财务管理参考答案1--10

第七章 证券投资管理
复习思考题
1. P115,119； 2. P129； 3. P 130； 4. P 125； 5. P 121；
练习题
1. 该 债 券 的 投 资 收 益 率 =(900-850+100*8%)/850*100%=15.29%
2.(1) 债 券 到 期 的 投 资 收 益 率 =100*8%/(1000-825)/4/(1000+825)/2=13.56%
（2）每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,10）×（1＋ 18％）]
＝11314.35（元） 或者每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,9）＋ 1]
＝11314.35（元） 2.（1） 变动资产销售百分比＝4000/4000＝100%
变动负债销售百分比＝400/4000＝10% 销售净利率＝200/4000×100%＝5% 留存收益比率＝140/200＝70% 外部补充资金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%
*0.7118+（2400+120-800）*0.6355=668.4 由于 NPV1<NPV2 所以选择第二种方案 B。
（红色数字为复利现值系数）
3.
税前净利润=100-50-20=30
所得税=30*33%=9.9
税后净利润=30-9.9=20.1
现金流量=20+20.1=40.1
NPV=-130+40.1*4.3553=44.65
7．
=2.1×30%+1.1×50%+0.6
×20%=1.3
（12%-5%）=14.1%
=5%+1.3 ×
第三章 筹资管理（I）——筹资方式
复习思考题
1. P32； 2. P35； 3. P35；
练习题
1.（1）每年年末等额支付的租金＝60000/（P/A,20%,10） ＝60000/4.1925＝14311.27（元）
2．P=34 500/（1+5%×3）=30 000
3．FV=100 000×（1+10%）5=161 050
4．PV=20×（P/A，5%，5）=20×4.3295=86.59 应该选择住房补贴；
当 i=12%时，PV=20×（P/A，12%，5） =20×3.6048=72.096 应该选择住房。
5 ． PV1=20+20 × （ P/A ， 10% ， 9 ） =20 × （1+5.7590）=135.18
PV2=25×（P/A，10%，10）（P/F，10%， 5）=25×6.1446×0.6209=95.38
PV3=24×（P/A，10%，10）（P/F，10%， 4）=24×6.1446×0.6830=100.72
000(元)
所以应选择 A 标准
5.不采用信用条件时的收益:
机
会
成
本
=(2000000/360)*60*75%*10%=25000(元)
坏账成本=2000000*2%=40000(元)
不采用信用的收益
=2000000*(1-75%)-100000-25000-40000=3350 00(元) 采用信用条件的数量
失减税
×30%=-83.25
Fra Baidu bibliotek
每年付现操作 -2150×（1-30%）=-1505
1—6
4.1114
成本
每年折旧抵税
2242.5×30%=672.75
1—3
2.4018
残值变现收入
1750
6
0.5066
残值变现净收
-(1750-14950×10%)×
6
0.5066
入纳税
30%=-76.5
合计
2、更换新设备：
平均收账期=10*60%+40*10%=6+16=22(元)
机
会
成
本
=2000000*(1+15%)/360*20*75%*10%=10512 (元) 坏账成本=2000000*(1+15%)*1%=23000(元) 采用信用时的收益
=2000000*(1+15%)*(1-75%)-100000-10542-23 0000=441458(元) 采用信用条件
0.2*(P/F,I,1)+0.4*(P/F,I,2)+0.6*(P/F,I,3)+5.5*( P/F,I,3)=800/200=4 通过逐步测试的 I=20%
5.该股票的价格=8*(1+4%)/(12%-4%)=104 元 6. 该 股 票 的 价 格 =6*(1+6%)/(15%-6%)=70.67 元
新设备的每年折旧额=（13750－13750×10%）／6=2062.50 元
新旧设备净现值的具体计算如下表所示：
新旧设备净现值计算表
单位：元
项目
现金流量
时间（年 系数
次） （12%）
1、继续使用旧
设备：
旧设备变现价
-8500
0
1
值
旧设备变现损 -【8500-（14950-2242.5×3）】 0
1
6．（1）E（甲）=（-10%+5%+10%+15%+20%） /5=8%
E（乙）=（15%+10%+0%-10%+30%） /5=9%
（2）
=
=0.103 =
=0.136 V 甲=0.103/0.08=1.2875 V 乙=0.136/0.09=1.5111 Rf 甲==1.2875×0.06=7.725% Rf 乙==1.5111×0.08=12.089%
财务管理参考答案 1--10
《财务管理》课后习题简要参考答案
第一章 总论
复习思考题
1． P 3； 2． P 4； 3． P7； 4． P
10；
5． P 14；
第二章 财务管理价值观念
复习思考题
1． P 17； 2． P 20； 4． P 25 5.P26 6.P29
3． P 20；
练习题
1. PV1=120×（P/F，7%，5）=120×0.713=85.56 PV2=20×（P/A，7%，5）=20×4.1002=82.004 选择第二种方案。
第四章 筹资管理（II）——筹资结构
复习思考题
1. P 62；
2. P 67； 3. P 71；
练习题
1．普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：
（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）
/12
EBIT＝120（万元）
增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股）
增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）
所以企业应当选择债券筹资方式 2. 1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润:
（EBIT-1000×8%）×（1-33%）/（4500+1000）=[EBIT-（1000×8%+2500×10%）] ×（1-33%）/4500 解得:EBIT=1455(万元) 或:甲方案年利息=1000×8%=80(万元) 乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330(万元) （EBIT-80）×（1-33%）/（4500+1000）=（EBIT-330）×（1-33%）/4500 EBIT=1455(万元) （ 2 ） 乙 方 案 财 务 杠 杆 系 数 =1455/1455- （ 1000 × 8%+2500 × 10% ） =1455/ （1455-330）=1.29 （3）因为:预计息税前利润=200 万元<EBIT=1455 万元 所以:应采用甲方案(或增发普通股)。 （4）因为:预计息税前利润=1600 万元>EBIT=1455 万元 所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。
(2)1000*(P/F,10%,4)+1000*8%*(P/A,10%,4)= 1000*0.6830+80*3.1699=936.59 元
愿意购买理由是 936.59>825 能获的收益. 3. 债 券 的 投 资 收 益 率 =(980-930+1000*5%)/930=10.75% 4.设债券的投资收益率为 I,则:
=400000*(1-60%)-80000-2000-3000-2000=550
000 元
若选用 B 标准:
机
会
成
本
=(600000/360)*45*60%*10%=4500(元) 管理成本=1000(元) 坏账成本=600000*10%=60000(元)
使用信用 B 的收益
=600000*(1-60%)-80000-4500-1000-60000=45
3.（1）股票资金成本率＝15％/（1 一 4％）＋2％＝17.63％ （2）债券筹资成本率＝15％×（1－33％）／（1 一 2％）=10.26％ （3）综合资金成本率＝15.17％
第五章 营运资产管理
复习思考题
1. P 80； 2. P 86； 3. P 89； 4. P 87
练习题
1. 现金周转期=90+60-60=90（天） 最佳现金持有量=（200/360）*90=500（万元）
2.应收账款的平均余额=（2400/360）*30=200 （万元）
维持赊销余额所需资金=200*75%=150（万元） 应收账款的机会成本=150*8%=12（万元）
3.（1 ）平 均收 账期 =10*60%+75*4%=36 （天）
（2）应收账款平均占用额=（100/360）*36=10 万元
4.若选用 A 标准则： 机会成本=400000/360*30*60%*10%=2000 元 管理成本=3000 元 坏账成本=400000*5%=20000 元 选择信用 A 的收益
2. NPV1=-2250+（1800-600）*0.8929+（1800-600）*0.7972+（1800-600-1000）
*0.7118+（1800-600）*0.6355=433.08 NPV2=-3200+（2400-800）*0.8929+（2400-800）*0.7972+（2400-800-1500）
＝725（万元） （2） 外部补充资金＝（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%
＝432（万元） 3.（1）对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格
＝1200×（1+10%×8）×（P/F，10%，8）＝1007.64（元） （2）债券发行价格
＝1200×10%×（P/A，10%，8）+1200×（P/F，10%，8）＝1200 （元）
8.(1)经济采购批量 Q=
(2)应收账款的平均余额=3600/360*60=600(万 元) (3) 维 持 赊 销 业 务 所 需 的 资 金 额 =600*50%=300(万元) (4)应收账款的机会成本=300*10%=30(万元) (5) 应 收 账 款 平 均 收 账 天 数 应 调 整 为 400/(3600/360)=40(天)
由上表可见： 继续使用旧设备的净现值为： NPV=1615.81+886.5-8500-83.25-6187.66-38.76= -12287.36 元 更换新设备的现金流出总现值为： NPV=2543.93+1266.5-13750-2246.28-170.98=-12556.83 元 由于更换新设备的现金流出总现值为 12556.83 元，比继续使用旧设备的现 金流出总现值 12287.36 元多出 269.47 元，所以继续使用旧设备较好，不应进行 设备更新。
设备投资
-13750
0
1
每年付现操作 -850×（1-30%）=-595
1—6
4.1114
成本
每年折旧抵税
2062.5×30%=618.75
1—6
4.1114
残值变现收入
2500
6
0.5066
残值变现净收 -（2500-13750×10%）×
6
0.5066
入纳税
30%=-337.5
合计
现值
-8500 -83.25 -6187.66 1615.81 886.5 -38.76 -12287.36 -13750 -2446.28 2543.93 1266.5 -170.98 -12556.83
年金现值系数=130/44.65=2.912
内插法求 24%
3.021
X
2.912
28%
2.759
求得 X=24.1%，即：该工程项目投资的内部收益率为 24.1%
（红色为年金现值系数）
4.
可采用净现值比较的方法进行决策。
旧设备的每年折旧额=（14950－14950×10%）／6=2242.50 元
第六章 项目投资管理
复习思考题
1. P 95 ； 3. P 101；
2. P 96 ； 4. P 102；
5. P98； 6. P 102；
7. P 103；
1. 包括建设期的投资回收期=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1+该年
初尚未收回的投资/该年净现金流量=6-1+100/1500=5.07<7 年 所以该方案可行。