通胀预期下的央行应对之策
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此 ，要 理性 面对 此次旱 涝 灾害所 造
二 ，央行 政 策 工 具 控 制通 胀
对经济 的影响
２ １ 年 以 来 ，央 行 先 后 ６次 ０１
角 度 来 看 ，旱 涝 灾 害 的 持 续 会 对 粮 食 产 量 造 成 一 定 的 冲 击 ，粮 食 供 给 的 减 少 会 抬 高 粮 食 价 格 ，从 而 推 动 物 价 指 数 的 上 涨 。 而 对 粮 食 减 产 的预 期 会 诱 发 粮 食 市 场 的 积 囤现 象 ，粮 食炒 作 的 现 象频 发 。
增 强 。综 合上述 原 因 ，此轮通 胀的
市场上 的货 币泛滥 ，导致全 球 各种
资源价格 上涨 ，尤其 是 国际大宗 商
品价 格飙 升 ，致 使 国内相关 商 品的
Ｆｉａ ｃ ｎ ｎ ｅＦｏ ｕ ｒｍ
金 融 论 坛
全 国累 计 有 １ ２个省 份 发 生 洪涝 灾 害 ，农 作 物 受 灾 ２ ５千 公 顷 ，倒 ５
过 程很可 能会长 期化 。
２ 我 国 自 然 灾 害 频 发 也 带 来 ．
通胀 压 力增大
从 Ｃ Ｉ 统 计 口径 来 看 ，我 ｐ 的
恢复 营造 了宽松 的货 币环境 。受信
贷 规 模 不 断 增加 的 影 响 ，今 年 以 来 ，国内货 币市场 流动性 宽松 ，大
国 ２ １ 年 二 季 度物 价 再 次 创 出阶 ０１ 段 新 高 ，５月 Ｃ Ｉ 到 ５ ５ Ｐ达 ．％，预 计 ６月达 到 ５ ９ ．％。更为关 键的是 ， 和 民 众 生 活 密 切 相 关 的粮 食 、蔬 菜 、水果 、 肉类价 格涨 幅 明显高于 Ｃ Ｉ 日用 生 活品价 格 的上 涨 使得 Ｐ，
．
我 国通 胀 预 期 不断 增 强
的原 因分析
１ 国外量化宽松 货币政策 带来 ．
输入性通胀 压力 美 国、 欧 盟、 日本 等 此 前 实 施 的 量 化 宽 松 货 币政 策在 国 际 上 的负溢 出效应 十分 明显 ，造成 国际
的基础 货币 ； 国内超 额信 贷派 生 出 的货 币投 放 ，也加 剧 了居 民消费价 格 指数 的高企 ，使得通 胀预期 逐渐
居 民生活 成本上 升较快 ，直接 导致
居 民 对物 价 的 不满 意 度居 高 不 下。 当前 ，居 民对通胀 的预期 仍然 很强 烈 ，通货膨 胀仍是 目前 经济生 活 中 的首 要 问题 ，特 别是在 日前南 方旱 涝 灾害频 发的情 况下 ，我 国将 面临 不 小 的通 胀 压 力。６月 ４ 日以 来 ， 南 方旱涝 急转 ，先遇大 旱 ，义逢 巨 洪 ，使南 方地 区经济遭 受一轮 又一 轮 的 冲 击。 农 田破 坏 ，房 屋 冲垮 ， 造成 了巨大的直 接经济 损失 ，与此 同时 ，由旱 涝 引发 的物价 上涨 等间 接经 济影 响也备 受关注 。 国家 防 汛 抗 旱 总 指 挥 部 办 公 室 的 统 计 显 示 ， 截 至 ６月 ８日，
此 外 ，作 为 消 费 品 和 工 业 生 产 的 原 材 料 ，粮 食 价 格 的 提 升 会 推 动
成 的经济 影响 ，既不 能对粮 价上 升
宗商 品价格 接连上 涨 ，通 货膨胀 预 期逐 步加 强。央行 接连ห้องสมุดไป่ตู้ 用各种 工
具收 紧流 动性 ，并 综合 发行央 行票 据 、正 回购等 多 种 方式 回笼 货 币 ， 大 型 商 业 银 行 存 款 准 备 金 率 已经 上升 历史 最高水平 。本文 在对 我 国 通 胀 预 期 不 断 增 强 的 原 因 进 行 分 析的 基础上 ，提 出 了央行 抑制 通胀 预期 的对策 建议 。
下 旬涨幅 近 ２％，水 产 品价 格 同样 ０
也 有较大 幅度 的上涨 ，鲜 活鲤 鱼价 格 环 比上 涨约 １ ％，同时 猪 肉价 格 ４ 持续 反季 节上涨 。此 次南 方旱 涝无
品价 格上涨 。价格 上涨具 有 明显的
结构性 和成 本推 动型特征 ，相 对世 界 其 他 发 展 中 国 家 和 我 国过 去 的 通货 膨胀也 显得 比较温 和 。
一
各种途 径仍会 流 向发 展 中 国家 ，从
而加 剧 发 展 中 国家 通 货膨 胀 的 压 力 。虽然 我 国当前没 有放 开资本账 户 ，对于 抵御 游资扰 乱 国内经济起 到一定 作用 ，但在加 息和 人民 币升 值 预期 的吸 引下 ，部 分游资 还是可 以通 过 各 种 渠 道 曲线 进 入 国 内 市 场 ，加剧 通胀 压力 。为 了维持 汇率 的相对 稳定 ，我 国实行强 制结 汇政 策加之 长期 的贸 易顺差 ，带来 了高 额 外 汇储备 ，也 向市场 投放 了过量
通胀预期下的央行应对之策
口 中国银行业监督管理委员会阳泉监管分局 李东卫
国 际 金 融 危 机 之 后 ，我 国 出 台 了一揽 子经济 刺激计 划 ，为 经济
生产成 本增加 ，输入 性通 货膨胀 压
力加剧 。纵观 国际形势 ，虽然 美国 第 二 轮 定 量 宽 松 货 币政 策 即 将 结 束 ，但 ２ ０ ０ ８年 国际金融 危机之 后 ， 美 国 已经 向市 场 注 入 了大 量 的 流 动性 。此外 ，受主权 债务 危机 困扰 的 欧 洲 和 受 地 震 海 啸 灾 害 的 日本 也都在 继续执 行宽 松的 货币政 策 。 发 达 经 济 体 对 于 超 发 货 币 的 吸收 能力是有 限 的 ，剩余 货币通过
塌 房 屋 ７ ６ ，直 接 经 济 损 失约 ４２间
４ ． 元 。 除 了直 接 经 济 损 失 之 ９ ２亿
外 ，旱 涝 急 转 对 国 内 物 价 、宏 观 经 济 以 及 货 币 政 策 的 实 施 也 会 产
生 连 锁 反 应 。 一 方 面 ，从 供 给 的
疑 是 食 品价 格 上 涨 的 一 个 潜 在 助 推 器 ，会造 成通 胀形 势的 恶化 。因
二 ，央行 政 策 工 具 控 制通 胀
对经济 的影响
２ １ 年 以 来 ，央 行 先 后 ６次 ０１
角 度 来 看 ，旱 涝 灾 害 的 持 续 会 对 粮 食 产 量 造 成 一 定 的 冲 击 ，粮 食 供 给 的 减 少 会 抬 高 粮 食 价 格 ，从 而 推 动 物 价 指 数 的 上 涨 。 而 对 粮 食 减 产 的预 期 会 诱 发 粮 食 市 场 的 积 囤现 象 ，粮 食炒 作 的 现 象频 发 。
增 强 。综 合上述 原 因 ，此轮通 胀的
市场上 的货 币泛滥 ，导致全 球 各种
资源价格 上涨 ，尤其 是 国际大宗 商
品价 格飙 升 ，致 使 国内相关 商 品的
Ｆｉａ ｃ ｎ ｎ ｅＦｏ ｕ ｒｍ
金 融 论 坛
全 国累 计 有 １ ２个省 份 发 生 洪涝 灾 害 ，农 作 物 受 灾 ２ ５千 公 顷 ，倒 ５
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２ 我 国 自 然 灾 害 频 发 也 带 来 ．
通胀 压 力增大
从 Ｃ Ｉ 统 计 口径 来 看 ，我 ｐ 的
恢复 营造 了宽松 的货 币环境 。受信
贷 规 模 不 断 增加 的 影 响 ，今 年 以 来 ，国内货 币市场 流动性 宽松 ，大
国 ２ １ 年 二 季 度物 价 再 次 创 出阶 ０１ 段 新 高 ，５月 Ｃ Ｉ 到 ５ ５ Ｐ达 ．％，预 计 ６月达 到 ５ ９ ．％。更为关 键的是 ， 和 民 众 生 活 密 切 相 关 的粮 食 、蔬 菜 、水果 、 肉类价 格涨 幅 明显高于 Ｃ Ｉ 日用 生 活品价 格 的上 涨 使得 Ｐ，
．
我 国通 胀 预 期 不断 增 强
的原 因分析
１ 国外量化宽松 货币政策 带来 ．
输入性通胀 压力 美 国、 欧 盟、 日本 等 此 前 实 施 的 量 化 宽 松 货 币政 策在 国 际 上 的负溢 出效应 十分 明显 ，造成 国际
的基础 货币 ； 国内超 额信 贷派 生 出 的货 币投 放 ，也加 剧 了居 民消费价 格 指数 的高企 ，使得通 胀预期 逐渐
居 民生活 成本上 升较快 ，直接 导致
居 民 对物 价 的 不满 意 度居 高 不 下。 当前 ，居 民对通胀 的预期 仍然 很强 烈 ，通货膨 胀仍是 目前 经济生 活 中 的首 要 问题 ，特 别是在 日前南 方旱 涝 灾害频 发的情 况下 ，我 国将 面临 不 小 的通 胀 压 力。６月 ４ 日以 来 ， 南 方旱涝 急转 ，先遇大 旱 ，义逢 巨 洪 ，使南 方地 区经济遭 受一轮 又一 轮 的 冲 击。 农 田破 坏 ，房 屋 冲垮 ， 造成 了巨大的直 接经济 损失 ，与此 同时 ，由旱 涝 引发 的物价 上涨 等间 接经 济影 响也备 受关注 。 国家 防 汛 抗 旱 总 指 挥 部 办 公 室 的 统 计 显 示 ， 截 至 ６月 ８日，
此 外 ，作 为 消 费 品 和 工 业 生 产 的 原 材 料 ，粮 食 价 格 的 提 升 会 推 动
成 的经济 影响 ，既不 能对粮 价上 升
宗商 品价格 接连上 涨 ，通 货膨胀 预 期逐 步加 强。央行 接连ห้องสมุดไป่ตู้ 用各种 工
具收 紧流 动性 ，并 综合 发行央 行票 据 、正 回购等 多 种 方式 回笼 货 币 ， 大 型 商 业 银 行 存 款 准 备 金 率 已经 上升 历史 最高水平 。本文 在对 我 国 通 胀 预 期 不 断 增 强 的 原 因 进 行 分 析的 基础上 ，提 出 了央行 抑制 通胀 预期 的对策 建议 。
下 旬涨幅 近 ２％，水 产 品价 格 同样 ０
也 有较大 幅度 的上涨 ，鲜 活鲤 鱼价 格 环 比上 涨约 １ ％，同时 猪 肉价 格 ４ 持续 反季 节上涨 。此 次南 方旱 涝无
品价 格上涨 。价格 上涨具 有 明显的
结构性 和成 本推 动型特征 ，相 对世 界 其 他 发 展 中 国 家 和 我 国过 去 的 通货 膨胀也 显得 比较温 和 。
一
各种途 径仍会 流 向发 展 中 国家 ，从
而加 剧 发 展 中 国家 通 货膨 胀 的 压 力 。虽然 我 国当前没 有放 开资本账 户 ，对于 抵御 游资扰 乱 国内经济起 到一定 作用 ，但在加 息和 人民 币升 值 预期 的吸 引下 ，部 分游资 还是可 以通 过 各 种 渠 道 曲线 进 入 国 内 市 场 ，加剧 通胀 压力 。为 了维持 汇率 的相对 稳定 ，我 国实行强 制结 汇政 策加之 长期 的贸 易顺差 ，带来 了高 额 外 汇储备 ，也 向市场 投放 了过量
通胀预期下的央行应对之策
口 中国银行业监督管理委员会阳泉监管分局 李东卫
国 际 金 融 危 机 之 后 ，我 国 出 台 了一揽 子经济 刺激计 划 ，为 经济
生产成 本增加 ，输入 性通 货膨胀 压
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塌 房 屋 ７ ６ ，直 接 经 济 损 失约 ４２间
４ ． 元 。 除 了直 接 经 济 损 失 之 ９ ２亿
外 ，旱 涝 急 转 对 国 内 物 价 、宏 观 经 济 以 及 货 币 政 策 的 实 施 也 会 产
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疑 是 食 品价 格 上 涨 的 一 个 潜 在 助 推 器 ，会造 成通 胀形 势的 恶化 。因