5艺术品投资的风险

三、艺术家制造的动态投资风险
一般来说，艺术品的市场价格不仅取
决于艺术家的知名度和艺术品本身的 质量，而且还取决于艺术品的数量。 如果某种风格和题材的书画作品受到 市场的青睐，艺术家有足够的理由继 续“复制”类似的书画作品，以满足 市场的需要。这就给收藏带来的动态 投资风险。
三、艺术家制造的动态投资风险：
2.品相风险 品相好的艺术品具有四个主要特征：
善——完整无缺
精——工艺精湛 稀——世间少有
美——美妙绝伦
二、艺术品投资的主要风险：
2.品相风险
对于不同种类的艺术
品而言，品相对艺术 品价格的影响是不尽 相同的。 例如：中国嘉德第82 期周末拍卖会上一件 明代崇祯年间的青花 花鸟筒瓶（口微伤） 以6.82万元成交；

二、艺术品投资的主要风险：
8.法律政策风险
许多珍贵的艺术品同时也是珍贵的文物。

《中华人民共和国文物保护法》对文物的规定： 下列文物受国家保护，包括具有历史、艺术、 科学价值的古文化遗址、古墓葬、古建筑、石 窟寺和石刻、壁画；与重大历史事件或者著名 人物有关的以及具有重要纪念意义、教育意义 或者史料价值的近现代重要史迹、实物、代表 性建筑；历史上各时代重要的文献资料以及具 有历史、艺术和科学价值的手稿、图书资料等； 反映历史上各时代、各民族社会制度、社会生 产、社会生活的代表性实物。
艺术品鉴赏与投资
——第五讲 艺术品投资的风险
一、收藏与投资：鱼与熊掌可否兼得
收藏与投资是两种不同的行为。 收藏：主要考虑的是一种精神上的需要和 心理上的满足，不必在乎这些艺术品的市 场评价、交割能力、存世数量等。 投资：为了在日后能够顺利转让，获得相 对令人满意的物质利益，在购买艺术品时， 不得不考虑艺术品的市场评价、交割能力、 品质高低、品相好坏、存世数量，等等。 套用凯恩斯的一句话：收藏是购买自己喜 欢的艺术品，而投资则是购买别人感兴趣 的艺术品。

四、艺术品投资的战略选择：多元化与归核化

诺贝尔经济学奖得主斯蒂格勒有一个著名的投 资理论：“不要把鸡蛋都放在同一个篮子里。” 即投资者可以通过投资的多元化战略来分散投 资风险，以达到“东方不亮西方亮”的目的。 艺术品投资的多元化战略主要是增加投资品种， 从而达到规避偏好转移风险和交割能力风险的 目的。 艺术品投资的归核化战略主要是通过减少投资 品种，从而达到规避品质风险、品相风险、道 德风险、价格风险、保管风险和法律政策风险 的目的。

二、艺术品投资的主要风险：
3.价格风险
艺术品价格会因为买入时机、卖出
时机、买入地点、卖出地点以及买 方和卖方的不同而不同，这些因素 无不直接或者间接地影响到艺术品 的买入价格和卖出价格的高低，进 而直接影响到艺术品投资收益率的 高低。
二、艺术品投资的主要风险：
4.保管风险
如果说品相风险是一种静态风险，主要发生 在购买艺术品时，保管风险则是一种动态风 险，它贯穿于从买入到卖出艺术品的全过程 的始终。造成各类收藏品受损的原因有:温 度、湿度、光线、有害气体、灰尘及霉菌等 不同质地的艺术品有着不同的适宜温度和湿 度，长期处于温度和湿度变化剧烈的环境中 的艺术品，其物理性能会发生变化，内部结 构疏松的过程也会加快。 对于艺术品的品相风险须小心一时，而对于 艺术品的保管风险须小心一世。

二、艺术品投资的主要风险：
1.品质风险 在艺术品市场上，赝品数量最多的
艺术品种类主要集中在：书画、家 具、瓷器和玉器等方面。 “艺术赝品的交易，赚钱仅次于贩 卖军火和毒品。” 故宫博物院研究员杨新认为： 目前我们正处于中国历史上第四次 书画作伪高潮。
二、艺术品投资的主要风险：
也有些艺术家意识
到了问题的严重性， 并竭力通过“信号 显示”的方式来增 强收藏者的信心。 案例：吴冠中“毁 画”事件。
四、艺术品投资的战略选择：多元化与归核化 诺贝尔经济学奖得主斯蒂格勒有一个著 名的投资理论：“不要把鸡蛋都放在同 一个篮子里。” 即投资者可以通过投资的多元化战略来 分散投资风险，以达到“东方不亮西方 亮”的目的。
二、艺术品投资的主要风险：
2.品相风险 2003年伦敦拍卖会
上一件清代乾隆年 间的青花荷塘纹贯 耳瓶最终以38.64 万英镑成交，名列 该年度伦敦秋拍瓷 器类成交价格的第 二名。
越是稀缺的收藏品，品相风险越小。
1856年发行的英属圭亚 那洋红色帆船邮票，面 值一分，洋红底子，黑 色图案，是世界珍贵的 邮票，现传世仅一枚。 1980 年，在美国纽约举 行的“世界奇珍异宝” 拍卖大会上，拍了85万 美元。
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二、艺术品投资的主要风险：
8.法律政策风险

国家文物局、国家工商行政管理局、公安局和 海关总署的哥部门联合颁布《关于加强对文物 市场管理的通知》（1992年）对文物的界定： 1.1911年以前中国和外国制作、生产、出版的 陶瓷器、金银器、铜器和其他金属器、玉石器、 漆器、玻璃器皿、各种质料的雕刻品以及雕塑 品、家具、书画、碑帖、拓片、图书。文献资 料、纺织绣品、文化用品、邮票、货币、工艺 美术品等等。 2.1911年至1949年间…… 3.1949年后已故著名书画家的作品，名单由国 家文物局确定。
四、艺术品投资的战略选择：多元化与归核化
经验地看，艺术品投资的品质风险、品
相风险、道德风险、价格风险、保管风 险和法律政策风险要远大于艺术品投资 的偏好转移风险和交割能力风险。 因此，对于艺术品投资者而言，与其说 “把鸡蛋放在不同的篮子里”，倒不如 “把鸡蛋放在同一个篮子里，然后看好 这只篮子。”
1.品质风险
在艺术品市场上，“看朱成碧”的风险 到底有多高？ 在艺术品市场上，古玉器的赝品数量约 占总量的90%，古陶瓷的赝品数量高达总 量的95%。而第四次书画作伪高潮已经发 展到了专业化运作、流水线生产、产业 化经营的程度。 因此，对于艺术品投资而言，品质风险 不容忽视。

二、艺术品投资的主要风险：
行标准化交易的投资品种那么容易， 希望在合适的时间、合适的地点、以 合适的价格将艺术品出手，并不是那 么容易。
二、艺术品投资的主要风险：
7.交割能力风险

从某种意义上讲，艺术品投资的交割能力 风险与“羊群效应”有很大的关系。 所谓羊群效应：是指投资者在信息不确定 的情况下，行为受到其他投资者的影响， 模仿其他人的决策，或者过度依赖于舆论， 而不考虑信息真实性的行为。

二、艺术品投资的主要风险：
4.保管风险 唐云的《麻雀芭蕉》 程十发的《少女与鹿》
二、艺术品投资的主要风险：
5.道德风险
所谓道德风险是指因为人们的不诚实、
不良企图或者欺诈行为所带来的不确 定性。 道德风险也可以理解为：从事经济活 动的人，在最大限度地增进自身效用 时，做出不利于他.偏好转移风险

偏好是决定收藏者选择什么种类的艺术品 的重要因素之一。 尽管偏好的转变并不频繁，然而，偏好的 转移还是会或多或少地发生在不同种类的 艺术品，或者同一种类的艺术品的不同类 型身上。

二、艺术品投资的主要风险：
7.交割能力风险
交割能力风险主要涉及两个方面： 第一、艺术品能否顺利交割 第二、艺术品能否以预期的价格交割 艺术品的变现并不像其他那些可以进
二、艺术品投资的主要风险：
8.法律政策风险
比较《中华人民共和国文物保护法》和 《关于加强对文物市场管理的通知》以 及某些地方性法规，对文物的界定大不 相同。 在国家法律中，对文物的界定是以历史、 艺术、科学价值为衡量标准；而《通知》 则不论价值高低，几乎完全以时间划定 文物。 文物概念的歧义所带来的执法窘境将难 以解决。

一、收藏与投资：鱼与熊掌可否兼得
“买货容易卖货难”、“不忍割爱”。 如果对收益的理解既包括货币化的物质收益， 也包括心理上的满足和精神上的享受这类精神 收益，就可以做到“鱼与熊掌”的兼得。 哈佛大学商学院凯福斯教授说：“收藏家总会 珍惜自己通过拥有艺术资产所获得的快乐，并 认为从收藏品上所获得的预期收益与常规投资 的预期收益不同。”