中金公司-120316-中国网络游戏行业深度分析报告-挖掘结构性机遇
网络游戏行业的竞争环境和市场机会
网络游戏行业的竞争环境和市场机会随着互联网技术的飞速发展，网络游戏已成为人们生活中不可或缺的一部分。
而在这个繁荣发展的行业中，竞争环境日益激烈，不断涌现出新的市场机会。
本文将探讨网络游戏行业的竞争环境以及其中蕴含的市场机会。
一、竞争环境分析网络游戏行业始终处于激烈的竞争环境之中，这主要体现在以下几个方面：1. 技术创新的竞争：网络游戏行业高度依赖于技术创新，只有不断提升游戏的画面、音效、交互体验等方面，才能吸引和留住玩家。
因此，各大游戏开发公司不断投入研发，并相互竞争，以求在技术上保持领先地位。
2. 游戏内容的竞争：网络游戏市场上充斥着各种各样的游戏，游戏内容的创新和丰富程度成为各个游戏公司之间的竞争焦点。
只有拥有独特、精彩的游戏内容，才能赢得玩家的青睐。
3. 用户体验的竞争：网络游戏不仅需要好的游戏内容，还需要给玩家提供良好的用户体验。
游戏过程中的流畅性、界面的简洁明了、游戏服务器的稳定等方面都会影响到玩家的满意度和忠诚度。
因此，提供优质的用户体验是游戏公司之间的一场持久战。
以上是网络游戏行业竞争环境的主要特点，接下来将分析其中的市场机会。
二、市场机会分析1. 移动游戏市场机会：随着智能手机的普及，移动游戏已经成为网络游戏行业的一个重要分支。
移动游戏可以随时随地进行，适应了人们快节奏生活的需求。
因此，开发创新的移动游戏，满足不同人群的娱乐需求，将带来巨大的市场机遇。
2. 跨平台游戏市场机会：随着各种游戏平台的繁荣发展，玩家们在不同设备上的游戏需求也在不断增加。
因此，开发跨平台的游戏，让玩家可以在不同设备上无缝切换游戏进度，将成为未来的趋势和机遇。
3. 异地多人在线游戏市场机会：随着网络技术的不断进步，人们可以通过互联网与世界各地的玩家一同游戏，这为异地多人在线游戏提供了市场机会。
开发以合作或竞争为主题的多人在线游戏，将吸引大量玩家的加入，形成良好的盈利模式。
4. 健康游戏市场机会：随着游戏公司和政府对青少年游戏障碍的重视，健康游戏市场将得到进一步发展。
中国网络游戏行业的游戏数据分析与挖掘
中国网络游戏行业的游戏数据分析与挖掘近年来，中国网络游戏行业经历了快速发展，成为了国内娱乐消费的重要组成部分。
随着用户数量的不断增加，网络游戏产生了大量的游戏数据，这些数据蕴含着对游戏市场的重要洞察和商业价值。
本文将探讨中国网络游戏行业中的游戏数据分析与挖掘，旨在揭示其中的商业机会和潜力。
1. 游戏数据的来源与类型网络游戏产生的数据主要可以分为两类：一类是用户行为数据，包括游戏时间、游戏次数、玩家交互等；另一类是游戏系统数据，包括游戏服务器性能、游戏版本更新等。
这些数据可以通过游戏客户端、游戏服务器以及其他监测工具进行采集和记录。
2. 游戏数据的分析方法为了将海量的游戏数据转化为有价值的信息，游戏数据的分析与挖掘变得至关重要。
以下是一些常用的游戏数据分析方法：- 数据可视化：通过将游戏数据以图表、表格等形式展示，帮助分析人员直观地理解和发现数据中的规律和趋势。
- 用户行为分析：通过对用户行为数据的统计与分析，揭示用户游戏习惯、喜好和需求，为游戏产品的改进和用户体验的提升提供依据。
- 游戏平衡分析：分析游戏内部各项元素之间的平衡度，如经济系统、职业平衡等，帮助游戏制作方优化游戏设计。
- 市场竞争分析：通过分析游戏市场竞争对手的数据，了解市场趋势，为游戏企业决策提供参考。
3. 游戏数据分析的应用领域游戏数据分析在中国网络游戏行业中有着广泛的应用，以下是一些典型的应用领域：- 用户群体分析：通过对用户行为数据的挖掘，了解不同用户群体的特点和需求，为游戏企业提供用户画像和精准推送服务。
- 游戏运营分析：通过对游戏数据的实时监测与分析，发现游戏中的问题与瓶颈，及时调整运营策略以提升游戏活跃度和留存率。
- 营销策略优化：通过分析用户行为与市场趋势，为游戏企业提供定制化的营销方案，提高用户转化率和收入。
- 系统性能优化：通过对游戏系统数据的分析，及时监测和修复系统漏洞，提升游戏性能和稳定性。
4. 游戏数据分析的挑战和未来尽管游戏数据分析在网络游戏行业中已经取得了一定的成果，但仍面临一些挑战。
中国网络游戏行业主要经济特性概览
中国网络游戏行业主要经济特性概览中国网络游戏行业是一个迅速发展的领域，具有独特的经济特性。
本文将对中国网络游戏行业的主要经济特性进行概览，分析其影响因素和未来发展趋势。
一、市场规模庞大中国网络游戏行业具有庞大的市场规模，其规模已经超过了传统游戏行业。
根据有关数据显示，中国网络游戏行业在过去几年中的年均复合增长率达到了15%以上。
这主要归因于中国巨大的互联网用户基数和年轻人口红利的释放。
此外，中国政府的政策支持和投资环境的改善也为该行业的快速发展提供了有力支撑。
二、盈利模式多样化中国网络游戏行业的盈利模式多样化，包括游戏销售、虚拟道具交易、广告投放等。
传统的收费模式逐渐向免费模式过渡，以吸引更多的用户。
通过提供游戏内虚拟道具和增值服务，游戏运营商能够获得额外的收入。
此外，广告投放也成为了游戏运营商获取收益的一种重要方式。
盈利模式的多样化不仅为企业提供了更多的盈利机会，也为用户提供了更多的选择。
三、强大的创新能力中国网络游戏行业具有强大的创新能力，不断推出新的游戏产品和技术。
中国的网络游戏企业在游戏内容、技术开发和用户体验方面做出了重大突破。
例如，中国的移动游戏市场在全球市场中占据重要地位，这得益于中国企业在移动游戏领域的创新能力。
此外，随着虚拟现实（VR）和增强现实（AR）技术的不断发展，中国网络游戏企业也积极探索新的游戏形式和商业模式。
四、用户需求多样化中国网络游戏行业的用户需求多样化，包括不同年龄段、不同性别和不同地区的用户。
中国年轻用户对网络游戏的需求量大，但随着中老年用户的增加，用户需求也在逐渐变化。
满足用户需求的多样性对游戏企业来说是一个巨大的挑战，需要不断创新和提高游戏品质。
此外，用户的游戏参与度和游戏付费意愿也在不断提高，这为游戏企业提供了更多的商机。
五、政策监管趋严中国网络游戏行业的政策监管正在趋严，这是对行业规范和健康发展的要求。
政府机构对游戏内容、游戏时长和游戏付费等进行了更加严格的监管。
我国网络游戏行业市场规模及发展趋势分析
2016年我国网络游戏行业市场规模及发展趋势分析【图】201６年０4月０5日１６:25字号：T｜T1、全球市场发展概况（1）网络游戏发展历程网络游戏诞生于二十世纪七十年代，最初的网络游戏大多由计算机爱好者以自身娱乐为目的开发，仅可实现简单的远程联机功能，无法模拟一个持续发展的游戏世界。
七十年代末至九十年代中期，部分专业的游戏开发商和发行商开始涉足网络游戏,推出了《凯斯迈之岛》、《阿拉达特》等产品，并逐渐探索出了计时收费等商业模式,网络游戏作为一个独立的行业初步形成；在技术上，这一阶段实现了网络游戏世界的持续性发展,游戏类型和玩法也逐渐丰富。
九十年代中后期，随着美国互联网热潮的兴起，越来越多的游戏开发商和发行商进入网络游戏行业，一个规模庞大、分工明确的网络游戏产业最终形成，包月收费模式被广泛接受,在技术上，出现了“大型网络游戏(MＭＯG）”的概念，游戏的复杂性、玩家在线人数大幅提升,《网络创世纪》、《天堂》等经典网络游戏成为这一时代的标志。
2005 年后，网络游戏行业进入新的发展时期,出现了网页游戏、休闲游戏、移动游戏等多种新型游戏；收费模式上,出现了道具收费、交易收费等多种收费模式，道具收费取代时长收费成为主流收费模式。
（2）全球网络游戏市场的主要特点全球网络游戏市场高速增长，未来增长潜力巨大随着互联网和计算机技术的快速发展，全球网络游戏市场较快增长.产业信息网发布的《2０16-2022年中国网络游戏市场运行态势及发展趋势研究报告》显示，全球网络游戏市场规模已从 2007 年的７8。
９7 亿美元增长至 2０１1 年的 16７。
９6 亿美元，增长了 1．13倍，年均复合增长率为 20.７6％，未来几年全球网络游戏行业将继续保持较快发展的态势，预计20１6 年全球网络游戏市场规模将达到３1３.９4 亿美元。
20０7－2016年全球网络游戏市场规模( 单位:亿美元）网络游戏的市场份额逐渐提高网络游戏、单机游戏和专用设备游戏都是电子游戏产业的重要组成部分.对比其他游戏而言，网络游戏能为玩家提供更为丰富的游戏体验，是未来游戏产业发展的主流趋势之一.首先，网络游戏具有良好的互动性,网络游戏更多地体现为人与人之间的交流和竞争,玩家可以在网络游戏世界中形成与现实世界相似的社会关系，使得游戏体验更为真实生动;其次，网络游戏的玩法更为丰富，网络游戏允许多位玩家、不同角色通过不同的组合完成游戏任务，这为游戏的多样化设计提供了更充足的条件,使得网络游戏更具趣味性；再者，网络游戏更具新颖性，网络游戏企业在运营过程中会不断推出新的游戏版本，加入新颖的游戏玩法,相较于其他游戏形式，网络游戏的更新更为频繁，使得游戏体验更具新颖性。
2016年中国网络游戏行业市场概况分析发展概况及未来发展预测【图】
2016年中国网络游戏行业市场概况分析、发展概况及未来发展预测【图】网络游戏，是指以互联网为传输媒介，以游戏运营商服务器和用户计算机、手机、平板电脑等为处理终端，以游戏的客户端软件或互联网浏览器为信息交互窗口的个体性多人在线游戏，旨在实现娱乐、休闲、交流和取得虚拟成就的目标。
传统的网络游戏主要以计算机为处理终端，近年来以手机、平板电脑为代表的移动终端逐渐流行。
根据用户使用端的不同，网络游戏主要可以分为客户端网络游戏、移动网络游戏、网页游戏等类型。
传统游戏产业的主要参与者包括游戏开发商、游戏发行商、游戏渠道商、用户。
传统的游戏行业产业链如下图所示：游戏开发商处于产业链最上游，通过挖掘市场的需要，拟订游戏开发项目，编程、美工、内外部多轮测试等流程完成网络游戏的开发，然后向市场发行游戏。
游戏发行商负责提供网络游戏的运营平台，是游戏价值实现的重要环节，在网站上为客户提供游戏的链接，并负责对游戏进行推广、运营维护及客户服务等。
游戏渠道商是连接游戏运营商和用户之间的桥梁，主要包括一些移动应用商店或门户网站。
游戏渠道商凭借强大的用户基础和平台优势，在游戏的推广起到重要的作用。
1 、我国游戏市场规模概况根据易观智库发布的统计数据，2014年中国网络游戏市场规模为1,097.0 亿元，首次突破了千亿元的规模，2015 年中国网络游戏市场规模为1,361.8 亿元，较2014年增长24.1%。
2012 年至2015 年年均复合增长率为30.11%，保持了较高的增长速度。
预计至2018 年中国网络游戏市场规模有望达到1,515.9 亿元，2015 年至2018年年均复合增长率为3.64%，未来中国网络游戏市场的整体规模将继续保持增长，整体增速趋于平缓。
2012 年至2018 年中国网络游戏市场规模如下图所示：用户规模方面，根据中国音数协游戏工委、伽马数据（CNG 中新游戏研究）、国际数据公司（IDC）共同发布的《2015 年中国游戏产业报告》。
中国游戏市场分析报告
中国游戏市场分析报告1. 引言中国游戏市场作为全球最大的游戏市场之一，在近年来持续快速发展。
本文将对中国游戏市场进行分析，探讨其市场规模、发展趋势以及主要驱动因素。
2. 市场规模根据相关数据统计，中国游戏市场在过去几年持续增长。
截至2020年，中国游戏市场规模已经超过了5000亿元人民币。
这一数字令人惊叹，显示了中国游戏市场的巨大潜力。
3. 用户数量中国拥有庞大的用户基数，这也是中国游戏市场得以快速发展的重要原因之一。
根据最新数据，中国游戏用户数量已经超过6亿。
这意味着中国有超过一半的人口参与了游戏。
4. 移动游戏的崛起移动游戏在中国市场上的崛起是中国游戏市场快速发展的主要动力之一。
随着智能手机的普及和网络基础设施的不断完善，越来越多的中国人开始使用手机玩游戏。
移动游戏已经成为主流，占据了中国游戏市场的很大一部分。
5. 游戏类型和偏好中国游戏市场的用户对游戏类型和内容有着不同的偏好。
根据市场调研，中国玩家更喜欢竞技类游戏，例如电子竞技和MOBA游戏。
此外，角色扮演游戏（RPG）和休闲游戏也非常受欢迎。
6. 支付模式和用户消费行为中国游戏市场的支付模式和用户消费行为也值得关注。
免费游戏和道具付费模式是中国游戏市场的主流。
玩家可以免费下载游戏，但可以通过购买道具或游戏内虚拟物品来提升游戏体验。
这种模式在中国市场非常成功，因为它既满足了玩家的免费需求，又可以通过道具销售获得收入。
7. 监管和政策环境中国游戏市场的监管和政策环境对其发展也有重要影响。
中国政府一直在加强对游戏行业的监管，以确保游戏内容的健康和合法性。
此外，游戏时长限制和未成年人游戏限制等政策也对游戏行业进行了限制。
了解和遵守相关政策对游戏企业来说至关重要。
8. 市场竞争中国游戏市场竞争激烈，有许多国内外游戏企业争夺市场份额。
腾讯、网易等中国知名游戏公司占据了市场主导地位，同时也有很多国外游戏公司进军中国市场。
在这样的竞争环境下，游戏企业需要不断创新和提升产品质量，以吸引更多用户。
国内网络游戏产业竞争力的SWOT分析
国内网络游戏产业竞争力的SWOT分析一、引言网络游戏在我国已成为一个备受关注的产业，随着互联网的高速发展以及游戏的普及，国内网络游戏产业呈现出高速发展的趋势，取得了丰硕的成果。
但同时随之而来的是日益激烈的竞争。
为了全面了解当前我国网络游戏产业的现状，制定有针对性的战略，本文将对国内网络游戏产业的竞争力进行SWOT分析。
二、SWOT分析1.S(Strengths) 优势分析（1）产品研发实力我国网络游戏公司在产品研发方面已经取得了很大的进展，提高了产品质量和竞争力。
随着高端人才的不断涌现，越来越多的网络游戏公司开始加大研发投入，加快产品产出。
（2）社群用户群体大我国拥有全球最大的网络游戏用户数量，其庞大的用户群体为公司提供了强大的市场支持。
同时，这些用户也成为了游戏产品的广告宣传和口碑传播的重要来源，大大提高了公司的品牌影响力和市场份额。
（3）互联网基础设施先进国内互联网基础设施已经逐渐完善，在宽带网络的覆盖率、速度、质量等方面已经赶上、甚至超越了全球其他发达国家。
这为网络游戏的运行和开发提供了高质量、快速的基础支持。
2.W(Weaknesses) 劣势分析（1）游戏品质不高虽然国内的游戏开发与运营已逐步成熟，但是游戏品质还有待提高。
一些游戏开发商注重的是开发速度而不是游戏品质，这在逐渐提高的用户标准下很难维持市场。
整个游戏产业是否能够进入一个新的智慧阶段，提高游戏品质也是亟待解决的问题。
（2）缺少核心技术虽然我们有各类研发人才，但是在核心技术保护和运用上的缺乏，比如动作捕捉、AI、大规模在线游戏技术等，依然需要提高。
一旦出漏洞或者受到侵犯，可能会导致严重的后果。
（3）过度依赖单一产品我国的网络游戏公司在初期发展中常常会把所有的资源都投注在一款明星产品上，这会让公司面临极高的风险。
一旦这款产品遭遇不景气，就会危及整个公司的生存。
3.O(Opportunities) 机会分析（1）跨平台游戏大有可为国内游戏产业跨足手游，电脑，主机等不同平台正当其时，为开拓更广阔的市场提供了良好的契机。
中国网络游戏市场运营状况分析及投资评估基础报告
博思数据发布旳《-中国网络游戏市场运营状况分析及投资评估报告》共十二章。
一方面简介了中国网络游戏行业市场发展环境、中国网络游戏整体运营态势等，接着分析了中国网络游戏行业市场运营旳现状，然后简介了中国网络游戏市场竞争格局。
随后，报告对中国网络游戏做了重点公司经营状况分析，最后分析了中国网络游戏行业发展趋势与投资预测。
您若想对网络游戏产业有个系统旳理解或者想投资网络游戏行业，本报告是您不可或缺旳重要工具。
网络游戏玩家与互联网行业发展具有高度关联性，互联网顾客数量旳持续增长从主线上推动了国内网络游戏行业旳持续发展。
（1）国内网民规模庞大，基本设施建设成为将来发展动力网络游戏与互联网行业发展具有高度关联性，经济旳迅速发展为互联网顾客持续增长提供基本。
随着网络游戏产品旳合用范畴大幅扩展，以及顾客获取渠道被拓宽，使得中国游戏产业可以从人口红利中获益，推动中国网络游戏顾客数量继续增长。
根据中国互联网络信息中心发布旳第33次《中国互联网络发展状况记录报告》数据显示，，中国网民数量已达到6.18亿，较上一年增长3.7%，位居世界第一位，普及率为45.8%。
-中国网民规模和互联网普及率（亿人）数据来源：中国互联网络发展状况记录报告尽管中国旳网民规模和普及率持续迅速发展，但互联网普及率与发达国家相比还处在较低水平，特别是中西部地区旳普及率仍低于全球平均水平，将来通过政府和互联网业界旳努力以及技术旳发展，互联网基本设施建设正在逐渐完善，网络接入以及上网终端旳费用逐渐下降，中国互联网网民数量仍有较大旳提高空间，网络游戏产业也将成为其中一种重要旳受益行业。
（2）多类型网络游戏旳发展推动顾客规模增长，客户端网络游戏、网页游戏、移动网络游戏旳顾客规模分别达到1.5亿人、3.3亿人、3.2亿人，较上一年旳增幅分别为8.6%、 21.2%、248.5%。
移动网络游戏、网页游戏已经成为网络游戏行业发展新旳驱动力之一，顾客规模将保持迅速增长旳态势。
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首次覆盖证券研究报告2012年3月16日互联网研究部挖掘结构性机遇金宇分析员，SAC 执业证书编号： S0080511030013jinyu@中国网络游戏行业深度分析报告投资亮点我们首次覆盖中国网络游戏行业，给予中性评级。
虽然网游行业过去三年来表现低迷，主要上市公司估值较低，但行业整体仍处于转型阶段，大多数网游公司仍面临不小的挑战。
因此，我们认为行业整体反弹机会尚未到来，但行业内存在结构性机会。
我们对网游行业的研究采用了一种与市场常见方法有别的“基础价值＋期权价值”投资研究框架，并重点关注了各公司现有游戏产品线未来增长的可预见性和可持续性。
基于上述框架，我们维持腾讯的推荐评级（目标价220港元），并首次关注网易（推荐，目标价58.80美元）和畅游（审慎推荐，目标价28.60美元）。
市场处于过渡期，各细分市场表现各异。
由于年龄，就业情况和收入结构的变化，互联网用户的网上娱乐时间呈现碎片化趋势，导致了游戏时间和玩法上更加灵活的网络游戏受玩家日益青睐。
因此，一方面，大型多人在线角色扮演类游戏(MMORPG )市场规模增长日趋放缓，抑制了整体网游市场的增长；另一方面，高级休闲游戏，网页游戏和手机游戏市场则进入了快速扩张的通道，未来空间巨大。
当然这些新兴的细分市场仍处于各自发展周期的早期阶段，对整体网游市场的贡献有限。
与市场常见方法有别的投资研究框架。
我们认为网游公司的股票价值应包括两部分：由现有游戏产品线增长的可预见性及可持续性来决定的基本价值；以及衡量新游戏成功率和盈利潜力的期权价值。
由于期权价值存在诸多的的不确定因素，我们认为，基本价值应该在投资决策起决定性因素，而期权价值为辅助性因素。
在我们看来，一个契合市场趋势且多元化游戏产品线可以直接帮助一个网游公司在激烈市场竞争中脱颖而出。
同时，我们也看好一些具有优秀网游研发能力，并具备丰富运营经验，且储备游戏符合市场趋势的网游公司。
估值与建议网易：推荐，目标价58.80美元。
网易具有强大且多元化的网游产品线、丰富的网游储备及基于电子邮箱的用户平台。
目标价对应非美国公认会计准则下2012年12.2倍市盈率。
畅游：审慎推荐，目标价28.60美元。
预计在2012年《天龙八部》将延续其强劲增长势头，而《弹弹堂》也将稳中有升；同时看好17173平台对畅游的中长期贡献。
目标价对应非美国公认会计准则下2012年5.6倍市盈率。
盛大游戏：中性，目标价3.80美元。
对已有核心游戏短中期运营前景表示乐观，但对新引进游戏的本土化持谨慎态度。
巨人：中性，目标价5.00美元。
对《征途》及《征途2》的业绩前景持乐观态度，但对其游戏产品线的长期可持续性持谨慎态度。
完美世界：中性，目标价11.75美元。
短期内，国内业务战略转型压力较大，但海外业务持续利好。
风险（1）网游玩家对主要客户端网络游戏产生厌倦；（2）来自于其它网络服务，如网络视频和电子商务等，的竞争不断加剧；（3）热门游戏的主要资料片或较受关注的新游戏出现重大技术或运营失误；（4）经典热门游戏的产品周期风险。
目录行业转型，细分市场出现分化 (5)网游市场增速放缓 (5)热门经典游戏在网游市场中仍然引领风骚 (6)新款游戏成功率较低 (7)细分市场出现分化 (8)网游用户兴趣发生改变 (10)中国网游用户年龄出现结构性变化 (10)网游用户兴趣发生变化 (11)互联网呈多元化发展 (12)客户端网络游戏：不只是传统MMORPG (13)MMORPG：高用户黏性和高进入门槛 (13)高级休闲游戏具有更大的增长潜力 (14)内容、创新性和执行力：决定客户端网络游戏成败的三个关键因素 (15)网页游戏：正在腾飞的蓝海市场 (18)网页游戏市场对开发商和运营商进入门槛较低 (18)网页游戏对用户来说更加灵活、更加休闲和更为一体化 (18)收入增长潜力可观 (18)战略类网页游戏、角色扮演类网页游戏和儿童网页游戏颇受市场欢迎 (20)社交游戏：社交网络和微博的蓬勃发展为社交游戏市场增长提供了一臂之力 (21)主要网络游戏公司面临的机遇 (24)手机游戏：屏幕虽小，但前景不可小觑 (26)在多重因素推动下，手机游戏市场快速增长 (26)收费模式多元化 (27)平台之争 (29)估值：基础价值+期权价值 (30)基础价值：可预见性和可持续性 (30)期权价值：取决于储备游戏的可预见性 (30)成本和利润率分析 (31)网易()：推荐 (34)畅游(): 审慎推荐 (37)盛大游戏(): 中性 (40)巨人网络(): 中性 (43)完美世界(): 中性 (46)图表图表1：中国网民人数 (5)图表2：中国宽带用户数 (5)图表3：活跃网游用户数 (6)图表4：付费网游用户数 (6)图表5：网游市场规模 (6)图表6：网游市场年度ARPU (6)图表7：收入占比最高的主要热门经典游戏 (7)图表8：2011年新款网络游戏的测试状态 (8)图表9：MMORPG市场规模 (8)图表10：休闲网游市场规模 (8)图表11：网页游戏市场规模 (9)图表12：手机网游市场规模 (9)图表13：主要细分市场在整体网游市场中的收入占比 (9)图表14：中国网民年龄结构 (10)图表15：中国网游玩家年龄结构 (10)图表16：网络游戏用户占比一览（是否拥有工作） (11)图表17：网络游戏用户占比一览（月收入） (11)图表18：网游用户玩游戏的主要原因 (11)图表19：最受玩家欢迎的五大类网络游戏的受欢迎程度 (12)图表20：中国互联网市场中主要在线服务的市场份额 (12)图表21：大型角色扮演类游戏较高的代理费用 (13)图表22：继续选择玩现有网络游戏的主要原因 (13)图表23：放弃正在玩的网络游戏的主要原因 (13)图表24：网游用户在选择游戏时的主要考虑因素 (14)图表25：2007年下半年搜索频率最高的10款游戏 (15)图表26：2011年3季度搜索频率最高的10款游戏 (15)图表27：主要客户端游戏月度ARPU值 (15)图表28：主要客户端游戏非付费用户比例 (15)图表29：取材于经典小说或流行文学作品的网络游戏 (16)图表30：时间收费模式、道具收费模式和交易收费模式比较 (17)图表31：中国网页浏览器市场占有率 (19)图表32：网页和客户端游戏用户群的性别结构 (19)图表33：网页和客户端游戏用户群的年龄结构 (19)图表34：客户端网游和网页游戏中付费用户比例 (20)图表35：客户端网游和网页游戏中付费用户结构 (20)图表36：不同网页游戏种类的受欢迎度 (21)图表37：2011年1季度关注度最高的10款网页游戏 (21)图表38：中国热门网页游戏 (21)图表39：中国社交游戏市场规模 (22)图表40：中国主要社交网络和在线信息共享服务的用户数 (22)图表41：用户选择使用SNS的十个主要原因 (23)图表42：SNS用户中社交游戏渗透率 (23)图表43：客户端游戏和社交游戏用户的月度消费额 (24)图表44：社交网站用户的月度消费额 (24)图表45：用户是否在社交游戏过程中看到过产品广告 (24)图表46：用户对社交游戏广告的反应 (24)图表47：主要网游公司的现金流 (25)图表48：中国手机游戏市场和手机网游市场规模 (26)图表49：中国移动互联网用户数 (26)图表50：移动互联网市场规模 (26)图表51：免费手机应用用户渗透率 (27)图表52：付费手机应用用户渗透率 (27)图表53：中国部分智能手机出货量 (27)图表54：中国智能手机市场占有率（基于操作系统） (27)图表55：用户玩手机游戏的次数 (28)图表56：每天在手机游戏上花费的时间 (28)图表57：手机单机游戏主要收费模式 (28)图表58：手机单机游戏用户月度消费额 (28)图表59：主要手机游戏支付渠道 (29)图表60：手机网游用户月度消费额 (29)图表61：中国手机游戏市场价值链 (29)图表62：中金公司对主要网游公司现有产品线的评分 (30)图表63：大型网游公司主要储备网游 (31)图表64：主要网游公司利润率和费用率 (32)图表65：中金公司预期与市场预期比较 (33)图表66：可比公司估值 (33)图表67：网易主要财务和股票信息 (34)图表68：网易历史与预测季度财务数据 (35)图表69：网易历史市盈率与PEG区间 (35)图表70：网易业绩预测主要假设 (36)图表71: 畅游主要财务和股票信息 (37)图表72: 畅游历史与预测季度财务数据 (38)图表73: 畅游历史市盈率与PEG区间 (38)图表74: 畅游业绩预测主要假设 (39)图表75: 盛大游戏主要财务和股票信息 (40)图表76: 盛大游戏历史与预测季度财务数据 (41)图表77: 盛大游戏历史市盈率与PEG区间 (41)图表78: 盛大游戏业绩预测主要假设 (42)图表79: 巨人网络主要财务和股票信息 (43)图表80: 巨人网络历史与预测季度财务数据 (44)图表81: 巨人网络历史市盈率与PEG区间 (44)图表82: 巨人网络业绩预测主要假设 (45)图表83: 完美世界主要财务和股票信息 (46)图表84: 完美世界历史与预测季度财务数据 (47)图表85: 完美世界历史市盈率与PEG区间 (47)图表86: 完美世界业绩预测主要假设 (48)行业转型，细分市场出现分化自2000年第一款商业化网络游戏在中国推出以来，网络游戏市场快速增长，目前已经成为中国互联网产业中最重要的市场之一。
在经历了过去10年的持续快速增长之后，整个网络游戏市场目前正步入转型增长期。
网游市场增速放缓中国互联网络信息中心提供的数据显示，2010年中国网民人数已从2003年的8,000万跃升至4.57亿，年均复合增速高达28%。
但是，我们发现近年来增速呈现下降趋势，2010年同比增速仅19%。
由于2010年基数较高，我们预计2011年增速将进一步降至15%。
我们测算2011年中国网民人数将达到5.13亿。
另外，得益于中国互联网基础设施的快速发展，2010年宽带使用渗透率达到98.5%，宽带用户数增至4.5亿。
网络游戏若要达到最佳体验状态，宽带联网必不可少。
我们预计2011年宽带渗透率将进一步上升，推动宽带用户数攀升至5.07亿。
图表1：中国网民人数中国网民人数中国宽带用户数资料来源：CNNIC、中金研究部资料来源：CNNIC、中金研究部在这一背景下，网络游戏产业也正步入转型阶段。
根据中国版协游戏工委(GPC)和国际数据公司(IDC)所做联合调查显示，中国活跃PC网游用户数（不包括手机网游用户）已从2003年的1380万激增至2011年1.2亿，年均复合增速31.1%；付费网游用户也从2004年1030万攀升至2011年6630万，年均复合增速30.5%。