万科之争陷“五角关系”

万科之争陷“五角关系”
作者：龚小锋
来源：《房地产世界》2016年第08期
万科股权之争在华润、宝能、万科等多方暗战时，恒大重金入局，随即有消息称融创入局，但很快被辟谣，原本默不作声的安邦也对万科进行了增持。

万科股权争夺战，变成更为错综复杂的“五角关系”。

尽管万科处于风雨飘摇之中，但恒大被视为扭转万科战局的关键。

不少市场人士更是大胆猜测，恒大只要从其余三强手中接过股份或者达成联盟，则将改变万科股权格局。

恒大的动机
尽管恒大进入看上去使局面更复杂，但正如恒大自己所称的，“恒大能结束目前这种混乱的局面、稳定股价”。

8月8日盘中股价一度达到22.95元，接近去年12月创下的23.71元历史高点。

据万科此前发布的公告称，恒大于2016年7月25日至8月8日之间增持公司A股股份5.52亿股，占总股份的5%。

随着万科A股价的节节攀高，宝能9个资管计划的爆仓危机不但被轻易化解，而且出现了不小的浮盈。

粗略估算，目前宝能系9个资管计划浮盈超30亿元。

万科与恒大也似乎敌友不明，由于8月4日当天恒大购买万科股票的信息在盘中突然曝光，围绕着万科和恒大是否涉嫌违规泄露重要的市场信息，市场对两家公司的质疑声一直不断。

至于恒大与宝能或华润是否会成为结盟者，恒大也表示，与万科一季报中列示的前十大股东非一致行动人。

也就是说，恒大入局到现在以来，有怎样的动机，究竟会和谁结成联盟，都并没有一个明确的表态。

“我当然知道恒大打着自己的算盘来救场了。

不过，恒大的介入，并不改变万科之争的本质，更不会影响万科之争对公司治理和企业改革的制度意义。

”万科独立董事华生近期在微博表态。

恒大短期投资，捞一票就走的可能性几乎不存在。

但按照相关监管规定，如果半年内卖出股票的话，相关收益要归入上市公司，恒大几乎不可能短期内卖出万科获利。

融创中国董事长孙宏斌此前就说，“万科的股票太贵了，买万科股票不如买融创的股票。

”
此前恒大明确表示，恒大举牌纯属“财务投资”，但依照许家印以前的举牌风格，诸多市场人士依然认为“他的野心绝不止于此”。

恒大对外界回应中的表态颇值得玩味。

恒大认为，宝能地产业务不出色，但恒大是全国最大房企，其优势能促进万科的经营业务发展。

此外，通过两家最大房企的整合，将达到资源优化的效果。

耐人寻味的是，近期恒大将2016年销售目标上调至3000亿元，较原目标2000亿元大增50%，较2015年2013.4亿元实际销售额大幅提升49%。

还有市场消息称，恒大内部版本的地产销售目标已被定在3500亿到3800亿元，接下来的5个月里，恒大有近80个新项目会开盘，且大多在一二线城市。

今年，恒大在销售数字上超过万科，不是不可能的事。

此前，恒大还入股了廊坊发展等地产公司，毫不掩饰其通过并购，做大地产业务的野心。

关键棋子
对于恒大的入主，市场猜测恒大站队哪一方。

如市场所言，8月9日有媒体就报道恒大正与宝能进行接触，市场对万科的走向大致形成两种观点。

第一种认为，恒大和宝能达成一致行动人，那么持股合计超过30%，将进一步掌握话语权。

不过，如果恒大与宝能构成一致行动人，二者的持仓就超过30%的要约收购线了，可能性不大。

另一种可能是，宝能希望结束股权之争并且获利顺利退出，转手一部分股权给恒大，宝能就可以成功撤退，恒大也将顺势完成地产业务的整合。

这一观点，可能性较大。

财经评论人皮海洲认为，恒大的入主，为宝能系的撤退创造了条件。

在万科之争中，宝能的撤退是解决万科之争的唯一有效办法。

包括监管政策层面，也并不支持宝能系运用杠杆资金对万科股权的收购。

尽管一直希望重回万科大股东的华润，也可以采用接手宝能股权的做法。

但高价接手宝能的股权，这并不符合国资的要求。

而且华润方面也接手不了宝能的全部股权，因为这将引发全面要约收购。

而恒大的进入正解决了宝能退出的难题。

“从华润的角度来说，虽然不愿意跟民营企业扯在一起，但恒大的形象比宝能要强许多。

”皮海洲认为，华润与恒大合作的发展空间，远超过与宝能合作的发展空间。

此外，市场观点还普遍认为，从恒大方面来说，会比宝能方面理性。

万科团队与恒大方面有更大的谈判余地，而不像万宝之间充满了敌意。

但恒大究竟会怎么做，有着自己的利益需求的许家印会怎么出招，没有人能料得定。

万科股权数据
五方博弈
尽管孙宏斌没有入局，但现在的万科局势也足够复杂了，已经是五方角逐的景象。

股权战局的另一家举足轻重的险资安邦保险，仍可能发挥关键作用。

安邦保险曾在万科复牌后也悄然增持了数千万股，目前占万科总股本的比例从原6.18%上升到7.01%。

从目前的持股比例来看，前三大股东分别为持股25.4%的宝能系、15.24%的华润以及持股7.01%的安邦，中国恒大持股5%为第四大股东。

以王石为首的万科管理层中，王石、郁亮、王文金等管理层持有少量股份，万科工会和员工事业合伙人分别持有0.61%和4.14%，内部股东持股加起来约占5%；王石的支持者刘元生持有1.21%。

也就是说，目前万科管理层大约持股6%左右，另外，持股2.98%的德赢1号曾传闻为万科事业合伙人一致行动人，但被万科否认。

万科确实已经步入“列强争霸”的时代。

现在市场上还能自由流通的万科A股已经不多，只有26%。

如果再考虑到仍有部分基金、投行持有万科股份，中小个人投资者手里的万科A的股票已经非常少有。

尽管种种厮杀十分激烈，但万科股权之争进行到现在，华润和宝能依然态度不明，安邦按兵不动，此时又闯入了新的入局者恒大，局中人提心吊胆、疲惫不堪，即使小股东和围观观众，也已经疲倦。

英国安本资产管理集团已经抛售所持有的万科股票。

安本驻香港的一名投资经理对媒体透露，安本已经抛空了所持万科股票。

他说，至少三家战略股东对万科的控制权进行的旷日持久的争夺，让这家房地产公司的未来充满不确定性。

在这场似乎无法自行解决的无休止战斗中，国资委及证监会等监管层尚未给出明确的表态。

近期，中国证监会新闻发言人邓舸表示，“没有看到万科相关股东、管理层采取有诚意、有效的措施消除分歧，相反还通过各种方式激化矛盾，置资本市场稳定、公司发展、广大中小股东利益于不顾。

”
“宝能只能说目前安全，在股权大战中，恒大、安邦的态度都很关键。

”深圳一名熟悉万科的人士说，如果届时恒大或安邦倒向万科一派，深圳地铁、万科管理层和恒大合计的持股比例将大幅超越宝能系，宝能系争夺万科股权的计划将功亏一篑。

最近，有媒体人士见到万科集团总裁郁亮进入深圳国资委办公室，是否能有进一步进展，还未可知。