浅议证券公司风险的事前监管
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２ １ 年 ０ １
法商论坛
． ．
第一卷
浅议证券 公司风 险 的事前监 管
丁 瑞
（ 方工业 大学 北京 １ ０４ 北 １４） ０
摘 要 ：建 有 效的风险管理和 防范体系，是证券公 司综 合治理一 作的核心 ，也 是我 闰资本 市场 持续发展必须研究解 决的 Ｉ ： 关 键 问题 。要 构 建 有 效 的证 券 公 司风 险事 前 监 管 体 系 。 关 键 词 ： 证券 公 司 事 前监 管 风 险
清 晰、 明确 ，优 胜劣汰机 制基本 形成 ，行业对外 开放稳步推 进 ，国际化 竞争格局初现 ；证券公 司的市场创新和 中介功 能 得 到增强 ，能有效发挥支 持、促进证券 市场持续健康 发 展的 积 极作用 。相 关法律制度 比较完备 。可以看 出这 是对 “ 保护 投 资者 ；确保 证券 市场 公平、有效 和透 明 ；减 少系统性风险 ” 这 一 目标的具体化 。 目前为期 ３年的证券公司综合 治理 已经 结束，上述 目标的最低要求 已基本达到 。 （ ）当前我国的监管模式 二 ２０ ０ ６年 １ １日实施 的新 《 月 证券法》标志着我 国基本建 立 了以 中国证监 会集 中统 一监管为主 、证 券业 自律监 管为辅 的监管 模式 ，由证监会行 使必要的立法权 、调查权、执法权 ， 通 过 各 种 监 管 方 式 对 证 券 公 司 风 险 进 行 全 面 的 监 管 。政 府 鼓 励证券 交易所和 证券业协会积 极发挥其 自律性组织 的 自我管 理功 能 。还需要注 意 的是 ，与西方 国家监 管模式形成 不 同， 我 国监 管模 式的形成具有强烈 的政府主导 的色彩 。 （ ）当前 我国的监管内容 三 新修订 的 《 证券 法》在对证券 公司监 管基本制度做 出了 原则性 的规定 ，并授权 国务 院对有关事项做进 一步 的规 定 。 ２０ ０８年 ４月 ２ ３日 《 证券公 司监 督管理条例》正式实施 ，标志 着我 国资本市场法 制化水平迈 上一个新 台阶。其对证券 公司 的事前风险监管主要 体现 三个 方面 。 首先该 条例加强 了对 证券 公司的监管 。证 券公司作 为我 国证券 市场 中介 ，其 经营特 点决定了证券 公司的经营者 容易 利用 自身 了解证券市 场行情和代 理客户买卖证 券的便利 挪用 客户资金 、操纵市场 、损害投 资者合法权益 ，最终危害其 自 身健康发 展，因此该 条例授予证监 会通过法律 、经济 、行政 等手段对证 券公司 的各类活动及各 类主体行 为所 进行干预 、 管制和引导 。 其次该条 例规范 了证券 公司行 为。该条例加 强 了对证券 公司的法律 约束 ，要求 证券公 司及其 从业人员在 证券经营 中 必须遵守有关法 律 、行政 法规 、部 门规 章 ，依法或 依约履行 自己的义务 ，预 防和惩处 操纵市场 、内幕交易和其 他违法行 为，从而维护证券发行和交易 的秩序 。 最 后，该条例 为证券公 司的风 险管理构建 了框架 。 当前 证券 公司面 临全球 化竞争 ，各 证券公 司无不在传统承销 、 自 营及 经纪业务 以外 寻求更 多突 破 。扩大业 务范 围固然可 以增 强企业 的盈利能力 ，但是也使得 证券公 司的经险
（ ）证 券 公 司 的 业 务 错 综 复 杂 ，我 国 证券 公 司 可 以 经 一 营 的 业 务 有 ：证 券 经 纪 ；证 券 投 资 咨 询 ；与 证券 交 易 、 证 券 投 资活动有关 的财 务顾 问；证券 的承销与保荐 ；证券 自营；
证券 资产管理 ；其 他证券业务 。根据国际证券 监督委员会 组 织技 术委员会 的分类 ，证券公 司所 承担 的风 险通 常包括信 用 风险 、市场风 险、流动性风 险、操 作风险 以及法律 风险 。由 于证券 公司在证券 市场上 同时担任 发行 中介 、交 易中介 、融 资者 、信 息提供者 等多种角色而处 于国家整个经 济运行 的核 心枢纽位 置 ，成 为经济运行 的风 险聚集处 ，因而其 风险与 其 他行业相 比也有其 独特之处 ：①风 险具有社会性 ：② 风 险具 ： 有多样性 ；③ 风险 具有周期性 ；④风 险更具有危 害性 ；⑤ 国 家重视程度 高。
引言 风险管理 是证券公 司经 营管理 的重 要组成部分 ，建立健 全高 效 的风 险管 理体 系 是确保 证券 公 司稳 定有 序发 展 的基 础 。证券 公司的具体经营 具有独创性和私 密性，使得外 界很 难对 其具体经 营行为进行 监督管理 ，但 是证 券公司倒 闭会引 发金融体系 的动荡 、社会 秩序混乱 。政府监 管部 门应 当对证 券 公 司 采 取 以 净 资 本 要 求 、 合 规 经 营 监 督检 查 、 强 制 信 息 披 露三 点为核心的事前监管手段 。
三 、现阶段证券 公司风 险的法律监管
证券公司风 险的法律监 管是一个完整 体系，它包括 ： 监管 目标 ，监 管模 式 ，监管内容三部分 ，三 者相互影 响、相 互制
约。
（ ） 当前 我 国 的监 管 目标 一 从经济学 角度看 ，证券 公司风险法律监 管的 目标 就是要 弥补和 纠正 由于市场垄断 、 信息不对称 、 部性所造 成的 “ 外 市 场 失灵 ”问题 ，具体而 言，监管 目标主要包 括公平性 、效率 性和稳 定性 三个因素‘ 。 。从法律角度看 ，就表现 为证券公司风 险法律 监管的三原则 ： 公开、公平 、公正原则 ，效率性原则与 安全性 原则。 根据 ２ ０ 年 ７月国务 院办 公厅转发 的关 于 《 ０５ 证券 公司综 合 治理工 作方 案》所 确定 的证券公 司治理 的远期 目标为 ： 在 ２０ ０ ７年底前，证券公司全面实施公开披露制度 ，报送 的信 息 要真实 、准确、完整 ： 客户 资产安全 、完整 ，公司经营风 险与 社 会风 险有效隔离 ，实行客户交易结算资金第三方存 管制度 ；
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第一卷
浅议证券 公司风 险 的事前监 管
丁 瑞
（ 方工业 大学 北京 １ ０４ 北 １４） ０
摘 要 ：建 有 效的风险管理和 防范体系，是证券公 司综 合治理一 作的核心 ，也 是我 闰资本 市场 持续发展必须研究解 决的 Ｉ ： 关 键 问题 。要 构 建 有 效 的证 券 公 司风 险事 前 监 管 体 系 。 关 键 词 ： 证券 公 司 事 前监 管 风 险
清 晰、 明确 ，优 胜劣汰机 制基本 形成 ，行业对外 开放稳步推 进 ，国际化 竞争格局初现 ；证券公 司的市场创新和 中介功 能 得 到增强 ，能有效发挥支 持、促进证券 市场持续健康 发 展的 积 极作用 。相 关法律制度 比较完备 。可以看 出这 是对 “ 保护 投 资者 ；确保 证券 市场 公平、有效 和透 明 ；减 少系统性风险 ” 这 一 目标的具体化 。 目前为期 ３年的证券公司综合 治理 已经 结束，上述 目标的最低要求 已基本达到 。 （ ）当前我国的监管模式 二 ２０ ０ ６年 １ １日实施 的新 《 月 证券法》标志着我 国基本建 立 了以 中国证监 会集 中统 一监管为主 、证 券业 自律监 管为辅 的监管 模式 ，由证监会行 使必要的立法权 、调查权、执法权 ， 通 过 各 种 监 管 方 式 对 证 券 公 司 风 险 进 行 全 面 的 监 管 。政 府 鼓 励证券 交易所和 证券业协会积 极发挥其 自律性组织 的 自我管 理功 能 。还需要注 意 的是 ，与西方 国家监 管模式形成 不 同， 我 国监 管模 式的形成具有强烈 的政府主导 的色彩 。 （ ）当前 我国的监管内容 三 新修订 的 《 证券 法》在对证券 公司监 管基本制度做 出了 原则性 的规定 ，并授权 国务 院对有关事项做进 一步 的规 定 。 ２０ ０８年 ４月 ２ ３日 《 证券公 司监 督管理条例》正式实施 ，标志 着我 国资本市场法 制化水平迈 上一个新 台阶。其对证券 公司 的事前风险监管主要 体现 三个 方面 。 首先该 条例加强 了对 证券 公司的监管 。证 券公司作 为我 国证券 市场 中介 ，其 经营特 点决定了证券 公司的经营者 容易 利用 自身 了解证券市 场行情和代 理客户买卖证 券的便利 挪用 客户资金 、操纵市场 、损害投 资者合法权益 ，最终危害其 自 身健康发 展，因此该 条例授予证监 会通过法律 、经济 、行政 等手段对证 券公司 的各类活动及各 类主体行 为所 进行干预 、 管制和引导 。 其次该条 例规范 了证券 公司行 为。该条例加 强 了对证券 公司的法律 约束 ，要求 证券公 司及其 从业人员在 证券经营 中 必须遵守有关法 律 、行政 法规 、部 门规 章 ，依法或 依约履行 自己的义务 ，预 防和惩处 操纵市场 、内幕交易和其 他违法行 为，从而维护证券发行和交易 的秩序 。 最 后，该条例 为证券公 司的风 险管理构建 了框架 。 当前 证券 公司面 临全球 化竞争 ，各 证券公 司无不在传统承销 、 自 营及 经纪业务 以外 寻求更 多突 破 。扩大业 务范 围固然可 以增 强企业 的盈利能力 ，但是也使得 证券公 司的经险
（ ）证 券 公 司 的 业 务 错 综 复 杂 ，我 国 证券 公 司 可 以 经 一 营 的 业 务 有 ：证 券 经 纪 ；证 券 投 资 咨 询 ；与 证券 交 易 、 证 券 投 资活动有关 的财 务顾 问；证券 的承销与保荐 ；证券 自营；
证券 资产管理 ；其 他证券业务 。根据国际证券 监督委员会 组 织技 术委员会 的分类 ，证券公 司所 承担 的风 险通 常包括信 用 风险 、市场风 险、流动性风 险、操 作风险 以及法律 风险 。由 于证券 公司在证券 市场上 同时担任 发行 中介 、交 易中介 、融 资者 、信 息提供者 等多种角色而处 于国家整个经 济运行 的核 心枢纽位 置 ，成 为经济运行 的风 险聚集处 ，因而其 风险与 其 他行业相 比也有其 独特之处 ：①风 险具有社会性 ：② 风 险具 ： 有多样性 ；③ 风险 具有周期性 ；④风 险更具有危 害性 ；⑤ 国 家重视程度 高。
引言 风险管理 是证券公 司经 营管理 的重 要组成部分 ，建立健 全高 效 的风 险管 理体 系 是确保 证券 公 司稳 定有 序发 展 的基 础 。证券 公司的具体经营 具有独创性和私 密性，使得外 界很 难对 其具体经 营行为进行 监督管理 ，但 是证 券公司倒 闭会引 发金融体系 的动荡 、社会 秩序混乱 。政府监 管部 门应 当对证 券 公 司 采 取 以 净 资 本 要 求 、 合 规 经 营 监 督检 查 、 强 制 信 息 披 露三 点为核心的事前监管手段 。
三 、现阶段证券 公司风 险的法律监管
证券公司风 险的法律监 管是一个完整 体系，它包括 ： 监管 目标 ，监 管模 式 ，监管内容三部分 ，三 者相互影 响、相 互制
约。
（ ） 当前 我 国 的监 管 目标 一 从经济学 角度看 ，证券 公司风险法律监 管的 目标 就是要 弥补和 纠正 由于市场垄断 、 信息不对称 、 部性所造 成的 “ 外 市 场 失灵 ”问题 ，具体而 言，监管 目标主要包 括公平性 、效率 性和稳 定性 三个因素‘ 。 。从法律角度看 ，就表现 为证券公司风 险法律 监管的三原则 ： 公开、公平 、公正原则 ，效率性原则与 安全性 原则。 根据 ２ ０ 年 ７月国务 院办 公厅转发 的关 于 《 ０５ 证券 公司综 合 治理工 作方 案》所 确定 的证券公 司治理 的远期 目标为 ： 在 ２０ ０ ７年底前，证券公司全面实施公开披露制度 ，报送 的信 息 要真实 、准确、完整 ： 客户 资产安全 、完整 ，公司经营风 险与 社 会风 险有效隔离 ，实行客户交易结算资金第三方存 管制度 ；