美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴(1)
货币政策中间目标的选择标准
货币政策中间目标的选择标准
货币政策中间目标的选择标准通常包括以下几点：
1. 通货膨胀水平：货币政策的主要目标之一是维持通货膨胀水平的稳定。
选择合适的通货膨胀目标通常是以保持经济稳定和促进可持续增长为前提的。
2. 经济增长率：货币政策也可以有助于实现经济增长目标。
选择合适的中间目标可帮助促进经济增长，并确保不会出现过热或过冷的现象。
3. 就业水平：货币政策也可以通过促进就业来实现经济目标。
经济稳定和就业水平之间通常存在着紧密的关联，因此选择合适的中间目标可以有助于实现就业目标。
4. 利率水平：货币政策的中间目标也可能涉及到利率水平的选择。
选择适当的利率水平可以帮助调整资金供给和需求，以实现经济的稳定和增长。
5. 其他经济指标：除了上述目标外，货币政策还可以考虑其他经济指标，如货币供应量、汇率水平、资本流动等。
选择合适的中间目标应该综合考虑多个经济因素和指标。
美联储货币政策目标
美联储货币政策目标美联储（Federal Reserve System）是美国的中央银行，其货币政策目标是为了维持经济的稳定和促进就业增长。
美联储的货币政策目标可以总结为以下三个方面。
首先，美联储的货币政策目标是保持价格稳定。
价格稳定是指物价水平的持续稳定，既不会出现通货膨胀，也不会出现通货紧缩。
美联储的年度通货膨胀率目标为2%，这一目标旨在保持适度的通货膨胀，有利于经济的稳定和发展。
通货膨胀过高会导致物价上涨，降低人民购买力，影响经济的正常运行；而通货紧缩则会导致经济萧条，增加失业率。
通过控制货币供应量和利率，美联储可以调控经济增长速度，以维持物价的稳定。
其次，美联储的货币政策目标是实现最大就业。
为了促进就业增长，美联储采取了一系列措施，如调整利率、购买国债等。
低利率可以刺激消费和投资，进而带动企业扩张和就业机会增加。
此外，购买国债也可以增加市场上的资金供应量，降低借贷成本，激发企业投资和招聘的积极性。
美联储的目标是使就业率保持在自然失业率附近，既提供足够的就业机会，又避免产生通货膨胀的压力。
最后，美联储的货币政策目标还包括维持金融体系的稳定。
金融稳定是指金融机构能够正常运行，避免系统性金融风险。
在金融危机和经济危机等时期，美联储会采取紧急措施，如提供流动性支持、降低利率等，以防止金融体系崩溃，保护市场参与者的权益。
此外，美联储还负责监管和监督银行和金融机构，确保它们的健康和安全，防范金融风险。
综上所述，美联储的货币政策目标是保持价格稳定、实现最大就业和维持金融体系的稳定。
通过调整货币供应量和利率等手段，美联储可以调控经济的增长速度，防范通货膨胀和经济衰退的风险，为美国经济的稳定和健康发展提供支持。
中国与美国货币政策的区别
浙江财经学院东方学院学年论文论文题目：中国与美国货币政策的区别学生姓名xxxxxxxx 指导教师 xxxxxxx分院 xxxxxxxxxx 专业名称 xxxxxxx班级xxxxxxxxxx 学号 xxxxxxxxxx2013年 4月15日中国与美国货币政策的区别摘要: 美国具有发达的金融市场和较为成熟的货币政策操作经验, 我国仍处在货币政策中介目标和政策工具的尝试阶段, 尚未形成市场化利率。
对中美两国货币政策的有效性进行实证研究, 分析中美货币政策效果异同及形成的原因, 对我国现阶段货币政策操作和改进具有重要借鉴意义。
关键词：有效性比较借鉴金融市场借鉴意义经济增长我国现阶段Differences between Chinese and American monetary policyAbstract: the United States has developed financial market and mature monetary policy operation experience, our country is still in the intermediate target of monetary policy and policy tools attempt stage, has not yet formed the market interest rate. Empirical research on the effectiveness of monetary policy in both the similarities and differences in the effects of monetary policy, and the reasons of the formation, is of great significance to the present stage of China's monetary policy operation and improvement.Key words:effectiveness;comparison;financial market目录一、引言 (1)二、美国的货币政策 (1)（一）危机发生后美联储采取的常规货币政策 (1)（二）美联储应对危机的货币政策创新 (1)三、中国的货币政策 (3)（一）当前宽松货币政策的内容 (3)（二）政策实施效果 (3)四、中美两国货币政策的比较 (4)（一）中美两国货币政策目标内容不同 (4)（二) 中美货币政策制定与实施基础比较 (5)（三）中美货币政策实效性对比分析 (5)五、结束语 (6)参考文献 (11)一、引言货币政策简单来说大致就是三个方面，第一就是金融手段，第二就是央行的市场手段，第三是财政手段。
美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴
美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴内容摘要：战后美国货币政策的中介目标在利率和货币供给量间转换，其货币政策中介目标的正确选择和成功运用保证了美国经济的持续进展。
本文从货币政策中介目标的理论动身，分析美国货币政策中介目标转变的缘故，并结合我国实际对我国货币政策中介目标的选择提出几点建议。
关键词：货币政策中介目标货币供给量利率货币政策中介目标理论简介凯恩斯以为货币政策的中介目标是利率，因为利率的高低是货币供求状况的反映，经济的繁荣致使货币需求增加，利率上升；反之那么货币需求减少，利率下降。
同时利率的高低关系到投资和消费的规模，利率高那么投资消费少，经济运行趋冷；而利率低那么投资消费多，经济可能过热。
因此凯恩斯以为，在经济过热，利率上升之时，央行应该发行国债，减少货币供给，提高利率；而在经济过冷，利率下降之际，那么买进国债，增加货币供给，降低利率。
凯恩斯还以为，经济运行在本质上是不稳固的，因此只要以利率为中介目标，逆经济风向行事，稳住利率，就大略能够熨平经济的波动。
关于货币的供给，以为只有当它阻碍到利率的变更时才是重要的。
在那个意义上，作为中介目标的利率应该具有两方面的功能，即反映和调剂经济的运行。
因其中央银行能够以利率为对准目标，将经济运行调剂在期望的水平上。
弗里德曼那么以为经济运行的本身是稳固的，货币是相当重要的，因此不能以利率，而应以货币供给量作为中介目标。
即不管经济处于如何的状态，应该把货币供给量定位在经济增加幅度与物价上升幅度之上。
弗里德曼还以为治理层对经济运行的状态存在着熟悉的时滞、决策的时滞和货币政策失效的时滞。
这就意味着即便治理层在完全正确的时刻采取完全正确的政策，也可能因为时滞的存在，而使本该正确的政策在错误的时刻生效，因此货币政策加重经济波动的幅度，而不是熨平经济的周期。
美联储货币政策中介目标的选择美国联邦储蓄系统，是美国的中央银行，其货币政策具有完全的独立性，不受党派政策的阻碍。
美联储的货币政策目标
美联储的货币政策目标介绍美联储是美国的中央银行，承担着制定和执行货币政策的重要角色。
货币政策是指中央银行通过调节货币供应量和利率来影响经济活动和物价水平的工具和措施。
美联储的货币政策目标旨在实现经济稳定和最大化就业。
基本原则美联储的货币政策目标基于以下三项基本原则：1.经济增长：货币政策旨在促进经济增长，确保经济保持稳定的增长速度，以增加就业机会和提高人民生活质量。
2.价格稳定：货币政策的目标之一是维持价格的稳定。
通货膨胀和通货紧缩都可能对经济产生负面影响，因此美联储致力于控制通货膨胀率，维持物价稳定。
3.充分就业：美联储通过货币政策致力于实现充分就业。
这意味着努力降低失业率，提高劳动力市场的活跃度，以确保经济中尽可能多的人能够获得就业机会。
货币政策工具美联储运用多种货币政策工具以实现其目标。
以下是一些常见的货币政策工具：1.利率调整：美联储通过调整联邦基金利率来影响市场利率水平。
联邦基金利率是美联储对商业银行提供的临时贷款的利率，它对整个经济具有重要影响。
2.货币供应量调控：美联储通过操作公开市场来控制货币供应量。
公开市场操作指的是买卖政府债券以及其他金融资产，以调整市场上的货币供应量。
3.存款准备金率：美联储可以调整商业银行必须准备的存款准备金比例。
增加存款准备金要求可以抑制货币供应量，减少存款准备金要求则可以刺激经济活动。
4.直接干预：在特定情况下，美联储可以通过直接干预市场操作或提供流动性支持来应对金融危机。
货币政策目标的实现为了实现其货币政策目标，美联储采取了以下措施：1.定期审查和分析经济数据：美联储定期审查和分析国内外的经济数据，以了解经济状况和趋势，并根据其分析结果调整货币政策。
2.经济预测：美联储通过经济预测模型和专业分析，预测未来的经济走势，以便制定相应的货币政策。
3.透明度和沟通：美联储重视与公众的沟通，通过发布货币政策声明、定期记者会等方式向公众传递货币政策信息，以增强市场的透明度和稳定性。
中美货币政策的参考文献
中美货币政策的参考文献1. Bernanke, B. S. (2005). The global saving glut and the U.S. current account deficit. The Sandridge Lecture, Virginia Association of Economists, Richmond, Virginia.这篇论文由前美联储主席伯南克撰写，探讨了全球储蓄过剩和美国经常账户赤字之间的关系，对中美货币政策的影响进行了分析。
2. Obstfeld, M., & Rogoff, K. (2009). Global imbalances and the financial crisis: Products of common causes. In Proceedings of the Federal Reserve Bank of San Francisco, Asia Economic Policy Conference (Vol. 4, pp. 131-172).这篇论文由经济学家奥布斯菲尔德和罗戈夫撰写，研究了全球不平衡和金融危机之间的关系，对中美货币政策的协调性提出了一些观点。
3. Taylor, J. B. (2013). International monetary coordination and the great deviation. Journal of Policy Modeling, 35(3), 463-472.这篇论文由经济学家泰勒撰写，探讨了国际货币协调和经济波动之间的关系，对中美货币政策的协调性进行了研究。
4. People's Bank of China. (2019). China's Monetary Policy Report (No. 1).这是中国人民银行发布的一份货币政策报告，详细介绍了中国的货币政策框架、目标和措施，对中美货币政策的差异进行了说明。
美联储量化宽松货币政策对我国的影响与对策
美联储量化宽松货币政策对我国的影响与对策作者：李茂培代闯沈世锺来源：《经营者》 2019年第5期李茂培代闯沈世锺摘要在美国发生次贷危机进而演变成全世界金融危机到现在已经十周年多了。
在危机期间美联储使用非常规手段货币量化宽松政策，它对全世界有很大影响，尤其对中国的影响。
关键词量化宽松金融危机政策一、美联储实施量化宽松政策美联储在2007年次贷危机发生后使用量化宽松货币政策，它是一种非常规手段。
量化宽松俗话讲“印钞票”，意思是说一个国家的央行大量印本国货币方式购买本国国债或企业债券的，向市场投入大量本国货币，增加市场货币的流动性。
主要是下调国内利率，刺激美国实体经济增长。
美联储从危机发生到2012年12月美联储主席伯南克综合当时情况考虑和委员讨论共用4次量化宽松货币政策。
美联储首次是在次贷危机发生后金融机构面临的危机和破产，美国的大型商业银行和金融机构金几乎瘫痪，市场出现很严重流动性枯竭。
美联储多次向市场注入美元，但美国经济金融依然糟糕。
2008年伯南克7次降低联邦基准利率，接近实行零利率。
这一轮量化宽松货币主要为了阻止市场恐慌和美国经济崩溃。
第二轮伯南克和委员们决定从2010年8月，到2011年6月期间他每个月向大型银行金融机构上花费750亿美元购买美国国债。
这次量化宽松主要是为解决美国财政部危机。
第三轮量化宽松货币政策是基于当时美国经济糟糕状况在2012年9月开始的。
美联储主席“伯南克”决定每个月购买40亿美元的抵押支持债券，同时持续以0%至0.25%的利率为美联储基金利率。
还向大型银行和金融机构出售短期国债和购买长期国债的操作。
是为了增加就业人口，复苏美国往日的经济。
第四轮量化宽松始于2012年12月，当时美联储继续每个月购买400亿美元的抵押贷款支持证券尤其是房利美和房地美证券和450亿美元的长期国债。
为了深入刺实体激经济发展和增加市场需求降低失业率。
通过观察伯南克实施化宽松货币政策，美联储把联邦基准利率下调，还使用购国债向市场注入资金方式。
我国货币政策中介目标的选择——基于美国经验的分析
因而比货币供应量 更适合作 为货币政策 的中介 目标。 面对新形势 ， Ｏ ２ 世纪 ９ 年代美联储的货币政策 引入 了 ” Ｏ 泰勒 使利率水平保持 中性 ，既不刺激经济也不抑制经济 ，使经济持续
随着金融产品不断创新 、各国放松对金融的管制 ， ０年代金 ９ 的新形势 ，主要表现在 以下四个 方面 ：
三个时期 ：５ 年代到 ７ Ｏ Ｏ年代末主要采取凯恩斯 主义 相机决策
的货币政策 ，以利率为中介调控 目标 ；８ 年代通过控制货 币供应 要提高。以此使 名义利率适应通货膨胀率 的变化 ，保持 真实利率 Ｏ
量来抑制通货膨胀 进入 ９ Ｏ年代 ，发展成为以利率 为中心 ，多项 的稳定 。尤其要注意 的是 ，泰勒认识 到需要考虑金融市场 的影响 金融变量组成的中介 目标体系 ， 刺激经济 增长 同时保 障平稳运行。 力才能保证货币政策的有效性 ，所以泰勒规则将资产价格作为了 这里主要分析 ２ 世 纪９ 年代美国货币政策 中介 目标 的选择。 货 币政 策的内生变量 ，而真 实利率是最能反映资产价格变化的 ， Ｏ Ｏ
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财 经 沦 坛
我国货币政策中介目 标的选择
基于美国 经验的分析
一 李
ｃ 摘
慧
中国人 民大 学 经济学 院
要］９ 年代 以来 ，适 宜的货币政策为美国经济的持 续增 长做 出 了重大贡献。这 与第二次世界 大战后 ，美联储在不 ｏ
同时期 采用 了以利率一 货 币供应 量一利率 为中介 目标的贷 币政 策一脉相承。 本文通过 分析 美国贷 币政 策中介 目标 的选择经 验 ，结合我 国现 实经济形势 ，提 出 了对我 国货 币政 策中介 目标选择 的观点和预 测。 ［ 关键词】贷币政 策 美国经济 中介 目标 利率 货币供应
美联储利率政策对我国的启示
第２ ７卷第 ３ 期 ２０ ０ ６年 ６月
闽江学 院学报（ 社会 科学版 ） Ｊｕｎ ｌｏ Ｍｉ ｉ ｇＵ ｉ ｒｔ（ ａ ｒｌＳｉ ｃｓ ｏｒａ ｆ ｎ ａ ｎｖ ｓｙ Ｎ ｔ ａ ｃ ｎ ｅ） ｊｎ ｅｉ ｕ ｅ
Ｖｏ．７ １ Ｎｏ３ ２ ．
中图分类号 ：Ｆ ３ ． ８０４
文献 标识码 ：Ａ
文章编号 ：１０ ０ ９—７ ２ ２０ ）０ ８ １（０ ６ ３—０ ６—０ ７ ６
进入 ９ ０年代后 。 国国会 通过 了 “ 美 预算平衡 法案”传 统 的扩张性 财政 政策执行 受 阻 ， 币政 ， 货
与物 价和 经济 增 长保 持 长 期稳 定相 关关 系 的变 量。 调整 实际利率 应 当成 为货 币当局 的主要操作
（ 当前 实 际 Ｇ Ｐ 潜 在 Ｇ Ｐ ／ （ Ｄ一 Ｄ） 潜在 Ｇ Ｐ ， 是 Ｄ ）ｈ为 当前预 期通 货 膨胀 率偏 离 目标通 货膨 胀 率程度 的调 整项 （ 勒 认 为 ， 国联 邦基 金 名义 利率对 泰 美
（ 叮 ）的反 应 系 数 为 ０ ） 为 当前 实 际 Ｇ Ｐ 一Ｔ ． ， ５ Ｄ （） Ｙ 偏离潜 在 Ｇ Ｐ的百 分 比率 的调整项 ， Ｄ 其系数
受。
所 以， 公式简化 为 ：
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顺 应 通货 膨胀 率 的变 化 以保 持 实 际均 衡 利率 的 稳定性。如果产 出的增长率超过潜在水平或失业
率 低 于 自然 失业率 以及预 期 通 货膨胀 率 超过 目
作者简介 ：张
帆 （９ ７ １６ 一
） ，女 ，福建福州人 ，闽江学院公 共经 济与金 融系副教授 。
货币政策中介目标选择的历史考察与借鉴
要环 节。本文详细回顾 了西方 国家 ２ 纪以来的货 币政 策选择 实践 ， 对这一过程展开理论 分析 的基础上 ， ０世 在 对我 国 今后 的货 币政 策中介 目标选择提 出了针对性的政 策建议 。
关键词 ： 币政 策； 货 中介 目标； 历史考察
中图分类号 ： ８ １ Ｆ３． ０
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《 安 金 融 ￣ ｏ ６年 第 ７剽 西 ２ｏ
货币政 策中介 目 选择的历史考察与借鉴 标
张 宝诚
（ 中国人民银行西安分行 ， 陕西西安
摘
７０ ０ ） １０ ４
要： 目前我 国正处于经济转 型时期 ， 如何选取适合 中国国情的 中介 目标是确定 中国货 币政 策框 架的一个重
我国货币政策中介目标的选择
我国货币政策中介目标的选择一、货币政策中介目标的内涵中央银行通常为了一些既定的目标来实施货币政策。
一般来讲，货币政策作为总量性的经济政策，最终的目标包括经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡四项基本内容，这些目标被称为货币政策的最终目标。
不同最终目标之间在实施政策的时候可能存在冲突，目前货币政策理论的发展越来越倾向于支持单一目标。
国际上，在货币政策实践中，经历了70年代的滞胀以后，西方国家开始将物价稳定作为单一的最终目标。
但无论最终目标采用多元制还是单一制，中央银行都不能直接实现经济增长等最终目标，仅能借助货币政策工具进行间接影响和调控最终目标。
货币政策中介目标就是中央银行为实现最终目标而设立的一个或一组可能观测和调控的中间性的金融变量，中央银行据既定规则，通过货币政策工具调控中介目标，进而实现最终目标。
货币政策中介目标的概念早在20世纪60年代就由美国经济学家提出，这一时期，货币主义还没有兴起，主流政策深受凯恩斯主义的影响，以利率作为货币政策的核心，中介目标本身的概念并没有获得重视。
20世纪70年代后，受弗里德曼货币主义思潮的影响，货币政策中介目标的思想得到了深入地发展，中介目标逐渐成为各国中央银行货币政策框架的重要内容。
中介目标具有广义中介目标和狭义中介目标之分。
广义的中介目标包括中央银行的货币政策工具比如公开市场操作、再贴现率和存款准备金率等。
狭义的中介目标是我们所说的货币供应量、信贷总量、利率等。
区分广义的中介目标与狭义的中介目标的标准是广义的中介目标包含从货币政策到最终目标之间的所有传导变量，而狭义的中介目标只是包含我们通常所说的几个变量，如信贷量、货币供应量、利率等变量。
二、我国中介目标的选择货币供应量成为我国的中介目标以后，学者们开始对它的有效性进行分析，从90年代开始，就有学者主张把利率作为货币政策的中介目标，原因大多是根据国际实践，许多西方国家已经逐步废除货币供应量作为中介目标的做法，转而转向使用利率作为货币政策的中介目标。
美联储货币政策目标
美联储货币政策目标美联储（theFederalReserve）是美国主要金融监管机构，由联邦政府和12 个地区联邦储备银行组成，主要负责金融体系的监管和管理工作。
此外，美联储还负责定价的政策，也就是货币政策。
货币政策的目标是促进经济的稳定和可持续发展，通过减少或增加货币供给来调节通货膨胀和经济的波动。
美联储的货币政策的主要目标是就业、物价稳定和经济增长。
美联储在实施货币政策时，会考虑到多个因素，其中最重要的是促进就业率的增加。
美国就业率一直在增长，这是一种普遍趋势。
此外，美联储还致力于稳定价格，也就是控制通货膨胀。
通货膨胀不仅影响美国国内消费者，还会影响它的国际竞争力。
美国的通货膨胀目标一直处于2％左右，与历史数据相比，这一数字是相当稳定的。
另一个重要的目标是增加经济的增长。
美联储在过去的几十年中已经有很多货币政策来促进经济的增长，比如采用低利率策略，或者发行新的货币来支撑经济增长。
然而，这种策略也会抑制通货膨胀，所以美联储需要在这两个方面较量，以得到最佳的货币政策。
美联储在实施货币政策的过程中，需要密切关注经济增长指标、通货膨胀和就业指标等，以便根据实际情况调整货币政策，以达到上述目标。
美联储也会使用某些金融工具来实施货币政策，例如货币市场操纵工具（MMT）、央行利率定价（IPR）等。
这些金融工具可以帮助美联储实现其货币政策目标，同时避免出现不利的经济后果。
经过几十年的实践和试验，美联储已经制定出非常有效和成熟的货币政策，其目的在于实现就业、物价稳定和经济增长。
美联储可以根据实际情况调整货币政策，以满足当前经济状况的需求，同时保护金融系统的稳定。
未来，美联储将继续实施货币政策，以助力美国经济的可持续发展。
2017年美联储货币政策规定内容
2017年美联储货币政策规定内容2017年关于美联储的货币政策有哪些，关于货币政策的出台将会有哪些影响。
小编给大家整理了关于2017年美联储货币政策，希望你们喜欢!2017年美联储货币政策据CNBC文章，摩根大通国际( JPMorgan Chase International)主席Jacob Frenkel在接受CNBC采访时称，2017年美联储将会加息3到4次。
他认为，目前美国所处的经济环境有利于美国利率正常化。
因此美联储不会在犹豫是否多次加息。
Jacob Frenkel概括称：“美国的经济活动现在还比较强劲，失业率也非常非常低，美国综合失业率也比较健康，而且美国通胀率压力也慢慢增大，美国通胀率已经非常接近2%。
”上周五在美国公布的就业数据超过预期之后，美国金融市场对美联储3月份的加息概率预期又上涨了25个基点。
Jacob Frenkel称，考虑到目前长期利率的合理性，本月加息可以看做是未来12个月以来的首次加息。
现在美联储的利率仍然处在0附近，要想加息到3%，美联储还有很长的一段路要走。
Jacob Frenkel补充称：“我们不认为美联储这次加息这是一项举措，它是一个加息旅程的开始。
”他警告称，美国利率长期处在较低的水平上，会面临许多风险。
到明年这个时候，美联储的利率应该比现在高出1%左右，目前美国的利率范围为0.25%到0.5%之间。
利率正常化的时间越晚，美国所有付出的成本就会越高，甚至会影响美国经济的正常走势，干扰美国金融市场。
原因是低利率导致表面的人为的金融投资增加，而不是金融投资真的增加了。
我们都希望看到经济增长，看到更多的就业岗位被创造出来，但是要实现这一目标，就需要投资。
对于美联储加息对于其它国家的潜在影响，Frenkel指出，在欧元区的决策者看来，欧央行可能会继续保持宽松的货币政策，因为这更利于欧元区的经济。
Frenkel补充称，考虑到美国和欧元区货币政策的分离，预计欧元兑美元的汇率会进一步贬值，这对于欧元区来讲是比较有利的。
案例20美国货币政策中介目标的选择
案例20 美国货币政策中介目标的选择20世纪40年代至90年代中期，美国货币政策中介目标选择可分为以下四个阶段：1．1942-1951年：利率钉住美国于1941年后期参加第二次世界大战，政府支出随即急剧增加。
财政部为筹措军费，发行了巨额债券。
美联储同意帮助财政部廉价地筹措战争费用，方法是把利率钉在第二次世界大战前通行的低水平上：国库券利率为7．5％，长期财政部债券利率为2．4％。
无论什么时候，只要利率上升到高于上述水平，而且债券价格开始下跌时，美联储就进行公开市场购买，从而抬高债券价格，迫使利率下降。
这样，美联储实际上放弃了它对货币政策的控制，以迎合政府的筹资需要。
其结果是国家债务的大量货币化和基础货币及货币供应的迅速增加。
战争结束时，美联储继续钉住利率。
因为当时不存在对利率上升的压力，所以这种政策并没有引起货币供应爆炸性的增长。
可是，当1950年朝鲜战争爆发时，利率开始逐步上升，美联储发现它再次被迫以很快的速度扩大基础货币。
通货膨胀开始升温(1950-1951年，消费价格指数上升8％)。
因此，美联储决定，现在是放弃钉住利率重新对货币政策加以控制的时候了。
联邦储备体系和财政部之间发生了激烈的争论，财政部想要压低利息费用，所以要求继续把利率保持在低水平。
1951年3月，美联储承诺它将不让利率急剧上升。
1952年艾森豪威尔当选总统以后，美联储被赋予完全的自由来实现它的货币政策目标。
2．1951-1960年：关注货币市场状况20世纪50-60年代，在重新获得行动自由的同时，以威廉·麦克切期尼·马丁为主席的联邦储备体系认为，货币政策应该建立在对货币市场的“触觉”这样的直观判断的基础上。
即美联储把市场状况作为政策目标，而所谓市场状况是那些被认为能描述货币市场供求情况的几个变量的模糊集合。
这些变量包括短期利率和自由储备(FR)，其中自由储备是指银行体系的超额储备(ER)减去贴现贷款量(DL)，即：FR=ER-DL美联储把自由储备看成是货币市场状况的一个特佳指标，认为自由储备代表了银行体系滞留资金的数额。
美联储的货币政策目标
美联储的货币政策目标美联储的货币政策目标是确保货币稳定、最大化就业并维持金融稳定。
这些目标在法律上是由美国国会授权的，并被写入了联邦储备法。
为了实现这些目标，美联储采取了多种政策手段，包括调整短期利率、增加或减少货币供应量、购买或售出国债以控制市场利率等。
下面将对这些目标进行更详细的介绍。
货币稳定货币稳定是美联储的首要目标之一。
货币稳定通常被定义为物价水平保持稳定或适度增长。
这意味着通货膨胀率要低于2%。
美联储采取的主要工具是监控经济中的通货膨胀，当通货膨胀率超过目标水平时，它会采取行动减少货币供应，增加利率和减少政府债券的购买。
美联储通常通过监测消费者价格指数（CPI）来测算通货膨胀率。
该指数衡量了一篮子常见商品和服务的价格变化。
如果美联储发现通货膨胀超过其目标水平，它通常会增加短期利率，从而减缓经济增长和价格上涨。
另外，还可以采取定向购买政府债券的措施，以减少货币供应并控制通货膨胀。
就业最大化美联储的第二个目标是实现就业最大化。
这意味着美联储希望确保经济蓬勃发展、创造就业机会。
美联储通过影响利率和货币供应来促进经济增长，从而促进就业。
美联储通常会降低利率和增加货币供应，以鼓励消费和投资。
为了实现就业最大化的目标，美联储利用了多个经济数据指标，如劳动参与率、非农就业人数和失业率等，来评估就业市场的情况。
如果不足，它将采取措施，例如降低利率和增加货币供应，从而刺激经济增长和就业增长。
金融稳定第三个目标是维护金融稳定。
金融稳定包括保护美国金融系统的稳定和强大，以及确保银行和其他金融机构能够继续为经济提供支持。
美联储管理着金融机构，并创建了相应的规定来确保其表现良好。
为了实现金融稳定，美联储对金融机构的监管非常重要。
它实施各种规则和监管来确保金融机构在拥有较大财务自由度的同时，保持稳定。
它监控银行的负债和资产，并确保它们拥有足够的资金来偿还债务。
最重要的是，它确保金融系统能够维持流动性，以确保长期稳健的增长。
货币政策中间目标的选取
货币政策中间目标的选取摘要:货币政策中间目标是实现货币政策最终目标的中间性或传导性金融变量,是中央银行货币政策对宏观经济运行产生预期影响的连接点和传送点。
各国往往根据各自的国情和所处的经济发展阶段,而选择不同的中间目标。
理论上可选的中间目标包括货币供应量、利率、汇率等等。
当前我国的货币政策中间目标是货币供应量,随着我国市场经济的完善以及全球经济一体化以及金融创新浪潮的来临,货币供应量会表现出一定的局限性,因此我国的货币政策中间目标一定会做出适当的调节的。
关键词:货币政策货币政策中间目标货币供应量1 货币政策的货币政策中间目标的重要性中间目标,又称货币政策的中间变数,它是中央银行为了实现货币政策最终目标,而设置的可供观察和调整的指标,也称中介目标。
其重要性具体有以下三点。
1.1 货币当局提供反映短期经济变化和金融趋势的量化参照系数1.2 为宏观金融调控创造条件货币政策的中间目标介入货币政策的传递作用过程,可以使宏观调控富于弹性和层次性,从而避免经济动荡。
1.3 为货币政策工具与最终目标保持协调提供一个阶段性的调整标准这些变量和货币政策目标有着直接关系,货币政策当局使用中间目标,就能较为迅速地判断它的政策是否处于正确的轨道上。
2 选择货币政策中间目标的主要依据要使中间目标有效的发挥作用,准确反映货币政策效果,作为中间目标的金融变量,一般来说应该同时满足以下几个基本原则。
2.1 可测性即中央银行所选择的金融变量,必须具有明确合理的内涵和外延,以使中央银行能迅速而准确的收集到该目标的数据资料,且便于进行定量分析和科学预测。
2.2 可控性即中央银行通过各种货币政策工具的运用,在很短的时间能够对货币政策产生影响,按其政策意图对所选择的金融变量进行有效的控制和调节,较准确的控制金融变量的变动情况及其变动趋势,使之按照政策设定的方向和力度作用于经济发展。
2.3 相关性即中央银行选择的中间目标,既要与其政策工具密切相关,又要与货币政策最终目标紧密相连,控制该目标基本就能实现政策目标。
货币政策中介目标选择的国际经验与启示
西 方 国 家 货 币政 策 中 介 目标 的选 择 大 致 可 分 为 三 个 阶 段 ：第 一 阶 段 是 上 世 纪 ７ ０至 ８ ０年 代 ，各 国 货 币 政 策 中介 目标 大 体 一 致 ，即 都 以货 币 供 应 量 作 为 中介 目标 ；第 二 阶 段 ．在 上 世 纪 ８ Ｏ年 代 至 ９ ０年 代 期 间 ，各 国 货 币 政 策 中介
１７ ９ ９年 ，受 第 二 次 石 油 危 机 的冲 击 ．美 国经 济 形 势 迅
速 恶 化 。 通 胀 率 两 次 超 过 两 位 数 ，高 达 １ ％ ３ ，失 业 率 也 突 破 ６ 。面 对 这 种 情 况 ，美 联 储 采 用 “ 步 法 ” 降 低 通 胀率 ， ％ 逐 即逐 步 减 少 货 币 供 应 量 的 增 长 ，同 时 为 避 免 经 济 衰 退 ，努 力 控 制 利 率 在 较 小 的 范 围 内波 动 。 到 １ ７ ９ ９年 底 ，美 国 Ｍ 、 ｌ
熊
鹏 王
飞
（． １上海浦东发展银行 博士后 工作站 ；２中国人 民银行 上海总部 ，上 海 ２ ０ ２ ） ． ０１７
货 币政 策 成 功 与 否 在 很 大 程 度 上 取 决 于 中 介 目标 的选 择 。 中 介 目标 是 介 于 货 币 政 策 工 具 与 最 终 目标 之 间 的 一 个 中 间变 量 ，它 是 中 央 银 行 制 定 其 货 币 政 策 的 重 要 依 据 。 中
介 目标 的 选 择 没 有 统 一 的 模 式 。 中介 目标 选 择 的 合 适 与否 ，
２ ０世 纪 ７ ０年 代 ， 由 于 受 越 南 战 争 、第 一 次石 油 危 机 以及 布 雷 顿 森 林 体 系 解 散 等 冲 击 ． 美 国开 始 遭 遇 比 较 严 重 的通 货 膨 胀 ，美 元 贬 值 剧 烈 。 美 联 储 的公 开 市 场 委 员 会 开
美联储基准利率的调控与特点及其启示
美联储基准利率的调控与特点及其启示美国联邦储备局(简称美联储、联储)，联储货币政策工具体系主要有公开市场操作、再贴现窗口、存款准备金三大传统政策工具及证券市场放款、消费信贷、道义劝告等选择性工具。
目前，联储的货币政策工具体系已发展成为以公开市场操作为主、再贴现和存款准备金为辅的体系。
联储货币政策操作的核心主要是存款机构的储备。
储备从需求方面看，由存款准备金和超额储备构成。
从供给方面看，由借入储备和非借入储备构成。
借入储备是联储通过贴现窗口向存款机构提供的贷款，非借入储备是联储通过公开市场操作售出债券而向存款机构提供的资金。
联储往往通过调节存款机构的储备，来调节社会货币供应和信贷量，并进一步调节存款机构之间储备盈亏所形成的联邦基金市场的利率水平。
一、美联储基准利率的选择目前，美联储的基准利率主要有两种：一是联储的再贴现率;二是联邦基金利率。
就美联储对两种基准利率的作用机制来看，再贴现率是美联储能够直接控制和改变的利率;而联邦基金利率则是美联储通过对存款机构借入储备和非借入储备施以影响，间接操作的利率。
(一)再贴现率美联储的再贴现窗口主要有两种贷款方式：存款机构持未到期的票据向美联储申请的贴现贷款;存款机构以其资产(如政府债券、地方债券和其他合格票据等)作抵押，向联储申请的抵押贷款。
再贴现窗口贷款一般用于三个方面：一是用于存款机构因准备金不足、其他形式透支等临时性资金短缺的调节性贷款;二是用于筹资能力有限的小银行季节性资金需求的季节性贷款;三是用于援救面临倒闭或经营不善的银行而采取的紧急性贷款。
再贴现率由联储董事会制定并报理事会审议批准。
在联储成立之初，每家联邦储备银行可根据所在储备区的银行和信贷情况自行决定再贴现率。
随着全国性信贷市场的形成，各地的再贴现率也逐渐统一，目前，所有的联邦储备银行均实行统一的再贴现率。
通常，由于调节性贷款数量占联邦储备再贴现窗口贷款的80%以上，作为基准利率的再贴现率主要是指以调节性贷款利率为代表的再贴现利率，季节性、紧急性贷款利率一般是与市场利率挂钩的。
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美联储货币政策中介目标的选择及对我国的借鉴(1)
内容摘要：战后美国货币政策的中介目标在利率和货币供应量间转换，其货币政策中介目标的正确选择和成功运用保证了美国经济的持续发展。
本文从货币政策中介目标的理论出发，分析美国货币政策中介目标变化的原因，并结合我国实际对我国货币政策中介目标的选择提出几点建议。
关键词：货币政策中介目标货币供应量利率货币政
策中介目标理论简介凯恩斯认为货币政策的中介目标是利率，因为利率的高低
是货币供求状况的反映，经济的繁荣致使货币需求增加，利率上升；反之则货币需求减少，利率下降。
同时利率的高低关系到投资和消费的规模，利率高则投资消费少，经济运行趋冷；而利率低则投资消费多，经济可能过热。
因此凯恩斯认为，在经济过热，利率上升之时，央行应该发行国债，减少货币供给，提高利率；而在经济过冷，利率下降之际，则买进国债，增加货币供给，降低利率。
凯恩斯还认为，经济运行在本质上是不稳定的，所以只要以利率为中介目标，逆经济风向行事，稳住利率，就大抵可以熨平经济的波动。
对于货币的供给，认为只有当它影响到利率的变动时才是重要的。
在这个意义上，作为中介目标的利率应该具有两方面的功能，即反映和调节经济的运行。
所以中央银行可以以利率为瞄准目标，将经济运行调节在期望的水平上。
弗里德曼则认为经济运行的本身
是稳定的，货币是至关重要的，所以不能以利率，而应以货币供应量作为中介目标。
即不管经济处于怎样的状态，应该把货币供应量定位在经济增长幅度与物价上升幅度之上。
弗里德曼还认为管理层对经济运行的状态存在着认识的时滞、决策的时滞和货币政策失效的时滞。
这就意味着即便管理层在完全正确的时间采取完全正确的政策，也可能因为时滞的存在，而使本该正确的政策在错误的时间生效，因此货币政策加剧经济波动的幅度，而不是熨平经济的周期。
美联储货币政策中介目标的选择美国联邦储备系统，是美国的中央银行，其货币政策具有完全的独立性，不受党派政策的影响。
在二次大战结束后近50年的时间里，凯恩斯主义和货币主义先后主导了美国经济理论界。
在货
币政策的实践上，美联储在不同时期分别采用了以利率或以货币供应量增长率为目标的货币政策。
二次大战后到60年代中后期，美国历届政府采用凯恩斯主义的经济政策，在这期间美联储以利率为控制目标，经济发展一帆风顺，国民生产总值稳定增长，而零售物价指数在1948—1967年仅由87.9%上升到106.1%。
然而进入60年代后期，美
国通货膨胀高达两位数,同时经济陷入停滞状态,即滞胀。
面对新的经济形势的挑战,凯恩斯
主义者束手无策,货币主义则趁机而起。
美联储在70年代以货币供应量增长率取代利率作为货币政策中介目标。
然而，经济情况是在不断变化的，随着金融当局管理观念的
变革和信息革命的发展，大量金融创新工具不断涌现，同时经济全球化把各国经济紧密的联系在一起。
在新的金融环境下，货币主义者所倡导的货币供应与经济增长间的关系被打破，以货币供应量增长率作为中介目标的货币政策有效性受到严重削弱。
1994年7月美
联储主席格林斯潘在向国会递交经济状况报告时说：联储将放弃以货币供应量的增减对经济实行宏观调控的做法。
今后将以调控实际利率作为经济调控的主要手段。
美
联储货币政策中介目标选择的原因由于金融创新，造成各类货币M1、M2、M3、M4范围扩大，内容互相交叠，货币的定义越来越广，计量也越来越复杂。
例如80年代
以后出现的超级NOW帐户、MMDA、MMMF等新的金融资产兼具交易帐户和储蓄用途
两种性质，在统计上很难区分。
1981年以前，M1中“其他支票帐”所占份额不到7%，到1984年5月，该比例上升到25%，M2的内容则增加了证券回购协议（RPs）、欧洲美元，除货币市场一般目的的互助基金股票外，互助基金不被定义在M2之内。