奈雪的茶发展历程、股权结构及门店数量分析(2021年)

内容目录
1.奈雪的茶：高端新式茶饮龙头，打造都市茶饮“第三空间”
1.1. 奈雪的茶新式茶饮先行者，历经六年扩张赴港上市
1.2. 股权结构：创始人赵林、彭心夫妇为最大股东
1.3. 公司营收逐步增长，门店加速扩张一定程度影响利润率
1.4. 成熟店盈利能力强，单店模型处于行业领先水平
1.5. IPO募资：扩张店铺网络增加渗透率，数字化+供应链建设提升运营效率
1.奈雪的茶：高端新式茶饮龙头，打造都市茶饮“第三空间”
1.1. 奈雪的茶新式茶饮先行者，历经六年扩张赴港上市
公司专注于新式茶饮经营，旗下品牌“奈雪的茶”广受大众喜爱。

公司主要经营奈雪的茶、
台盖两个茶饮品牌。

其中奈雪的茶为旗舰品牌，其茶饮店数量由截至2017年12月31日的
44间增加至截至2020年9月30日的422间，包括覆盖中国大陆61个城市的420间奈雪
的茶茶饮店及分别位于香港特区及日本的各一间奈雪的茶茶饮店。

自2014年公司成立以来，
经过A、A+、B-1、B-2、C轮融资后，公司供应链能力、数字化建设等方面得到提升，并于
2021年2月赴港进行上市。

图1：公司发展历程
奈雪的茶菜单注重优质、健康、现制茶饮及手工烘焙产品，产品丰富、定制化服务给予消费
者更多选择。

奈雪的茶涵盖各类经典及季节性茶饮，包括鲜果茶、鲜奶茶及纯茶三大类产品，
同时推出多种手工烘焙产品以供消费者进行搭配食用。

茶饮提供定制化的体验，均由店员现
场制作，以满足客户糖及冰含量、配料选择等不同偏好。

图2：奈雪的茶旗下主要产品
1.2. 股权结构：创始人赵林、彭心夫妇为最大股东
赵林、彭心夫妇为最大股东，其余股东持股较为分散。

IPO 发行之前，公司创始人赵林、彭心夫妇通过林心控股持股67.04%，而奈雪的茶的持股平台Forth Wisdom Limited 持股为8.32%，投票权归彭心、赵林夫妇管理。

其余股东中，天图实体一共持股为13.04%，PAGAC Nebula 持股6.22%。

公司20207月引进其首席技术官何刚（前瑞幸咖啡CTO ）及其配偶马晓鸣女士通过持股为0.35%，体现了公司加大信息化、数字化升级力度的决心。

图3：奈雪的茶股权结构（IPO 前）
1.3. 公司营收逐步增长，门店加速扩张一定程度影响利润率
公司近年营收规模逐步增长，疫情下承压亏损较大。

2018/2019/2020Q1-3年公司营业收入分别为10.9/25.0/21.2亿元，期间亏损为-0.7/-0.4/-0.3亿元，2019年公司营收增长迅速及亏损收窄的原因主要系奈雪的茶店铺数量迅速增长，有效增厚公司业绩。

截至2020Q3奈雪的茶门店数已达422家，疫情不改增长势头，2020Q1-3营收21.15亿元，同比增长20.8%；2020年受新冠疫情影响，公司经营情况受到较大冲击，故亏损情况较为严重，但仍保持了营收同比增长。

公司营收以现制茶饮为主，2018-2020Q3占比均在70%以上。

根据公司招
股书奈雪的茶展店步伐仍在加速，计划于2021年及2022年主要于一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为奈雪PRO 茶饮店。

图4：2018-2020Q3公司营业收入增长
图5：2020Q1-3受疫情影响公司亏损较大
图6：截至2020Q3奈雪的茶门店数量达422家
图7：现制茶饮占公司营收比例超70%
奈雪的茶加速扩张门店网络影响经营利润率，同店利润率表现较好。

2018年-2020Q1-3奈雪的茶经营利润率分别为18.9%/16.3%/11.3%，呈现出一定下降趋势，2019年下降原因主要系2019Q4茶饮店网络扩张加速开设53间奈雪的茶茶饮店，整体门店经营利润率因开设该等奈雪的茶茶饮店产生的大量前期投资成本而下降；2020Q1-3下降原因主要系投资成本+疫情影响导致经营利润率下降。

而2018年-2020Q1-3奈雪的茶同店利润率分别为24.9%/25.3%/12.6%，表现相较整体利润率良好。

图9：2018-2020Q1-3公司经调整利润率
1.4. 成熟店盈利能力强，单店模型处于行业领先水平
奈雪成熟店单店模型表现优异，坪效、利润率均处于餐饮行业较高水平。

奈雪成熟店日均销售额为3.13万元，坪效为5.71万元
/平方米，单店利润率为25.3%，标准店单店投资成本约为185万元，后续主推店型PRO 店单店成本有所控制降至125万元，投资回收期为10.6个月（2018年），疫情影响下整体投资回收期为14.7个月，盈亏平衡期约为3个月以内。

表1：奈雪单店模型对比
奈雪太二海底捞
单店销售额（万元）1141.8 1427.14 5178.41
单店日均销售额（万元） 3.13 3.91 14.19
门店面积（平方米）200平方米200-300平方米800-1000平方米坪效（万元/平方米） 5.71 5.71 5.75
单店利润率25.3% 20.6% 14.7%
单店投资成本标准店185万元，P RO店125万元230万元800-1000万元
投资回收期10.6个月（2018年），
14.7个月（疫情下）
7个月6-13个月
盈亏平衡期3个月1个月1~3个月
1.5. IPO募资：扩张店铺网络增加渗透率，数字化+供应链建设提升运营效率
公司于 2021年 2月提交上市申请，所募集资金的主体部分将会用于以下用途：①扩张茶饮
店网络并提高市场渗透率：i）茶饮店网络扩张计划的初始资本支出及其他相关费用；ii）支
付该期间内将开设的新茶饮店的租金；iii）开设的新茶饮店的店员的招聘、培训及留聘。

②
开展整体运营的数字化提升运营效率：i）开发专有技术基础设施并开展经营及管理系统数字
化；ii）在茶饮店中部署各类智能设备；iii）支付 IT专家薪资等。

③提升供应链及渠道建设
支持公司的规模扩张：i）于在中国不同城市新建五个“中央厨房”；ii）扩展在线零售渠道。

营运资金及作一般企业用途。

图10：公司本次IPO募资的主要用途。