个股期权会员讲师培训材料-蒋锴 - 0904-精品文档
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假设某投资人买入了12月到期的行权价为4元的工行认 购期权，则其有权在行权日按照4元每股的价格买入工 行的股票，期权的卖方必须无条件的履行承诺。如果 当时工行的股价低于4元，买方可选择放弃行权。
16
个股期权的基本概念（续）
如图所示为某个认购期权的收益图，权利金为4元，行 权价在80元。
17
从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍生 品。根据FIA的2019年度统计报告，个股期权的交易量占 到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。
近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2019年达到 120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。
14
个股期权的境外开展情况（续5）
个股期权在海外的蓬勃发展为投资者提供了合适的资 产配置工具和风险管理工具
相比股票更加低廉的交易成本以及成熟的做市商制度 为市场提供了足够的流动性
相较于其它衍生品，个股期权的投资人中个人投资者 占比更大
15
个股期权的基本概念
什么是个股期权？个股期权合约是指由交易所统一制 定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格 买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支 付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不 承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数 量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的 选择并履行成交时的允诺。
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个股期权的基本特征
认购期权
给予期权持有人在一个特定时间以某一固 定价格买入一种股票的权利
认沽期权
给予期权持有人在一个特定时间以某一固 定价格卖出一种股票的权利
个股期权会员讲师培训
2019年8月－9月 蒋锴
讲师简介
共同创办了上海某资产管理有限公司并担任 总裁、投资总监。曾任上海某券商绝对收益 自营部门董事总经理，并担任该券商自营投 资决策委员会委员。
具有多年在华尔街从事绝对收益投资的经验
，曾先后在韦氏资产管理公司和德意志银行
纽约自营部担任投资经理，管理资产规模达
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个股期权的境外开展情况（续3）
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个股期权的境外开展情况（续4）
个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发展 成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易所成 立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶段。20 世纪80年代，费舍尔·布莱克和迈伦·斯科尔斯的B-S期 权定价模型应用于实践，期权交易快速发展。个股期权 近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在各类期权中 居首，占美国衍生品交易量的30%Байду номын сангаас上。
3
个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
4
个股期权投资者分级制度
一级投资人：持有股票时，可进行备兑开仓（卖认购 期权）
二级投资人：在一级投资人的交易权限基础上增加买 卖期权的权限（买入开仓，卖出平仓）
7
个股期权的历史
期权的历史最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多 德的著作《Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus ，古希腊思想家、科学家、哲学家），在某一年他预 测到明年将迎来橄榄的丰收年，而要想榨取橄榄油， 又不得不需要橄榄榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器 的拥有者，支付了一小笔费用“期权费”用于锁定明 年的榨油器使用费（若到时市价远低于锁定的费用， 泰勒斯可放弃使用权，但该笔费用不会退回）。一年 后，橄榄丰收，泰勒斯靠高价卖出榨油器使用权获利 丰厚。
8
个股期权的历史（续）
1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴 随出现了郁金香球茎的“看涨期权”
1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起 来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起， 伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才 重新被定义为合法
三级投资人：在二级投资人的交易权限基础上增加允 许卖出开仓 、买入平仓
5
个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
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个股期权基础知识
个股期权的历史以及境外开展情况 个股期权的基本概念、合约类型 认购、认沽期权的基本特征以及重要术语 个股期权与期货、权证的主要区别 个股期权合约的基本要素 个股期权对于个人投资者的意义 个股期权价格变动的影响因素 个人投资者应当关注的个股期权基本风险
10亿美元，涉及全球多个主要证券市场，管
理的投资组合每年均取得正收益并胜出了标
蒋锴
准普尔500指数。在美国工作期间，曾长期 参与个股期权的交易，特别是使用个股期权
进行投资组合的风险管理和资产配置。
曾作为中金所的外部讲师，在股指期货推出 前面向金融机构进行股指期货培训。
2
内容提要
个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算
公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代 开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展
9
个股期权的境外开展情况
10
个股期权的境外开展情况（续）
11
个股期权的境外开展情况（续2）
个股期权的合约类型
个股期权按照合约类型可以分为认购期权和认沽期权 认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在
规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行 权价）买入指定数量的标的证券（股票或ETF）；而 认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定 数量的标的证券。 认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规 定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权 价）卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认 沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数 量的标的证券。
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个股期权的基本概念（续）
如图所示为某个认购期权的收益图，权利金为4元，行 权价在80元。
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从全球范围来看，个股期权也是目前交易最活跃的衍生 品。根据FIA的2019年度统计报告，个股期权的交易量占 到全球84个交易所衍生品交易总量的30.5%。
近10年来全球期权合约成交量稳步上升，2019年达到 120.3亿手，其中个股期权占到70.6亿手。
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个股期权的境外开展情况（续5）
个股期权在海外的蓬勃发展为投资者提供了合适的资 产配置工具和风险管理工具
相比股票更加低廉的交易成本以及成熟的做市商制度 为市场提供了足够的流动性
相较于其它衍生品，个股期权的投资人中个人投资者 占比更大
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个股期权的基本概念
什么是个股期权？个股期权合约是指由交易所统一制 定的、规定合约买方有权在将来某一时间以特定价格 买入或者卖出约定标的证券的标准化合约。买方以支 付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利，但不 承担必须买进或卖出的义务。卖方则在收取了一定数 量的权利金后，在一定期限内必须无条件服从买方的 选择并履行成交时的允诺。
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个股期权的基本特征
认购期权
给予期权持有人在一个特定时间以某一固 定价格买入一种股票的权利
认沽期权
给予期权持有人在一个特定时间以某一固 定价格卖出一种股票的权利
个股期权会员讲师培训
2019年8月－9月 蒋锴
讲师简介
共同创办了上海某资产管理有限公司并担任 总裁、投资总监。曾任上海某券商绝对收益 自营部门董事总经理，并担任该券商自营投 资决策委员会委员。
具有多年在华尔街从事绝对收益投资的经验
，曾先后在韦氏资产管理公司和德意志银行
纽约自营部担任投资经理，管理资产规模达
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个股期权的境外开展情况（续3）
13
个股期权的境外开展情况（续4）
个股期权交易最活跃的市场是美国。美国期权市场发展 成熟，种类丰富。1973年4月26日，芝加哥期权交易所成 立，期权开始进入标准化、规范化的全面发展阶段。20 世纪80年代，费舍尔·布莱克和迈伦·斯科尔斯的B-S期 权定价模型应用于实践，期权交易快速发展。个股期权 近10年在美国呈井喷式增长，目前成交量在各类期权中 居首，占美国衍生品交易量的30%Байду номын сангаас上。
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个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
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个股期权投资者分级制度
一级投资人：持有股票时，可进行备兑开仓（卖认购 期权）
二级投资人：在一级投资人的交易权限基础上增加买 卖期权的权限（买入开仓，卖出平仓）
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个股期权的历史
期权的历史最早可追溯到公元前七世纪，在亚里士多 德的著作《Politics》中提到了泰勒斯（Thales of Miletus ，古希腊思想家、科学家、哲学家），在某一年他预 测到明年将迎来橄榄的丰收年，而要想榨取橄榄油， 又不得不需要橄榄榨油器。于是泰勒斯找到了榨油器 的拥有者，支付了一小笔费用“期权费”用于锁定明 年的榨油器使用费（若到时市价远低于锁定的费用， 泰勒斯可放弃使用权，但该笔费用不会退回）。一年 后，橄榄丰收，泰勒斯靠高价卖出榨油器使用权获利 丰厚。
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个股期权的历史（续）
1636-1637年，出现了著名的“郁金香球茎热”，并伴 随出现了郁金香球茎的“看涨期权”
1700-1733年，看涨、看空期权交易在伦敦渐渐热门起 来，但由于“郁金香球茎热”的教训，从1733年起， 伦敦的期权交易行为被定为非法行为，直到1860年才 重新被定义为合法
三级投资人：在二级投资人的交易权限基础上增加允 许卖出开仓 、买入平仓
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个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
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个股期权基础知识
个股期权的历史以及境外开展情况 个股期权的基本概念、合约类型 认购、认沽期权的基本特征以及重要术语 个股期权与期货、权证的主要区别 个股期权合约的基本要素 个股期权对于个人投资者的意义 个股期权价格变动的影响因素 个人投资者应当关注的个股期权基本风险
10亿美元，涉及全球多个主要证券市场，管
理的投资组合每年均取得正收益并胜出了标
蒋锴
准普尔500指数。在美国工作期间，曾长期 参与个股期权的交易，特别是使用个股期权
进行投资组合的风险管理和资产配置。
曾作为中金所的外部讲师，在股指期货推出 前面向金融机构进行股指期货培训。
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内容提要
个股期权投资者分级制度 个股期权基础知识 一级投资人参与个股期权交易相关知识 二级投资人参与个股期权交易相关知识 三级投资人参与个股期权交易相关知识
1872年，Russell Sage在美国开创了场外期权交易 1973年，芝加哥期权交易所（CBOE）和美国期权清算
公司（OCC）相继正式成立，现代场内期权交易时代 开启，个股期权从此得到了蓬勃的发展
9
个股期权的境外开展情况
10
个股期权的境外开展情况（续）
11
个股期权的境外开展情况（续2）
个股期权的合约类型
个股期权按照合约类型可以分为认购期权和认沽期权 认购期权（Call Option）买方有权利根据合约内容，在
规定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行 权价）买入指定数量的标的证券（股票或ETF）；而 认购期权卖方在被行权时，有义务按行权价卖出指定 数量的标的证券。 认沽期权（Put Option）买方有权根据合约内容，在规 定期限（如到期日），向期权卖方以协议价格（行权 价）卖出指定数量的标的证券（股票或ETF）；而认 沽期权卖方在被行权时，有义务按行权价买入指定数 量的标的证券。