2018年建筑行业市场投资分析报告

2018年建筑行业市场投资分析报告

核心观点 (4)

基建：交通环保市政稳健，表内资金占比提升 (5)

细分结构：公路轨交持续高增长，市政环保加速 (5)

交通强国决战三年，公路轨交水利持续景气 (5)

城镇化纵深发展，环保市政新基建快速提升 (11)

资金来源：非标扩张存在压力，表内贷款有望增加 (12)

自筹资金占比六成，政府性基金仍是重点 (14)

3%赤字率稳定，国家预算内资金稳步上升 (19)

表外继续转回表内，国内贷款较快增长 (21)

房建：主动补库存驱动，开工竣工返升 (24)

库存：人均住面仍低，补库存需求提升 (24)

新开工：周期叠加政策，拿地维持高增长 (26)

竣工：多重需求驱动，竣工面积将返升 (28)

工建：盈利改善带动投资缓升，化建资源高景气 (31)

供给侧改革快速推进，工建投资结构分化 (31)

环保限产涨价，石化下游企业盈利改善 (32)

看好化建与废弃资源板块 (34)

投资建议：基建房建看两高，工建优选低PB (36)

风险提示： (37)

图表1：广义基建投资统计分类与占比 (5)

图表2：2016-2018年交通基建重点工程规划 (6)

图表3：“十二五”、“十三五”现代综合交通网规划重点指标比较 (6)

图表4：全国公路建设投资同比增速 (6)

图表5：东部、中部和西部地区公路建设投资同比增速 (6)

图表6：不同类型公路建设投资同比增速 (7)

图表7：不同类型公路投资占全国公路建设投资比重 (7)

图表8：2015-2018年公路主要指标规划 (7)

图表9：全国铁路固定资产投资及同比增速 (8)

图表10：中国铁总基建投资及同比增速 (8)

图表11：国家铁路固定资产投资同比增速及占比 (8)

图表12：中国城市轨道交通运营、在建及2018年投资预测 (9)

图表13：主要企业勘察设计订单同比增速 (9)

图表14：主要企业公路施工订单同比增速 (9)

图表15：内河建设及沿海建设投资同比增速 (10)

图表16：民航基本建设投资及同比增速 (10)

图表17：水利建设投资及同比增速 (10)

图表18：电源基建投资及同比增速 (10)

图表19：重点传统基建项目投资及增速预测 (11)

图表20：生态环保和公共设施管理业投资分类与占比 (11)

图表21：生态环保与市政基建投资同比增速 (12)

图表22：生态环保与市政基建投资占广义基建投资比重 (12)

图表23：基建投资资金来源与投资完成额 (13)

图表24：基建投资资金来源分类构成 (13)

图表25：基建投资与资金到位同比增速 (13)

图表26：2017年9月末财政部PPP管理库项目分布 (13)

图表27：2010年基建投资资金来源构成 (13)

图表28：2016年基建投资资金来源构成 (13)

图表29：2016年基建项目投资与资金来源（单位：亿元） (14)

图表30：基建自筹资金来源主要构成 (14)

图表31：国有土地使用权出让金收支大致相同 (15)

图表32：商品房销售面积增速领先政府性基金支出增速一年 (15)

图表33：专项债券（基建相关）和项目收益类债券核准发行量规模（单位：亿元） .. 16图表34：城投债发行规模与净融资规模呈下降趋势 (16)

图表35：铁道债每年发行规模 (17)

图表36：全国PPP月度成交及增速 (18)

图表37：财政部PPP项目月度成交季增速 (18)

图表38：PPP项目投资完成额估算（单位：亿元） (18)

图表39：社会融资中新增委托贷款与信托贷款规模 (19)

图表40：资金信托中投向基础产业同比增速 (19)

图表41：2017-2018年基建自筹资金来源预测（单位:亿元） (19)

图表42：2004-2017年全国公共预算收入与支出及其同比增速 (20)

图表43：2004-2017年固投预算内资金和公共预算支出及其同比增速 (20)

图表44：2004-2016基建预算内资金与固投预算内资金及其同比增速 (20)

图表45：2004-2016年基建国家预算内资金占固投国家预算内资金 (20)

图表46：2004-2016年社会融资增量和新增人民币贷款及其同比增速 (21)

图表47：2004-2016年新增人民币贷款占社会融资增量比例 (21)

图表48：2004-2016年基建国内贷款和新增人民币贷款及其同比增速 (21)

图表49：2004-2016年基建国内贷款占新增人民币贷款比例 (21)

图表50：2004-2016年基建利用外资及同比增速 (22)

图表51：2004-2016年基建其他资金及同比增速 (22)

图表52：2017-2018年基建投资资金来源预测（单位：亿元） (23)

图表53：2016年房地产房屋竣工面积构成 (24)

图表54：2016年建筑业房屋竣工面积构成 (24)

图表55：商品房屋与住宅竣工面积同比增速 (24)

图表56：建筑业房屋与住宅竣工面积同比增速 (24)

图表57：三种住宅竣工面积比较及存量住宅估算（单位：亿平） (25)

图表58：狭义商品房住宅库存及增速 (25)

图表59：广义商品房住宅库存及增速 (25)

图表60：狭义商品房住宅去化周期（月） (26)

图表61：广义商品房住宅去化周期（月） (26)

图表62：2015M10-2017M11商品房销售面积同比增速 (26)

图表63：2012M10-2017M11商品房待售与土地待开发面积 (26)

图表64：商品住宅销售面积同比增速 (27)

图表65：销售增速领先新开工增速2-3个季度 (27)

图表66：房地产土地购置面积累计同比 (27)

图表67：房地产新开工面积累计同比 (27)

图表68：竣工滞后销售2-3年 (28)

图表69：竣工滞后新开工1.5-2年 (28)

图表70：2011年以来20家代表企业拿地金额在各等级城市的分布 (28)

图表71：2011-2020年常住人口城镇化率变化及预测 (29)

图表72：2011-2020年城镇常住人口变化及预测 (29)

图表73：2011-2020年保障性安居工程竣工套数及面积估算 (29)

图表74：2011-2020年城镇住宅竣工实际及未来需求量测算 (30)

图表75：工建投资与建安投资同比增速 (31)

图表76：工建投资占建安投资及制造业投资比重 (31)

图表77：消费、投资与净出口对GDP累计同比贡献率 (31)

图表78：固定资产投资及建筑业三大下游需求同比增速 (31)

图表79：2017年前11个月投资同比增速10%以上制造业细分行业 (32)

图表80：甲醇等基础原料价格走势 (32)

图表81：乙二醇价格及乙二醇-乙烯价差走势 (32)

图表82：尼龙6-己内酰胺价差走势 (33)

图表83：PTA-PX价差走势 (33)

图表84：沪深A股化工行业归母利润同比增速 (33)

图表85：重点石化下游企业归母净利润 (33)

图表86：2013Q1-2017Q3单季度工业产能利用率 (34)

图表87：2010Q1至2017Q3上市公司与全社会固定资产投资 (34)

图表88：建筑相对收益率与10年期国债收益率走势 (34)

图表89：不同经济阶段对应建筑二级板块投资时钟 (34)

图表90：历次10年期国债收益率突破3.9%后建筑细分板块超额收益及领涨情况 (35)

图表91：中国化学石油化工与化工新签订单占比 (35)

图表92：中国化学煤化工新签订单及占全部订单比例 (35)

图表93：八大建筑央企基建和房建市占率及在手现金比 (36)

图表94：低PB高ROE拐点筛选 (37)

图表95：2018年重点推荐个股盈利预测及估值 (37)