财务管理题目与解答

例2中，两公司获利时间不一样，一个是今年的250万，一个是明年的260万。

到底哪一个更符合企业的目标?不考虑货币的时间价值，就难以作出判断。

若考虑货币时间价值：若行业基准折现率=10%
则折现率为10%的复利现值系数=（P/F,10%,1)=0.90909
则明年的260万×0.90909=236.36万﹤今年的250万
同样投入1000万，本年获利280万，东华公司全部转为了现金状态，而明镜公司则全部是应收账款，可能发生坏账损失，存在着风险。

不考虑风险，会使财务决策优先选择高风险的项目，一旦不利的事实出现，企业将陷入困境，甚至可能破产。

可见，不考虑资金的时间价值，不考虑初始投资金额和风险，一味地追求企业利润最大化，存在很多不足之处。

因此，利润最大化不能成为企业最好的财务管理目标。

［例2—1］某企业2009年有关销售资料如表9—4所示。

指标因素关系式：销售额=销售量×销售价格第一步计算计划销售额：
3 000×150＝450 000（元）［公式2—1］
确定分析对象： 490 000-450 000＝40 000（元）
第二步逐项替代，先替代销售量（假定销售价格不变）：3 500×150＝525 000元再替代销售价格： 3 500×140＝490 000（元）
第三步分析各因素对销售额的影响程度：销售量变动对销售额的影响为：
［公式2—2］-［公式2—1］525 000－450 000＝75 000（元）
销售价格变动对销售额的影响为：［公式2—3］-公式2—2］490 000－525 000＝－35 000（元）
第四步验证两个因素共同影响使销售额增加75 000－35 000＝40 000（元）与分析对象吻合。

2、差额分析法
这是直接用实际数与计划数之间的差额来计算各因素对指标变动影响程度的分析方法。

［例2—2］以上例资料为例，分析如下：
由于销售量变动而影响的销售额：（3 500-3 000）×150＝75 000（元）
由于销售价格变动而影响的销售额： 3 500×（140-150）＝-35 000（元）
两个因素共同影响，使销售额发生的差异为： 75 000-35 000＝40 000（元）
1、某公司拟于5年后一次还清所欠债务100000元，假定银行利息率为10%，5年10%的年金终值系数为6.1051，5年10%的年金现值系数为3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债基金为多少元？
2、拟购买一只股票，预期公司最近两年不发股利，从第三年开始每年支付0.2元股利，若资金成本率为10%，则预期股利现值合计为多少？
3、A公司拟构建一条新生产线，项目总投资800万元，建设期为2年，可以使用6年。

若公司要求的年报酬率为10%，则该项目每年产生的最低报酬为多少万元？
4、已知（F/A,10%,9）=13.579,(F/A,10%,11）=18.531。

则10年，10%的预付年金终值系数为多少万元？
5、某公司有一项付款业务，有甲、乙两种付款方式可供选择。

甲方案：现在支付10万元，一次性结清。

乙方案：分3年付款，1-3年各年初的付款额分别为3、4、4万元。

假定年利率为10%。

要求：按现值计算，从甲、乙两方案中选优。

1、A=F/(F/A,10%,5)=100000/6.1051=16379.75(元）
2、P2=0.2/10%=2(元）
P0=2×（P/F,10%,2）=2 ×0.8264=1.65(元）
3、递延年金公式的灵活运用：
800=A ×（P/A,10%,6）×（P/F,10%,2）
A=800/ （P/A,10%,6）×（P/F,10%,2）
=800÷(4.3533 ×0.8264)=222.27(万元）或
800=A ×（P/A,10%,8）- A ×（P/A,10%,2）
A =800/[（P/A,10%,8）- （P/A,10%,2）]
=800/(5.3349-1.7355)=222.26(万元）
4 、预付年金终值系数与普通年金终值系数相比期数加1，整个系数减1，所以
10年，10%预付年金终值系数=18.531-1=17.531
5、P甲=10万元
P乙=3+4×（P/A，10%，2）=3+4 ×1.7355
=9.942（万元）
故，乙方案好
6某公司向银行借入23000元，借款期为9年，每年的还本付息额为4600元，则借款利率为多少？\
答案：23000=4600×（P/A,i,9）
（P/A,i,9）=5
12% 5.3282
i 5
14% 4.9464
则，(i-12%)/（14%-12%）= （5-5.3282）/（4.9464-5.3282）
i=13.72%
【 例4-1】 2010年3月1日我国发行的3年期凭证式国债，票面年利率3.73%。

本期国债从购买之日开始计息，到期一次还本付息，不计复利，逾期兑付不加计利息。

假设某投资者决定购买，那么在市场平均收益率为5%的情况下， 根据公式（4.2），债券
的现值或内在价值计算如下： 上述计算表明，由于该国债提供的息票率3.73%小于市场收益率5%，使得其价值96.05元小于其面值100元。

【 例4-2】某公司拟发行债券融资，债券面值为2 000元，息票率为12%，期限为20年，每年付息一次，到期偿还本金。

债券契约规定，5年后公司可以2 240元价格赎回。

目前同类债券的利率为10%，分别计算债券被赎回和没有被赎回的价值
如果债券被赎回，债券价值计算如下
Pb=2 000×12%×（P/A ，10%，5）+2 240×（P/F ，10%，5）
=240×3.7908+2 240×0.6209
=2 300.6（元）
如果债券没有赎回条款，持有债券至到期日时债券的价值为：
Pb=2 000×12%×（P/A ，10%，20）+2 000×（P/F ，10%，20）
=240×8.5136+2 000×0.1486
=2 340.46（元）
在上述计算结果中，2 300.6元表示如果债券被赎回，该公司承诺的现金流量的现值；2340.46元表示如果债券不被赎回，该公司承诺的现金流量的现值。

这两者之间的差额表示如果债券被赎回该公司将节约的数额。

如果5年后利率下跌，债券被赎回的可能性很大，因此与投资者相关的最可能价格是2 300.6元。

【 例4-3】假设你可以2 100元的价值购进20年后到期、票面利率为12%、面值为2 000元、每年付息1次、到期一次还本的某公司债券。

如果你购进后一直持有该债券至到期日，债券到期收益率计算方法如下
首先，根据题意，列出方程式为：
Pd=2 000×12%×（P/A ，YTM ，20）+2 000×（P/F ，YTM ，20）=2 100
：
为3元/股，该股利预计在可预见的将来以每年8%的比例增长，投资者基于对该公司风险的评估，要求最低获得12%的投资收益率，据此计算该公司的股票价格。

X 公司股票价格为
： )
(75%8%123
0元=-=P 元05.9605
.11003%73.31003b =+⨯⨯=P
【例4-5】假设Y 公司目前拥有一种引起公众注意的新产品，预计在未来的3年内，销售每年以50%的速度增长，其股利将以每年13%的速度增长，此后预计股利增长率为7%。

如果股东投资的必要收益率为15%，公司最近发放的现金股利为每股1.4元。

那么Y 公司的股票价值是多少？
根据资料，我们可以将该公司前三年作为高速增长阶段，第四年以后作为固定增长阶段。

两个阶段股票价值计算如下：
因此，Y 公司普通股价值为4.05+17.76=21.81元。

如果股利增长情况不限于两种情况，则还可以继续划分为三阶段或多阶段，只要最后将各个阶段的现值相加即可。

假设在[例4-4]中，X 公司股票的现时售价为75元，下一年的股利支付为3元，股利增长率为8%，则投资者的预期收益率或必要收益率为：
这一预期收益率包括4%的股利收益率和8%的资本利得收益率。

如果下一年的预期股利为3.24（3×1.08），这将导致P1的预期价值为 ： 【例4-6】假设Z 公司近5年共获利1 000万元，同期共支付400万元的股利，股利支付率为40%。

该公司预期明年的每股收益为4.5元，每股股利支付为1.8元。

当前，Z 公司的股票每股售价为36元。

如果Z 公司预期净资产收益率为15%，Z 公司股票的必要收益率为多少？
计算Z 公司股利增长率和必要收益率分别为 计算结果表明，投资必要收益率为14%，小于Z 公司未来投资机会的预期净资产收益率15%，因此，该项投资会增加公司价值。

A 企业2009年7月1日购买某公司2008年1月1日发行的面值为10万元，票面利率8%，期限5年，每半年付息一次的债券，若此时市场利率为10%，计算该债券价值。

若该债券此时市价为94000元，是否值得购买？如果按债券价格购入该债券，此时购买债券的到期实际收益率是多少？
（1）此时债券价值=100000×4%×(P/A,5%,7)+ 100000×(P/F,5%,7)
=4000×5.7864+100000×0.7107
=94215.6（元）
因为债券价值大于市价，所以该债券值得购买。

（2）94000=100000×4%×(P/A,i,7)+ 100000×(P/F,i,7)
设贴现率i1=5%，100000×4%×(P/A,5%,7)+ 100000×(P/F,5%,7)
=94215.6﹥94000
设贴现率i2=6%，100000×4%×(P/A,6%,7)+ 100000×(P/F,6%,7)
=88839.6﹤94000
利用插值法
（i-5%）/(6%-5%)=（94000-94215.6）/(88839.6-94215.6)
I=5.04%,债券到期名义收益率为10.08%
实际收益率=（1+10.08%/2）×（1+10.08%/2）-1=10.33%
已知：某投资人持有L 公司的股票，预期投资最低报酬率为15%。

假设预计该公司未来3年股利将高速增长，增长率为20%。

在此之后转为正常增长，增长率为12%。

公司最近支付的股利是2元/股。

（P/F,15%,1）=0.870; （P/F,15%,2）=0.756;
（P/F,15%,3）=0.658.
要求：（1)计算非正常增长期的股利现值；
)(81%8%1224.321元=-=-=g r Div P s %14%9368.1%9%15%)401(=+==⨯-=e r g
（2）计算正常增长期的股利现值；
（3）计算股票目前的内在价值
（1）非正常股利增长的股利现值如下表：
年份股利复利现值系数现值
1 2×1.2=2.4 0.870 2.088
2 2.4×1.2=2.88 0.756 2.177
3 2.88×1.2=3.456 0.658 2.274
合计（非正常增长期3年股利的现值和） 6.539
（2）正常增长期的股利现值
P3=D4/（R-g）=D3(1+g) /（R-g）
=3.456×1.12/(0.15-0.12)
=129.02(元）
现值=P3×（P/F,15%,3）=129.02×0.658
=84.9
【例6-2】根据工商银行和美的电器两家公司股票2008年7月至2009年6月各
要求：计算这一投资组合的预期收益率和标准差。

根据月度收益率和标准差，投资组合年度预期收益率和标准差计算如下：
1、甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为50%，30%和20%，其β系数分别是2.0,1.0和0.5。

市场收益率为15%，无风险收益率为10%。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的现金股利，预计股利以后每年增长8%。

要求：
计算以下指标：
①甲公司证券组合的β系数
②甲公司证券组合的风险收益率
③甲公司证券组合的必要收益率
④投资A股票的必要投资收益率
计算A股票的预期收益率，并分析当前出售A股票是否对甲公司有利。

2、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。

求出表中“？”位置的数
计算以下指标
①甲公司证券组合的β系数=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4
②甲公司证券组合的风险收益率=1.4×（15%-10%）=7%
③甲公司证券组合的必要收益率=10%+7%=17%
④投资A 股票的必要投资收益率=10%+2×（15%-10%）=20%
计算A 股票的预期收益率=D1/P+g=1.2×(1+8%)/12+8%=18.8%
义判断。

市场组合与市场组合的相关系数、β值，可以根据其定义判断。

利用A 股票和B 股票的数据联立方程：
0.22=无风险资产报酬率+1.3×（市场组合报酬率-无风险资产报酬率）
0.16=无风险资产报酬率+0.9×（市场组合报酬率-无风险资产报酬率）
无风险资产报酬率=0.025 市场组合报酬率=0.175
根据β值的计算公式求A 股票的标准差，根据公式：
β=与市场组合的相关系数×（股票标准差/市场组合标准差）
1.3=0.65×（A 股票标准差/0.1） 标准差=0.2
根据β值的计算公式求B 股票的相关系数
0.9=B 股票相关系数×（0.15/0.1） B 股票相关系数=0.6
根据资本资产定价模型计算C 股票的β值
0.31=0.025+β×（0.175-0.025） β=1.9
根据β值的计算公式求C 股票的标准差
1.9=0.2×（标准差/0.1） 标准差=0.95
[例7- 1] 为筹措项目资本，某公司决定按面值发行票面利率为8%的10年期债券，面值为1 000元。

假设融资费率为3%，公司所得税税率为25%。

债券每年付息一次，到期一次还本，则该债券的资本成本可通过下式求得：
利用插值法或Excel 函数，可解得债券资本成本约为6.45%。

[例7- 2] 假设某公司发行的债券的面值为1 000元，息票利率为8%，期限6年，每半年付息一次，假设相同期限政府债券的收益率为7%，考虑风险因素，投资者对公司债券要求的收益率为9%，则半年期利率为4.4%[ (1.09)1/2 - 1]。

根据上述资料，该种债券的资本成本计算如下
第一步，根据投资者要求的收益率确定债券的价格Pb ，即：
第二步，将投资者要求的收益率转化为债券的资本成本。

假设公司所得税税率为25%，税前融资费率为发行额的3%，则债券资本成本（半年）为：
解得债券资本成本（半年）为3.7%。

在此基础上，将半年期资本成本转化为年资本成本：
[例7-4] 某小公司2009年账面反映的资本共500万元，其中借款150万元，普通股%08.10500
100%11500250%26.11500150%5.7=⨯+⨯+⨯=w r
250万元，留存收益100万元；其个别资本成本分别为7.5%、11.26%、11%。

该公司的加权平均资本成本为：
A公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。

估计资本成本的有关资料如下:
(1)公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息的不可赎回债券，该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行费。

（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。

其当前市价116.79元。

如果新发行优先股需要每股2元的发行成本。

（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2，公司不准备发行新的普通股。

（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险收益率估计为6%。

（5）公司所得税税率：40%
要求：（1）计算债券的税后资本成本
（2）计算优先股资本成本
（3）计算普通股资本成本：用资本资产定价模型和股利增长模型两种方法估计，以两者的平均值作为普通股资本成本
（4）假设目标资本结构是30%的长期债券、10%的优先股、60%的普通股，根据以上计算得出的长期债券资本成本、优先股资本成本和普通股资本成本估计公司的加权平均资本成本。

1）1000×6%×（P/A,K半，10）+1000 ×（P/F,K半，10）=1051.19
插入法：设K半=5%；60 ×7.7217 +1000 ×0.6139
=1077.20
设K半=6%；60 ×7.3601 +1000×0.5584
=1000
则，
（K半-5%）/(6%-5%)=(1051.19-1077.2)/(1000-1077.2)
K半=5.34%
债券的年有效到期收益率
=（1+5.34%）（ 1+5.34% ）-1=10.97%
债券的税后债务成本=10.97%×（1-40%）
=6.58%
（2）100×10%=10（元），季股利=10/4=2.5（元）
季优先股成本=2.5/（116.79-2）=2.18%
年优先股成本
=（1+2.18%）（1+2.18%）（1+2.18%）（1+2.18%）-1
=9.01%
（3）K普=4.19（1+5%）/50+5%=13.8%
K普=7%+1.2×6%=14.2%
平均股票成本=（13.8%+14.2%）/2=14%
（4）加权平均资本成本
=6.58%×30%+9.01% ×10%+14% ×60%
=11.28%
某企业全部固定成本和费用为300万元，企业资产总额为5000万元，资产负债率为
40%，负债平均利息率为5%，净利润为750万元，公司适用的所得税税率为25%。

（1）计算DOL、DFL、DTL
（2）预计营业收入增长20%，公司每股收益增长多少？
答案：
（1）税前利润=750/（1-25%）=1000（万元）
利息=5000×40%×5%=100（万元）
EBIT=1000+100=1100(万元）
固定成本=300-100=200(万元）
边际贡献=1000+300或=1100+200=1300 (万元）
DOL=1300/1100=1.18
DFL=1100/1000=1.1
DTL=1300/1000=1.3
【例10-2】某公司预计一个月经营所需现金640000元，公司现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为100元，证券的市场利率为6%，则：
【例10-3】某公司年现金需求量为720万元，其原材料购买和产品销售均采取赊账方式，应收账款的平均收款天数为60天，应付账款的平均付款天数为30天，存货平均周转天数为90天，则：
现金周转期＝60-30+90＝120（天）
现金周转率＝360 120＝3（次）
目标现金持有量＝720 3＝240（万元）
【例10-4】某公司每天净现金流量的标准差是2250元，资本短期拆借利率为12%，每次筹集资本的相关成本为1000元；公司认为，现金的保险储备最低限度为5000元。

则年最佳现金持有量、控制区上限和平均现金余额分别计算如下：
H ＝3Q＋O＝3×22500＋5000＝72500（元）
平均现金余额＝（H+Q）/3＝（72500+22500）/3＝31667（元
R＝22500+5000＝27500（元）
因此，当公司现金余额达到72500时，应该及时以45000元（72500－27500）投资于有价证券，使现金总持有量回落为27500元；若公司现金余额降至5000元时，应转让22500的有价证券，使现金总持有量回升为27500元。

【例10-5】某公司预测的年度赊销收入净额为1200万元，其信用条件是：N/30，变动成本率为60%，年资本成本率(或有价证券年利息率)为10%。

假设公司固定成本总额不变，公司对客户可实施三个备选方案，A：维持N/30的信用条件；B：N/60；C：N/90。

A方案(N/30)增加收益22.2万元，比C方案(N/90)增加收益3.7万元。

因此，在其他条件不变的情况下，公司应以B方案为最佳。

承上例，若公司选择了B方案，但为了加速应收账款的回收，公司将出台D 方案，即：2/10，1/10，N/60,估计约有40%的客户(按赊销额计算)将利用2%的折扣；10%的客户将利用1%的折扣。

坏账损失率降为2%，收账费用降为13万元。

根据上述资料，D方案有关指标可计算如下：
应收账款周转期=40%×10+10%×20+50%×60=36(天)
应收账款周转率=360/36=10(次)
应收账款平均余额=1320/10=132(元)
维持赊销业务随需要的资金=132×60%=79.2（万元）
应收账款机会成本=79.2×10%=7.92(万元)
坏账损失=1320×2%=26.4(万元)
现金折扣=1320×(2%×40%+1%×10%)=1320×0.9%=11.88(万元)
应选择D方案为最佳方案
1、A公司是一个商业企业。

由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行政策。

现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，
的），若投资要求的最低报酬率为15%。

坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比，假设不考虑所得税的影响。

要求：
（1）计算与原方案相比甲方案增加的税前收益；
（2）计算与原方案相比乙方案增加的税前收益；
（3）应否改变现行的收账政策？如果要改变应选择甲方案还是乙方案？
答案：
（1）由于存货周转率=360/60=6(次）
存货平均余额=销售成本/存货周转率
则：原存货平均余额=销售成本/存货周转率
=（2400×80%）/6=320（万元）
方案甲存货平均余额=（2600×80%）/6=346.67（万元）
【例10-7】德博化工厂生产所需A 材料，年度采购总量为180000千克 ，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材料的年平均储存成本为0.60元。

根据上述资料，存货决策如下 ：
A 材料的经济采购批量： 2.A 材料年最佳采购次数N=180000/12000=15（次
3.经济采购批量下的最低总成本：
【例10-8】某公司全年需要甲零件1200件，每次订货成本为400元， 每件年储
存成本为6元，采购价格10元/件。

供应商规定：每次购买数量达600件时，可给予2%的批量折扣，问应以多大批量订货?
① 计算没有数量折扣时的经济订货批量： 如果公司不接受数量折扣，总成本为：
② 计算接受折扣时(即订货批量为600件)的总成本 【例10-9】假设某公司消耗C 材料的经济订货批量为480千克，30天订货一次，提前期10天， 平均每日正常消耗量为16千克(480/30)，每日最大消耗量为20千克。

安全储备量= (20 —16)×10 = 40(千克) 订货点= (16×10) + 40 = 200(千克)
当C 材料库存量为200千克时，就要立即申请购货。

要求：
千克）
．(00012600000182402*=⨯⨯=Q （元）＝7200000018240.602*)(⨯⨯⨯=Q TC )(14400101200624004004001200元=⨯+⨯+⨯=T )(36014%)21(102001626004006002001元=-⨯⨯+⨯+⨯=T
（1）最优经济订货量为多少？
（2）存货水平为多少时应补充订货？ （3）存货平均占用多少资金？ 答案：（1）经济订货量 =【（2×年需求量× 订货成本）/单价×储存成本百分数】1/2 =【（2×30000× 60）/100×0.3%】1/2 =3464(单位）≈3000 (单位）
（2）再订货点=平均日需求×订货天数+安全储备量 =30000/360 ×15+750 =1250+750=2000（单位） （3）占用资金=（采购批量/2）×单价+安全储备量×单价 =（3000/2） ×100+750 ×100 =225000（元） 已知ABC 公司与库存有关的信息如下：
（1）年需求数量为30000单位（假设每年360天） （2）购买价格每单位100元
（3）库存储存成本是商品买价的0.3% （4）订货成本每次60元
（5）公司希望的安全储备量为750单位
（6）订货数量只能按1000的倍数（四舍五入）确定 （7）订货至到货的时间为15天
第三章 货币时间价值与第四章 证券价值评估
一、客观试题 （一）单项选择题
1、某人分期购买一套住房，每年年末支付50000元，分10次付清，假设年利率为3%，则该项分期付款相当于现在一次性支付（ C ）元。

（P/A ，3%，10）＝8.5302 A.469161
B.387736
C.426510
D.504057
2、某人现在从银行取得借款20000元，贷款利率为3%，要想在5年内还清，每年应该等额归还（ C ）元。

（P/A ，3%，5）＝4.5797 A.4003.17 B.4803.81 C.4367.10 D.5204.13
3、企业打算在未来三年每年年初存入2000元，年利率2%，单利计息，则在第三年年末存款的终值是（ C ）元。

A.6120.8 B.6243.2 C.6240 D.6606.6
4、公司于2007年1月1日发行5年期、到期一次还本付息债券，面值为1000元，票
（次）一个月内最佳变现次数4000016000064==
面利率10%，甲投资者于2008年1月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的持有期年均收益率为（ B ）。

A.41.18%
B.10.12%
C.4.12%
D.10%
5、某企业建立一项基金，每年初投入100000元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（ A ）。

A、671600
B、564100
C、871600
D、610500
6、ABC公司拟投资购买某企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对ABC公司比较有利的复利计息期是（ D ）。

Ａ、1年Ｂ、半年Ｃ、1季Ｄ、1月
7、某人年初存入银行10000元，假设银行按每年8%的复利计息，每年末取出2000元，则最后一次能够足额（2000元）提款的时间是（ B ）。

A、6年
B、7年
C、8年
D、9年
8、某种股票为固定成长股票，股利年增长率6%，预计第一年的股利为8元/股，无风险收益率为10%，市场上所有股票的平均收益率为16%，而该股票的贝它系数为1.3，则该股票的内在价值为（ B ）元。

A.65.53
B.67.8
C.55.63
D.71.86
9、张先生想购买甲公司发行的股票并长期持有，已知该股票上年每股发放的股利为2元，未来股利预计将以6%的增长率稳定增长，目前股票的市价为20元，假设张先生购买这支股票要求的最低报酬率是16%，那么张先生做出的合理决定是（ B ）。

A.股票的价值大于市价，不应该购买
B.股票的价值大于市价，应该购买
C.股票的价值小于市价，不应该购买
D.股票的价值小于市价，应该购买
10、债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。

它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。

假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（ B ）。

A.偿还期限长的债券价值低
B.偿还期限长的债券价值高
C.两只债券的价值相同
D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低
11、某种债券面值1000元，票面利率为8%，期限为3年，每年年末支付一次利息，甲公司准备对这种债券进行投资，已知市场利率为10%，则该债券的价值为（ C ）元。

（P/A，10%，3）＝
2.4869、（P/F，10%，3）＝0.7513
A.1045
B.871.06
C.950.25
D.968.22
12、甲购买某公司的债券，面值为1000元，每个季度可以得到20元的利息，则甲的年实际报酬率为（ A ）。

A.8.24%
B.8%
C.2%
D.16%
13、某公司于2001年1月1日发行5年期、每年12月31日付息的债券，面值为1000元，票面利率10％，甲投资者于2005年7月1日以1020元的价格购买该债券并打算持有至到期日，则该投资者进行该项投资的到期收益率为（ A ）。

A.15.69％
B.8.24％
C.4.12％
D.10％
14、甲希望在10年后获得80000元，已知银行存款利率为2%，那么为了达到这个目标，甲从现在开始，共计存10次，每年末应该存入（ D ）元。

（F/A，2%，10）＝10.95
A.8706.24
B.6697.11
C.8036.53
D.7305.94
15、甲公司以10元的价格购入某股票，假设持有1年之后以10.5元的价格售出，在持有期间共获得1.5元的现金股利，则该股票的持有期收益率是（ C ）。

A.12%
B.9%
C.20%
D.35%
（二）多项选择题
1、企业取得借款100万元，借款的年利率是8%，每半年复利一次，期限为5年，则该项借款的终值是（ BD ）。

A.100×（F/P，8%，5）
B.100×（F/P，4%，10）
C.100×（F/A，8%，5）
D.100×（F/P，8.16%，5）
2、股票给持有者带来的未来现金流入包括（ AB ）。

A.股利收入
B.出售时的收入
C.资本利得
D.利息收入
3、以下属于股票的价值形式的有（ ABD ）。

A.票面价值
B.账面价值
C.期望价值
D.清算价值
4、关于债券的发行价格，说法正确的是（ BCD ）。

A.一定等于其面值
B.可能低于面值
C.可能高于面值
D.当投资者要求的必要报酬率大于债券的票面利率时，债券折价发行
5、在期数和利率一定的条件下，下列等式不正确的是（ AB ）。

A. 偿债基金系数＝1/普通年金现值系数
B. 资本回收系数＝1/普通年金终值系数
C. （1＋ｉ）n＝1/（1＋ｉ）－n
D. （P/F，i，n）× （F/P，i，n）＝1
6、某债券的面值为1000元，每半年发放40元的利息，那么下列说法正确的是（ ABD ）。

A.半年的利率为4%
B.票面利率为8%
C.年实际利率为8%
D.年实际利率为8.16%、
7、下列各项中正确的有（ ABD ）。

A. 复利终值系数与复利现值系数互为倒数
B. 普通年金终值系数与偿债基金系数互为倒数
C. 普通年金终值系数与即付年金现值系数互为倒数
D. 普通年金现值系数与年资本回收额系数互为倒数
8、债券的收益主要包括（ ACD ）。

A.利息收入
B.债券卖出价
C.资本损益
D.拥有转股权而获得的其他收益
9、股票的交易价格具有（ BD ）的特点。

A.可确定性
B.事先的不确定性
C.稳定性
D.市场性。