华夏幸福2018年财务分析详细报告-智泽华

华夏幸福2018年财务分析详细报告
一、资产结构分析
1.资产构成基本情况
华夏幸福2018年资产总额为40,971,183.41万元，其中流动资产为36,796,037.22万元，主要分布在存货、货币资金、应收账款等环节，分别占企业流动资产合计的69.17%、12.85%和9.36%。

非流动资产为
4,175,146.19万元，主要分布在在建工程和长期投资，分别占企业非流动资产的30.33%、17.11%。

资产构成表
2.流动资产构成特点
企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的69.17%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。

流动资产构成表
3.资产的增减变化
2018年总资产为40,971,183.41万元，与2017年的37,586,471.39万元
相比有所增长，增长9.01%。

4.资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：存货增加2,472,829.43万元，应收账款增加1,552,734.43万元，在建工程增加839,647.32万元，其他应收款增加246,384.12万元，固定资产增加223,112.57万元，其他非流动资产增加215,152.98万元，预付款项增加158,034.6万元，长期待摊费用增加97,049.05万元，递延所得税资产增加87,763.54万元，其他流动资产增加46,340.12万元，无形资产增加15,005.29万元，共计增加5,954,053.46万
元；以下项目的变动使资产总额减少：商誉减少3,964.04万元，应收利息减少24,120.44万元，长期投资减少36,463.5万元，一年内到期的非流动资产减少422,483.34万元，货币资金减少2,082,310.12万元，共计减少
2,569,341.44万元。

增加项与减少项相抵，使资产总额增长3,384,712.02万元。

5.资产结构的合理性评价
从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例较高。

其他应收款所占比例过高。

存货所占比例过高。

2018年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。

6.资产结构的变动情况
与2017年相比，2018年存货占营业收入的比例明显下降。

应收账款出现过快增长。

从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。

因此与2017年相比，资产结构趋于改善。

主要资产项目变动情况表
二、负债及权益结构分析
1.负债及权益构成基本情况
华夏幸福2018年负债总额为35,499,590.12万元，资本金为300,325.17万元，所有者权益为5,471,593.28万元，资产负债率为86.65%。

在负债总额中，流动负债为24,259,483.1万元，占负债和权益总额的59.21%；短期借款为418,191.1万元，非流动负债为11,240,107.02万元，金融性负债占资金来源总额的28.45%。

负债及权益构成表
2.流动负债构成情况
企业经营活动派生的负债资金数额较多，约占流动负债的70.26%，资金成本相对较低。

企业来自于非经营性应付款项约占流动负债的8.67%。

3.负债的增减变化情况
2018年负债总额为35,499,590.12万元，与2017年的30,483,216.05万元相比有较大增长，增长16.46%。

2018年企业负债规模有较大幅度增加，负债压力有较大幅度的提高。

负债变动情况表
4.负债的增减变化原因
以下项目的变动使负债总额增加：应付债券增加1,910,845.74万元，长期借款增加1,595,920.27万元，应付账款增加751,602.45万元，预收款项增加503,550.74万元，其他应付款增加439,595.68万元，应交税费增加292,638.85万元，一年内到期的非流动负债增加69,379.89万元，应付票据增加66,152.76万元，长期应付款增加46,326.26万元，应付利息增加45,337.26万元，递延所得税负债增加6,669.83万元，专项应付款增加2,940万元，共计增加5,730,959.73万元；以下项目的变动使负债总额减少：应付职工薪酬减少14,266.11万元，短期借款减少266,387.05万元，其他流动负债减少434,490.27万元，共计减少715,143.43万元。

增加项与减少项相抵，使负债总额增长5,015,816.3万元。

5.权益的增减变化情况
2018年所有者权益为5,471,593.28万元，与2017年的7,103,255.33万元相比有较大幅度下降，下降22.97%。

所有者权益变动表
6.权益的增减变化原因
以下项目的变动使所有者权益增加：未分配利润增加816,826.44万元，盈余公积增加40,794.78万元，实收资本增加4,830.5万元，共计增加862,451.72万元；以下项目的变动使所有者权益减少：其他综合收益减少21,816.09万元，资本公积减少108,338.63万元，共计减少130,154.72万元。

增加项与减少项相抵，使所有者权益下降732,297万元。

三、实现利润分析
1.利润总额
2018年实现利润为1,743,070.18万元，与2017年的1,279,908.03万元相比有较大增长，增长36.19%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

2.营业利润
2018年营业利润为1,787,110.46万元，与2017年的1,287,779.82万元相比有较大增长，增长38.77%。

以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加2,416,316.98万元，公允价值变动收益增加10,072.87万元，财务费用减少1,747.12万元，销售费用减少8,081.42万元，共计增加2,436,218.4万元；以下项目的变动使营业利润减少：营业成本增加1,786,703.88万元，资产减值损失增加169,303.05万元，管理费用增加55,734.79万元，营业税金及附加增加17,650.24万元，共计减少2,029,391.96万元。

增加项与减少
项相抵，使营业利润增长406,826.44万元。

3.投资收益
2018年投资收益为161,398.2万元，与2017年的73,447.96万元相比成倍增长，增长1.2倍。

4.营业外利润
2018年营业外利润为负44,040.28万元，与2017年负7,871.79万元相比亏损成倍增加，增加4.59倍。

5.经营业务的盈利能力
从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为
8,379,859.02万元，比2017年的5,963,542.03万元增长40.52%，营业成本为4,891,884.18万元，比2017年的3,105,180.3万元增加57.54%，营业收入和营业成本同时增长，但营业成本增长幅度大于营业收入，表明企业经营业务盈利能力下降。

实现利润增减变化表
6.结论
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，但这主要是应收账款的贡献，应当关注应收账款的质量。

四、成本费用分析
1.成本构成情况
2018年华夏幸福成本费用总额为6,769,394.82万元，其中：营业成本为4,891,884.18万元，占成本总额的72.26%；销售费用为188,211.51万元，占成本总额的2.78%；管理费用为804,485.05万元，占成本总额的11.88%；财务费用为96,255.48万元，占成本总额的1.42%；营业税金及附加为536,030.38万元，占成本总额的7.92%。

成本构成表(占成本费用总额的比例)
2.总成本变化情况及原因分析
华夏幸福2018年成本费用总额为6,769,394.82万元，与2017年的
4,749,831.4万元相比有较大增长，增长42.52%。

以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加1,786,703.88万元，资产减值损失增加169,303.05万元，管理费用增加55,734.79万元，营业税金及附加增加17,650.24万元，共计增加2,029,391.96万元；以下项目的变动使总成本减少：财务费用减少1,747.12万元，销售费用减少8,081.42万元，共计减少9,828.54万元。

增加项与减少项相抵，使总成本增长2,019,563.42万元。

成本构成变动情况表(占营业收入的比例)
3.营业成本控制情况
2018年营业成本为4,891,884.18万元，与2017年的3,105,180.3万元相比有较大增长，增长57.54%。

4.销售费用变化及合理性评价
2018年销售费用为188,211.51万元，与2017年的196,292.93万元相比有所下降，下降4.12%。

2018年在销售费用下降的情况下营业收入却获得了较大幅度的增长，企业采取了非常成功的销售战略，营销效率显著提高。

5.管理费用变化及合理性评价
2018年管理费用为804,485.05万元，与2017年的748,750.26万元相比有较大增长，增长7.44%。

2018年管理费用占营业收入的比例为9.6%，与2017年的12.56%相比有较大幅度的降低，降低2.96个百分点。

管理费用支出得到了有效控制，营业利润明显上升，管理费用支出的效率显著提高。

6.财务费用变化情况
2018年财务费用为96,255.48万元，与2017年的98,002.61万元相比有所下降，下降1.78%。

五、现金流量分析
1.现金流入结构分析
2018年现金流入为16,611,573.69万元，与2017年的19,129,008.24万元相比有较大幅度下降，下降13.16%。

企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为7511526.69万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的45.22%。

但是，由于企业当期经营业务的现金支出大于现金流入，因此经营业务自身不能实现现金收支平衡，经营活动出现了742781.24万元的资金缺口，企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的25.36%。

但企业增加的负债仍然不足以偿还已到期旧债。

2018年经营现金收益率为-8.86%，与2017年的-27.21%
相比有较大幅度的提高，提高18.35个百分点，但盈利水平仍然为负。

现金流入结构表
2.现金流出结构分析
2018年现金流出为18,505,044.08万元，与2017年的17,044,940.22万元相比有所增长，增长8.57%。

最大的现金流出项目为购买商品和接受劳务
所支付的现金，占现金流出总额的31.54%。

现金流出结构表
3.现金流动的稳定性
2018年，营业收到的现金有所减少，经营活动现金流入的稳定性下降。

2018年，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。

2018年，最大的现金流入项目依次是：提供劳务收到的现金；取得借款收到的现金；
收到其他与经营活动有关的现金；收回投资收到的现金。

最大的现金流出项目依次是：接受劳务支付的现金；偿还债务支付的现金；支付的其他与筹资活动有关的现金；支付给职工以及为职工支付的现金。

现金流入流出对比表
4.现金流动的协调性
2018年华夏幸福投资活动需要资金501655.27万元；经营活动需要资金742781.24万元。

企业经营活动和投资活动均需要投入资金。

2018年华夏幸福筹资活动需要净支付资金649033.88万元，致使当期企业现金大量流出。

总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。

5.现金流量的变化情况
2018年现金及现金等价物净额为负1,859,980.09万元，与2017年的2,088,020.72万元相比，2018年出现现金净亏空，亏空1,859,980.09万元。

2018年经营活动产生的现金流量净额为负742,781.24万元，与2017年负1,622,772.9万元相比现金净亏空有较大幅度减少，减少54.23%。

2018年投资活动产生的现金流量净额为负501,655.27万元，与2017年负2,002,991.36万元相比投资有较大幅度减少，减少74.95%。

2018年筹资活动产生的现金流量净额为负649,033.88万元，与2017年的5,709,832.28万元相比，2018年筹资活动减少现金6,358,866.16万元。

6.现金流量的充足性评价
企业当期经营活动缺乏创造现金的能力，需要依靠投资活动或融资活
动来弥补其经营活动的现金亏空。

经营现金是不充足的。

从近三年情况来看，企业经营活动创造的现金流量不能满足企业资本性投资、存货投资与现金股利支付的需要，这些支出的满足还需要依靠外部融资解决。

现金偿债能力指标
7.现金盈利情况分析
从经营活动现金净流量来看，在营业收入中，现金利润占营业收入的-8.86%。

表明企业经营活动缺乏创造现金的能力，需要"输血"维持。

2018年销售现金收益率为-8.86%，与2017年的-27.21%相比有较大幅度的提高，提高18.35个百分点，但盈利水平仍然为负。

经营活动耗费的现金大幅度减少。

2018年资产现金报酬率为-4.54%，2017年为5.56%。

从变化情况来看，企业2018年总资产净现率有较大幅度的下降。

现金盈利能力指标
8.现金流动的有效性评价
从经营活动现金流入情况来看，华夏幸福2018年销售活动回收现金的能力较强，销售含金量较高。

2018年销售收现率为89.64%，与2017年的130.88%相比有较大幅度的降低，降低41.24个百分点。

从变化情况来看，企业2018年的销售收现能力有较大幅度的下降。

9.自由现金流量分析
通过企业的经营努力，2018年创造的自由现金流量为1180274.60万元。

2018年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为1180274.60万元。

当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营活动平稳开展。

六、偿债能力分析
1.支付能力及还债期
从支付能力来看，华夏幸福2018年是有现金支付能力的。

2.流动比率
2018年流动比率为1.52，与2017年的1.53相比略有下降。

2018年流动比率比2017年下降的主要原因是：2018年流动资产为36,796,037.22万元，与2017年的34,848,628.42万元相比有所增长，增长5.59%。

2018年流动负债为24,259,483.1万元，与2017年的22,806,368.9万元相比有较大增长，增长6.37%。

流动资产增加速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率下降。

3.速动比率
2018年速动比率为0.47，与2017年的0.52相比略有下降。

2018年速动比率比2017年下降的主要原因是：2018年速动资产为11,343,769.25万元，与2017年的11,869,189.88万元相比有所下降，下降4.43%。

2018年流动负债为24,259,483.1万元，与2017年的22,806,368.9万元相比有较大增长，
增长6.37%。

速动资产下降，但流动负债增长，致使速动比率下降。

速动资产过低，速动比率不太合理。

4.短期偿债能力变化情况
企业短期偿债压力增加，但企业经营业务创造现金的能力并没有下降。

5.短期付息能力
从短期来看，企业拥有支付利息的能力。

偿债能力指标表
6.长期付息能力
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为19.11倍。

从实现利润和利息的关系来看，企业盈利能力较强，利息支付有保证。

7.负债经营可行性
从资本结构和资金成本来看，华夏幸福2018年的付息负债为
13,550,057.76万元，实际借款利率水平为0.71%，企业的财务风险系数为
3.29。

七、盈利能力分析
1.盈利能力基本情况
华夏幸福2018年的营业利润率为21.33%，总资产报酬率为4.68%，净资产收益率为18.77%，成本费用利润率为26.75%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为38,714,451.8万元，经营资产的收益率为4.62%，而对外投资的收益率为22.59%。

盈利能力指标表(%)
2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力
华夏幸福2018年内部经营资产的盈利能力为4.62%，与2017年的3.55%相比有所提高，提高1.06个百分点。

2018年对外长期投资业务的盈利能力为22.59%，与2017年的9.78%相比有较大幅度的提高，提高12.81个百分点。

3.对外投资的盈利能力
对外投资业务的盈利能力明显提高。

4.内外部资产盈利能力比较
从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的。

5.净资产收益率
2018年净资产收益率为18.77%，与2017年的16.15%相比有所提高，提高2.62个百分点。

但这种较高的资本收益率是由较高的负债水平支持的，企业经营风险是较大的。

6.净资产收益率变化原因
2018年净资产收益率比2017年提高的主要原因是：2018年净利润为1,180,274.6万元，与2017年的880,657.1万元相比有较大增长，增长34.02%。

2018年平均所有者权益为6,287,424.31万元，与2017年的
5,453,212.93万元相比有较大增长，增长15.30%。

净利润增长速度快于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率提高。

7.总资产报酬率
2018年总资产报酬率为4.68%，与2017年的4.4%相比变化不大。

8.总资产报酬率变化原因
2018年总资产报酬率比2017年提高的主要原因是：2018年息税前收益为1,839,325.67万元，与2017年的1,377,910.64万元相比有较大增长，增长33.49%。

2018年平均总资产为39,278,827.4万元，与2017年的
31,288,402.13万元相比有较大增长，增长25.54%。

息税前收益增长速度快于平均总资产的增长速度，致使总资产报酬率提高。

9.成本费用利润率变化情况
从成本费用投入的经济效益来看，2018年成本费用利润率为25.75%，与2017年的26.95%相比有所降低，降低1.2个百分点。

2018年期间费用投入的经济效益为129.94%，与2017年的113.64%相比有较大幅度的提高，提高
16.3个百分点。

10.成本费用利润率变化原因
2018年成本费用投入经济效益比2017年下降的主要原因是：2018年实现利润为1,743,070.18万元，与2017年的1,279,908.03万元相比有较大增长，增长36.19%。

2018年成本费用总额为6,769,394.82万元，与2017年的4,749,831.4万元相比有较大增长，增长42.52%。

实现利润增加速度慢于成本费用总额的增长速度，致使成本费用投入经济效益下降。

八、营运能力分析
1.存货周转天数
华夏幸福2018年存货周转天数为1782.08天，2017年为2186.19天，2018年比2017年缩短404.11天。

2.存货周转天数变化原因
2018年存货周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年平均存货为24,215,853.26万元，与2017年的18,856,956.73万元相比有较大增长，增长28.42%。

2018年营业成本为4,891,884.18万元，与2017年的3,105,180.3万元相比有较大增长，增长57.54%。

平均存货增加速度慢于营业成本的增长速度，致使存货周转天数缩短。

收入和存货均在增长，但收入增长快于存货，存货水平趋于合理。

3.应收账款周转天数变化情况
华夏幸福2018年应收账款周转天数为114.59天，2017年为85.75天，2018年比2017年延长28.84天。

4.应收账款周转天数变化原因
2018年应收账款周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均应收账款为2,667,398.99万元，与2017年的1,420,554.65万元相比有较大增长，增长87.77%。

2018年营业收入为8,379,859.02万元，与2017年的
5,963,542.03万元相比有较大增长，增长40.52%。

平均应收账款增长速度快于营业收入的增长速度，致使应收账款周转天数延长。

尽管企业的应收账款周转速度下降，但经营业务的盈利水平却有所提高，要关注盈利水平的真实性。

5.应付账款周转天数变化情况
华夏幸福2018年应付账款周转天数为214.74天，2017年为265.77天，2018年比2017年缩短51.03天。

6.应付账款周转天数变化原因
2018年应付账款周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年应付账款为2,918,005.28万元，与2017年的2,292,373.54万元相比有较大增长，增长27.29%。

2018年营业成本为4,891,884.18万元，与2017年的
3,105,180.3万元相比有较大增长，增长57.54%。

应付账款增加速度慢于营业成本的增长速度，致使应付账款周转天数缩短。

7.现金周期
华夏幸福2018年现金周转天数为1681.93天，2017年为2006.17天，2018年比2017年缩短324.25天。

8.营业周期
华夏幸福2018年营业周期为1896.67天，2017年为2271.94天，2018年
比2017年缩短375.27天。

营运能力指标表
9.营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，企业经营活动的资金占用有较大幅度的下降，营运能力明显提高。

10.流动资产周转天数
华夏幸福2018年流动资产周转天数为1538.93天，2017年为1726.63天，2018年比2017年缩短187.70天。

11.流动资产周转天数变化原因
2018年流动资产周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年流动资产为35,822,332.82万元，与2017年的28,602,372.86万元相比有较大增长，增长25.24%。

2018年营业收入为8,379,859.02万元，与2017年的
5,963,542.03万元相比有较大增长，增长40.52%。

流动资产增加速度慢于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。

12.总资产周转天数
华夏幸福2018年总资产周转次数为0.21次，比2017年周转速度加快，周转天数从1888.78天缩短到1687.42天。

企业在资产规模增长的同时，营业收入有较大幅度增长，表明企业经营业务有较大幅度的扩张，总资产周转速度有较大幅度的提高。

资产周转速度表
13.总资产周转天数变化原因
2018年总资产周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年平均总资产为39,278,827.4万元，与2017年的31,288,402.13万元相比有较大增长，增长25.54%。

2018年营业收入为8,379,859.02万元，与2017年的
5,963,542.03万元相比有较大增长，增长40.52%。

平均总资产增加速度慢于营业收入的增长速度，致使总资产周转天数缩短。

14.固定资产周转天数
华夏幸福2018年固定资产周转天数为17.00天，2017年为16.64天，2018年比2017年延长0.36天。

15.固定资产周转天数变化原因
2018年固定资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均固定资产净额为395,772.93万元，与2017年的275,614.81万元相比有较大增长，增长43.60%。

2018年营业收入为8,379,859.02万元，与2017年的
5,963,542.03万元相比有较大增长，增长40.52%。

平均固定资产净额增长速度快于营业收入的增长速度，致使固定资产周转天数延长。

九、发展能力分析
1.营业收入增长率
从这三年来看，华夏幸福的营业收入持续快速增长。

2018年营业收入为8,379,859.02万元，比2017年增长40.52%，这一增长速度是在2017年取得了较大幅度增长的基础上取得的。

说明营业收入的增长是有基础的。

2.净利润增长率
从这三年来看，华夏幸福的净利润一直保持增长态势，但2018年的增长速度比上一年有所下降。

2018年的净利润为1,180,274.6万元，比2017年增长34.02%，低于2017年42.78%的增长速度。

3.资本增长性
华夏幸福2018年权益资本为5,471,593.28万元，比2017年有较大幅度的下降，下降22.97%。

而2017年企业权益资本比2016年增长86.77%。

从这三年情况看，企业权益资本并不稳定。

4.可动用资金总额
2018年企业新创造的可动用资金总额为1,180,274.6万元。

说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会给企业经营业务活动带来不利影响，反之，如果企业的新增投资规模超过这一数额，则在没有其他外部资金来源的情况下，必然占用经营业务活动资金，引起营运资本的减少，将会引起经营活动的资金紧张。

5.挖潜发展能力
在加速企业流动资产周转速度方面，如果使企业流动资产周转速度提高0.05次，则流动资产周转天数由1,538.93天缩短为1,267.93天，由此而节约资金6,308,340.38万元，可用于企业今后发展。

十、经营协调性分析
1.投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供12,536,554.12万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表
2.营运资本变化情况
2018年营运资本为12,536,554.12万元，与2017年的12,042,259.52万元相比有所增长，增长4.1%。

3.经营协调性及现金支付能力
从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供9,139,422.45万元的流动资金。

而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。

经营性资产增减变化表
经营性负债增减变化表
4.营运资金需求的变化
2018年营运资金需求为9,139,422.45万元，与2017年的6,763,052.02万元相比有较大增长，增长35.14%。

营运资金需求有所增长，但增长幅度小于营业收入，表明资金占用相对减少，管理水平有所提高。

5.现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务需要9,139,422.45万元的营运资金，而企业的营运资本数额为12,536,554.12万元，营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为3,397,131.66万元。

6.整体协调情况
从两期数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动是有资金保证的。

十一、经营风险分析
1.经营风险
华夏幸福2018年盈亏平衡点的营业收入为3,091,272.49万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。

营业安全水平为63.11%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过5,288,586.52万元，企业仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，企业承受销售下降打击的能力较强，经营业务的安全水平较高。

2.财务风险
从资本结构和资金成本来看，华夏幸福2018年的付息负债为
13,550,057.76万元，实际借款利率水平为0.71%，企业的财务风险系数为3.29。

经营风险指标表。