 由于暴力、罢工、外国管理者和技术人员的大批离去、供 应不足，以及银行体系的崩溃而中止。
4 对外国所有权的限制 5 当地容量要求 6 对外国员工的限制 7 对外国投资的其他限制 8 对外国投资的鼓励措施 9 投资进入法规 C 政府的其他政策和法律因素 1 合同的执行能力 2 法院的公平性 3 公司/商业法 4 劳动法
5 税收 6 专利/商标保护 7 进口减税和限制 8 反托拉斯/限制的有限性 9 公共官员的诚实/效率 D 宏观经济环境 1 政府在经济中的角色 2 政府发展计划/项目 3 国民生产总会的规模/增长率 4 人口的规模/增长率 5 人均收入的规模/增长率
前提条件
• 企业竞争优势 • 协调国外子公司经营的组织能力 • 东道国的有利条件
三、对外直接投资环境分析
• 对外直接投资环境评价
投资障碍分析法
• 政治障碍 • 经济障碍 • 资金融通障碍 • 技术人员和熟练工人短缺 • 实施国有化政策与没收政策 • 对外国投资者实施歧视性 • 东道国政府对企业干预过多 • 普遍实行进口限制 • 实行外汇管理和限制投资本金、利润等的汇回 • 法律、行政体制不完善
• 跨国公司对东道国企业实现有效控制的基 本途径之一是控股。
• 跨国公司在对外直接投资中提供的是包括 资金、实物、知识、技术等一揽子生产要 素。
对外直接投资与对外间接投资
• 对外直接投资包括货币资本、技术、设备、管理 等无形资产，对外间接投资只包括货币资本。
• 对外直接投资的目的是获得对外投资企业经营管 理的控制权，对外间接投资的目的是获取金融资 产权益。
6 个人收入的分布情况 7 工业、农业和服务业的行业分布情况 8 交通/通信系统 9 通货膨胀率 10 政府财政/金融政策 11 价格控制 12 当地资本的可获得性/成本 13 海关联合会或自由贸易区的会员资格
E 国际支付方式 1 收支差额 2 外汇的地位/外部负债 3 资金返回母国的限制 4 汇率表现
今天，巴西拥有自己的微型硅谷，生产过时 的计算机，价格是美国的三倍。用户的不 满导致黑市上大量走私芯片和计算机，巴 西所谓的“国际技术”不过是美国和日本 计算机的劣质翻版。巴西政府也限制国外 供应商提供电信设备。荷兰的GTE和飞利 浦公司已经撤出了 3 技术熟练、半熟练和无技术的工人的易获得性/成
本
4 福利（为员工提供的养老金、节假日工资等） 5 工人的生产效率 6 培训设施和项目 7 劳动力关系
D 资本来源因素 1 当地长期投资资金的易获得性/成本 2 当地周转资本的易获得性/成本 3 东道国政府财政激励政策的易获得性/成本 4 母国所要求的投资 E 税收因素 1 税收种类和税率 2 允许的折旧 3 税收激励/免税政策 4 税务管理 5 与投资者所在国的税收协议
中心
对外直接投资保证及保险制度
• 投资保证和保险制度,只限于对海外私人直 接投资,承担关于政治风险的保险责任,不包 括一般商业风险,而且政府的保证不仅予以 事后的补偿,更重要的是防患于未然。
• 担保的风险范围包括：外汇风险、征用风 险和战争风险。
• 保险费和损失补偿 • 担保风险的期限
• 在某些情况下，国外投资项目的最终批准可能会 取决于政治风险保险的可获得性及成本。美国公 司能够获得由海外私人投资公司（Overseas Private Investment Corporation, OPIC，一家位 于华盛顿的美国政府机构）提供的覆盖85个发展 中国家的不可兑换、财产没收、战争、革命、武 装起义等风险的保险。政治风险保险也可以从私
• 在企业的资产负债表中，对外直接投资属于在有 形资产或无形资产上的投资，对外间接投资则列 入企业持有的有价证券项目中。
对外直接投资的资金来源
• 跨国公司的内部资金 • 在母国筹集的资金 • 在东道国当地筹集的资金 • 国际资金来源
二、对外直接投资的动因与条件
• 动因 • 前提条件
动因
• 获取生产资源 • 开拓新市场 • 提高效率
销售情况
B 生产/供应因素 1 生产设施所要求的资金投入 2 工厂地址的易获得性/成本 3 当地的原材料、能源和其他非劳动力投入的易获
得性/成本 4 从母国进口的投入物资的易获得性/成本 5 从其他来源进口的投入物资的易获得性/成本 6 运输、港口、仓储设施
C 劳动力因素 1 当地的管理、技术和办公室工作人员的易获得性/
风险案例2
• 自从1977年，巴西政府就设法将外国公司挤出计 算机和电信市场，鼓励本地巴西人经营公司。首 先，微型和小型计算机由巴西公司生产，然后是 外壳、调制解调器、软件和数字芯片等部件。 1979年，Philco Brazi (一家消费性电器制造商， 福特汽车公司的下属公司）和RCA的巴西附属公 司在巴西一起联合生产芯片。当时，市场是完全 开放的，因为没有巴西公司在生产芯片。但到 1980年末，巴西政府宣布数字芯片的制造对国外 公司进行限制，并指定了两家巴西公司作为巴西 的数字芯片专门生产商。
• 面对这种没有赢家的处境（由于Philco-RCA联合 公司被许可生产的一种芯片的市场衰退加剧）， 福特决定关闭这家价值3000万美元的工厂。 Philco巴西公司的总裁说：“我们被法律逐出集 成线路的未来市场。”其他一些国际公司也经历 了福特公司在巴西的遭遇。因为政策决定将数控 设备的生产保留给当地公司，所以西门子的巴西 分公司也遭到了致使打击。两个美国公司的附属 公司已经在寻找巴西购买者来收购他们的生产数 字测试和衡量设备的工厂。
国别环境
四、对外直接投资的可行性研究
• 可行性研究的阶段划分 • 可行性研究的基本内容
可行性研究的阶段划分
• 投资机会研究 • 初步可行性研究 • 详细可行性研究
可行性研究的基本内容
• 市场分析 • 生产技术条件分析 • 投资效益分析 • 总体配置能力分析
五、对外投资的所有权与控制权
• 股权投资和非股权投资
人保险公司那里购买，比较有名的有美国国际集 团（AIG）和伦敦劳伊德公司。
• 然而，即使能够购买政治风险保险，管理 者们也不能免去对项目的政治风险进行评 估的责任。例如，海外私人投资公司的保 险只覆盖某些发展中国家，并只针对那些 被认为是对东道国有益而对美国的就业和 收支平衡无害的新投资项目。
• 其次，政治风险的保险费很贵，如OPIC的 费率范围就是从每年1。5%的综合保险直 到10%的私人保险。再次，保险只包括了 账面价值的损失，比实际的市场损失要小 得多。
• 全部控股 • 多数控股 • 对等控股 • 少数控股
股权投资
非股权投资
• 技术授权 • 管理合同 • 生产合同
六、对到国外直接投资的鼓励和投 资保证
• 鼓励对外直接投资的措施 • 对外直接投资保证及保险制度
鼓励对外直接投资的措施
• 对国外投资收益采取优惠的税收政策 • 政府向投资者提供资金和技术协作 • 提供投资信息及促进投资活动 • 多边投资担保机构及解决投资争端的国际