第六章 证券市场的监管

行政色彩较浓。它适合市场发展不成熟、证券机构自律能力不强
的国家和地区。
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▪ 我国的股票发行从2016年3月起试点实行注册制， 实施期限为2年。
▪ 2.证券发行与上市的信息披露制度
▪ 证券发行信息披露制度的目的是通过充分公开、公平、公正 的制度来保护公众投资者，使其免受欺诈和不法操纵行为的 损害。各国均以强制方式要求信息披露，信息披露的重要意 义在于投资者做出价值判断、防止信息滥用、防止不正当竞 争、提高监督管理、提高市场效率。
▪ 2.中国证券业协会 中国证券业协会于1991年8月28日正式成 立，是依法注册具有独立社会法人资格的全国证券行业自律管 理组织。中国证券业协会采取会员制的组织形式，证券公司应 当加入证券业协会。
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▪ 3.证券交易所 证券交易所既是证券交易市场，又是一个会
员制自律性管理机构；既是政府与上市公司、证券商会员间 的桥梁和纽带，又是上市公司、证券商会员的管理者和监督 者。证券交易所主要是对证券市场的交易活动和上市公司、 证券商会员实施自我管理。
▪ 优点：
▪ (1)它允许证券商参与制定证券市场监管的有关法规，使市场 监管更加切合实际，并且有利于促进证券商自觉遵守和维护这 些法规。
▪ (2)由市场参与者制定和修订证券监管法规，比政府制定证券 法规具有更大的灵活性、针对性。
▪ (3)自律组织能够对市场违规行为迅速作出反应，并及时采取 有效措施，保证证券市场的有效运转。
▪ 首先，加强证券市场监管是弥补市场缺陷、维护市场良好秩序的 需要。
▪ 其次，加强证券市场监管是保障广大投资者权益的需要。
▪ 第三，加强证券市场监管是发展和完善证券市场体系、充分发挥 证券市场各项功能的需要。
▪ 第四，加强证券市场监管是提高市场效率的需要。
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（二）证券市场监管的原则
第六章 证券市场监管
证券市场监管
▪ 指的是证券监督管理部门为了确保证券市场的高 效、平稳、有序的运行，通过法律、行政和经济手 段对证券的募集、发行和交易等业务及证券投资中 介机构的行为进行监督和管理的活动与过程。
▪ 监管的主体是政府、政府授权的机构或依法设立的 其他组织，其目的是维护证券市场的正常运行，有 效地防范市场风险，保护社会公众利益，维护社会
▪ （一）证券发行市场监管
▪ 1.证券发行的资格审核制度
▪ 世界主要的证券发行资格审核制度有注册制和核准制。注册制指
只要公司真实、准确地公布自身的情况，并经核实后，就可发行
股票，是一种市场化的行为。它适合证券市场成熟和投资者素质
较高的国家和地区。核准制指公司不仅需要真实、准确地公布自
身的情况，还需要满足有关部门的规定和条件，才能发行股票，
▪ 1.依法管理原则 ▪ 2.保护投资者合法权益原则 ▪ 3.“三公”原则
▪ 公开原则又称信息公开原则 ▪ 公平原则要求证券市场不存在歧视，参与市场的主体具有完全
平等的权利。 ▪ 公正原则要求证券监管部门在公开、公平原则的基础上，对一
切被监管对象给予公正待遇。
▪ 4.政府监管与自律管理相结合原则
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▪ 我国证券市场监管体制属于集中型监管体制模式，具有 集中型监管体制模式的基本特征，同时还有与中国证券 市场相关的一些特点。
▪ 首先，基本上建立了证券市场监管的法律法规框架体系，尽管这 一体系尚不完善。经过几年的努力，已初步形成了全国性的监管 体系，颁布了《首次公开发行股票并上市管理办法 》、《证券交
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▪ （三）证券市场监管的目标
▪ 国际证监会组织公布的证券监管的三个目标：保护投资者；保 证证券市场的公平、效率和透明；降低系统性风险。
▪ 我国证券市场监管的主要目标： ▪ 运用和发挥证券市场的积极作用，限制其消极作用； ▪ 保护投资者利益，保障合法的证券交易活动，监督证券中介机
构依法经营； ▪ 防止人为操纵、欺诈等不法行为，维护证券市场的正常秩序； ▪ 根据国家宏观经济的需要，运用灵活多样的方式，调整证券市
对证券发行和上市交易以及对发行公司、证券经营机 构实行监督。
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(二) 证券市场监管手段
▪ 1.法律手段。指通过制定一系列的证券法律、法规来 管理证券市场。这是证券市场监管部门的主要手段， 具有较强的威慑力和约束力。
▪ 2.经济手段。指通过运用利率政策、公开市场业务、 税收政策、保证金比例等经济手段对证券市场进行 干预。这种手段灵活性强，但调节过程较慢，存在 时滞 。
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▪ 3.集中型证券市场监管模式的优缺点
▪ 优点：
▪ (1)具有专门的证券市场监管法规和统一的管理口 径，使市场行为有法可依，提高了证券市场监管的权 威性。
▪ (2)具有超脱地位的监管者，能够更好地体现和维 护证券市场监管的公开、公平和公正原则，更注重保 护投资者的利益，并起到协调全国证券市场的作用， 防止政出多门、相互扯皮的现象。
安定。
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▪ 一、证券市场监管的意义与原则
▪ （一）证券市场监管的意义
证券市场监管既是一种对证券市场的规范手段，更是一种对证 券市场保护和促进的有效方式。有效证券市场监管体系的建立和 完善，是一个国家金融监管体系中十分重要和不可缺少的组成部 分，也是一个国家宏观管理水平高低的具体体现。
管体系。
▪ 由于各国的政治体制、经济体制、证券市场发育程
度和历史传统习惯不同，随着证券市场监管实际的发展，
各国证券市场监管体制形成了不同的制度模式，基本上
可以•2分020/为3/29 三种类型。
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▪ (一)集中型证券市场监管
▪ 1.涵义集中型证券市场监管体制模式也称集中立法型监管体制 模式，是指政府通过制定专门的证券法规，并设立全国性的证 券监督管理机构来统一管理全国证券市场的一种体制模式。
▪ 但是，集中型证券市场管理体制模式也有自身的
缺点：容易产生对证券市场过多的行政干预；在监管 市场的过程中，自律组织与政府主管机构的配合有时 难以完全协调；当市场行为发生变化时，有时不能做 出迅速反应并采取有效措施。
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▪ （二）自律型证券市场监管
▪ 1.涵义 自律型证券市场监管体制模式是指政府除了一些必要的 国家立法之外，很少干预证券市场，对证券市场的监管主要由 证券交易所、证券商协会等自律性组织进行，强调证券业者自 我约束、自我管理的作用，一般不设专门的证券监管机构。英 国一直是自律型证券市场监管体制模式的典型代表。
▪ 缺点：(1)自律型组织通常将监管的重点放在市场的有效运转 和保护会员的利益上，对投资者往往不能提供充分的保障。
▪ (2)监管者非超脱地位，使证券市场的公正原则难以得到充 分体现。
▪ (3)缺少强有力的立法做后盾，监管软弱，导致证券商违规 行为时有发生。
▪ （4）没有专门的监管机构协调全国证券市场发展，区域市
▪ 目前，我国以中国证监会为基础的全国性集中统一的证券 期货监管体制已初步建立。这一管理体制客观上反映了建立 社会主义市场经济的要求，是按照计划与市场有机结合的标 准建立起来的相对集中统一的管理体系。
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四、证券市场监管的内容
▪ 按照证券交易的过程和证券市场监管的对象，可以把证券市场 监管的主要内容分为证券发行市场的监管、证券交易市场的监管、 证券经营机构的监管、证券自律组织的监管、证券投资者的监管。
场之间很容易互相产生摩擦，导致不必要的混乱局面。
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▪ (三)中间型证券市场监管
▪ 中间型监管体制是指政府监管和行业自律相结合的监管体制。
它是集中型监管体制与自律型监管体制两者相互渗透、相互结合的 产物。中间型监管体制既设有专门性的立法和政府监管机构来进行 集中监管，也强调自律组织的自律监管。
这种监管体制又称为分级监管体制，包括二级管理和三级管理 两种模式。二级管理指的是政府监管机构与自律性组织互相结合的 管理；三级管理指的是中央政府、地方政府和自律性组织三者相结 合的管理。原来实行中间型监管体制的国家有德国、法国、意大利 等。目前，由于集中型监管体制和自律型监管体制两种监管体制都
存在一定的缺陷，很多国家已经逐渐向中间型监管体制过渡。
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▪ 股份有限公司申请股票上市，应当符合下列条件
（一）股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；
▪ （二）公司股本总额不少于人民币三千万元；
▪ （三）公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以 上；公司股本总额超过人民币四亿元的，公开发行股份的比 例为百分之十以上；
▪ （四）公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假 记载。
场的交易规模，引导其投资方向，使之与经济发展相适应。
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二、证券市场监管的方式与手段
(一) 证券市场监管的方式 ▪ 1.行政管理监督 ▪ 2.自律性管理监督。主要指交易所、证券经营机构及
证券行业协会等建立一套自律性规章制度。 ▪ 3.公开性监督。 ▪ 4.社会公众监督。是指投资者为了维护自己的权益，
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▪ （四）中国证券监督管理机构
▪ 1.中国证券监督管理委员会(简称证监会)
▪ 中国证监会与证券委同时成立，过去它是国务院证券委下设的 监督执行机构，接受国务院证券委的指导、监督、检查和归口 管理。1998年10月，国务院批准中国证券监督管理委员会为国 务院直属机构，是全国证券、期货市场的主管部门。中国证监 会致力于建立集中统一的证券期货监管体系，按规定在全国各 地设立派出监管机构并实行垂直管里；加强对证券期货业的监 管，提高信息披露质量；防范和化解证券现货市场的风险，维 护市场的稳定。
▪ 3.行政手段。指通过制定计划、政策等对证券市场进
来自百度文库
行行政性的干预。这种手段比较直接，但可能违背
市场规律而遭到惩罚。一般多在证券市场发展初期，
法制尚不健全、市场机制尚未理顺或遇突发性事件
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三、证券市场监管体制度
▪ 为了有效防范和化解证券市场风险，促进证券市场健
康发展，各国都致力于建立全国统一的证券市场体系和 与之相适应的集中统一的监管体制，把营造公开、公平、 公正的市场环境和保护投资者利益作为市场监管的主要 任务。我国及时总结证券市场的经验教训，确立了指导 证券市场健康发展的“法制、监管、自律、规范”的 “八字方针”，初步形成了有中国特色的集中统一的监
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在这种模式下，政府积极参与证券市场管理，并且在证券
市场监管中占主导地位，而各种自律性的组织(如证券业协会等)
则起协助政府监管的作用，美国是集中型证券市场监管体制模
式的代表。
▪ 2.主要特点
▪ (1)具有一整套互相配合的全国性证券市场监管法规。
▪ (2)设立全国性的监管机构负责监管、管理证券市场。这类机构 由于政府充分授权，通常具有足够的权威来维护证券市场的正 常运行。
▪ 主板市场条件
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易所管理办法》、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《证券投资
基金法》、《公司法》、《证券法》等一系列法律法规。
▪ 其次，设立有全国性的证券监管机构，负责监督管理全国证券市 场。中国证监会成立于1992年10月，属于国务院的直属机构， 依法对全国证券、期货市场实行统一监管。
▪ 第三，从1997年开始，证券交易所直接归中国证监会领导，强 化了证券市场监管的集中性和国家证券主管机构的监管权力。
▪ 2.特点
▪ (1)没有制定单一的证券市场法规，而是依靠一些相关的法规来 管理证券市场行为。
▪ (2)一般不设立全国性的证券监管机构，而以市场参与者的自我 约束为主。但近几年来，许多英联邦国家和地区在公开原则与 证券商的监管方面也采用了美国的一些做法。
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▪ 3.自律型证券市场监管模式的优缺点
▪ 信息披露的基本要求要做到全面性、真实性、及时性。
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(二)对证券交易市场的监管
▪ 1.证券上市制度。证券上市指发行人发行的有价证券，依法 定条件和程序，在证券交易所公开挂牌交易的法律行为。
▪ 股份有限公司申请股票上市，应当符合条件 《证券法》第 五十条
▪ 首次公开发行股票并上市应符合的条件 《首次公开发行股 票并上市管理办法》 第三十三条